8 دقیقه
آر وی آی آی روبینهود ۲۲۵.۵ میلیون دلار جذب کرد و پایینتر از قیمت عرضه باز شد
صندوق سرمایهگذاری روبینهود ونچرز دوم (آر وی آی آی) ۲۲۵.۵ میلیون دلار جذب کرد و آغاز معاملاتش در بورس نیویورک با قیمت ۲۲.۵۰ دلار انجام شد که ۱۰٪ کمتر از قیمت عرضه اولیه ۲۵ دلار بود. این فهرست فرصتی برای سرمایهگذاران خرد در بازارهای کریپتو و سنتی فراهم میکند تا به صورت فهرستشده در بورس به پرتفویی متنوع از شرکتهای خصوصی در مراحل ابتدایی و رشد دسترسی داشته باشند، بسیاری از این شرکتها ارتباطهایی با شتابدهنده وای کامبینِیتور دارند.
اندازه صندوق، قیمتگذاری و ساختار
آر وی آی آی هشت میلیون سهم را هرکدام به قیمت ۲۵ دلار قیمتگذاری کرد که ۲۰۰ میلیون دلار از عرضه اولیه بهدست آمد. همراه با سرمایهای که توسط روبینهود تأمین شد، اندازه کل صندوق قبل از هزینههای عرضه و کارمزدها حدود ۲۲۵.۵ میلیون دلار بود. متعهدان عرضه اختیار ۳۰ روزه برای خرید یک میلیون و دویست هزار سهم اضافی به قیمت عرضه را دریافت کردند که در صورت اعمال کامل، حدود ۳۰ میلیون دلار دیگر افزود و اندازه صندوق را به حدود ۲۵۵.۵ میلیون دلار میرساند.
ساختار صندوق بهصورت یک شرکت توسعه کسبوکار با صندوق بسته است و سهام آر وی آی آی در بورس نیویورک معامله میشود. این بدان معناست که سرمایهگذاران میتوانند از طریق حسابهای کارگزاری سهام را بخرند و بفروشند، اما پیش از تصفیه نمیتوانند مستقیماً داراییهای زیربنایی را از صندوق وصول کنند. عرضه و تقاضای بازار میتواند قیمت فهرستشده سهام را بالاتر یا پایینتر از ارزش خالص داراییها حرکت دهد، پدیدهای که در معامله افتتاحیه قابل مشاهده بود وقتی سهام با قیمت ۲۲.۵۰ دلار عرضه شد با وجود قیمت عرضه اولیه ۲۵ دلار.
استراتژی سرمایهگذاری: خط تأمین وای کامبینِیتور و تمرکز بر مراحل ابتدایی
آر وی آی آی هدفگذاری میکند بر حدود ۸۰ شرکت خصوصی، با تمرکز بر کسبوکارهای مرحله ابتدایی و رشد که توسط شرکتکنندگان فعلی یا سابق وای کامبینِیتور تأسیس شدهاند یا بهنوعی به شبکه شتابدهنده متصل هستند. وای کامبینِیتور از سال ۲۰۰۵ بیش از ۵۰۰۰ استارتاپ را حمایت کرده است، از جمله نامهای مطرح فناوری و کریپتو مانند کوینبیس، ردیت و سایر شرکتهایی که بازده بازار خصوصی را برای سرمایهگذاران واجد شرایط شکل دادهاند.
اسناد ثبت روبینهود روشن میکند که وای کامبینِیتور نه اسپانسر است و نه آر وی آی آی را تأیید میکند، اگرچه روبینهود مجاز است هنگام توصیف استراتژی خط تأمین صندوق به این شتابدهنده اشاره کند. شتابدهنده مسئولیتی در قبال پرتفوی یا عملکرد آن ندارد.
چرا این موضوع برای سرمایهگذاران خرد و کریپتو اهمیت دارد
صندوق سرمایهگذاری دوم روبینهود تلاشی است برای دموکراتیزه کردن دسترسی به بازارهای خصوصی که بهطور تاریخی به سرمایهگذاری خطرپذیر نهادی و سرمایهگذاران واجد شرایط محدود بوده است، با بستهبندی یک پرتفوی منتخب از استارتاپها در قالب یک اوراق بهادار تحت مقررات و فهرستشده در بورس. اکنون سرمایهگذاران خرد میتوانند بدون سرمایهگذاری مستقیم در دورهای خصوصی یا برآوردهکردن معیارهای واجد شرایطی، به شرکتهای مرحله ونچری دسترسی پیدا کنند.
برای مخاطبان تمرکز یافته بر کریپتو، اهمیت صندوق از احتمال در معرض بودن آن به استارتاپهایی ناشی میشود که روی زیرساخت بلاکچین، توکنیزهسازی، پرداختها، استیبلکوینها، ابزارهای امور مالی غیرمتمرکز و کاربردهای وب۳ کار میکنند. اگرچه آر وی آی آی توکن یا سهام بومی کریپتو صادر نمیکند، مالکیت فهرستشده مسیر ورودیای برای افرادی ایجاد میکند که میخواهند بهصورت غیرمستقیم در نوآوری خصوصی بلاکچین از طریق رابط آشنا کارگزاری قرار بگیرند.
هزینهها، کارمزدها و محافظت از سرمایهگذاران
آر وی آی آی هزینه مدیریت سالانه ۲٪ بهعلاوه ۲۰٪ کارمزد انگیزشی بر سودهای سرمایه محققشده دریافت میکند. گردشنامه هزینهها مجموع هزینههای سالانه را حدود ۴.۱۸٪ برآورد کرده است، هرچند کارمزدها و هزینههای واقعی میتواند متفاوت باشد. قابل توجه است که صندوق ونچری اول روبینهود، آر وی آی، ساختار کارمزد عملکردی مشابهی نداشت.
اسناد ثبت صندوق آر وی آی آی را به عنوان یک سرمایهگذاری پرمخاطره توصیف میکنند و هشدار میدهند که سهامداران ممکن است بخش قابلتوجهی از سرمایه خود را از دست بدهند. سهامداران ادعاهای مستقیم بر شرکتهای خصوصی زیربنایی ندارند و حقوق رأی در آن شرکتها دریافت نمیکنند. ارزشگذاری داراییهای خصوصی نیز ذاتاً چالشبرانگیز است زیرا این شرکتها در بورسهای عمومی معامله نمیشوند؛ مدیران صندوق باید بر رویدادهای تأمین مالی، گزارشهای شرکت و روشهای ارزشگذاری افشا شده در مدارک نظارتی تکیه کنند.
پروفایل ریسک مرحله ابتدایی
استارتاپهای مرحله ابتدایی و رشد با ریسکهای متفاوتی نسبت به شرکتهای خصوصی مرحله بعدی مواجه هستند. شرکتهای جوان ممکن است درآمد ثابت نداشته باشند، به دورهای تأمین مالی اضافی نیاز داشته باشند یا قبل از رسیدن به فهرست عمومی شکست بخورند. برای سرمایهگذاران، این مسأله احتمال نوسان بیشتر در ارزش خالص داراییها و افق زمانی طولانیتر تا تحقق نقدشوندگی را افزایش میدهد.
از آنجا که سهام آر وی آی آی فهرستشده است، احساس بازار در کوتاهمدت، شرایط کلان اقتصادی و جریانهای معاملاتی خرد میتواند موجب اختلاف قیمت بازار نسبت به ارزش خالص داراییها شود.
واکنش بازار و متعهدان عرضه
قیمت افتتاحیه آر وی آی آی در ۲۲.۵۰ دلار، که ۲.۵۰ دلار کمتر از سطح عرضه اولیه بود، نشان میدهد که بازار میتواند بلافاصله صندوقهای ونچری فهرستشده را متفاوت از ارزشگذاری عرضه قیمتگذاری کند. گلدمن ساکس بهعنوان متعهد اصلی در عرضه حضور داشت. سیتیگروپ، جیپیمورگان، یوبیاس بانک سرمایهگذاری و ولز فارگو سکیوریتیز از دیگر متعهدان در سندیکای عرضه بودند.
اختیار خرید ۱.۲ میلیون سهم اضافی به متعهدان امکان میدهد تا در صورت تقاضای قوی، از تراکنش پشتیبانی کنند و پایه سرمایه صندوق را گسترش دهند.
زمینه: برنامه ونچری گستردهتر روبینهود و پیوندها با کریپتو
اولین صندوق ونچری فهرستشده روبینهود (آر وی آی)، که در ماه مارس فهرست شد و حدود ۶۵۸.۴ میلیون دلار جذب کرد، در روز معاملاتی اول خود تقریباً ۱۶٪ افت داشت و سپس بهبودی پیدا کرد. پرتفوی آر وی آی شامل سهام در شرکتهای خصوصی برجستهای مانند اسپیسایکس، استرایپ، دیتابریکس، کانوا، رمپ، روِلوت و الونلبز است. در ماه آوریل، آر وی آی افاشا کرد که حدود ۷۵ میلیون دلار در اوپنایآی سرمایهگذاری کرده است و به سرمایهگذاران عمومی دسترسی غیرمستقیم به یکی از ارزشمندترین شرکتهای خصوصی هوش مصنوعی را میدهد.
برخی داراییها در آر وی آی نیز به اکوسیستمهای دارایی دیجیتال مرتبط هستند: برای مثال استرایپ خدمات توکنیزهسازی و استیبلکوین ارائه میدهد که با پرداختهای کریپتو و زیرساخت وب۳ همپوشانی دارد. خود روبینهود خطوط محصول اصلی را به معاملات کریپتو، سهام توکنیزهشده و بازارهای پیشبینی گسترش داده است که نشاندهنده علاقه نهادی گستردهتری به ادغام تواناییهای بلاکچین و مالی سنتی است.
بازارهای خصوصی با اولویت خرد
روبینهود با رایجکردن معاملات بدون کارمزد برای سرمایهگذاران خرد شناخته شد. این شرکت از آن زمان خدمات خود را گسترش داده و شامل حسابهای بازنشستگی، خدمات مشاوره و محصولات ممتاز شده است. صندوقهای ونچری آنها از این رویکرد خردمحور پیروی میکنند و با بستهبندی دسترسی به بازارهای خصوصی در اوراق قابل معامله فهرستشده، نیاز به واجد شرایط بودن یا حداقل سرمایهگذاریهای بزرگ را حذف میکنند.
این رویکرد هدف دارد تا تقاضای سرمایهگذاران برای دسترسی به شرکتهای خصوصی با رشد بالا که مدت بیشتری خصوصی میمانند و قبل از عرضه عمومی دورهای تأمین مالی بزرگتری جذب میکنند را جذب کند—محیطی که در سالهای اخیر سرمایه بیشتری را به وسایل بازار خصوصی هدایت کرده است.
اظهارات مدیریت و برنامههای آینده
ریچ ابرمن، مدیر پرتفوی آر وی آی آی و یکی از بنیانگذاران و شریک میهمان سابق وای کامبینِیتور، این وسیله را بخشی از یک مرز جدید در سرمایهگذاری ونچری توصیف کرد که میتواند مشارکت را فراتر از دایرههای سنتی سرمایهگذاری خطرپذیر گسترش دهد. ابرمن بر فرصت سرمایهگذاران خرد برای بهرهمندی از خلق ارزش استارتاپی که قبلاً در دسترس نبود تاکید کرد.
سارا پینتو، رئیس روبینهود ونچرز و رییس آر وی آی آی، به رویترز گفت که شرکت قبلاً آمادهسازی صندوقهای سوم تا ششم را آغاز کرده اما در عرضه محصولات جدید محتاط است. پینتو گفت "ما میخواهیم مطمئن شویم که شتابزده وارد این کار نمیشویم و صندوقهایی میسازیم که در آنها بتوانیم بهطور منحصربهفرد عملکرد ارائه دهیم."
آنچه سرمایهگذاران باید مدنظر قرار دهند
سرمایهگذاران بالقوه باید دسترسی آر وی آی آی به خط تأمین مرتبط با وای کامبینِیتور را در برابر پروفایل ریسک بالاتر و ساختار کارمزدی معمول سرمایهگذاریهای مرحله ابتدایی سنجش کنند. ملاحظات کلیدی شامل ساختار صندوق بسته، کارمزدهای عملکرد و مدیریت، نبود حقوق بازخرید، عدم قطعیت در ارزشگذاری داراییهای خصوصی و احتمال نوسان قابلتوجه قیمت سهام نسبت به ارزش خالص داراییها است.
برای سرمایهگذاران بومی کریپتو، آر وی آی آی راهی تنظیمشده و با ارزشگذاری بر حسب ارز فیات برای دسترسی غیرمستقیم به شرکتهای خصوصی در حال توسعه زیرساخت بلاکچین و امور مالی توکنیزهشده فراهم میکند—بدون خرید توکن یا موقعیتهای مستقیم در سهام خصوصی.
نتیجهگیری
صندوق سرمایهگذاری روبینهود ونچرز دوم فصل دیگری از استراتژی خردمحور شرکت را با ارائه دسترسی فهرستشده به استارتاپهای مرحله ابتدایی مرتبط با وای کامبینِیتور باز میکند. در حالی که افتتاحیه ۲۲.۵۰ دلار که ۱۰٪ کمتر از قیمت عرضه ۲۵ دلار بود، دینامیک قیمتگذاری صندوقهای بسته را نشان میدهد، آزمون واقعی آر وی آی آی این خواهد بود که آیا میتواند بازده بلندمدتی ارائه دهد که هزینهها و پروفایل ریسک مرحله ابتدایی را توجیه کند. برای سرمایهگذاران خرد و علاقهمند به کریپتو که به دنبال دسترسی به بازارهای خصوصی از طریق حساب کارگزاری هستند، آر وی آی آی گزینهای تنظیمشده و قابل معامله فراهم میکند، اما همراه با هشدارهای معمول سرمایهگذاری ونچری: ریسک بالا، نقدشوندگی پایین و عدم قطعیت در ارزشگذاریها.
نظر بگذارید
نظرات (3)
وااای، هم وسوسهانگیز هم ترسناک! میخوام وارد شم ولی کارمزد و نقدشوندگی میترسونم... اگه چندتا استارتاپ شکست بخورند چی میشه؟
جالبه؛ دموکراتیزه کردن دسترسی خوبه، ولی هزینهی سالانه ~۴.۱۸٪ و ۲۰٪ کارمزد انگیزشی که میخورن مهمه. واسه خردها شاید منطقی باشه اما باید خیلی محتاط باشن
واقعاً؟ عرضه ۲۵ دلار ولی شروع ۲۲.۵۰؟ یعنی بازار هنوز به این مدل فهرستشده اعتماد نداره یا چیز دیگهایه؟ کنجکاوم بدونم پول کارمزدها و کسورات چطور تأثیر میذاره