مقامات فدرال رزرو درباره نرخ ها با تورم بالاتر از ۲٪

مقامات فدرال رزرو درباره نرخ‌ها با تورم بالاتر از ۲٪

رئیس فدرال رزرو شیکاگو، آستین گولزبی، باقی ماندن تورم بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو را به عنوان چالش اصلی اقتصاد معرفی کرده است و این موضوع بحث جاری سیاست پولی درباره لزوم افزایش نرخ مرجع بانک مرکزی از دامنه کنونی 3.50%–3.75% را تشدید کرده است. اظهارات او که در مصاحبه‌ای در ماه ژوئن ضبط و در اوت منتشر شد، به جمع صداهای منطقه‌ای فدرال اضافه می‌کند؛ صداهایی که دیدگاه‌های متفاوت‌شان هم‌اکنون بازارها از جمله قیمت‌های ارزهای دیجیتال و بازدهی اوراق خزانه را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

گولزبی: تورم بزرگ‌ترین مشکل اقتصاد است

در این مصاحبه، گولزبی گفت، "بزرگ‌ترین مشکلی که اکنون اقتصاد ما با آن مواجه است فروپاشی صنعت یا از بین رفتن مشاغل نیست؛ مشکل این است که قیمت‌ها خیلی سریع افزایش یافته‌اند." او صراحتاً افزود، "ما یک مشکل تورمی داریم و مردم از تورم متنفرند." در حالی که بازار کار را "ثابت، اما نه خوب" توصیف کرد، تأکید کرد که رشد بالای قیمت‌ها همچنان ریسک مخرب‌تری برای قدرت خرید خانوارها است.

گولزبی اشتغال را از طریق سه شاخص: بیکاری، استخدام و اخراج‌ها ارزیابی کرد و نتیجه گرفت شرایط کار نرم‌تر شده اما به نوعی فروپاشی نرسیده است که مشاغل را به بالاترین اولویت فدرال رزرو تبدیل کند. اگرچه او امسال عضو دارای حق رأی در کمیته بازار آزاد فدرال نیست، اظهاراتش بحث عمومی پیش از جلسات سیاست‌گذاری آتی را شکل می‌دهد.

رأی اخیر فدرال و دیدگاه‌های متفاوت درباره افزایش در سپتامبر

در جلسه ۲۸–۲۹ ژوئیه، فدرال رزرو دامنه هدف را با رأی 9–3 در 3.50%–3.75% نگه داشت. بث هَمَک، نیل کَشکاری و لوری لوگان مخالف بودند و از افزایش ۲۵ واحد پایه حمایت کردند. این شکاف نشان‌دهنده یک موازنه اساسی برای سیاست‌گذاران است: یا زود عمل کنند تا از تورم جلوگیری شود یا منتظر شواهد روشن‌تری بمانند که نشان دهد جهش‌های اخیر قیمت ناشی از انرژی موقتی بوده‌اند.

روسای بانک‌های منطقه‌ای ارزیابی‌های متفاوتی از ریسک دارند

نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، درباره اینکه تأثیر هزینه‌های بالاتر انرژی و عدم قطعیت ژئوپولیتیکی را دست‌کم نگیریم، هشدار داده و استدلال کرده است که اگر تورم همچنان بالا بماند، فدرال ممکن است نیاز به افزایش نرخ‌ها داشته باشد. کشکاری به اختلالات در تنگه هرمز اشاره کرده است که حدود یک‌پنجم جریان جهانی نفت و گاز را تأمین می‌کند و می‌تواند موجب ماندگاری قیمت‌های بالاتر انرژی و پیچیده‌تر شدن چشم‌انداز بانک مرکزی شود.

آلبرتو موسالم، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، همچنین از سیاست انقباضی‌تر حمایت کرده و گفته است واکنش زودهنگام و تدریجی ممکن است کمتر مخرب باشد نسبت به افزایش ناگهانی در آینده. در مقابل، مری دیلی، رئیس فدرال رزرو سان‌فرانسیسکو، از تصمیم تیرماه برای تعلیق افزایش حمایت کرد و نیاز به داده‌های بیشتر برای تعیین اینکه آیا فشار قیمتی اخیر ناشی از انرژی کاهش خواهد یافت را برشمرد.

چرا بازارها و بیت‌کوین واکنش نشان دادند

بازارهای مالی، از جمله بازار کریپتو، نسبت به هر داده و هر بیانیه فدرال حساس بوده‌اند. گزارش‌های ضعیف اشتغال در ژوئیه احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را کاهش داد، در حالی که پایداری تورم مسیر بلندمدت نرخ‌ها را نامعلوم نگه می‌دارد. برای سرمایه‌گذاران کریپتوی آمریکا، تصمیمات فدرال مستقیماً بر بازدهی اوراق خزانه، ارزش دلار و جذابیت دارایی‌های بدون بازده مانند بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد.

اشتغال، شاخص قیمت مصرف‌کننده و چشم‌انداز کوتاه‌مدت

مشاغل غیرکشاورزی در آمریکا به طور غیرمنتظره‌ای در ژوئیه ۲۳٬۰۰۰ نفر کاهش یافت و نرخ بیکاری در حدود ۴.۱٪ باقی ماند، در حالی که سطوح پرداختی ماه‌های مه و ژوئن با مجموع ۱۰۳٬۰۰۰ شغل بازبینی نزولی شدند. میانگین دستمزد ساعتی ۳.۲٪ نسبت به سال قبل افزایش داشت. این ارقام ابتدا بازارها را واداشت تا احتمال اینکه فدرال در سپتامبر توقف کند بالاتر ببرند: بازارهای پیش‌بینی احتمال حفظ نرخ‌ها را در حدود دو سوم در پی انتشار این آمار افزایش دادند.

اما انتظارات تورمی مصرّانه هستند. شاخص قیمت مصرف‌کننده ژوئن در واقع ۰.۴٪ نسبت به مه کاهش داشت، با تورم سالانه کلی که از ۴.۲٪ به ۳.۵٪ کاهش یافت و هسته CPI (بدون احتساب غذا و انرژی) ۲.۶٪ سالانه رشد کرد. اقتصاددانانی که قبل از انتشار CPI ژوئیه نظرسنجی شدند، انتظار داشتند تورم کلی اندکی به ۳.۴٪ سالانه و تورم هسته به ۲.۵٪ کاهش یابد؛ ارقامی که بازارها هنگام انتشار CPI ژوئیه توسط دفتر آمار کار در ۱۲ اوت ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرقی با دقت دنبال خواهند کرد.

تحرکات بازار کریپتو در میان ریسک انرژی و ژئوپولیتیک

بیت‌کوین و دیگر دارایی‌های پرریسک نوسان قابل‌توجهی را در واکنش به همگرایی داده‌های تورم، تحولات ژئوپولیتیکی و حرکت قیمت نفت نشان داده‌اند. بعد از گزارش ضعیف اشتغال، بیت‌کوین تا نزدیکی 65,200 دلار رشد کرد زیرا معامله‌گران انتظارات خود از افزایش قریب‌الوقوع نرخ فدرال را کاهش دادند. اما در ۱۱ اوت، قیمت نفت خام افزایش یافت و مذاکرات درباره تنگه هرمز متوقف شد که باعث فروش سود و عقب‌نشینی در بازارهای کریپتو شد: بیت‌کوین تا سطح پایین‌تر از 63,000 دلار کاهش یافت و در مقطعی نزدیک به 63,780 دلار معامله شد، در حالی که اتر و XRP نیز سقوط کردند.

ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا در ۱۰ اوت خروج خالص ۱۴۴.۶ میلیون دلار ثبت کردند و بدین‌ترتیب پنج جلسه پیاپی ورود سرمایه را متوقف کردند، طبق داده‌های SoSoValue. این جریان‌ها نشان می‌دهد که اشتیاق سرمایه‌گذاران چقدر سریع می‌تواند با تغییر محرک‌های کلان مانند ریسک تورم ناشی از نفت که مسیر مورد انتظار نرخ بهره و بازدهی اوراق خزانه را تغییر می‌دهد، تغییر کند (اوراق ده‌ساله آمریکا در این بازه نزدیک به 4.66% معامله می‌شد).

شوک‌های ژئوپولیتیکی می‌توانند به کریپتو سرایت کنند

اظهارات مقام ایرانی محسن رضایی مبنی بر اینکه تنگه هرمز تا زمانی که خواسته‌های آمریکا برآورده نشود بسته خواهد ماند، به همراه سیگنال‌های دیپلماتیک متناقض، غیرقابل‌پیش‌بینی‌بودن شوک‌های مرتبط با انرژی را برجسته می‌کند. افزایش قیمت نفت هزینه سوخت و حمل‌ونقل را برای کسب‌وکارها و خانوارها بالا می‌برد و فشار تورمی ایجاد می‌کند که می‌تواند سیاست فدرال و قیمت‌گذاری دارایی‌های پرریسک را تحت تأثیر قرار دهد. همان‌طور که یک مدیر پرتفوی اشاره کرد، ریسک ژئوپولیتیکی انرژی ممکن است حتی زمانی که گزارش اشتغال نرم‌تر احتمال افزایش نرخ را در کوتاه‌مدت کاهش می‌دهد، مانع صعود بیشتر بیت‌کوین شود.

سرمایه‌گذاران باید به چه مواردی توجه کنند

جهت‌گیری کوتاه‌مدت بازار احتمالاً به این موارد بستگی خواهد داشت: داده CPI ژوئیه و اینکه آیا تورم هسته پیشرفت پایدار به سوی ۲٪ را نشان می‌دهد؛ تحولات بیشتر در تنگه هرمز و بازارهای نفت؛ و هر گونه اظهارنظر جدید از مقامات فدرال که روشن کند چگونه بین نرمی بازار کار و افزایش مداوم قیمت‌ها وزن‌دهی می‌کنند.

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران بلندمدت ارزهای دیجیتال، مسیر سیاست مهم است زیرا نرخ‌های بالاتر بازدهی دارایی‌های دولتی کم‌ریسک را افزایش می‌دهد و می‌تواند تقاضا برای دارایی‌های سفته‌بازانه را کاهش دهد. برعکس، ثبات طولانی‌مدت نرخ‌ها یا انتظار کاهش‌ها می‌تواند با کاهش هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده، از ارزش‌گذاری بالاتر کریپتو پشتیبانی کند.

متعادل‌سازی سیگنال‌های کلان با بنیادهای کریپتو

حتی اگر سیگنال‌های کلان جریان‌های کوتاه‌مدت به سمت و از بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها را هدایت کنند، عوامل مخصوص کریپتو مانند روند پذیرش ETF، فعالیت‌های درون‌زنجیره‌ای، ارتقاء شبکه و تحولات نظارتی برای ارزش‌گذاری بلندمدت حیاتی باقی می‌مانند. سرمایه‌گذاران باید متغیرهای کلان مانند CPI، بازدهی اوراق خزانه و قدرت دلار را در کنار شاخص‌های بخشی دنبال کنند تا دیدگاهی جامع از ریسک و فرصت شکل دهند.

با تشدید بحث در فدرال، فعالان بازار هر انتشار داده و هر اظهارنظر بانکدار مرکزی را تجزیه و تحلیل خواهند کرد. تورمی که بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال بماند، احتمال افزایش نرخ‌ها را حفظ می‌کند، در حالی که نرم‌تر شدن اشتغال به سیاست‌گذاران مجال می‌دهد تا ثابت بمانند. برای بازارهای کریپتو، این پویایی به نوسان مستمر ترجمه می‌شود: دوره‌های خرید به‌عنوان پناهگاه امن می‌توانند با حرکات ریسک‌گریز قطع شوند وقتی شوک‌های انرژی یا ژئوپولیتیکی احتمال سیاست پولی سخت‌تر را افزایش دهند.

خلاصه اینکه، قرائت‌های بعدی CPI و هر‌گونه تشدید یا کاهش تنش در اطراف تنگه هرمز احتمالاً تعیین خواهد کرد که آیا تورم یا اشتغال به عنوان نگرانی اصلی فدرال ظهور می‌کند و آن نتایج در سراسر بازدهی اوراق خزانه، دلار و بازارهای ارز دیجیتال جهان طنین‌انداز خواهد شد.