خروج سرمایه از ETFهای بیت کوین برای ششمین روز متوالی

خروج خالص سرمایه از ETFهای بیت‌کوین برای ششمین روز متوالی

صندوق‌های قابل معامله در بورس مبتنی بر بیت‌کوین (ETFها) برای ششمین روز متوالی با خالص بازخرید مواجه شدند و مجموع خروجی‌های سرمایه از زمان آغاز این روند از مرز 2.05 میلیارد دلار عبور کرده است. داده‌های ارائه‌شده توسط SoSoValue نشان می‌دهد که در تاریخ 5 نوامبر حدود 137 میلیون دلار از مجموعه صندوق‌ها خارج شده است، که ادامه‌ای است بر دور خروج سرمایه‌ای که از 29 اکتبر آغاز شد. این موج خروجی‌ها هم‌زمان با افزایش فشار نزولی بر قیمت بیت‌کوین و دوره‌ای از فعالیت کم‌رمق معاملاتی در کل بخش بوده است؛ موضوعی که توجه سرمایه‌گذاران نهادی و فعالان بازار رمزارز را به خود جلب کرده است و بر نشانه‌های نقدینگی، حجم معاملات و احساس بازار (market sentiment) تأثیر گذاشته است.

شاخص‌های کلیدی: چه کسانی پول منتقل می‌کنند؟

معاملات در روز مورد اشاره نسبتا کند بود: تنها نیمی از دوازده ناشر ETF گزارش معاملات روزانه دادند. صندوق FBTC متعلق به Fidelity بزرگ‌ترین ورود سرمایه را داشت و حدود 113 میلیون دلار جذب کرد، در حالی که صندوق ARKB متعلق به Ark و 21Shares نیز نزدیک به 83 میلیون دلار وارد صندوق خود کرد. گری‌اسکیل (Grayscale)، Bitwise و VanEck نیز در سطح صندوق‌های خود خریدهای خالصی ثبت کردند که نشان‌دهنده وجود تقاضای انتخابی و موضعی در میان خریداران است؛ نشانه‌ای از اینکه برخی بازارسازان و سرمایه‌گذاران حرفه‌ای هنوز به دنبال موقعیت‌گیری در نوسانات قیمتی هستند.

با وجود نقاط تقاضا، خروج گسترده از صندوق iShares Bitcoin Trust با نماد IBIT که توسط BlackRock مدیریت می‌شود، تصویر کلی بازار را تحت‌الشعاع قرار داد. تنها صندوق IBIT شاهد برداشت 375 میلیون دلار بود که جریان‌های مثبت در سایر ناشران را تحت‌الشعاع قرار داد و سکه خروجی را تداوم بخشید. تمرکز فشار فروش بر یک محصول شاخصی نشان می‌دهد که احساسات میان دارندگان نهادی ETFهای بیت‌کوینِ اسپات می‌تواند به سرعت تغییر کند و نوسانات بزرگ قیمتی را تسهیل کند؛ موضوعی که اهمیت دنبال کردن فلوهای صندوقی، ترکیب دارندگان و ساختار مالکیت را برجسته می‌کند.

حرکت قیمت بیت‌کوین: بازگشت تا 103,000 دلار اما شتاب شکننده باقی است

بیت‌کوین (BTC) پس از یک افت داخل جلسه‌ای تا حدود 99,000 دلار، بار دیگر تا نزدیکی 103,000 دلار معامله شد. این بازگشت هنوز اقناع کافی برای معکوس‌سازی کامل احساسات نزولی بازار ایجاد نکرده است: در بازه هفتگی، BTC حدود هفت درصد کاهش داشته و حجم‌های معاملاتی نشانه مشارکت محتاطانه هم از سوی معامله‌گران خرد و هم سرمایه‌گذاران نهادی هستند. در کنار این ارقام، شاخص‌های فرعی مانند حجم قراردادهای آتی، موقعیت خالص در صرافی‌ها و داده‌های on-chain نظیر حرکت نهنگ‌ها و معاملات بزرگ (whale transfers) قابل ملاحظه بوده‌اند و به تحلیلگران نشان می‌دهند که فشار خرید پیگیر و بزرگ هنوز شکل نگرفته است.

نمودار قیمت بیت‌کوین در میانه خروج سرمایه از ETFها

فعالان بازار به منطقه 106,000 دلار توجه ویژه‌ای دارند؛ سطحی که در بخشی از سال به‌عنوان حمایت عمل کرده بود اما اکنون نقش مقاومت را ایفا می‌کند و در صورت ضعف تقاضا می‌تواند مانع رشد بیشتر شود. شکست ناموفق بالای 106,000 دلار احتمال بازگشت مجدد قیمت به زیر 100,000 دلار را افزایش می‌دهد، به‌خصوص اگر دارندگان بزرگ (نهنگ‌ها یا موسسات عمده) در موقعیت خرید وارد نشوند یا به‌طور موقت از معاملات دوری کنند. علاوه بر این، عمق دفتر سفارش (order book) حوالی سطوح کلیدی و اسپرد بین پیشنهاد و درخواست می‌تواند تعیین‌کننده بقا یا بازگشت قیمت باشد؛ چرا که نقدینگی ضعیف اغلب باعث تشدید حرکات قیمتی می‌شود.

سابقه اخیر و زمینه فنی

این دور از خروج صندوق‌ها هم‌زمان با ریزش بیت‌کوین به زیر مرز 110,000 دلار در اواخر اکتبر آغاز شد. در دوره‌های قبلی چرخه بازار، نزول‌های مشابه به سرعت با بازگشت‌هایی همراه بودند که فاز جدیدی از کشف قیمت را رقم زدند و BTC را تا حوالی اوج‌های نزدیک به 126,200 دلار هدایت کردند. با این حال، این بار کاهش قیمت تا حدود 99,000 دلار ادامه یافت و با وجود بازگشت اخیر، خریدهای پشتیبان پیوسته و قوی ثبت نشده است؛ موضوعی که تحلیل فنی و رفتار جریان سفارشات را به بحث می‌گذارد.

از منظر تحلیل تکنیکال، به نظر می‌رسد بیت‌کوین در محدوده‌ای محدود بین تقریباً 99,000 تا 106,000 دلار نوسان می‌کند و ساختار قیمت هنوز جهت‌گیری قاطعی برای صعود یا نزول بلندمدت نشان نمی‌دهد. سرمایه‌گذاران بزرگ — گروه‌های معروف به نهنگ‌ها و تخصیص‌دهندگان نهادی — تمایل محدودی برای گرفتن پوزیشن‌های جهت‌گیری قوی نشان داده‌اند؛ نشانه‌ای که احتمال استمرار نوسان‌پذیری تا زمان ظهور یک محرک کلان اقتصادی (macro catalyst) یا تغییری مشخص در داده‌های زنجیره‌ای افزایش می‌دهد. مواردی مانند اعلامیه‌های سیاستی بانک‌های مرکزی، تغییرات نرخ بهره، یا اخبار بزرگ مربوط به پذیرش نهادی و مقررات می‌توانند چنین کاتالیزورهایی باشند.

معنای این وضعیت برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران

معامله‌گران کوتاه‌مدت باید انتظار جلسات پرنوسان و دشوار را داشته باشند و تمرکز اصلی خود را بر مدیریت ریسک سختگیرانه حول محدوده‌های حمایت و مقاومت شناسایی‌شده بگذارند. روش‌هایی از قبیل استفاده از دستورات توقف ضرر (stop-loss)، کار با اندازه موقعیت متناسب با ریسک و پایش لحظه‌ای عمق بازار می‌تواند به کاهش زیان کمک کند. سرمایه‌گذاران بلندمدت احتمالاً جریان‌های ETF را به‌عنوان شاخصی از روند تخصیص سرمایه نهادی مورد رصد قرار خواهند داد: خروجی‌های طولانی‌مدت می‌تواند فشار نزولی روی عملکرد قیمتی کوتاه‌مدت وارد کند، در حالی که ورود سرمایه دوباره به صندوق‌ها می‌تواند علامتی از بازگشت اعتماد به قرار گرفتن در معرض بیت‌کوین اسپات باشد.

موضوعات بازار که باید دنبال شوند شامل: فلوهای سطح صندوق بین ناشران بزرگ (BlackRock، Fidelity، Grayscale)، نقدینگی دفتر سفارش در حوالی سطح 100,000 دلار، و اخبار کلان اقتصادی یا مقرراتی که می‌توانند شکست جهت‌دار ایجاد کنند. تا زمانی که یک کاتالیزور مشخص پدید نیامده یا جریان‌های ورودی قابل‌توجه مشاهده نشود، بیت‌کوین احتمالاً در محدوده فعلی محبوس خواهد ماند و سقف 106,000 دلار و کف 99,000 دلار ریسک کوتاه‌مدت را تعیین خواهند کرد. علاوه بر این، دنبال کردن معیارهای زنجیره‌ای مانند جریان ورودی/خروجی به صرافی‌ها، تراکنش‌های بزرگ انتقال نهنگ‌ها و فشار ماینینگ (hashrate) می‌تواند نشانه‌های اضافی درباره الگوی عرضه و تقاضا فراهم کند.

جمع‌بندی نهایی

تمدید خروج‌های خالص از ETFهای بیت‌کوین برای ششمین روز متوالی نشان‌دهنده بستر بازاری محتاطانه است، حتی زمانی که قیمت بیت‌کوین توانست تا حدود 103,000 دلار بازیابی شود. با هدایت چشمگیر برداشت‌ها توسط IBIT از BlackRock و ورود سرمایه تنها به‌صورت پراکنده در صندوق‌های رقیب، بازار نیازمند اقناع خرید قوی‌تری است تا یک روند صعودی پایدار شکل گیرد. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید فلوهای ETF، سطوح نقدینگی، داده‌های on-chain و سیگنال‌های کلان را به‌دقت پایش کنند تا سرنخ‌هایی از جهت حرکت بعدی معنی‌دار بیت‌کوین به‌دست آورند. به‌طور خلاصه، ترکیبی از تحلیل فنی، رصد جریان‌های صندوقی و توجه به اخبار کلان اقتصادی بهترین ابزار برای سنجش ریسک و فرصت در این مرحله از بازار است.