7 دقیقه
جفری هوانگ تمام سهام HYPE را نقد کرد؛ خروج ۲۵.۸ میلیون دلاری در پی نگرانی‌ها
ستاره موسیقی تایوان و کلکسیونر مطرح ارزهای دیجیتال، جفری هوانگ — که به‌طور گسترده با نام «ماچی بیگ برادر» شناخته می‌شود — موقعیت کامل خود در توکن Hyperliquid (HYPE) را به نقد تبدیل کرد و متحمل زیان چند میلیون دلاری شد. تحلیل‌های بلاکچین که توسط پژوهشگر ناشناس با نام کاربری MLM منتشر شده نشان میدهد هوانگ حدود ۲۵.۸ میلیون دلار در توکن HYPE فروخته است و پس از هفته‌ها نگهداری این دارایی، زیانی تحقق‌یافته در حدود ۴.۴۵ میلیون دلار را ثبت کرده است.
جزئیات موقعیت و دارایی‌های گسترده‌تر
سندهای زنجیره‌ای (on-chain) حاکی است که هوانگ در هفته‌های اخیر بیش از ۱۹ میلیون دلار از سود تحقق‌نیافته خود را نیز از دست داده است. با وجود خروج از HYPE، این سرمایهگذار همچنان موقعیت لانگ قابلتوجهی در اتر (ETH) دارد؛ طبق شواهد Hypurrscan، وی بیش از ۱۱۷ میلیون دلار در اتر نگهداری می‌کرد که با قیمت مرجع حدود ۴٬۱۸۶ دلار برای هر ETH محاسبه شده است. علاوه بر آن، حدود ۲۸.۴ میلیون دلار در توکن Pump.fun (PUMP) در پرتفوی او مشاهده شد که نشاندهنده تنوع نسبی دارایی‌ها در میان سرمایه‌گذاری‌های اوست.
فروش HYPE توسط هوانگ پس از یک حرکت بزرگ‌تر نهنگ بازار رخ داد؛ روز دوشنبه، تقریباً ۱۲۲ میلیون دلار HYPE از یک کیف پول بزرگ خارج شد که این اقدام به‌عنوان سیگنالی از برداشت سود تلقی شد و نگرانی‌ها درباره توان بازار در جذب عرضههای آتی توکن هنگامی که فرآیند آنلاک آغاز شود، تشدید کرد. اینگونه جابجایی‌ها در بازار توکنها معمولاً باعث افزایش نوسان و ناپایداری قیمت می‌شوند، به‌ویژه وقتی که حجم عرضه آزادشونده قابل‌توجه باشد.
تحلیلگران هشدار می‌دهند: ۱۱.۹ میلیارد دلار آنلاک HYPE در پیش است
تحقیقات بازار نشان میدهد اکوسیستم HYPE در برابر آزمون بزرگی قرار گرفته است زیرا برنامه وِستینگ ۲۴ ماهه آن به‌زودی آغاز می‌شود. صندوق خانواده Maelstrom — که به مؤسس مشترک بیت‌مکس، آرتور هیز، مرتبط است — برآورد کرده که برنامه وِستینگ باعث آزادسازی حدود ۱۱.۹ میلیارد دلار توکن HYPE به اعضای تیم و دیگر ذینفعان خواهد شد. تحلیل Maelstrom نشان میدهد که بازخریدهای فعلی (buybacks) تنها قادر به جذب حدود ۱۷٪ از جریان ماهانه عرضه خواهند بود و بنابراین هر ماه حدود ۴۱۰ میلیون دلار فشار فروش بالقوه بر بازار باقی می‌ماند.
اهمیت برنامه‌های آنلاک و وِستینگ
زمان‌بندی آنلاک توکنها (vesting schedules) نقش کلیدی در توکنومیکس هر پروژه بلاک‌چینی دارد؛ آزادسازی‌های بزرگ میتواند شوک عرضه ایجاد کند، قیمتها را تحت فشار قرار داده و در بازارهای اهرمی سبب کال مارجین (margin calls) شود. این تأثیرها به‌خصوص برای پروتکل‌هایی که به انگیزه‌های توکنی برای تأمین لیکوییدیتی یا پاداش معامله‌گران وابسته‌اند، محسوس‌تر است. یادداشت Maelstrom در پی فروش دارایی‌های HYPE آرتور هیز منتشر شد؛ براساس گزارش‌ها هیز پس از فروشِ بخشی از دارایی‌های خود از عایدات این معامله برای تأمین هزینه خرید یک خودروی جدید استفاده کرده است. چنین فروختن‌هایی از سوی چهره‌های برجسته میتواند به‌عنوان محرکی روانی عمل کند و دیگر دارندگان را نیز به فروش ترغیب کند.
از نظر فنی، وقتی یک برنامه وِستینگ بلندمدت با نرخ آزادسازی ماهانه بالا مواجه می‌شود، دو مسیر معمول برای بازار وجود دارد: یا خریداران نهادی و برنامه‌های بازخرید قوی جلوی کاهش قیمت را می‌گیرند، یا عرضه جدید بازار را تحت فشار قرارداده و موجب خروج لیکوییدیتی از صرافی‌ها می‌شود. در شرایطی که نقدینگی عمیق نباشد، حتی فروش‌های نسبتاً کوچک میتواند شکاف‌های قیمتی بزرگ‌تری ایجاد کند و آربیتراژ را فعال سازد.
سهم بازار Hyperliquid کاهش یافته؛ رقبای نوظهور سهم می‌گیرند
سلطه Hyperliquid در بازار فیوچرزهای دائمی غیرمتمرکز (decentralized perpetual futures) پیش از آغاز آنلاکها تضعیف شده است. داده‌های Dune نشان میدهد سهم Hyperliquid از بازار DEX فیوچرز در روز سه‌شنبه به حدود ۳۳٪ کاهش یافته است، در حالی که در اواسط جولای تقریباً ۶۵٪ بوده است. این کاهش سهم بازتاب‌دهنده انتقال گسترده‌ای است که در میان صرافی‌های غیرمتمرکز رخ داده و پلتفرمهای رقیب بخش قابلتوجهی از بازار را جذب کرده‌اند.
این تغییرات در سهم بازار با رشد پلتفرمهای جدید همراه شد؛ پروژههایی مانند Aster و Lighter در همین بازه زمانی نفوذ خود را افزایش دادند: Aster از ۱.۳٪ به ۲۰٪ و Lighter از ۱۲.۸٪ به ۱۷.۱٪ رسیده‌اند. Aster، که با چهره‌هایی مرتبط با بایننس و حتی منابعی به چانگ‌پنگ ژائو (Changpeng Zhao) نسبت داده می‌شود، پس از راه‌اندازی توکن ASTER به‌طور موقت از مرز ۲ میلیارد دلار در ارزش کل قفل‌شده (TVL) گذشت؛ همان رویدادی که هم‌زمان با جهش کوتاه‌مدت قیمت HYPE به سقف تاریخی حدود ۵۹.۲۹ دلار رخ داد. در زمان نگارش این گزارش، قیمت HYPE در حوالی ۴۸.۲۰ دلار معامله می‌شود که در بازه هفت روزه حدود ۹٪ کاهش را نشان میدهد (قیمت مرجع HYPE 47.54 دلار).
ورود تازه‌واردان و دینامیک لیکوییدیتی
ظهور بازیگران جدید در بازار فیوچرز دائمی و DEXها معمولاً با تغییر در نحوه تأمین لیکوییدیتی و طراحی محصول همراه است. برخی از پروژهها با ارائه ساختارهای کارمزدی رقابتی‌تر، ابزارهای کاهش لغزش و گزینههای متنوع‌تر برای وثیقه (collateral) تلاش می‌کنند تا معامله‌گران حرفه‌ای و سرمایهگذاران سازمانی را جذب کنند. تحلیلگران صنعت، از جمله سارا سانگ از زنجیره BNB، معتقدند که مرحله بعدی رشد برای DEXها بستگی زیادی به بهبودهای در حوزه تأمین لیکوییدیتی پایدار، طراحی محصول، اجرای با تاخیر پایین (low-latency execution) و گزینههای متنوع وثیقه دارد.
کارایی هزینه و عملکرد بلاکچین نیز همچنان عوامل حیاتی برای جذب معامله‌گران خرد و سرمایهگذاران سازمانی هستند. زمانی که شبکه‌ها توان اجرایی و هزینه تراکنش بهینه‌تری ارائه کنند، فراهم‌کنندگان بازار می‌توانند با حداقل ریسک، عمق لیکوییدیتی بیشتری ارائه دهند و این امر مقاومت بازار در برابر فشار فروش‌های ناگهانی را افزایش میدهد. از سوی دیگر، اگر فناوری و انگیزه‌ها همسو نشوند، ممکن است شاهد مهاجرت مداوم لیکوییدیتی بین پلتفرم‌ها و افزایش نوسان باشیم.
برای معامله‌گران و شرکت‌کنندگان در اکوسیستم دیفای (DeFi)، پرونده HYPE اهمیت مفاهیم پایه‌ای توکنومیکس، برنامه‌های وِستینگ و فشار رقابتی در بازارهای فیوچرز دائمی را برجسته می‌سازد. با نزدیک‌شدن تاریخ‌های آنلاک، احتمالاً نوسان قیمت و جابه‌جایی لیکوییدیتی بین صرافی‌های غیرمتمرکز افزایش می‌یابد و سرمایهگذاران باید استراتژیهای مدیریت ریسک و تحلیل توکنومیکس پروژهها را در اولویت قرار دهند.
تحلیلگران فنی بازار تأکید می‌کنند که خواندن دقیق نمودارهای عرضه و تقاضا، تحلیل جریان آنچین و بررسی مشوق‌های اقتصادی تیم پروژهها میتواند بینشی عملیاتی برای پیشبینی فشار فروش ماهانه فراهم کند. علاوه بر این، بررسی سیاستهای بازخرید و سوختن توکن (burn) و میزان مشارکت نهنگها در بازار از جمله عوامل تعیین‌کننده برای درک پایداری قیمت HYPE در میان‌مدت است. در نهایت، ترکیب نقدینگی، رفتار بازارسازها (market makers) و شدت فروش اهرمی میتواند سرنوشت قیمت را در دوره آنلاک تعیین کند.
منبع: cointelegraph
نظرات