8 دقیقه
قیمت اتریوم پس از روزی که صندوقهای قابل معامله اسپات ETH با خروجی‌های سنگین روبه‌رو شدند، به حدود ۴٬۱۰۰ دلار کاهش یافت. این ارز دیجیتال که پس از بیت‌کوین در رتبه دوم قرار دارد، در طول هفته جاری بیشتر در حالت نوسان افقی معامله شده است، چرا که بازخریدهای نهادی و فشارهای لیکوئیدیتی بخش قابل‌توجهی از سودهای ایجادشده در جهش اخیر بالای ۴٬۷۰۰ دلار را از بین برده‌اند. در زمان نگارش این گزارش، اتریوم حوالی ۴٬۱۸۰ دلار معامله می‌شد و پس از یک افت کوتاه تا حدود ۴٬۰۷۰ دلار، عملکرد هفتگی آن تقریباً ۸٪ منفی شده است. این حرکت قیمتی نشان‌دهنده همزمانی چند متغیر است: تغییر در جریان سرمایه‌گذاری نهادی، فشار فروش ناشی از قفل‌بودن سود برای برخی از بازیگران بازار و همچنین واکنش معامله‌گران به سطوح مهم تکنیکال. بررسی دقیق‌تر دادههای جریان سرمایه، شرایط بازار مشتقه و شاخص‌های زنجیرهای میتواند به شفاف شدن چشم‌انداز میان‌مدت اتریوم کمک کند؛ چرا که تغییرات کوچک در تقاضای اسپات، بهویژه هنگامی که با اهرم مالی و موقعیتهای لیکوئیدیشنی همراه شود، میتواند نوسان‌های قابل‌توجهی را به دنبال داشته باشد.
خروج سرمایه از ETF و احساسات نهادی
بازخریدهای بزرگ فشار بر قیمت
دیتاها نشان می‌دهد که در تاریخ ۲۳ سپتامبر، مجموع خالص خروج سرمایه از چهار صندوق اسپات اتریوم در حدود ۱۴۱ میلیون دلار بوده است. در این میان صندوق Fidelity (با نماد FETH) با حدود ۶۳ میلیون دلار، صندوقهای Grayscale (ETH/ETHE) با مجموع حدود ۵۳ میلیون دلار و محصول Bitwise (ETHW) با تقریباً ۲۴ میلیون دلار بیشترین سهم را در این خروجی‌ها داشته‌اند. هرچند که از نیمهٔ سال ۲۰۲۴ به این سو، جریانهای ورودی تجمعی به صندوقهای ETF اسپات اتریوم بیش از ۱۳ میلیارد دلار گزارش شده است، اما افزایش ناگهانی میزان برداشت در روزهای اخیر نشان‌دهنده تغییر موقت در رویکرد سرمایهگذاران نهادی است؛ بهویژه اتخاذ تصمیمات قفل سود (profit taking) و اتخاذ موضعی محتاطانه‌تر در مواجهه با نوسانات کوتاهمدت بازار. این رفتار میتواند ناشی از چند عامل همزمان باشد: تغییر انتظارات نسبت به نرخ‌های بهره جهانی، نگرانی از کاهش نقدینگی در بازارهای سنتی که به‌سرعت به داراییهای ریسک‌پذیر منتقل می‌شود، و نیز افزایش تمایل به مدیریت نقدینگی نقدی در صندوقها قبل از رویدادهای کلان‌اقتصادی پیش رو.
همچنین لازم است به این نکته توجه شود که صندوقهای ETF اسپات به‌عنوان کانال ورود و خروج سرمایه‌های نهادی عمل میکنند و بنابراین حرکات بزرگی در این صندوقها میتواند نقدینگی اسپات را تحت تاثیر قرار دهد. وقتی بازیگران بزرگ نسبت به موقعیت‌شان تردید پیدا کنند، ممکن است به‌منظور کاهش ریسک‌ها، موقعیتهای بلندمدت یا بخشی از داراییها را بفروشند که این خود میتواند فشار نزولی را در کوتاهمدت افزایش دهد. از منظر تاریخی هم شاهد بوده‌ایم که موج‌های خروج سرمایه از ETFها و صندوقهای سرمایه‌گذاری نهادی، اغلب به نوسانات شدیدتر در بازار نقدی و مشتقه منجر شده است؛ زیرا کاهش ورود نقدینگی تازه، در مقابل سفارشات فروش فعلی قرار می‌گیرد و شکاف‌های قیمتی را عمیق‌تر می‌سازد. بنابراین تحلیل جریانهای ورودی و خروجی صندوقها، همراه با رصد نرخ تامین مالی (funding rate)، حجم معاملات فیوچرز و دادههای کیف‌پولی، یک تصویر کامل‌تر از نیروی عرضه و تقاضا برای اتریوم ارائه می‌دهد.
چشم‌انداز تکنیکال
حمایت‌ها و مقاومتهای کلیدی برای رصد
شاخص‌های زنجیرهای و ابزارهای مبتنی بر نمودار نشان می‌دهد اتریوم در یک کانال نزولیِ محدود بین حدود ۴٬۰۸۵ تا ۴٬۲۰۰ دلار در حال تثبیت است. حمایت فوری در محدودهٔ ۴٬۱۲۰ تا ۴٬۲۰۰ دلار قرار دارد؛ اگر قیمت به‌طور قاطع زیر ۴٬۰۰۰ دلار نفوذ کند، احتمال تسریع فشار فروش و تسویه موقعیتها تا محدودهٔ ۳٬۶۰۰ دلار افزایش مییابد. از منظر اندیکاتورهای مومنتوم، MACD و RSI فشار نزولی را نشان می‌دهند، اما کاهش منفی در هیستوگرام MACD و قرارگیری RSI در نواحی خنثی میتواند به‌عنوان نشانهٔ تضعیف شتاب نزولی تعبیر شود و این موضوع احتمال فرسایش فشار فروش را در کوتاهمدت تقویت میکند.
در تحلیل تکنیکال، سطوحی مانند ۴٬۳۶۰ دلار و ۴٬۵۵۰ دلار به‌عنوان مقاومتهای معنادار شناسایی شده‌اند؛ عبور موفق از این سطوح میتواند مسیر را برای بازیابی سریع‌تر قیمت هموار سازد. از سوی دیگر، عبور از محدودهٔ حمایتیِ ۴٬۰۰۰ دلار و تثبیت زیر آن معمولاً با افزایش سفارشات فروش خودکار و لیکوئیدیشن همراه است که به‌سرعت میتواند فشار تا سطوح پایین‌تر را تشدید کند. معامله‌گران حرفه‌ای معمولاً علاوه بر خطوط روند و میانگین‌های متحرک، به حجم معاملات در نقاط عطف، ساختار سفارشات (order book) و اندیکاتورهای مشتقه مانند OI (Open Interest) نیز توجه میکنند تا احتمال ادامه یا بازگشت روند را بهتر بسنجند. برای مثال، کاهش همزمان حجم معاملات و افت قیمت اغلب به‌معنای ضعف در حرکت نزولی است، در حالی که افزایش حجم همراه با افت قیمت نشانه‌ای از فشار فروش قوی‌تر است.
علاوه بر شاخص‌های تکنیکال، دادههای زنجیرهای مانند جریان کیف‌پول‌ها به صرافیها، تعداد آدرس‌های فعال و میزان قراردادهای هوشمند در گردش نیز بینشی از سلامت اکوسیستم اتریوم ارائه می‌دهد. به‌عنوان نمونه، افزایش ناگهانی ورودی‌ها به صرافیها میتواند نشان‌دهنده افزایش عرضه بالقوه در بازار اسپات باشد، در حالی که کاهش این ورودی‌ها ممکن است نشان از نگهداری بلندمدت و کاهش عرضهی فروش باشد. ترکیب این سیگنال‌ها با پارامترهای کلان مانند تصمیمات پولی بانک‌های مرکزی و تغییرات در شاخص‌های ریسک جهانی میتواند به معامله‌گران و مدیران پرتفوی کمک کند تا استراتژیهای پوشش ریسک یا افزایش موقعیت را با دقت بیشتری اجرا کنند.
فهرست رصد معامله‌گران
اگر خریداران موفق شوند سطح ۴٬۳۶۰ دلار را پس بگیرند، احتمال بازیابی سریع‌تر تا مقاومت حدود ۴٬۵۵۰ دلار افزایش مییابد. در مقابل، عدم توانایی در حفظ سطوح حمایتی میتواند منجر به دامنه نوسانی با سوگیری ملایم نزولی شود. برای مدتی انتظار میرود قیمت در محدوده‌ای محدود نوسان کند و معامله‌گران به دقت جریانهای ETF، ریسک لیکوئیدیشن و شرایط نقدینگی کلان را رصد کنند تا سرنخ‌هایی درباره جهت احتمالی بعدی قیمت ETH به‌دست آورند. این فاکتورها شامل مواردی مانند تغییر در نرخ بهره، تصمیمات سیاستی بانک‌های مرکزی، تغییرات در شاخص‌های بازارهای سهام و اوراق قرضه، و همچنین تغییرات در نرخ تامین مالی بازار مشتقه است.
از منظر مدیریت ریسک، معامله‌گران باید به نسبت پوزیشن به سرمایه، سطوح استاپ‌اوت و سناریوهای سنجش‌شده برای شوک‌های قیمتی توجه کنند. سرمایهگذاران نهادی اغلب از ابزارهایی مانند اوردرهای محدود (limit orders)، قرارهای پوششی و کاهش اهرم برای کاهش تأثیر نوسانات استفاده میکنند. علاوه بر این، رصد نرخ‌های تأمین مالی (funding rates) در بازار فیوچرز میتواند نشان دهد آیا بازار تمایل به گرفتن موقعیتهای لانگ دارد یا شورت؛ نرخ‌های تأمین مالی مثبت معمولاً نشان از فشار خرید در قراردادهای دائمی است، در حالی که نرخ منفی نشانه غالب بودن فشار فروش است.
در نهایت، ترکیبی از تحلیل فاندامنتال (نظیر توسعه‌های اکوسیستم اتریوم، به‌روزرسانی‌های شبکه و تغییرات در فعالیت‌های دیفای) و تحلیل تکنیکال، بهترین دیدگاه را دربارهٔ مسیر میان‌مدت قیمت ارائه می‌دهد. معامله‌گران کوتاهمدت ممکن است بیشتر به دادههای ETF و سطوح نقدینگی واکنش نشان دهند، در حالی که سرمایهگذاران بلندمدت ممکن است نوسانات کنونی را فرصتی برای تنظیم پورتفولیوی اتریوم ببینند. به همین دلیل، در ماه‌های پیش رو تمرکز بر ترکیب دادههای جریان سرمایه، شاخص‌های زنجیرهای و سیگنال‌های تکنیکال برای تدوین استراتژیهای معاملاتی و سرمایه‌گذاری حیاتی خواهد بود.
منبع: crypto
نظرات