سه ماهه دوم ۲۰۲۶: سه فصل زیان، رشد توکنیزه و استیبل ها

سه فصل متوالی در زیان

بازار رمزارزها در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ سومین فصل متوالی با بازدهی منفی را ثبت کرد و بدین ترتیب طولانی‌ترین دوره زیان خود از سال ۲۰۲۲ تاکنون را تجربه نمود، به‌نقل از گزارش فصلی بیت‌وایز. شاخص «بیت‌وایز ۱۰ شرکت بزرگ رمزارز» در طول این فصل ۱۵.۴٪ ریزش کرد و هشت مورد از ده مؤلفه آن در پایان فصل در زیان بودند. صندوق‌های قابل معامله اسپات بیت‌کوین که زمانی منبع مهمی از تقاضای مؤسسات بودند نیز خروج سرمایه‌های فصلی رکوردشکنی داشتند و فشار فروش را در دارایی‌های دیجیتال تشدید کردند.

عوامل سه‌ماهه دوم: جریان‌های ای‌تی‌اف، همبستگی‌ها و فعالیت معاملاتی

بیت‌وایز سه‌ماهه دوم را «فصلی دشوار برای کریپتو» توصیف کرد و کاهش در فعالیت‌های آن‌چِین، حجم معاملات و دارایی‌های نگهداری‌شده در پروتکل‌های فایننس غیرمتمرکز را برجسته ساخت. در کنار این موضوع، شرکت به افزایش همبستگی میان رمزارزها و بازارهای سهام سنتی اشاره کرد که حرکات قیمتی دارایی‌های دیجیتال را بیشتر به دینامیک‌های کلی ریسک‌پذیری در بازارهای جهانی وابسته می‌کند.

ای‌تی‌اف اسپات بیت‌کوین و تقاضای مؤسساتی

خروج سرمایه از ای‌تی‌اف‌های اسپات بیت‌کوین یکی از عوامل کلیدی تضعیف در این فصل بود. این صندوق‌ها از زمان راه‌اندازی در ایالات متحده کانالی مهم برای تخصیص مؤسسات به بیت‌کوین بوده‌اند، اما برداشت‌های رکوردی در سه‌ماهه دوم نشان می‌دهد بسیاری از سرمایه‌گذاران با بدتر شدن شرایط بازار از میزان در معرض بودن خود کاسته‌اند. این روند با دوره‌های پیشین چرخه متفاوت است، زمانی که صندوق‌های بیت‌کوین تا مه ۲۰۲۶ بیش از ۳.۴ میلیارد دلار جذاب جذب کرده و هفت هفته متوالی جریان‌های ورودی داشتند.

استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه‌شده با وجود فشار قیمتی گسترش یافتند

حتی با افت قیمت‌ها، فعالیت‌های تسویه و توکنیزه‌سازی ادامه به رشد داشتند. بیت‌وایز گزارش داد حجم تسویه مبتنی بر استیبل‌کوین حدود ۲.۳ برابر حجمی است که ویزا پردازش می‌کند و نشان‌دهنده مقیاس تسویه فیات بر روی ریل‌های بلاک‌چین است. شرکت همچنین خاطرنشان کرد صادرکنندگان استیبل‌کوین اکنون موجودی‌های خزانه‌داری ایالات متحده بزرگ‌تری نسبت به بسیاری از دولت‌ها در اختیار دارند.

مقیاس تصفیه و شاخص‌های تراکنش

بر اساس اندازه‌گیری‌های گسترده‌تر، حجم تراکنش تنظیم‌شده استیبل‌کوین در سال ۲۰۲۵ به ۱۰.۹ تریلیون دلار رسید و حجم کل تسویه به ۳۳ تریلیون دلار بالغ شد. خود شرکت ویزا نیز تعامل بیشتری با پرداخت‌های بلاک‌چینی داشته است: نرخ اجرای تسویه استیبل‌کوین آن حدود ۷ میلیارد دلار تا مارس ۲۰۲۶ برآورد شده بود. این اعداد نشان می‌دهد استیبل‌کوین‌ها حتی در دوره‌های فشار قیمتی به عنوان ستون فقرات نقدینگی و پرداخت در اکوسیستم رمزارز عمل می‌کنند.

دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده

دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده در نیمه اول ۲۰۲۶ به رشد خود ادامه دادند و طبق گزارش بیت‌وایز ۵۰.۳٪ افزایش یافتند و به ۳۲.۸۹ میلیارد دلار رسیدند. این بخش که شامل اوراق دولتی توکنیزه‌شده، اعتبارات خصوصی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری است، توجه مؤسسات را جلب کرده است زیرا مدیران دارایی و تیم‌های خزانه‌داری به دنبال بهره‌وری در نگهداری و تسویه مبتنی بر بلاک‌چین هستند. گزارش‌های قبلی حاکی از آن بود که بازار دارایی‌های توکنیزه‌شده به حدود ۳۴ میلیارد دلار نزدیک شده، با رهبری محصولات خزانه‌داری و تلاش‌های توکنیزه‌سازی مبتنی بر اتریوم.

بازارهای پیش‌بینی، پلتفرم‌های دیفای و سهام کریپتو عملکرد بهتری داشتند

بخش‌هایی از اکوسیستم رمزارز خلاف جهت روند قیمتی حرکت کردند. حجم معاملات بازارهای پیش‌بینی در سه‌ماهه دوم به رکورد ۴۳.۲ میلیارد دلار رسید که تقریباً ۱۸ برابر حجم سال قبل بود و نشانه افزایش علاقه به بازارهای مبتنی بر رویداد و مشتقات است.

سهام مرتبط با کریپتو و درآمد پلتفرم‌ها

سهام مرتبط با رمزارز عملکرد بهتری نسبت به بسیاری از توکن‌های آن‌چِین داشتند: شاخص «نوآوران کریپتو ۳۰ بیت‌وایز» در طول فصل ۳۰.۶٪ رشد کرد، در حالی که دارایی‌های بزرگ بازار رمزارز ضرر دو رقمی را تجربه کردند. بیت‌وایز همچنین ارقام درآمدی قوی برای پلتفرم‌های عمده غیرمتمرکز را برجسته کرد—هایپرلیکوئید، پنکیک‌سواپ و آوِ هر یک حدود ۹۰۰ میلیون دلار درآمد در سال گذشته تولید کردند—که نشان‌دهنده تقاضای مداوم برای معامله، وام‌دهی و مشتقات غیرمتمرکز است.

هایپرلیکوئید تا مه ۲۰۲۶ بیش از ۴۱ میلیارد دلار حجم معاملات آتی دائمی هفت‌روزه پردازش کرده و حجم باز تعهدات نزدیک به ۹.۴ میلیارد دلار داشته است، که نشان‌دهنده فعالیت مشتقات قوی با وجود عقب‌نشینی کلی بازار است.

مبانی آن‌چِین بالاتر از کف‌های ۲۰۲۲ باقی می‌مانند

بیت‌وایز فعالیت شبکه کنونی را با کف دوران رکود ۲۰۲۲ مقایسه کرد و به بهبود معنی‌دار در چندین معیار اشاره نمود. فعالیت تراکنش‌های اتریوم حدود ۱۳ برابر از کف ۲۰۲۲ رشد کرده، ارزش کل قفل‌شده در دیفای بیش از ۶۰٪ افزایش یافته و دارایی‌های تحت مدیریت استیبل‌کوین تقریباً دو برابر شده‌اند. بیت‌وایز تاکید کرد «تنها قیمت‌ها بوده‌اند که با این رشد همراهی نکرده‌اند» و اشاره کرد که استفاده از شبکه و مشارکت مؤسسات حتی زمانی که ارزش‌های اسپات عقب مانده‌اند، گسترش یافته است.

چشم‌انداز: رشد ساختاری، اما ریسک‌های کوتاه‌مدت پابرجا

بیت‌وایز نتیجه‌گیری کرد که صنعت تقریباً دو برابر اندازه‌ای است که در کف چرخه قبلی بود، تغذیه‌شده توسط فعالیت آن‌چِین قوی‌تر، توکنیزه‌سازی و جریان‌های مؤسسات. با این حال شرکت هشدار داد که مبانی سالم‌تر لزوماً بهبود فوری قیمت را تضمین نمی‌کند؛ همبستگی‌های بالاتر با بازار سهام و نوسان در جریان‌های ای‌تی‌اف می‌تواند ضعف کوتاه‌مدت را ادامه دهد.

برای سرمایه‌گذاران و ناظران بازار، گزارش سه‌ماهه دوم یک دوگانگی را برجسته می‌کند: در حالی که عوامل کلان و احساسات باعث فشار نزولی بر قیمت‌ها شده‌اند، پذیرش ساختاری—تسویه با استیبل‌کوین، دارایی‌های توکنیزه‌شده، بازارهای پیش‌بینی و درآمدهای مقاوم دیفای—همچنان در حال پیشرفت است. معامله‌گران، تخصیص‌دهندگان و مؤسسات متمرکز بر بلاک‌چین احتمالاً جریان‌های ای‌تی‌اف، تمایل ریسک کلان و شاخص‌های آن‌چِین را به عنوان سیگنال‌هایی برای جهت حرکت بعدی بازار از نزدیک پیگیری خواهند کرد.