4 دقیقه
ادعای جسورانه تام لی
تام لی، رئیس هیئت مدیره BitMine و یکی از بنیان‌گذاران Fundstrat، بحث درباره اینکه آیا اتر (ETH) می‌تواند از بیت‌کوین (BTC) پیشی بگیرد را دوباره داغ کرده است. لی پیش‌بینی می‌کند که ETH ظرف پنج سال می‌تواند به 60,000 دلار برسد و احتمال 50٪ برای به‌اصطلاح «فلپنینگ» — یعنی زمانی که اتریوم از نظر ارزش بازار یا تسلط نسبی از بیت‌کوین جلو می‌زند — قائل است. اگرچه اتر در تابستان 2025 رشد قابل‌توجهی را تجربه کرد، تحقق بلندمدت چنین تغییری میان سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران بازار رمزارز محل اختلاف است.
نمودار قیمت ETH/BTC | منبع: TradingView
جایگاه فعلی اتر: عملکرد اخیر و زمینه‌ها
پس از عملکرد قوی در تابستان، اتر از حدود 0.019 BTC در آوریل به تقریبا 0.04 BTC در سال 2025 صعود کرد. از نظر دلار، ETH در تاریخ 6 سپتامبر تا حدود 4,280 دلار لمس کرد و رشدی معادل تقریباً 92.5٪ نسبت به سال قبل داشت. با این حال نسبت ETH/BTC همچنان پایین‌تر از اوج‌های ثبت‌شده در 2018 (0.13 BTC) و 2021 (0.08–0.09 BTC) است که نشان می‌دهد اتر از سال 2021 به‌طور مداوم نتوانسته در برابر بیت‌کوین به‌شکل BTC برتری یابد.
چرا طرفداران معتقدند ETH می‌تواند BTC را به چالش بکشد
حامیان این دیدگاه به جریان‌های نهادی، نوآوری در محصولات و خزانه‌های شرکتی استراتژیک اشاره می‌کنند. ETFهای اسپات اتریوم در اواسط 2025 ورودی‌های قابل‌توجهی جذب کردند — حتی فراتر از تقاضای ETF اسپات بیت‌کوین — و تغییر جهت BitMine به سمت ساختن یک خزانه بزرگ اتریوم (با بیش از 1.71 میلیون ETH تا 25 آگوست) نشان‌دهنده موج جدیدی از انباشت شرکتی است. روایت‌های تکمیلی شامل گسترش اکوسیستم استیبل‌کوین‌ها روی اتریوم، بحث‌های اتحادیه اروپا درباره استفاده از اتریوم برای یوروی دیجیتال و کاربرد شبکه ناشی از دیفای و قراردادهای هوشمند است.
محرک‌های جهش ETH در 2025
- ورودی‌های عظیم ETF اسپات نهادی و رشد تقاضا
- انباشت اتر در خزانه‌های شرکتی (از جمله BitMine)
- کاهش عرضه ETH در صرافی‌ها و افزایش استیکینگ/نگهداری در خزانه‌ها
- بادهای موافق کلان (سیالیت و انتظارات نرخ بهره)
موانع و ریسک‌ها برای فلپنینگ
با وجود این شتاب، چندین ریسک ساختاری و بازاری مسیر اتر را برای پیشی‌گرفتن از بیت‌کوین محدود می‌کنند. بیت‌کوین همچنان بزرگ‌ترین ذخیره ارزش در بازار رمزارز است و با ارزش بازار غالب و روایت «طلای دیجیتال» جایگاه خود را دارد. انتشار بدون سقف اتریوم، رقابت از سوی دیگر پلتفرم‌های قرارداد هوشمند (مثلاً سولانا، ترون) و فشار فروش گذشته از سوی بنیادها یا دارندگان بزرگ همه از موانع به‌شمار می‌آیند. تبدیل جریان‌های چشمگیر کوتاه‌مدت ETF به یک برتری پایدار در ارزش بازار نیازمند تقاضای مستمر و تغییرات ساختاری در تخصیص خزانه‌ها در میان شرکت‌ها و نهادها است.
جمع‌بندی
احتمال 50٪ که تام لی مطرح کرده، ارزش خبری دارد و نشان می‌دهد چگونه پذیرش نهادی می‌تواند دینامیک بازار رمزارز را تغییر دهد. با این حال، فلپنینگ هنوز نامشخص است: این سناریو در صورت استمرار جریان‌های ETF، انباشت خزانه‌ای شرکت‌ها و افزایش قابل‌توجه در ارزش دلاری ETH قابل‌اتفاق است — اما سلطه تثبیت‌شده بیت‌کوین و ساختار عرضه اتریوم مسیر را دشوار می‌کند. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران هنگام ارزیابی مسیرهای ETH/BTC باید هم محرک‌های کلان و هم شاخص‌های زنجیره‌ای (on-chain) را در نظر بگیرند.
منبع: crypto
.avif)
نظرات