8 دقیقه
پیشنهاد ایجاد ذخیره استراتژیک بیتکوین در برزیل
بیتکوین پس از انتشار دادههای تورمی آمریکا که کمتر از انتظار بودند، بار دیگر منطقه ۷۰٬۰۰۰ دلار را بازیافت کرد؛ این موضوع اشتهای سرمایهگذاران برای ریسکپذیری را تقویت کرده و شتاب کلی بازار رمزارزها را تجدید کرد. همزمان، پیشنهادی در برزیل برای تأسیس «ذخیره استراتژیک بیتکوین» مطرح شده است که میتواند به یک عامل تعیینکننده در بازار تبدیل شود. طبق این طرح، برازیلیا ممکن است تا یک میلیون واحد BTC را طی پنج سال آینده خریداری کند — مقیاسی که میتواند برزیل را در شمار بزرگترین دارندگان بیتکوین در سطح ملی قرار دهد.
این پیشنهاد در صورت تصویب، نه تنها معنای سیاسی و اقتصادی عمیقی خواهد داشت، بلکه میتواند ساختار عرضه و تقاضای بیتکوین را برای دورهای طولانی تغییر دهد. فرض کنید یک دولت ملی بهطور مستمر و ساختاری اقدام به خرید داراییای کند که عرضه آن به ۲۱ میلیون واحد محدود شده است؛ چنین خریدی میتواند فشار نزولی عرضه قابل دسترسی برای معاملهگران و سرمایهگذاران را کاهش دهد و در نتیجه قیمت را در جهات بالاتر تحت تأثیر قرار دهد. همچنین این حرکت پیامدهای حقوقی، خزانهداری و امنیتی دارد که نیازمند جزئیات دقیقتر درباره ذخیرهسازی آفلاین (cold storage)، مدیریت کیفها و سیاستهای شفافیت است.
در سطح سیاستگذاری، ایجاد یک ذخیره استراتژیک دولتی برای بیتکوین پرسشهای متعددی درباره چارچوب قانونی، استانداردهای ذخیرهسازی امن، نحوه گزارشدهی داراییها و تأثیر احتمالی بر نرخ ارز محلی و بازارهای بدهی ایجاد میکند. همچنین مسئله هماهنگی با نهادهای بینالمللی و واکنش دیگر کشورهای صاحب ارز مهم است. برای مثال، اگر برزیل اقدام به انباشت حجم بزرگی از بیتکوین کند، احتمالاً بازارسازها و صرافیهای بزرگ باید سطح نقدینگی و تطبیق قیمت را بازتنظیم کنند تا از نوسانات شدید جلوگیری شود.
ورود سرمایه نهادی و تأثیر ETFها
در ایالات متحده، ETFهای نقدی بیتکوین و اتریوم همچنان جریانهای ورودی چشمگیری را جذب میکنند و نشاندهنده تجمع روزافزون سرمایه نهادی هستند. این محصولاتی که دسترسی مؤسسات سنتی را به داراییهای دیجیتال تسهیل میکنند، معمولاً از طریق سازوکارهای ایجاد و بازخرید (creation/redemption) نقدینگی را به بازار اضافه یا از آن خارج میکنند؛ همین سازوکار میتواند در صورت تقاضای پایدار، فشار خرید بلندمدت روی قیمت ایجاد کند.
ترکیب تقاضای مستمر ETFها و چشماندازِ وجود یک نهنگ در سطح دولت — در صورت تصویب رزرو استراتژیک برزیل — مجموعهای از محرکها را شکل میدهد که میتواند فرایند کشف قیمت BTC را به نحو قابل توجهی تحت تأثیر قرار دهد. در صورتی که تقاضای ETFها ادامه یابد و دولت برزیل نیز به خریدهای منظم بپردازد، تعادل عرضه-تقاضا ممکن است تا مدتها به سمت کسری عرضه از سوی بازارِ آزاد گرایش پیدا کند.
نهادیها معمولاً با رویکردهای متفاوتی وارد بازار میشوند: برخی طولانیمدت میخرند و انباشت میکنند، برخی از ابزارهای مشتقه برای پوشش ریسک استفاده میکنند و برخی دیگر از ساختارهای ترکیبی مانند سرمایهگذاری از طریق ETF یا صندوقهای خصوصی بهره میبرند. همزمان، الزامات نظارتی و مسئله نگهداری امن داراییها برای مؤسسات بزرگ اهمیت ویژهای پیدا میکند؛ زیرا آنها ملزم به رعایت استانداردهای حسابرسی، گزارشدهی و کنترلهای داخلی هستند.
از منظر توزیع جغرافیایی، ورود سرمایه نهادی آمریکایی به بازار نقطهای (spot) BTC و ETH میتواند تقاضای جهانی را تقویت کند و در صورت ترکیب با خرید دولتی در برزیل، کمبود عرضه در صرافیها و بازارهای OTC را تشدید نماید. چنین شرایطی معمولاً به افزایش نقدینگی در سمت تقاضا و در نتیجه به فشار صعودی قیمت منجر میشود، مگر آنکه عرضه کنندگان جدید (مثل استخراجکنندگان یا دارندگان بلندمدت) تصمیم به فروش بگیرند.
پیشزمینه فنی
شاخصهای فنی از وجود پتانسیل بیشتری برای صعود حکایت میکنند: شاخص قدرت نسبی (RSI) در حوالی ۵۷ قرار دارد که هنوز به منطقه اشباع خرید نرسیده و نشاندهنده فضای ادامه روند است. با این حال، تحلیل فنی باید همواره در کنار اندازهگیریهای درون زنجیرهای (on-chain) و دادههای بازار مشتقه بررسی شود تا تصویر کاملتری از فشارهای خرید و فروش ارائه دهد.
علاوه بر RSI، میانگینهای متحرک (MA) کلیدی مانند MA50 و MA200، حجم معاملات روزانه، شاخصهای مومنتوم و ساختار کندلی در سطوح زمانی مختلف باید پایش شوند. برای نمونه، کراس رو به بالای MA50 بر MA200 (که به آن golden cross گفته میشود) میتواند سیگنال تقویت روند صعودی باشد، در حالی که عبور MA50 از زیر MA200 (death cross) میتواند هشداری برای تغییر روند فراهم کند.
شاخصهای درون زنجیرهای مانند نسبت وجوه تجمعی معاملهگران (SOPR)، نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته (MVRV)، جریانهای خروجی/ورودی به صرافیها، سهم عرضه در اختیار دارندگان بلندمدت (HODLer supply)، و شاخصهایی که رفتار استخراجکنندگان را نشان میدهند، اطلاعات مهمی درباره فشار فروش بالقوه و موجودی عرضه در دسترس بازار ارائه میدهند. بهویژه خروجیهای سنگین از صرافیها میتواند نشانگر ذخیرهسازی در کیفهای سرد و کاهش عرضه قابل معامله باشد.
در بازار مشتقات، پارامترهایی مانند open interest در بازارهای آتی و نرخ فاندینگ در قراردادهای دائمی (perpetual) حساسیت بازار به تغییرات قیمت را نشان میدهند. افزایش چشمگیر open interest همراه با افزایش قیمت ممکن است بازتاب ورود پول تازه (fresh money)، و افزایش نرخ فاندینگ مثبت میتواند نشانه فشار خرید بیشازحد کوتاهمدت باشد که در نهایت به اصلاحات سریع منجر شود.
سطوح کلیدی مقاومت
اگر ذخیره استراتژیک برزیل تصویب شود و خریدهای مربوطه آغاز گردد، بازار ممکن است با یک شوک تقاضا مواجه شود که توانایی آزمون و احتمالاً شکست سطوح مقاومتی ۷۰٬۰۰۰ و ۷۵٬۰۰۰ دلار را داشته باشد و راه را برای اهداف بالاتر باز کند. از منظر ساختاری، سطح حمایتی کلیدی در حوالی ۶۵٬۰۰۰ دلار قرار دارد؛ شکست این سطح میتواند فشار فروش کوتاهمدت را تشدید کند، در حالی که حفظ آن سطح، فرض صعودی را تقویت میکند.
تحلیل سناریویی مفید است: در سناریوی خوشبینانه، ترکیب تقاضای ETFها، خرید دولتی برزیل و بهبود شاخصهای کلان (مثل کاهش انتظارات نرخ بهره) میتواند موجب شکست پایدار مقاومتهای میانمدت شود و کانال صعودی جدیدی شکل بگیرد. در سناریوی محتاطانه، اگر دادههای اقتصادی نامطلوب یا فشار فروش بزرگ از سوی دارندگان بلندمدت رخ دهد، ممکن است قیمت عقبنشینی کرده و حوالی سطوح حمایتی تثبیت شود.
معاملهگران باید علاوه بر سطوح قیمتی ثابت، نقدینگی بازار و عمق دفتر سفارشات (order book depth) را نیز بررسی کنند: شکافهای نقدینگی در سطوح قیمتی مشخص میتواند باعث نوسانات سریع و لغزش قیمت (slippage) شود. همچنین قرارگیری سفارشهای بزرگ بازار (market orders) در نقاط حساس میتواند با تحریک سفارشهای توقف (stop orders) موجی از حرکات نزولی یا صعودی ایجاد کند.
برای سرمایهگذاران بلندمدت توصیه میشود تمرکز را بر پیگیری عوامل بنیادی (مانند سیاستهای پولی، تصویب یا رد ذخیره استراتژیک، میزان ورود سرمایه نهادی) و همزمان رعایت مدیریت ریسک از طریق تنوعبخشی پورتفولیو، تعیین سطوح خروج و اندازهگیری حساسیت پورتفوی به نوسانات BTC قرار دهند. همچنین نظارت بر جریانهای ورودی ETFها، اعلامیههای بانک مرکزیها و شاخصهای درون زنجیرهای میتواند تصویر بهتری از پایداری هر موج صعودی ارائه دهد.
در مجموع، ترکیبی از سیگنالهای کلان مساعد، رشد پذیرش نهادی از طریق ETFهای نقدی، و احتمال انباشت پشتیبانیشده توسط دولت در برزیل میتواند بهطور چشمگیری توازن عرضه و تقاضای بیتکوین را تغییر دهد. شرکتکنندگان بازار باید این محرکهای بنیادی را همراه با شاخصهای فنی و معیارهای درون زنجیرهای در تصمیمگیریهای سرمایهگذاری خود در نظر بگیرند و از ابزارهای مدیریت ریسک استفاده کنند.
علاوه بر این، تحلیلگرها و مدیران صندوق باید به پیامدهای مالیاتی، حسابداری و گزارشدهی ناشی از نگهداری بیتکوین در ترازنامه توجه کنند. برای نمونه، نحوه طبقهبندی دارایی دیجیتال در صورت حسابهای مالی و تأثیرات احتمالی بر نسبتهای اهرم و نقدینگی نباید نادیده گرفته شود. در سطح بینالمللی نیز چنین حرکتهایی میتوانند مکانیسمهای همکاری یا پاسخهای رقابتی دیگر کشورها را برانگیزند که در بلندمدت بر جریان سرمایه جهانی تأثیر خواهد گذاشت.
منبع: smarti
ارسال نظر