خروج سرمایه هفتگی ZCSH و نوسان قیمت ZEC پس از NU7

ZCSH برای اولین بار از اوت خروج سرمایه هفتگی ثبت کرد

صندوق اسپات زیکش لیست‌شده در آمریکا از سوی گری‌اسکیل با نماد ZCSH، در هفته منتهی به دوم اکتبر خروج خالص قابل‌توجهی معادل 93.56 میلیون دلار ثبت کرد، همزمان با عقب‌نشینی توکن پایه ZEC از اوج‌های اواخر سپتامبر. این اولین جریان منفی هفتگی صندوق از اواخر آگوست بود و در پی یک عقب‌نشینی محسوس در قیمت ZEC رخ داد، پس از یک رالی شدید که توجه و سرمایه را به محصولات مرتبط با زیکش جذب کرده بود.

جریان‌های ETF: زمان‌بندی و مقیاس بازخریدها

افزایش ناگهانی بازخرید روزانه

داده‌های ETF از SoSoValue نشان می‌دهد بازخریدها در پایان سپتامبر شتاب گرفته‌اند. ZCSH در 30 سپتامبر خروج خالص روزانه‌ای به ارزش 30.25 میلیون دلار ثبت کرد و مجدداً در 2 اکتبر 26.93 میلیون دلار خروج روزانه داشت. همراه با برداشت‌های کوچک‌تر در جلسات دیگر، مجموع جریان خروج خالص هفتگی به 93.56 میلیون دلار رسید. پیش از این تغییر جهت، صندوق در طول سپتامبر ورودی‌های قابل‌توجهی جذب کرده بود و تا اواسط ماه مجموع جریان‌های خالص تقریباً 271 میلیون دلار بود.

دارایی تحت مدیریت و جریان‌های خالص

دارایی خالص تحت مدیریت برای ZCSH پس از این خروج‌ها به حدود 751 میلیون دلار کاهش یافت. حتی با این عقب‌نشینی هفتگی، تجمع خالص جریان‌های ورودی از زمان تبدیل به ETF همچنان مثبت و در حدود 212.56 میلیون دلار باقی مانده است. قابل توجه است که ZCSH دارای ZEC فیزیکی است، بنابراین ارزش دلاری صندوق می‌تواند با تغییرات قیمت بازار ZEC افزایش یا کاهش یابد، مستقل از فعالیت‌های ایجاد یا بازخرید سهم‌ها.

حرکت قیمت ZEC: از سود پارابولیک تا عقب‌نشینی

حرکات قیمت اخیر

ZEC در طول سپتامبر جهش کرد و برای مدتی بالای 1,600 دلار معامله شد، در حالی که ماه را زیر 1,000 دلار آغاز کرده بود. داده‌های تاریخی کوین‌گکو نشان می‌دهد ZEC در 26 سپتامبر با بستن قیمت 1,653.12 دلار ثبت شد، سپس تا 1,483.24 دلار در 28 سپتامبر و 1,438.21 دلار در 30 سپتامبر عقب‌نشینی کرد. تا دوم اکتبر قیمت ZEC به 1,301.16 دلار کاهش یافت و در 3 اکتبر در 1,304.32 دلار بسته شد که تقریباً معادل یک افت 21 درصدی نسبت به بسته شدن 26 سپتامبر است.

عوامل عقب‌نشینی

این عقب‌نشینی احتمالاً چندعاملی بود. شاخص‌های درون زنجیره و مشتقات نشانه‌های کاهش ریسک نشان دادند: حجم موقعیت‌های باز قراردادهای آتی دائمی در OKX از 236.8 میلیون دلار در 18 سپتامبر به حدود 165 میلیون دلار در 28 سپتامبر کاهش یافت که نشان می‌دهد معامله‌گران سطح اهرم خود را کاهش داده‌اند. گرفتن سود پس از یک رالی سریع و کم شدن اهرم سفته‌بازی به همراه کاهش تقاضای اسپات به نظر می‌رسد فشار نزولی ایجاد کرده‌اند.

آیا بازخریدهای ETF عامل افت قیمت بودند؟

در حالی که بازخریدهای ETF هم‌زمان با افت قیمت رخ دادند، شواهد موجود پیوند علی مستقیم و کامل برای توضیح عقب‌نشینی ZEC را برقرار نمی‌کنند. چون ZCSH دارای ZEC است، بازخریدها می‌توانند فشار فروش را افزایش دهند اگر سهام بازخرید شوند و توکن‌ها به ارز فیات یا دارایی‌های دیگر تبدیل شوند. با این حال کاهش اهرم، گرفتن سود و نوسان کلی پس از یک موج صعودی در سپتامبر نیز هم‌زمان اتفاق افتادند. به‌طور خلاصه، خروج‌های ETF یکی از چندین عامل موثر بر قیمت ZEC بود.

اقدامات گری‌اسکیل: تجزیه سهام و سرمایه‌گذاری DCG

تقسیم سه‌برای‌یک سهام

گری‌اسکیل در 30 سپتامبر یک تقسیم سه‌برای‌یک رو به جلو برای سهام ZCSH اجرا کرد. قبل از تقسیم صندوق 7,989,300 سهم معوق گزارش داده بود با NAV معادل 111.41 دلار برای هر سهم؛ پس از تقسیم تعداد سهام به 23,967,900 افزایش یافت و NAV هر سهم به 37.14 دلار کاهش یافت. این تقسیم ارزش اقتصادی دارایی‌های سرمایه‌گذاران را تغییر نداد و ZCSH به معامله در بازار NYSE Arca تحت همان نماد ادامه داد.

معامله شرکت دیجیتال کارنسی گروپ به‌عنوان شرکت مجاز

یک پرونده جداگانه گری‌اسکیل نشان داد که دیجیتال کارنسی گروپ (DCG) در اوایل سپتامبر حدود 100 میلیون دلار در ZCSH خریداری کرده است. در 8 سپتامبر DCG از طریق یک شرکت مجاز یا نماینده آن سهم‌های صندوق را در ازای 85,705.32563297 ZEC دریافت کرد. گری‌اسکیل گفت سهم‌هایی که DCG دریافت کرده از حقوق ویژه‌ای برخوردار نیستند و از نظر اقتصادی با سایر سهم‌های ZCSH معادل هستند.

چرا ZCSH پس از راه‌اندازی سریع رشد کرد

ZCSH محصول تبدیل تراست زیکش طولانی‌مدت گری‌اسکیل به یک ETF اسپات فهرست‌شده در بورس در 25 اوت است، که به سرمایه‌گذاران آمریکایی امکان دسترسی آسان‌تر به ZEC از طریق NYSE Arca را بدون نگهداری مستقیم توکن می‌دهد. سهولت دسترسی همراه با شتاب قیمتی ZEC، انباشت سریع دارایی را رقم زد و ZCSH را در اوج فشار خرید سپتامبر فراتر از 1 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت برد.

ارتقا NU7 و نقشه راه زیکش

فعال‌سازی تست‌نت و نسخه نامزد Zebra

توسعه‌دهندگان زیکش در حال آماده‌سازی یک ارتقای مهم پروتکل به نام NU7 هستند. در 2 اکتبر بنیاد زیکش نسخه نامزد Zebra 7.0.0-rc.0 را اعلام کرد و انتظار می‌رفت فعال‌سازی تست‌نت حدود 6 اکتبر در ارتفاع بلاک 4,465,026 انجام شود. هدف ارتقای NU7 کاهش زمان هدف بلاک از 75 ثانیه به 25 ثانیه و معرفی مکانیزم پایداری شبکه است که بخشی از کارمزد تراکنش‌ها را به پاداش‌های بلاک آینده اختصاص می‌دهد. این انتشار همچنین محدودیت‌هایی را برای محافظت از تراکنش‌های شیلد شده در برابر هرزنامه دربر دارد.

جدول زمانی و تصمیم درباره شبکه اصلی

توسعه‌دهندگان برنامه‌ریزی کرده بودند تصمیم نهایی درباره ارتفاع فعال‌سازی در شبکه اصلی را پس از بررسی نتایج تست‌نت اتخاذ کنند، با نقشه راه فعلی که هدف‌گذاری شده برای فعال‌سازی شبکه اصلی در 5 نوامبر و مهلت 20 اکتبر برای نهایی‌سازی ارتفاع فعال‌سازی است. اپراتورهای نود شبکه اصلی هنوز نیازی به به‌روزرسانی ندارند؛ از اپراتورهای تست‌نت خواسته شد Zebra 7.0.0-rc.0 را پیش از فعال‌سازی 6 اکتبر نصب کنند تا در آزمایش NU7 شرکت کنند.

چشم‌انداز: نوسان و پذیرش نهادی

خروج‌های ZCSH بر دینامیک نوسانی که ممکن است همراه با ETFهای جدید اسپات کریپتو و رالی‌های متمرکز در توکن‌های پایه‌شان باشند تاکید می‌کند. علاقه نهادی، که با خرید DCG از طریق شرکت مجاز نشان داده شد، و مکانیسم‌های محصول مانند تقسیم سهامی، نشانه‌هایی از تعامل پایدار نهادی را نشان می‌دهند. در عین حال، ارتقای NU7 و تحولات درون زنجیره‌ای همچنان از دید معامله‌گران و سرمایه‌گذاران ETF با دقت دنبال خواهند شد زیرا تغییرات پروتکل می‌تواند بر کارایی شبکه، توان عملیاتی تراکنش‌ها و تقاضای بلندمدت برای ZEC تاثیر بگذارد.

برای فعالان بازار، داستان کوتاه‌مدت به آیا ZEC در سطوح کنونی تثبیت می‌شود، آیا موقعیت‌های اهرمی همچنان پایین خواهند ماند، و چگونه جریان‌های ETF به عنوان بازار مکانیک تقسیم سهام و به‌روزرسانی‌های شبکه را هضم می‌کند بستگی خواهد داشت. سرمایه‌گذاران باید به رصد جریان‌های ورودی/خروجی ETF، حجم موقعیت‌های باز مشتقات و به‌روزرسانی‌های مهندسی زیکش ادامه دهند تا دید روشن‌تری از پویایی عرضه و تقاضا در هفته‌های آتی به‌دست آورند.