چشم انداز خنثی کوین بیس و گلس نود برای سه ماهه سوم ۲۰۲۶

کوین‌بیس و گلس‌نود چشم‌انداز سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ را خنثی نگه داشتند

تیم کوین‌بیس اینستیتوشنال و شرکت تحلیل‌گر بلاک‌چین گلس‌نود چشم‌اندازی پژوهشی مشترک برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ منتشر کردند که نشانه‌های اولیه تجمع بیت‌کوین در زنجیره را در برابر موانع کلان‌اقتصادی و چالش‌های نقدینگی قابل‌توجه متعادل می‌کند. این گزارش بازاری ناآرام را ترسیم می‌کند که در آن بهبود سنجه‌های ارزش‌گذاری و افزایش ذخایر استیبل‌کوین با تقاضای ضعیف ETF اسپات، مواجهه‌های اهرمی بالا و عدم‌قطعیت ژئوپلیتیک در تضاد قرار دارند.

عکس‌العمل بازار: انقباض، استیبل‌کوین‌ها و تغییر همبستگی‌ها

تحلیل مشترک نشان می‌دهد که ارزش بازار کل رمزارزها (به‌استثنای استیبل‌کوین‌ها) در حدود ۱۲ درصد در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ کوچک شده است. در همان زمان، عرضه استیبل‌کوین‌ها به سطوح رکورد رسیده است؛ پژوهشگران این روند را به‌عنوان انتقال فروشندگان به توکن‌های پیوست به دلار به‌جای خروج کامل از بازار کریپتو تعبیر می‌کنند. این پویش نشان می‌دهد که سرمایه همچنان در اکوسیستم باقی مانده اما در موقعیتی کم‌ریسک قرار گرفته که قدرت خرید فوری را محدود می‌کند.

در مورد همبستگی متقاطع دارایی‌ها، رفتار بیت‌کوین از الگوهای قبلی شبیه به شرکت‌های فناوری فاصله گرفته است. همبستگی ۹۰ روزه بیت‌کوین با S&P 500 از 0.58 در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ به 0.12 کاهش یافته، در حالی که همبستگی با طلا به 0.57 افزایش یافته است. کوین‌بیس و گلس‌نود این تغییرات را به‌عنوان معامله شدن بیت‌کوین بیشتر شبیه ذخیره‌ای ارزش حساس به شرایط کلان—که تحت‌تاثیر نرخ‌های بهره و نقدینگی در دسترس است—تفسیر می‌کنند تا یک دارایی فناوری محور رشد. با وجود این نشانه‌های اولیه مطلوب، این دو شرکت از اعلام یک کف بازار پایدار خودداری کردند.

شواهد آنچین برای مرحله آغازین تجمع

چندین شاخص آنچین به یک فرایند تجمع بالقوه در مراحل اولیه اشاره می‌کنند. بیت‌کوین‌هایی که در سه ماه گذشته جابه‌جا شده‌اند نزدیک به کف‌های چندساله خوشه‌بندی شده‌اند و نسبت عرضه‌ای که با سود نگهداری می‌شود زیر باندهای پایینی تاریخی رفته است—شرایطی که به‌طور تاریخی با تجمع، نه توزیع، همراستا بوده‌اند. با این حال، داده‌ها ترکیبی هستند: در حالی که سنجه‌های ارزش‌گذاری جذاب به‌نظر می‌رسند، دارندگان بلندمدت عمدتاً خرید را متوقف کرده‌اند و اطمینان در میان گروه‌های سرمایه‌گذار نابرابر باقی مانده است.

نتیجه‌گیری پژوهشگران

تیم کمی کوین‌بیس محیط را به‌عنوان «ابتدای روند کف‌سازی» توصیف می‌کند. به عبارت دیگر، ارزش‌گذاری‌های فشرده ممکن است آغاز بازسازی تقاضا را نشان دهند، اما تاییدیه‌ای قوی‌تر—به‌ویژه از جریان‌های نهادی و شکست قاطع قیمت بالای سطوح مقاومت—لازم است تا این شرکت‌ها کف را پایدار بدانند.

جریان‌های ETF و تقاضای نهادی همچنان محتاطانه‌اند

فعالیت ETF اسپات در ایالات متحده همچنان شاخصی محتاطانه است. کوین‌بیس و گلس‌نود گزارش می‌دهند که جریان‌های ETF اسپات بیت‌کوین و اتریوم در نیمه اول ۲۰۲۶ منفی بوده‌اند، اگرچه خروج‌ها با پیشرفت سه‌ماهه کند شده‌اند. کاهش نرخ برداشت‌ها می‌تواند نشانگر تثبیت علاقه نهادی باشد، اما پژوهشگران تاکید می‌کنند که کاهش خروج‌ها هنوز شواهدی از بهبود قوی تقاضا نیست.

منبع: گزارش چارتینگ کریپتو سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶

ضعف آنچین اتریوم و ریسک‌های اهرمی

پروفایل آنچین اتریوم در سه‌ماهه دوم تضعیف شد. گزارش اتریوم را بازگشت به قلمرو تسلیم کامل توصیف می‌کند، به‌طوری‌که میانگین دارندگان اکنون در زیان قرار گرفته‌اند و بازده تحقق‌نیافته وارد منطقه منفی شده است. هم‌زمان، مواجهه‌های لانگ اهرمی در بازار مشتقات افزایش یافته در حالی که تقاضای اسپات همچنان کم‌رمق مانده است. این ترکیب خطر رویدادهای مجبور به کاهش اهرم—لیکوییدیشن‌هایی که می‌توانند حرکات نزولی را تسریع و نوسان را تقویت کنند—را در صورت آزمودن کف‌های دوره‌های قبلی بالا می‌برد.

احتیاط در بازار مشتقات

کوین‌بیس اینستیتوشنال هشدار می‌دهد که معامله‌گران مشتقه در معرض آسیب‌پذیری بالاتری قرار دارند. تا زمانی که نقدینگی اسپات و فشار خرید تثبیت نشود، مواضع اهرمی مداوم می‌توانند در یک روند فروش تازه زیان‌های نامتناسبی را به‌بار آورند. بهبود قابل‌قبول احتمالاً نیازمند بازپس‌گیری قاطع سطوح مقاومت کلیدی است تا آزمون مجدد حمایت.

پس‌زمینه کلان: مواضع جنگ‌طلبانه فدرال رزرو و کاتالیزورهای ژئوپلیتیک

عوامل کلان بزرگ‌ترین مانع برای بازیابی پایدار کریپتو هستند. در جلسه ژوئن، فدرال رزرو بازه نرخ سیاستی را در 3.50%–3.75% نگه داشت اما پیش‌بینی‌ها را در جهت جنگ‌طلبانه افزایش داد: پیش‌بینی تورم بالاتر برای ۲۰۲۶، انتظارات رشد کمتر و بالا بردن پیش‌بینی میانه نرخ سیاستی در پایان سال. کوین‌بیس اینستیتوشنال این موضع را تاحدی شبیه به رکود تورمی می‌داند؛ نرخ‌های بالاتر و دلار قوی‌تر می‌توانند نقدینگی را برای دارایی‌های ریسک‌پذیر، از جمله کریپتو، کاهش دهند.

فراتر از سیاست‌های بانک مرکزی، تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک ریسک نزولی اضافی ایجاد می‌کند. گزارش عوامل محرکی مانند تشدید تنش میان ایالات متحده و ایران، فشار صعودی بر قیمت نفت و احتمال فروش از سوی خزانه‌داری‌های بزرگ شرکتی در بازار کریپتو را برجسته می‌کند. این عوامل می‌توانند نقدینگی را بیش‌تر فشرده کنند و تقاضای سفته‌بازانه را محدود نگه دارند.

راهنمایی عملی: صبر و قرار گرفتن در مواجهه کنترل‌شده

با توجه به شاخص‌های ترکیبی، کوین‌بیس اینستیتوشنال رویکردی محافظه‌کارانه پیشنهاد می‌دهد: قرارگیری کنترل‌شده در معرض و صبر به‌جای تعقیب روندهای کوتاه‌مدت. دیدگاه خنثی برای سه‌ماهه سوم امکان تجمع انتخابی را می‌دهد اما نیازمند شواهد قوی‌تر—مانند جریان مداوم ETF، کاهش محسوس مواجهه اهرمی در بازار مشتقات و شکست واضح بیت‌کوین بالای مقاومت—پیش از ارتقای چشم‌انداز بازار است.

زمینه شرکتی: توسعه محصول و رشد منطقه‌ای

این نتایج پژوهشی هم‌زمان با ادامه گسترش جهانی و توسعه محصولات کوین‌بیس منتشر می‌شوند. اواخر ژوئیه، کوین‌بیس دفتر جدیدی در سنگاپور در One Raffles Quay افتتاح کرد و برنامه دارد پرسنل محلی را طی ۱۸ ماه آینده از حدود ۱۵۰ به حدود ۲۰۰ نفر افزایش دهد. در کانادا، صرافی در حال بررسی سهام توکن‌شده، بازارهای پیش‌بینی و سایر ادغام‌های بازار مالی سنتی تحت هدف «Everything Exchange» است.

به‌روزرسانی سامانه کوین‌بیس در ژوئن همچنین یک مشاور سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی ثبت‌شده در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، عامل‌های معاملاتی و برنامه‌هایی برای گزینه‌های سهام، محصولات پیش از عرضه اولیه و سهام توکن‌شده را معرفی کرد. در بخش محصول، جردن فیش (معروف به کوبی) تنش‌های گذشته با کاربران بومی کریپتو پس از جنجال‌های مرتبط با بیس را پذیرفته است؛ او اکنون بر اپلیکیشن بیس و محصولات معاملاتی کوین‌بیس نظارت دارد در حالی که جسی پولاک توجه خود را به بلاک‌چین بیس بازگردانده است.

نقاطی که باید دنبال شوند

برای تغییر دیدگاه خنثی به دیدگاهی سازنده، کوین‌بیس اینستیتوشنال و گلس‌نود سه تحول اصلی را رصد خواهند کرد: تجدید و استمرار تقاضای ETF، کاهش محسوس مواجهه لانگ اهرمی، و حرکت قاطع بیت‌کوین بالای مقاومت پیش‌رو. تا زمان تحقق این شرایط، تیم‌های پژوهشی تجمع محتاطانه و مدیریت ریسک در پرتفوی‌ها را توصیه می‌کنند.

در مجموع، تصویر سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ ترکیبی از خوش‌بینی محتاطانه و محدودیت‌های کلان و نقدینگی است. شاخص‌های آنچین نوید تجمع در مراحل اولیه برای بیت‌کوین را می‌دهند، اما جریان‌های ضعیف ETF، اهرم بالا و فشارهای خارجی پولی و ژئوپلیتیک به این معنا هستند که بازار ممکن است ضعیف باقی بماند مگر اینکه تقاضای نهادی و دینامیک‌های نقدینگی بهبود یابند.