7 دقیقه
خلاصه صبح آسیا — جریانهای ETF نشانه تجدید تعادل نهادی
اوت یک واگرایی شگفت‌آور در تقاضای نهادی نشان داد: ETFهای اسپات بیتکوین (BTC) آمریکا حدود ۷۵۱ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند، در حالی که ETFهای اتریوم (ETH) به‌طور نسبتاً آرام حدود ۳.۹ میلیارد دلار جذب کردند. این تقسیم‌بندی احتمال چرخش سرمایه میان سرمایه‌گذاران و تخصیص‌دهندگان بزرگ را برجسته میکند، چرا که بیتکوین درجا می‌زند و اتریوم از ورود پیوسته سرمایه بهره می‌برد.
نکات کلیدی
- ETFهای اسپات بیتکوین در ماه اوت خروج‌های معناداری داشتند، حتی پس از جهش جولای.
- صندوق‌های اتریوم قوی‌ترین ماه تا کنون را تجربه کردند که نشان‌دهنده علاقه مستمر نهادی است.
- شاخصهای آنچین نشان میدهند دارندگان کوتاهمدت BTC زیر بهای تمامشده قرار دارند که ریسک نزول را افزایش میدهد.
- بازارهای پیش‌بینی و معاملهگران مشتقات احتمال بالاتری برای بازگشت BTC به سطوح پایینتر قبل از رسیدن به سقف‌های جدید قیمت قائل‌اند.
جریانهای اوت از نظر مقیاس و زمان‌بندی قابل‌توجه هستند. خروج خالص ۷۵۱ میلیون دلاری بیتکوین تنها چند هفته پس از آن رخ داد که ETFهای اسپات به بالابردن قیمت BTC تا نزدیکی رکورد تاریخی حدود ۱۲۴,۰۰۰ دلار کمک کردند. در مقابل، جذب حدود ۳.۹ میلیارد دلار برای ETH آخرین نمونه در یک دوره طولانی از ماه‌های مثبت اشتراک برای محصولات اسپات اتریوم است — ۱۰ ماه از ۱۲ ماه گذشته ورود خالص سرمایه ثبت کرده‌اند. این تقاضای پایدار به رشد قابل‌توجه حدود ۲۵٪ قیمت ETH طی ۳۰ روز گذشته، حتی با وجود نوسانات کوتاهمدت، کمک کرده است.
نشانههای آنچین: دارندگان کوتاهمدت بیتکوین تحت فشار
تأمین‌کننده تحلیل‌های آنچین Glassnode افزایش شکنندگی برای BTC را برجسته میکند. دادههای اخیر نشان میدهد بیتکوین برای دارندگان ۱ و ۳ ماهه زیر بهای تمامشده قرار گرفته است، به این معنا که بسیاری از خریداران کوتاهمدت اکنون در زیان هستند. به‌طور تاریخی، حرکت‌های پایدار زیر بهای تمامشده میانی — Glassnode بهای تمامشده شش‌ماهه را حدود ۱۰۷,۰۰۰ دلار ذکر میکند — شانس بازگشت‌های عمیقتر را افزایش میدهد. اگر BTC زیر آن سطح باقی بماند، تحلیل‌گران هشدار میدهند ممکن است افت‌ها به سمت ناحیه حمایتی ۹۳,۰۰۰–۹۵,۰۰۰ دلار تسریع یابد، جایی که دارندگان بلندمدت قبلاً تجمع سکه‌های متراکم داشته‌اند.
تراکم قیمت‌های محقق‌شده میتواند بر روانشناسی بازار تأثیر بگذارد: معاملهگران اهرمدار با لیکوئید شدن‌های اجباری روبهرو می‌شوند که اهرم اضافی را پاک میکند و میتواند جهت‌گیری بازار را تشدید کند. چندین میز معاملاتی به رویدادهای بزرگ کاهش اهرم در اواخر اوت اشاره کردند که موقعیتهای لانگ سفتهبازانه را حذف کرد و احتمال بازگشت فنی را پس از فروکش فشار — به‌ویژه حول محرک‌های کلان مهم مانند تصمیمات سیاستی بانک‌های مرکزی — باز گذاشت.
بازارهای پیش‌بینی و احساسات: گرایشی محتاطانه
پلی‌مارکت و دیگر پلتفرم‌های پیش‌بینی شانس‌ها را به گونه‌ای تغییر داده‌اند که بازتاب‌دهنده احتیاط آنچین است. معاملهگران پلی‌مارکت اکنون حدود ۶۵٪ احتمال میدهند که بیتکوین قبل از رسیدن به ۱۳۰,۰۰۰ دلار مجدداً به ۱۰۰,۰۰۰ دلار بازگردد، در حالی که تنها حدود ۲۴٪ انتظار دارند BTC تا پایان سال به ۱۵۰,۰۰۰ دلار برسد. این احتمالات نشان میدهد بسیاری از فعالان بازار رالی جولای را بیش‌کشیده می‌دانند مگر اینکه تقاضای تازه ETF یا یک شوک کلان قویتر ظاهر شود.
تقاضای پایدار اتریوم: اشتهای نهادی همچنان در حال رشد
داستان ETF اتریوم نقطه مقابل است: ورود سرمایه پیوسته و تداوم اشتراکهای بلندمدت. صندوق‌های اسپات ETH در بیشتر ماه‌های امسال جریان جذب داشته‌اند و حدود ۳.۹ میلیارد دلار اوت مثال برجسته‌ای از چگونگی حمایت جریانهای نهادی از افزایش قیمت است. برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال تنوع در دارایی‌های دیجیتال هستند، ورود پیوسته سرمایه به ETH یک نیروی تثبیت‌کننده نسبت به جریانهای اپیزودیک‌تر ETFهای BTC است.
معاملهگران پلی‌مارکت نیز نسبت به چشم‌انداز کوتاهمدت ETH خوش‌بین به نظر می‌رسند: بازارها احتمال بسیار بالایی برای حفظ ETH بالای ۳,۸۰۰ دلار تا اوایل سپتامبر نشان میدهند و شانس قابل‌توجهی برای بسته‌شدن ۲۰۲۵ بالای ۵,۰۰۰ دلار قائل‌اند. این احتمالات بلندمدت‌تر منعکسکننده هم جریان سرمایه به ETFهای ETH و هم تحولات بنیادی مداوم در اکوسیستم اتریوم، شامل پذیرش لایه۲، ارتقای پروتکل و مکانیزم‌های استیکینگ است که میتواند عرضه در دسترس را کاهش دهد.
فرضیه چرخش: چرا مؤسسات ممکن است اکنون ETH را ترجیح دهند
تخصیص‌دهندگان نهادی اغلب بر اساس پروفایل ریسک-بازده، بازده واقعی مورد انتظار و حرکت روایتی، مواجهه‌های خود را دوباره متعادل میکنند. سه عامل احتمالاً بخشی از چرخش از BTC به ETH را توضیح میدهند:
- مومنتوم نسبی: عملکرد قویتر اخیر ETH و جریانهای قابل‌اطمینان ETF حلقه مومنتوم ایجاد میکند که سرمایه بیشتری را جذب میکند.
- پیشرانهای بنیادی: توسعه‌های سطح شبکه اتریوم و اقتصاد استیکینگ پروفایل بازده و روایت متفاوتی نسبت به مورد «ذخیره ارزش» BTC ارائه میدهند.
- ارزش‌گذاری و موقعیتیابی: با قرار گرفتن دارندگان کوتاهمدت BTC در زیان، برخی مدیران جریان ممکن است به دارایی‌هایی دوباره تخصیص دهند که سیگنال‌های تقاضای پایدارتر و ریسک کوتاهمدت متمرکز کمتری نشان میدهند.
معاملهگران به دنبال چه چیزهایی هستند
رویدادهای کلان و ساختار بازار مسیر بعدی چرخه را شکل خواهند داد. میزهای کریپتو تصمیم آتی فدرال رزرو آمریکا را به‌عنوان یک محرک مهم برجسته میکنند: پس از شفافیت فدرال نسبت به نرخ‌ها و احتمال تسهیل، بازگشت ریسک‌پذیر ممکن است رخ دهد. بسیاری از ناظران بازار می‌گویند کاهش فعلی اهرم میتواند راه را برای یک بازگشت پایدار هموار کند اگر تقاضای ETF دوباره ظاهر شود.
شاخصهای دیگر برای رصد:
- جریانهای ETF: آیا صندوق‌های اسپات BTC تثبیت یا معکوس خروج را نشان میدهند و آیا اشتراکهای ETH با همین سرعت ادامه مییابد.
- تجمع آنچین: خرید مجدد توسط دارندگان بلندمدت BTC یا فشار فروش دوباره از سوی دارندگان کوتاهمدت.
- مشتقات و حجم باز: تغییرات در موقعیت‌گیری‌های فیوچرز، نرخهای فاندینگ و رویدادهای لیکوئیدیشن که دینامیک اهرم را نشان میدهند.
نقشه بازار
BTC: بیتکوین اواخر اوت زیر ۱۰۸,۰۰۰ دلار معامله می‌شد و با موانع فنی و چالش‌های آنچین روبهرو است، اما در صورت عادی شدن اهرم و بهبود شرایط کلان ممکن است بازگشتی ببیند. لیکوئید شدن‌های اجباری ریسک سفته‌بازی را کاهش داده‌اند، چیزی که برخی معاملهگران آن را پاک‌سازی مسیر برای کشف قیمت سالم‌تر می‌دانند.
ETH: تقاضای نهادی قوی و جریانهای ETF از حرکت قیمت اتریوم حمایت میکنند. بازارها احتمال بالایی برای پایداری کوتاهمدت بالای سطوح اخیر قائلند.
طلا و سهام: خارج از کریپتو، طلا به نزدیکی بالاترین سطوح چندساله رسید با انتظار کاهش نرخ‌ها و دلار ضعیف‌تر، در حالی که سهام آسیایی مانند نیکی ۲۲۵ تحولات سیاسی آمریکا و دینامیک‌های تجاری منطقه‌ای را مورد توجه قرار دادند.
در حالی که بازارها چرخش اوت را هضم میکنند، سرمایه‌گذاران و تخصیص‌دهندگان به‌دقت اشتراکهای ETF، تجمع آنچین و محرک‌های کلان را دنبال خواهند کرد. کشمکش بین روایت ذخیره‌ارزش BTC و موارد استفاده پروتکلی ETH در جریان سرمایه‌های واقعی در حال رخ دادن است — روندی که میتواند تخصیص‌ها در کریپتو را تا پایان سال شکل دهد.
منبع: coindesk
.avif)
نظرات