افزایش امتیاز گاوی بیت کوین تا ۹۰؛ اما شتاب خرید کاهش یافته است

افزایش امتیاز گاوی بیت‌کوین تا ۹۰، اما شتاب خرید کاهش یافته است

امتیاز گاوی آن‌چین بیت‌کوین پس از آخرین موج صعودی به ۹۰ از ۱۰۰ رسیده است که ساختار بازار را عموماً صعودی نشان می‌دهد. با این حال، زیر پوسته این شاخص برجسته، چندین معیار تقاضا هشدار می‌دهند: تقاضای اسپات کاهش یافته، رشد معاملات آتی فروکش کرده و خریداران اخیر روی سودهای تحقق‌نیافته غیرمعمولی بزرگ نشسته‌اند. بیت‌کوین در ساعات آسیایی روز چهارشنبه حدود ۸۳۳۰۰ دلار معامله می‌شد که نسبت به بالاترین سطح هشت‌ماهه نزدیک به ۸۷۴۰۰ دلار پایین‌تر است، زیرا گرفتن سود و کاهش اهرم صعود بیشتر را محدود کرد.

امتیاز گاوی چه چیز را بازتاب می‌دهد و چرا اهمیت دارد

امتیاز گاوی کریپتوکوانت مجموعه‌ای از شاخص‌های آن‌چین و بازاری را در یک مقدار واحد تجمیع می‌کند تا نشان دهد آیا شرایط بازار با یک رژیم صعودی همسو است یا خیر. عبور اخیر بالاتر از میانگین متحرک ۳۶۵ روزه بیت‌کوین — سطحی که کریپتوکوانت آن را به‌عنوان تأیید بازار گاوی قلمداد می‌کند — به بالا رفتن این مقدار تا ۹۰ کمک کرد و بیت‌کوین را تنها ۱۰ واحد با سقف نظری فاصله قرار داد.

امتیاز گاوی بالا معمولاً نشان‌دهنده روندهای سالم‌تر در معیارهایی مانند سودهای تحقق‌یافته، رفتار دارندگان بلندمدت و تقاطع‌های میانگین متحرک است. با این حال، این شاخص معیار حجم یا تقاضا نیست؛ به‌طور مستقیم اندازه‌گیری نمی‌کند که آیا خرید تازه‌ای برای جذب عرضه موجود بیت‌کوین وارد بازار شده است یا خیر. این تمایز هنگام ارزیابی تداوم هر موج صعودی اهمیت دارد.

زمینه قیمتی بیت‌کوین

• بالاترین سطح اخیر: نزدیک به ۸۷۴۰۰ دلار
• قیمت معامله: حدود ۸۳۳۰۰ دلار (تا صبح چهارشنبه در آسیا)
• مقاومت فوری: ۸۵۰۰۰ تا ۸۵۸۰۰ دلار
• منطقه حمایت کلیدی که تیم‌های پژوهشی شناسایی کرده‌اند: ۸۱۵۰۰ تا ۸۳۰۰۰ دلار

تقاضای اسپات با وجود ورود سرمایه به ETFها کاهش یافته است

معیارهای تقاضای آن‌چین که توسط کریپتوکوانت ردیابی می‌شوند، داستان متفاوتی را نشان می‌دهند. معیار ظاهری تقاضای آن‌ها — که بیت‌کوین‌های تازه استخراج‌شده را با تغییر در سکه‌هایی که حداقل یک سال جابه‌جا نشده‌اند مقایسه می‌کند — نشان می‌دهد که تقاضای اسپات در حدود ۱۷۰٬۰۰۰ بیت‌کوین در ۳۰ روز گذشته کاهش یافته است. به عبارت ساده‌تر، بازار سکه‌های کمتری را نسبت به آنچه در حال ورود به چرخه است جذب کرده است؛ نشانه مهمی از ضعیف شدن اشتیاق خریداران است حتی اگر شاخص‌های حرکتی مثبت باشند.

این کاهش حتی پس از دوره‌ای با ورود قابل‌توجه سرمایه به ETFهای اسپات ایالات متحده رخ داده است. در بازه ۲۱ تا ۲۵ سپتامبر، ETFهای اسپات بیت‌کوین ایالات متحده در حدود ۲٫۳۹ میلیارد دلار ورودی هفتگی ثبت کردند و هر پنج جلسه معاملاتی با جریان خالص ورود به پایان رسیدند. آی‌بیت بلک‌راک به‌تنهایی ۱٫۱۶ میلیارد دلار از آن را تشکیل می‌داد، و در ۲۱ و ۲۲ سپتامبر ورودهای روزانه قابل‌توجهی به ترتیب ۹۹۹ میلیون و ۷۱۴٫۷ میلیون دلار ثبت شد. این جریان‌ها به عبور بیت‌کوین از سطوح قیمتی کلیدی کمک کردند، اما به رشد مداوم تقاضای اسپات در آن‌چین ترجمه نشده‌اند.

داده‌های جریان صرافی نیز به تغییرات دینامیک عرضه اشاره داشت. بایننس هفته گذشته شاهد خروج خالص بیش از ۱۳۸۰۰ بیت‌کوین در یک روز بود — بزرگ‌ترین خروج از سال ۲۰۲۳ — و ذخایر قابل‌مشاهده بیت‌کوین آن از حدود ۷۰۵٬۰۰۰ بیت‌کوین به ۶۸۵٬۰۰۰ بیت‌کوین طی چهار روز کاهش یافت. در حالی که برداشت‌ها میزان عرضه قابل‌معامله فوری در صرافی‌ها را کاهش می‌دهند، قصد پشت این جابه‌جایی را آشکار نمی‌کنند: نگهداری در امانت، هولد بلندمدت یا معاملات خارج از صرافی می‌تواند دلایل خروج باشد.

تقاضای معاملات آتی و اهرم به‌سرعت تحلیل رفته‌اند

ضعف در بازار مشتقات بارزتر است. کریپتوکوانت تخمین می‌زند که رشد تقاضای سفته‌بازی در معاملات آتی از حدود ۱۶۴٬۰۰۰ بیت‌کوین در ۱۴ سپتامبر به تنها ۱۶٬۰۰۰ بیت‌کوین تا ۲۹ سپتامبر کاهش یافته — کاهش تقریبی ۹۰ درصد در ۱۵ روز. چنین کندی‌ای نشان می‌دهد معامله‌گران اهرم‌دار به‌سرعت عقب‌نشینی کرده‌اند پس از آنکه بیت‌کوین نتوانست ناحیه ۸۷٬۰۰۰ دلاری را حفظ کند.

معیارهای خاص مشتقه کاهش نقش سفته‌بازی را تأکید می‌کنند:

شاخص‌های کلیدی مشتقات

• موقعیت‌های باز بیت‌کوین در بایننس: کاهش از حدود ۵٫۴ میلیارد دلار به حدود ۴٫۹ میلیارد دلار بین ۲۱ تا ۲۳ سپتامبر
• دلتا حجم تجمعی: کاهش از نزدیک به ۳ میلیارد دلار به حدود ۱٫۴۸ میلیارد دلار در همان بازه
• نرخ‌های فاندینگ: همگرا به سمت خنثی با کاهش قرارگیری اهرمی شرکت‌کنندگان

کاهش موقعیت‌های باز و هموار شدن نرخ‌های فاندینگ ریسک لیکوئیدیشن را که می‌تواند موج‌های صعودی را تقویت کند کاهش می‌دهد، اما همچنین نشان می‌دهد تقاضای سفته‌بازانه کمتری برای هدایت قیمت‌ها به بالا وجود دارد.

گرفتن سود و سودهای تحقق‌نیافته بزرگ‌تر موانع ایجاد می‌کنند

لایه دیگری از آسیب‌پذیری از افزایش گرفتن سود ناشی می‌شود. خریداران اخیر اکنون میانگین سودهای تحقق‌نیافته حدود ۳۳ درصد دارند — بالاترین سطح از دسامبر ۲۰۲۴، بر اساس داده‌های کریپتوکوانت. وقتی سودهای تحقق‌نیافته به طور قابل‌توجهی افزایش می‌یابند، انگیزه تحقق سود نیز بالا می‌رود.

در ۲۲ سپتامبر، سرمایه‌گذاران روی ۲۵٬۷۰۰ بیت‌کوین سود واقعاً تحقق‌یافته ثبت کردند که بزرگ‌ترین روز برداشتن سود تحقق‌یافته در سال جاری بود. دارندگان بلندمدت نیز فعال بودند: داده‌ها نشان داد بین ۱۷ تا ۲۳ سپتامبر، ۱۲٬۱۵۳ بیت‌کوین از صرافی‌ها خارج شد، مدرکی که نشان می‌دهد برخی بازیگران از موج صعودی برای کاهش ریسک موقعیت‌ها یا انتقال سکه‌ها به نگهداری خارج از استخرهای نقدینگی صرافی استفاده کردند.

جولیو مورنو، رئیس پژوهش در کریپتوکوانت، وضعیت را به‌طور موجز خلاصه کرد: «بدون تقاضای تازه، موج‌های صعودی در گسترش یافتن دچار مشکل می‌شوند.» به عبارت دیگر، امتیازهای گاوی بالا و شکست‌های تکنیکی می‌توانند متوقف شوند اگر خرید جدید — چه اسپات و چه آتی — ظاهر نشود.

سطوح تکنیکی و نقدینگی که باید تحت نظر گرفت

حتی با امتیاز گاوی نزدیک به بالای مقیاس کریپتوکوانت، بیت‌کوین با سطوح تاکتیکی روشنی روبه‌رو است که معامله‌گران پیگیری می‌کنند. ناحیه ۸۵۰۰۰ دلاری به‌عنوان مانع فوری پدیدار شده است، با سفارش‌های فروش متمرکز بین ۸۵۰۰۰ تا ۸۵۸۰۰ دلار پس از عقب‌نشینی. تحلیل‌گران بیت‌فینکس به ناحیه هزینه خرید متراکم در حدود ۸۵۰۰۰ تا ۸۶۵۰۰ دلار اشاره کردند، به این معنی که بازپس‌گیری آن ناحیه می‌تواند برای صعود کوتاه‌مدت تعیین‌کننده باشد.

در سمت حمایت، منطقه نزدیک به ۸۳۰۰۰ دلار — و ناحیه گسترده‌تر عقب‌نشینی بین ۸۱۵۰۰ تا ۸۳۰۰۰ دلار که توسط لید پژوهش کیف پول بیت‌گت، لِیسی ژانگ، برجسته شده است — در صورت کمبود خریداران اهمیت حیاتی برای دفاع خواهد داشت.

پس‌زمینه کلان: نرخ‌ها، داده‌های PCE و نقدینگی

شرایط کلان متغیر دیگری را به مسیر بیت‌کوین اضافه می‌کند. بازده اوراق خزانه‌داری ایالات متحده تا سطوح چندساله بالا رفته است، زیرا بازارها تورم پایدار و احتمال ادامه سخت‌گیری فدرال رزرو را قیمت‌گذاری می‌کنند. بازده اوراق ۱۰ ساله ایالات متحده روز چهارشنبه حدود ۵٫۲۳ درصد رسید پس از معامله در نزدیکی بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷.

معامله‌گران منتظر گزارش تورم هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) برای ماه آگوست بودند — داده‌ای کلیدی که فدرال رزرو به دقت دنبال می‌کند — که می‌تواند انتظارات درباره تصمیم نرخ بعدی بانک مرکزی را تغییر دهد. تورم بالاتر از انتظار ممکن است بازده‌ها را بالا نگه دارد و هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های پرریسک را افزایش دهد، در حالی که داده‌های ضعیف‌تر می‌تواند نگرانی‌های سیاستی را کاهش دهد و احتمالاً از جریان‌های ریسک‌پذیر به سمت کریپتو حمایت کند.

چشم‌انداز: چه چیزی نشان‌دهنده حرکت پایدار به بالا خواهد بود؟

برای اینکه بیت‌کوین از سرگیری یک پیشروی پایدار به سمت و فراتر از اوج اخیر نزدیک به ۸۷۴۰۰ دلار را ادامه دهد، تقاضای تازه باید از چند جهت ظاهر شود:

• از سرگیری خریدهای اسپات فراتر از ورود سرمایه ETF، که در بازگشت تغییر ظاهری تقاضا منعکس شود.
• احیای رشد تقاضای سفته‌بازانه در معاملات آتی و موقعیت‌های باز که نشان دهد موقعیت‌گیری ریسک‌پذیر می‌تواند حرکت قیمت را سریع‌تر کند بدون کاهش اهرم فوری.
• جذب فشار فروش حول ۸۵۰۰۰ تا ۸۶۵۰۰ دلار و بازاستقرار آن محدوده به‌عنوان حمایت.

در صورت عدم وقوع این تحولات، بیت‌کوین ممکن است در محدوده کنونی معامله شود زیرا گرفتن سود و کاهش اهرم موج‌ها را محدود می‌کند. اما امتیاز گاوی بالا به این معنی است که شرایط کلی بیشتر به نفع صعود است تا فروپاشی نزولی — به شرطی که خریداران بازگردند.

سطوح و شاخص‌های کلیدی برای رصد

• مقاومت فوری: ۸۵۰۰۰–۸۵۸۰۰ دلار
• حمایت کوتاه‌مدت: ۸۱۵۰۰–۸۳۰۰۰ دلار
• تقاضای آن‌چین: تغییر تقاضای ظاهری (تغییر ۳۰ روزه)، جریان‌های دارندگان بلندمدت
• مشتقات: رشد تقاضای معاملات آتی، موقعیت‌های باز، نرخ‌های فاندینگ
• کلان: بازده اوراق ۱۰ ساله ایالات متحده، داده‌های تورم PCE

نتیجه‌گیری

امتیاز گاوی بیت‌کوین در سطح ۹۰ نشان می‌دهد که پس از حرکت بالاتر از میانگین متحرک ۳۶۵ روزه بسیاری از معیارهای ساختاری همچنان صعودی به‌نظر می‌رسند. با این حال، کاهش تقاضای اسپات (حدود ۱۷۰٬۰۰۰ بیت‌کوین در ۳۰ روز)، کاهش تقریبی ۹۰ درصدی رشد تقاضای معاملات آتی طی ۱۵ روز و تمرکز گرفتن سود میان خریداران اخیر همراه هم محیطی چالشی برای ادامه موج صعودی ایجاد می‌کنند. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید جریان‌های ETF، شاخص‌های تقاضای آن‌چین، معیارهای مشتقات و داده‌های کلان — به‌ویژه ارقام تورمی ورودی — را زیر نظر داشته باشند تا ارزیابی کنند آیا بیت‌کوین می‌تواند اوج اخیر را بازپس گیرد و یک مرحله صعودی دیگر را حفظ کند.

نظارت بر این شاخص‌ها برای تصمیم‌گیری درباره اینکه آیا ضعف کنونی یک عقب‌نشینی موقت در یک بازار گاوی گسترده است یا آغاز دوره‌ای که موج‌های صعودی برای ادامه نیازمند ورود سرمایه تازه‌اند، ضروری خواهد بود.