6 دقیقه
کاهش حاشیه سود ماینرهای بیتکوین به کف تاریخی در حالی که حمایت ۶۰٬۰۰۰ دلاری در معرض آزمایش است
سودآوری استخراج بیتکوین به سطوح رکوردشکنی کاهش یافته در حالی که بیتکوین برای حفظ کف ۶۰٬۰۰۰ دلاری مقاومت میکند، که پرسشهایی درباره فشار فروش احتمالی از سوی ماینرها و پیامدهای گستردهتر آن بر کشف قیمت ایجاد کرده است. این مقاله درآمد ماینرها، تمرکز هشریت و انگیزههای در حال تغییر که ماینرها را به تنوعبخشی به زیرساختهای هوش مصنوعی سوق میدهد، تحلیل میکند.
نکات کلیدی
- حاشیه سود ماینرها در پایینترین سطح تاریخی قرار دارد و برخی اپراتورها را تشویق میکند تا بیتکوین خود را بفروشند یا ظرفیت برق را برای بارهای کاری هوش مصنوعی اختصاص دهند. - ورودهای نقدی نهادی به بیتکوین نقدی بهطور قابلتوجهی از عرضه ماینرها پیشی میگیرد و بنابراین عوامل کلان و تقاضای نهادی در رفتار قیمت نقش تعیینکنندهای خواهند داشت. - فعالیت درونزنجیرهای ضعیف، کاهش درآمد ماینرها و تمرکز استخرهای استخراج لایههای ریسک برای حمایت قیمت بیتکوین در محدوده ۶۰٬۰۰۰ دلار اضافه میکنند.
سقوط سودآوری استخراج و تأثیر آن بر بازار
بازدهی استخراج اخیراً بهطرز شدیدی تضعیف شده است. سود تخمینی روزانه برای ۱ تراهش بر ثانیه (TH/s) به حد تاریخی ۰.۰۲۸ دلار کاهش یافته است، در حالی که یک ماه پیش این رقم ۰.۰۳۹ دلار بود. برای نمونه، سود ناخالص ماهانهٔ پیشبینیشده برای یک Antminer S21 XP Hydro (با فرض هزینه برق ۰.۰۷ دلار به ازای هر کیلوواتساعت) از حدود ۱۹۲ دلار به تقریبا ۱۳۷ دلار کاهش یافته است.
بازده روزانه برای ۱ تراهش بر ثانیه، به دلار آمریکا.
کاهش درآمد ماینرهای بیتکوین پوشش مالی آنان در برابر هزینههای عملیاتی را کاهش میدهد و میتواند به فروش بیشتر کوینهای استخراجشده برای پوشش هزینه برق، بدهی یا مخارج سرمایهای منجر شود. از آنجا که برخی ماینرها در حال بررسی تخصیص مجدد ظرفیت انرژی به بارهای کاری مراکز دادهٔ هوش مصنوعی هستند، بخشی که بهعنوان بخشی با ثباتتر و احتمالاً سودآورتر دیده میشود، پویایی عرضه درونزنجیرهای ممکن است بهطور قابلتوجهی تغییر کند.
موقعیت ماینرها، فشار فروش و جریانهای نهادی
شاخصهای درونزنجیرهای نشاندهنده خروج خالص مداوم بیتکوین از آدرسهای تحت کنترل ماینرها هستند. تغییر متوسط خالص موقعیت ۱۴ روزهٔ بیتکوینی که توسط ماینرها و استخرهای استخراج نگهداری میشود، اوایل ماه مه منفی شد و تاکنون منفی باقی مانده است. چه این فروشها برای تأمین عملیات، کاهش اهرم بدهی یا تامین مالی توسعه در حوزهٔ هوش مصنوعی باشد، اثر تجمعی بر کشف قیمت بیتکوین سنگینی میکند.
تغییر متوسط خالص ۱۴ روزهٔ موقعیت بیتکوین در آدرسهای ماینرها و استخرهای استخراج اوایل ماه مه منفی شد و از آن زمان تا کنون منفی باقی مانده است. چه این نقدسازیها به منظور تأمین عملیات جاری، کاهش اهرم بدهی یا تأمین منابع برای توسعهٔ محاسبات مراکز دادهٔ هوش مصنوعی باشد، تأثیر خالص همچنان بار سنگینی بر کشف قیمت بیتکوین وارد میکند.
با این حال، جریانهای نقدی نهادی به بیتکوین نقدی جهش یافته و در حال حاضر بهمراتب از تولید ماینرها فراتر رفتهاند. این انحراف بدان معناست که روندهای کلان، ورود سرمایه از طریق ETFها و تمایل نهادی به بیتکوین نقدی احتمالاً در ماههای پیشرو نقش بزرگتری نسبت به صرفِ سودآوری ماینرها ایفا خواهند کرد.
تمرکز هشریت و گرایش به هوش مصنوعی
تمرکز هشریت در میان چند استخر بزرگ نگرانی تکرارشوندهای برای غیرمتمرکزسازی شبکه است. دادههای هفتروزهٔ اخیر نشان میدهد که Foundry USA، AntPool و F2Pool حدوداً ۵۹٪ هشریت شبکه را در اختیار دارند، در حالی که ترکیب این سه در سال ۲۰۲۲ حدود ۴۴٪ بود. تمرکز بالا میتواند پاسخهای هماهنگ به شوکهای سودآوری را تقویت کرده و رفتار درونزنجیرهای را تحت تأثیر قرار دهد.
تمرکز بالای هشریت بیتکوین در میان سه استخر استخراج بزرگ همواره مورد انتقاد تحلیلگران بوده است. دادههای هفتروزهٔ اخیر نشان میدهد Foundry USA، AntPool و F2Pool مجموعاً ۵۹٪ سهم بازار هشریت را در اختیار دارند؛ در حالی که مجموع سهم سه استخر برتر استخراج بیتکوین در سال ۲۰۲۲ حدود ۴۴٪ بود.
بر اساس نظر تحلیلگران Bernstein، گلوگاه اصلی برای توسعه مراکز دادهٔ هوش مصنوعی دسترسی به برق است، نه تراشهها. در نتیجه، برخی ماینرها در حال تخصیص مجدد زیرساختهای انرژی برای محاسبات هوش مصنوعی هستند و عملاً سرمایه را از استخراج BTC مبتنی بر ASIC به سمت بارهای کاری هوش مصنوعی مبتنی بر GPU منتقل میکنند.
هزینههای تولید بین اپراتورها متفاوت است
برآوردها برای نقطه سربهسر تولید متفاوت است. چارلز ادواردز از Capriole Investments میانگین هزینه تولید (شامل استهلاک و امورتیزاسیون) را حدود ۶۲٬۶۵۰ دلار برآورد میکند، در حالی که نقطهٔ سربهسر صرفاً بر مبنای هزینه برق نزدیک به ۵۰٬۱۲۰ دلار است. با این حال، برخی ماینرهای فهرستشده در بورس هزینههای عملیاتی بسیار پایینتری گزارش میدهند، برای مثال American Bitcoin Corp حدود ۳۶٬۲۰۰ دلار به ازای هر بیتکوین در سهماههٔ اول ۲۰۲۶ گزارش کرده است که ناشی از دسترسی به ASICهای کارآمد و قراردادهای انرژی مطلوب است.
از آنجا که هزینهها بسته به جغرافیا، تجهیزات و قراردادها متفاوت است، برخی ماینرها عمداً برای دلایل مالیاتی یا استراتژیک با زیان استخراج میکنند، در حالی که برخی دیگر وقتی قیمتها زیر آستانهٔ خود قرار میگیرد، دستگاهها را از مدار خارج میکنند. بهطور تاریخی، بیتکوین برای دورههای طولانیمدت زیر هزینهٔ تولید برآوردی معامله شده است (مثلاً ۲۰۱۹، ۲۰۲۳) بدون اینکه مسیر بلندمدت آن بهطور دائمی تغییر کند.
چه عواملی را معاملهگران و سرمایهگذاران باید دنبال کنند
- تغییرات خالص موقعیت ماینرها و درآمد ماینرها: فروش مستمر از سوی ماینرها میتواند عرضهٔ پایدار به بازار اضافه کند.
- جریانهای نقدی نهادی به بیتکوین نقدی و تقاضا برای ETF: اینها میتوانند عرضهٔ ماینرها را جبران کرده و جهت بازار را تعیین کنند.
- تمرکز هشریت و تغییرات عملیاتی به سمت هوش مصنوعی: تخصیص مجدد انرژی میتواند انتشار آیندهٔ BTC را کاهش دهد یا ترازنامهٔ ماینرها را تغییر دهد.
- ریسکهای کلان و نقدینگی: اشتهای ریسک سرمایهگذاران تعیین میکند که آیا ۶۰٬۰۰۰ دلار بهعنوان یک حمایت ساختاری حفظ میشود یا خیر.
جمعبندی: کاهش حاشیه سود ماینرها نگرانی موجهی است، اما تقاضای نقدی نهادی، دینامیکهای کلان و انگیزههای در حال تحول پیرامون زیرساختهای هوش مصنوعی تا حد زیادی تعیینکنندۀ این خواهند بود که آیا کف ۶۰٬۰۰۰ دلاری بیتکوین حفظ میشود یا خیر.
منبع: cointelegraph
نظرات
کوینکس
واقعاً ماینرها تا این حد فشار فروش میارن؟ اگه برق رو به هوش مصنوعی بدن عرضه کم میشه، ولی تقاضای ETF کافیه؟ خیلی متغیره باید دید..
ارسال نظر