صف خروج اتریوم به رکورد تاریخی رسید: پیامدهای این رویداد چه هستند؟

اتریوم، بزرگ‌ترین بلاک‌چین قراردادهای هوشمند جهان، بار دیگر در کانون توجه قرار گرفته است؛ چرا که صف خروج برای ETH استیک شده به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیده است. در ۲۴ ژوئیه، حجم صف خروج از ۶۸۰ هزار اتر فراتر رفت که ارزشی بیش از ۲.۵ میلیارد دلار دارد؛ این عدد تنها چند روز پس از عبور از ۳۴۰ هزار ETH در ۲۳ ژوئیه ثبت شد. با افزایش ورود نهنگ‌های اتریوم، نهادهای بزرگ و شرکت‌های مدیریت خزانه به این حوزه، بسیاری از سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران می‌پرسند: این افزایش بی‌سابقه در صف خروج چه سیگنالی برای قیمت اتریوم و کل اکوسیستم رمز ارزها دارد؟

درک ساختار استیکینگ اتریوم و صف خروج:

در سازوکار استیکینگ اتریوم، کاربران می‌توانند با قفل‌کردن ETH، نقشی به‌عنوان اعتبارسنج ایفا کرده و پاداش دریافت کنند و بدین شکل به امنیت شبکه کمک نمایند. اما زمانی که استیکرها قصد برداشت دارایی خود یا فروش، متعادل‌سازی پرتفوی یا افزایش نقدینگی دارند، باید در صفی موسوم به «exit queue» قرار بگیرند. این صف خروج به منظور حفظ پایداری شبکه و مدیریت حجم اتریوم برداشت‌شده همزمان طراحی شده است.

به طور معمول، مدت انتظار در این صف بسیار کوتاه بوده و اغلب کمتر از یک ساعت طول می‌کشد، اما در ۲۴ ژوئیه این مدت زمان تا نزدیک ۱۲ روز افزایش یافت و رکورد قبلی ۵۰۰ هزار ETH در صف خروج در ژانویه ۲۰۲۴ را شکست. اکنون با افزایش درخواست برداشت، برخی کاربران ممکن است تا دو تا سه هفته برای بازپس‌گیری وجوه خود منتظر بمانند.

علل رشد ناگهانی صف خروج اتریوم:

چند عامل کلیدی باعث افزایش شدید صف خروج اتریوم شده‌اند. یکی از مهم‌ترین دلایل، تحقق سود است؛ با رسیدن قیمت ETH به ۳ هزار دلار در ۱۲ ژوئیه ۲۰۲۵، بسیاری از استیکرهای بلندمدت این سطح روانی را به‌عنوان فرصتی برای فروش برداشتند و این جریان برداشت را تشدید کردند. در همین حال، جهش نرخ بهره وام‌گیری ETH در پلتفرم‌های دیفای انگیزه بیشتری برای برداشت دارایی ایجاد کرده است. نوسانات این نرخ‌ها، بسیاری از سرمایه‌گذاران را به بازتخصیص دارایی و حتی بازپرداخت وام واداشته است.

همچنین، ارتقاهای شبکه نقش قابل توجهی داشته‌اند. به‌روزرسانی پکترا در ماه مه، انعطاف‌پذیری استیکینگ را با افزایش محدودیت از ۳۲ به ۲۰۴۸ اتر ارتقاء داد. این نوآوری برخی اعتبارسنج‌ها را ترغیب کرد که موجودی خود را ادغام یا مدیریت کنند که بخشی از افزایش صف خروج اخیر را توضیح می‌دهد؛ به ویژه همزمان با رشد قیمت ETH و بهبود استراتژی‌های استیکینگ.

در نهایت، تغییرات در استراتژی سرمایه‌گذاران نهادی به این روند سرعت بخشیده است. با ورود بی‌سابقه سرمایه به صندوق‌های ETF اتریوم—۴.۴ میلیارد دلار در ژوئیه که کل سال قبل را پشت سر گذاشت—تقاضا برای محصولات مالی مبتنی بر اتریوم نسبت به استیک مستقیم افزایش یافته است. به عنوان نمونه، صندوق iShares Ethereum ETF شرکت BlackRock اندازه خود را ظرف ۵ روز از ۵ به ۱۰ میلیارد دلار رساند و سومین صندوق ETF با رشد سریع بازار شد. این امر نشان می‌دهد برخی ترجیح می‌دهند دارایی خود را از استیکینگ خارج و به سمت ETF و محصولات خزانه‌ای مبتنی بر اتریوم منتقل کنند.

تاثیر صف خروج بزرگ بر قیمت اتریوم و جو بازار:

صف طولانی برداشت می‌تواند انتظار فشار فروش و کاهش قیمت اتریوم را در ذهن برخی فعالان بازار ایجاد کند. با این حال، چندین عامل نشان می‌دهد که لزوماً پیامد منفی بلندمدتی در پی نخواهد داشت. نخستین نکته آن است که صف ورود (Entry Queue) اعتبارسنج‌های جدید نیز رشد چشمگیری داشته است؛ این صف از ۱۴۷ هزار به ۴۳۵ هزار ETH در فاصله ۱۲ تا ۱۷ ژوئیه افزایش یافت و این ارقام حتی دو برابر سطح ابتدای ماه هستند. این تقاضای بالا برای استیکینگ جدید، اعتماد به آینده شبکه را نشان می‌دهد.

علاوه بر این، علاقه سرمایه‌گذاران نهادی به ETH افزایشی است. بازیگران بزرگی چون ARK Invest، بلک‌راک، برنستین، بایننس و سرمایه‌گذارانی مطرح نظیر پیتر تیل، حجم قابل توجهی به دارایی‌های اتریوم خود افزوده‌اند. شرکت‌های مدیریت خزانه نوپا در حال ظهورند و تغییرات قانونی نظیر تصویب قانون GENIUS می‌تواند تقاضا را برای اتریوم و استیبل‌کوین‌های مبتنی بر این بلاک‌چین بیشتر کند.

اگر اتریوم برداشت‌شده توسط سرمایه‌گذاران نهادی نگهداری یا به صورت بلندمدت نگه‌داری شود، اثر آن بر قیمت بازار ممکن است محدود یا حتی مثبت باشد؛ مشابه روندی که پیش‌تر در بیت‌کوین مشاهده شد. اما در صورت ورود گسترده به صرافی‌ها و بازارهای معاملاتی، می‌توان انتظار مقداری اصلاح قیمتی را داشت؛ گرچه روند بلندمدت اتریوم تحت تاثیر قرار نخواهد گرفت.

آینده اتریوم: مدیریت نوسانات و فرصت‌ها:

روندهای اخیر در حوزه استیکینگ نشان‌دهنده پویایی و تحول پیوسته اکوسیستم اتریوم است. ثبت رکورد تاریخی در صف خروج، بیشتر یک نشانه فعالیت بالا و تغییر استراتژی‌هاست و نه لزوماً بحران. با ادامه یافتن ارتقاهای اساسی نظیر پکترا، رشد محصولات مالی بر پایه اتریوم و توسعه استفاده نهادی، پایه‌های بنیادین اتریوم قدرتمند باقی می‌ماند.

در حال حاضر، نگاه‌ها به روند ورود و خروج سرمایه از شبکه و جریان سرمایه نهادی دوخته شده است تا آینده ETH بهتر ارزیابی شود. چه اتریوم به محصولات خزانه جدید منتقل شود، به نوآوری‌های دیفای سوخت برساند یا دوباره برای امنیت شبکه استیک شود، این نوسانات عامل پویایی و مقاومت اکوسیستم اتریوم است. در نهایت، تا زمانی که روند کلی؛ یعنی تقاضای رو به رشد از سوی نهادها، راه‌اندازی محصولات جدید و توسعه کاربردهای بلاک‌چینی ادامه دارد، اتریوم از جذاب‌ترین گزینه‌های بازار رمز ارز و رکن اصلی امور مالی غیرمتمرکز خواهد بود.