6 دقیقه
پوزیشن لانگ 303 میلیون دلاری اتر
یک معاملهگر کریپتو با تبدیل یک واریز 125,000 دلاری، یکی از بزرگ‌ترین پوزیشنهای لوریج‌شده اتر (ETH) را در Hyperliquid ایجاد کرد. در طول چهار ماه، او هر سود تحققیافته را مجدداً در همان پوزیشن لانگ اتر سرمایهگذاری کرد و پوزیشن را تا سطحی رشد داد که بیش از 303 میلیون دلار اکسپوژر را نشان می‌داد. در اوج حرکت صعودی، حساب برای مدتی بیش از 43 میلیون دلار اکویتی نشان داد.
وقتی بازار چرخش کرد، معاملهگر کل پوزیشن را خارج کرد و 6.86 میلیون دلار سود تحققیافته ثبت نمود — تقریباً 55 برابر بازده روی سرمایه اولیه. این نتیجه هم توانایی ترکیب تهاجمی و اهرم را نشان میدهد و هم خط باریک بین سودهای عظیم و زیان‌های فاجعه‌بار را.
سفر از 125,000 دلار تا 43 میلیون دلار
در ماه مه، معاملهگر پس از واریز 125,000 دلار به Hyperliquid، یک لانگ لوریج‌شده روی ETH باز کرد. به‌جای برداشت سود در مراحل میانی، هر معامله برنده ترکیب شد — سودها برای افزایش اندازه پوزیشن مجدداً سرمایهگذاری شدند. با ادامه حرکت قیمت به نفع لانگ، پوزیشن بهسرعت بزرگ شد: سودهای روی کاغذ به بازده شگفت‌انگیز 344x روی سرمایه اولیه رسید و اکویتی حساب در اوج بالاتر از 43 میلیون دلار شد.
تا اوت، نوسان افزایشی و فشار فروش سنگین از سوی هولدرهای بزرگ اتر معاملهگر را مجبور کرد تا 66,749 اتر لانگ را نقد کند. خروج کامل، 6.86 میلیون دلار سود تحققیافته را تثبیت کرد؛ رقمی که در مقایسه با بازده‌های روی کاغذ اوج‌انداز کمتر است اما همچنان سود قابل‌توجهی محسوب میشود.
آیا می‌دانید؟
حاکمیت اتریوم در امورمالی غیرمتمرکز (DeFi): تا ژوئیه 2024، اتریوم حدود 59.2% از کل ارزش قفل‌شده (TVL) در میان بلاک‌چین‌ها را در اختیار داشت و TVL در دیفای بیش از 90 میلیارد دلار بود.
چرا این استراتژی کار کرد: ترکیب سود با اهرم
دو عامل باعث رشد سریع شدند: ترکیب مکرر و لوریج سنگین. هر مرحله سودآور به یک شرط بزرگ‌تر تبدیل شد، در حالی که اهرم سودها را چند برابر کرد. این ترکیب هنگام حرکت بازار به‌سوی شما رشد نمایی ایجاد میکند.
زمان‌بندی و بستر بازار حیاتی بودند. در حین ترکیب، معاملهگر نشانه‌های درونزنجیرهای و برونزنجیرهای — فروش نهنگها و معکوس شدن جریانهای ETF — را رصد می‌کرد که نشان‌دهنده کاهش تقاضا بود. ETFهای اسپات ETH آمریکا 59 میلیون دلار خروج ثبت کردند و یک روند ورود طولانی را متوقف کردند. این هشدارها احتمالاً در تصمیم به خروج پیش از ورود به اصلاح عمیق‌تر نقش داشتند.
آیا می‌دانید؟
در وام‌دهی دیفای، لوریج متوسط در پلتفرم‌های عمده معمولاً بین حدود 1.4x تا 1.9x است — مشابه بسیاری از صندوق‌های پوشش ریسک سنتی. در مقابل، پوزیشن Hyperliquid به نظر می‌رسد در حدود 20–30x لوریج عمل کرده است، یعنی یک مرتبه بزرگ‌تر.
چطور ممکن بود فرو بریزد
پتانسیل چشمگیر صعودی این استراتژی با ریسک دم بالا همراه بود. پوزیشنهای اهرم‌دار به آستانه‌های مارجین سختی گره خورده‌اند: یک نوسان ناگهانی و نامطلوب قیمت میتواند باعث تسلسلی از لیکوئید شدن‌ها شود و ماه‌ها سود را در ثانیه‌ها پاک کند. سوابق تاریخی این آسیب‌پذیری را تقویت می‌کنند — در یک روز از ژوئیه 2025، بازارهای کریپتو 264 میلیون دلار لیکوئیدیشن را تجربه کردند که لانگ‌های ETH بیش از 145 میلیون دلار از آن را تشکیل میدادند. برای معامله‌گری که به‌صورت تهاجمی ترکیب میکند، حرکتی شبیه آن می‌توانست فاجعه‌بار باشد.
خروج در لحظه مناسب همان چیزی بود که سود این معاملهگر را حفظ کرد. بسیاری دیگر با رویکردهای پرخطر مشابه این‌قدر خوش‌شانس نبودند. گزارش‌ها نشان می‌دهند برخی معاملهگران که سودهای چند میلیون دلاری ثبت کرده بودند بعداً آن‌ها را به زیان‌های قابل‌توجهی تبدیل کردند. ترکیب و اهرم هم قوت‌ها و هم ضعف‌های ساختاری را تقویت می‌کنند.
درسهایی برای معاملهگران و پلتفرمها
نکات کلیدی که هر معاملهگر کریپتو باید در نظر بگیرد:
- با احتیاط ترکیب کنید: بازسرمایه‌گذاری سودها رشد را تسریع میکند اما اشتباهات را نیز تشدید میکند.
- طرح خروج داشته باشید: یک چارچوب مدیریت ریسک مشخص، سودهای روی کاغذ را به سود تحققیافته تبدیل کرد.
- به اهرم احترام بگذارید: لوریج بالاتر هم پتانسیل صعودی و هم خطر لیکوئید را در حرکت‌های کوچک قیمت افزایش میدهد.
- پس‌زمینه بازار را نظارت کنید: فعالیت نهنگها و جریانهای ETF سیگنالهای کلان مهمی برای فشار قیمت ETH هستند.
- سناریوها را تست فشار دهید: افتهای 20–40% را مدل‌سازی کنید و اطمینان حاصل کنید که مارجین در طول نوسان زنده می‌ماند.
- از اهرم به‌عنوان ابزار استفاده کنید: از دستورهای استاپ-لیمیت، کاهش ریسک جزئی و مدیریت سایز پوزیشن برای کنترل افت استفاده کنید.
پیامدهای گسترده‌تر برای بازارهای DeFi
این معامله نشان میدهد که چگونه زیرساخت‌های در حال تحول و سرمایه نهادی در حال بازتعریف دیفای هستند. Hyperliquid با HyperEVM عملکردی و دفتر سفارش درونزنجیرهای با قابلیت اجرای میلی‌ثانیه‌ای، امکان پوزیشن‌هایی در اندازه‌های صدها میلیون را فراهم میکند — توانایی‌ای که کارایی صرافی‌های متمرکز را با شفافیت درونزنجیرهای پیوند میدهد.
مقیاس، آسیب‌پذیری‌های جدیدی به همراه می‌آورد: رخدادهایی که استخرهای بیمه و مدل‌های کراس-مارجین را تحت فشار می‌گذارند، سوالاتی درباره حاکمیت و تمرکزگرایی مطرح کرده‌اند. وقتی پروتکل‌ها برای محافظت از کاربران مداخله می‌کنند، آن اقدامات مشکل نقدینگی فوری را حل می‌کنند اما مبادلاتی درباره تمرکززدایی و اعتماد بلندمدت ایجاد می‌کنند.
جریانهای نهادی، از ETFها تا تخصیص‌های شرکتی، به‌طور فزاینده‌ای دینامیک قیمت اتر را هدایت می‌کنند. با مهاجرت استراتژی‌هایی که پیشتر در صرافی‌های متمرکز اجرا می‌شدند به زنجیره، پلتفرمها باید موتورهای لیکوئیدیشن را تقویت کنند، کنترلهای مارجین را سختتر کنند و سیستم‌های حاکمیتی بسازند که اعتماد ایجاد کنند نه تردید.
برای معاملهگران پیام اصلی روشن است: ابزارهای معاملاتی دیفای قدرتمندتر از همیشه‌اند، اما حاشیه خطا در حال کوچک‌تر شدن است. از اهرم آگاهانه استفاده کنید، مدیریت ریسک را در اولویت قرار دهید و سیگنالهای بازار را با دقت دنبال کنید.
منبع: cointelegraph
نظرات