سقوط بزرگ بیت کوین پس از اعلام تعرفه ۱۰۰٪ ترامپ بر چین

سقوط بزرگ بیت‌کوین پس از اعلام تعرفه ۱۰۰٪ ترامپ بر چین

اعلام ناگهانی دونالد ترامپ درباره اعمال تعرفه وارداتی ۱۰۰٪ بر کالاهای چینی، جمعه بازارهای رمزارز را متلاطم کرد. این تصمیم که به‌عنوان واکنشی احتمالی به محدودسازی صادرات عناصر نادر خاکی (rare earths) توسط چین در تولید نیمه‌هادی‌ها مطرح شد، موجی از فروش سریع را ایجاد کرد و بیت‌کوین را به‌طور چشمگیری به زیر سطح ۱۱۰,۰۰۰ دلار سوق داد و تا نزدیک ۱۰۲,۰۰۰ دلار در کف روزانه کاهش یافت؛ سطحی که از اواخر ژوئن (سه ماه قبل) مشاهده نشده بود.

واکنش فوری بازار و نوسان در بازار آتی

در عرض چند دقیقه پس از اعلام خبر، قراردادهای آتی BTC/USDT در صرافی بایننس تا حدود ۱۰۲,۰۰۰ دلار سقوط کردند، در حالی که بازارهای اسپات مانند Coinbase کف روزانه‌ای نزدیک به ۱۰۷,۰۰۰ دلار ثبت کردند. ارائه‌دهنده داده‌های مشتقات CoinGlass گزارش داد طی پنجره ۲۴ ساعته بیش از ۱۹ میلیارد دلار لیکوییدیشن در بازار رمزارزها رخ داده که حدود ۱۶ میلیارد دلار آن مربوط به موقعیت‌های لانگ اهرم‌دار بوده است. این میزان لیکوییدیشن با سقوط‌های بزرگ قبلی مقایسه‌پذیر است و فشار شدید نقدینگی را در هر دو بازار اسپات و مشتقه برجسته می‌کند.

اهرم، فروش اجباری و ضربه به آلت‌کوین‌ها

تحلیلگران HiBlog Capital (برگردان از گزارش اصلی فارسی) اشاره کردند که اهرم دو بر روی بسیاری از آلت‌کوین‌ها عملاً حذف شد و موجی از deleveraging اجباری فشار فروش را تشدید کرد. این روند باعث سقوط‌های پیاپی در آلت‌کوین‌های اصلی شد: اتریوم (ETH) تا حدود ۳,۵۰۰ دلار در Coinbase عقب‌نشینی کرد و قراردادهای آتی سولانا (SOL) در بایننس زیر ۱۴۰ دلار معامله شدند. آلت‌کوین‌های بزرگ بازار اصلاح‌های قابل‌توجهی را تجربه کردند، زیرا معامله‌گران برای پوشش margin callها و بستن موقعیت‌های اهرم‌دار عجله داشتند.

معیارهای ارزش بازار و احساسات بازار

کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال به حدود ۳.۶۴ تریلیون دلار کاهش یافت که نشان‌دهنده افت ۱۱.۸ درصدی در ۲۴ ساعت است. سرعت و گستره این حرکت حساسیت بالای بازار دارایی‌های دیجیتال را نسبت به سرخط‌های کلان‌اقتصادی و ژئوپولیتیک نشان می‌دهد. معیارهای احساسات بازار به‌طور ناگهانی منفی شدند، زیرا معامله‌گران پروفایل‌های ریسک خود را بازبینی کردند و چشم‌انداز تشدید منازعه تجاری بین ایالات متحده و چین را مدنظر قرار دادند.

چرا عناصر نادر خاکی و عرضه تراشه برای کریپتو مهم است

اعلان تعرفه مستقیماً عناصر نادر خاکی (rare earth elements) را هدف قرار داد — موادی حیاتی در فرایند ساخت نیمه‌هادی‌ها. چین به‌عنوان تأمین‌کننده غالب این مواد شناخته می‌شود و هر گونه محدودیت صادرات می‌تواند زنجیره‌های تأمین جهانی برای تراشه‌ها را که در صنایع مختلف استفاده می‌شوند، از جمله زیرساخت‌هایی که ماینینگ رمزارز و عملیات مراکز داده را پشتیبانی می‌کنند، مختل کند. نیمه‌هادی‌ها برای ریگ‌های ماینینگ، ASICها، کارت‌های گرافیک (GPUs) و سایر سخت‌افزارهایی که شبکه‌های بلاک‌چین و نودها را پشتیبانی می‌کنند ضروری هستند. بنابراین اختلال در عرضه تراشه‌ها می‌تواند به ریسک‌های عملیاتی بلندمدت برای ماینرها و تولیدکنندگان سخت‌افزار منجر شود و به‌تبع آن هزینه‌ها، زمان تحویل و دسترسی به تجهیزات را تحت تأثیر قرار دهد.

پیامدهای فنی و زنجیره تأمین

از منظر فنی، کاهش دسترسی به عناصر نادر خاکی می‌تواند چرخه تولید قطعات حساس مانند واحدهای قدرت، حسگرها و اجزای ارتباطی را به تأخیر اندازد. تولیدکنندگان ASIC و کارت‌های GPU به قطعاتی نیاز دارند که در کیفیت و ثبات بالا باید در دسترس باشند؛ هر اختلالی در ورود مواد خام می‌تواند نرخ تولید را پایین آورد، هزینه هر واحد را افزایش دهد و در نتیجه قیمت تمام‌شده ماینینگ را بالا ببرد. برای ماینرها، این پیامدها ممکن است شامل افزایش هزینه سرمایه‌ای (CAPEX)، کاهش عرضه سخت‌افزار در بازار ثانویه و افزایش هزینه‌های عملیاتی در بلندمدت باشد که توان سودآوری فارم‌های ماینینگ را تحت فشار قرار می‌دهد.

چارچوب ژئوپلتیک گسترده‌تر

در سال‌های اخیر، ایالات متحده کنترل صادرات فناوری‌های پیشرفته به چین را تشدید کرده و برخی سرمایه‌گذاری‌های خارجی را محدود نموده است. این اقدام تعرفه‌ای می‌تواند تنش‌های تجاری را تشدید کند و احتمال اقدامات متقابل را از سوی پکن افزایش دهد. اگر چین واکنش متقابل نشان دهد، زنجیره‌های تأمین فناوری جهانی — و به تبع آن عملیات ماینینگ کریپتو و تولیدکنندگان سخت‌افزار — ممکن است با هزینه‌های بالاتر، تحویل‌های کندتر و گلوگاه‌های عملیاتی مواجه شوند که در قیمت‌گذاری بازار و احساس سرمایه‌گذاران بازتاب خواهد یافت.

تعامل سیاست‌های تجاری با بازار رمزارز

تشدید سیاست‌های تجاری می‌تواند از جهات مختلف روی بازار رمزارز اثر بگذارد: ۱) اثر مستقیم بر هزینه و دسترسی به سخت‌افزار ماینینگ؛ ۲) افزایش نااطمینانی کلان که از دیدگاه سرمایه‌گذاران ریسک دارایی‌های پرنوسان را بالاتر می‌برد؛ و ۳) موج دوم تأثیر از طریق تغییرات در نرخ تبادل، هزینه انرژی و سیاست‌های پولی که می‌تواند نقدینگی بازار و تمایل به نگهداری دارایی‌های رمزارزی را تحت تأثیر قرار دهد. در مجموع، این بستر نشان می‌دهد که رمزارزها دیگر یک بازار منزوی نیستند و به‌شدت از روندهای ژئوپولیتیک و زنجیره‌های تأمین جهانی متاثر می‌شوند.

چشم‌انداز: سناریوهای محتمل و نکاتی که معامله‌گران باید دنبال کنند

اکنون معامله‌گران و سرمایه‌گذاران با چشم‌اندازی دوشاخه روبه‌رو هستند. در سناریوی نزولی، تشدید مداوم تنش‌های تجاری یا اعمال محدودیت‌های تلافی‌جویانه از سمت چین می‌تواند فشار فروش را پایدار سازد و بیت‌کوین و آلت‌کوین‌های اصلی را به آزمون سطوح حمایتی پایین‌تر وادارد. معامله‌گران دارای اهرم بالا همچنان بیشترین آسیب‌پذیری را دارند؛ استمرار ریسک‌های سرخطی ممکن است فشارهای بیشتری برای لیکوییدیشن و نوسانات تند ایجاد کند.

از سوی دیگر، برخی تحلیلگران معتقدند بازار ممکن است پس از جذب شوک اولیه تثبیت شود. اگر شاخص‌های اقتصاد کلان و واکنش‌های سیاست‌های پولی شفافیت بیشتری ارائه دهند و اختلالات زنجیره تأمین محدود یا کاهش یابند، بازار کریپتو می‌تواند از فاز ترس گذر کرده و به فاز تجمیع ورود کند. معمولاً پس از تحرکات بزرگ ناشی از سرخط‌ها، دوره‌ای از تثبیت رخ می‌دهد که جهت قیمتی بعدی را بنیادها، داده‌های آن‌چین و مسیر سیاست‌های کلان تعیین می‌کنند.

عوامل کلیدی که چشم‌انداز را شکل می‌دهند

چند عامل تعیین‌کننده وجود دارد که وضعیت بازار را در روزها و هفته‌های آینده هدایت خواهند کرد:

• طول مدت و شدت تنش تجاری بین ایالات متحده و چین و احتمال اقدامات متقابل.
• پاسخ سیاست‌های پولی و اقتصادی که بر نقدینگی جهانی و تمایل به ریسک تأثیر می‌گذارد.
• سرعت و دامنه اختلالات زنجیره تأمین نیمه‌هادی، از جمله دسترسی به عناصر نادر خاکی و ظرفیت تولید تراشه.
• دامنه و تکرار لیکوییدیشن‌ها در بازار مشتقات که می‌تواند نوسان‌های برشی را تقویت کند.

راهنمای عملی برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران

معامله‌گران باید ترکیبی از تحلیل تکنیکال، داده‌های آن‌چین و اطلاعات زنجیره تأمین را در تصمیم‌گیری خود وارد کنند. اقداماتی که می‌تواند ریسک را کاهش دهد شامل کاهش اهرم، تعیین سطوح خروجی واضح، استفاده از استراتژی‌های پوشش ریسک و نظارت دقیق بر جریان‌های ورود و خروج از صرافی‌ها است. سرمایه‌گذاران بلندمدت نیز می‌بایست سناریوهای مختلف عرضه سخت‌افزاری و هزینه‌های ماینینگ را در مدل‌های خود لحاظ کنند، زیرا تغییرات ساختاری در عرضه تراشه و هزینه تولید می‌تواند سودمندی استخراج و در نتیجه عرضه شبکه را در بلندمدت تغییر دهد.

شاخص‌های کلیدی برای رصد

معیارهای مشتقات

• نرخ‌های فاندینگ قراردادهای آتی (futures funding rates): افزایش یا تغییر ناگهانی می‌تواند نشانگر عدم تعادل بین لانگ‌ها و شورت‌ها باشد.
• Open interest و حجم معاملات آتی: رشد یا افت سریع می‌تواند زمینه‌ساز لیکوییدیشن‌های گسترده شود.
• حجم لیکوییدیشن‌ها گزارش‌شده توسط منابعی مانند CoinGlass و سایر ارائه‌دهندگان دیتا.

جریان‌های آن‌چین و رفتاری

• جریان‌های ورودی و خروجی از صرافی‌ها برای BTC و ETH: افزایش ورودی‌ها معمولاً فشار فروش بالقوه را نشان می‌دهد.
• رفتار ماینرها: فروش هش‌ریت، افزایش یا کاهش موجودی کیف‌پول‌های ماینینگ می‌تواند سرنخ‌هایی درباره تمایل آن‌ها به فروش فراهم کند.
• حرکت کیف‌پول‌های بزرگ و نهنگ‌ها: انتقال‌های بزرگ می‌تواند تأثیر فوری بر عرضه در بازار اسپات داشته باشد.

تحولات کلان و تامین سخت‌افزار

• اطلاعات رسمی و بیانیه‌ها از ایالات متحده و چین درباره سیاست‌های تجاری و قوانین صادرات نیمه‌هادی.
• به‌روزرسانی‌های تولید و ارسال از تولیدکنندگان ASIC و GPU و گزارش‌های موجودی از تأمین‌کنندگان بزرگ.
• گزارش‌های مربوط به اختلالات حمل‌ونقل، هزینه‌های حمل و مسائل لجستیکی که ممکن است زمان تحویل سخت‌افزار را افزایش دهند.

نتیجه‌گیری: ژئوپولیتیک همچنان محرک مهم قیمت کریپتو است

اعلام تعرفه ۱۰۰٪ یادآور روشنی است که تصمیمات ژئوپولیتیک می‌توانند به‌سرعت درک ریسک در بازارهای رمزارز را دگرگون کنند. سقوط بیت‌کوین به حدود ۱۰۲,۰۰۰ دلار، لیکوییدیشن‌های چند میلیارد دلاری و کاهش گسترده در ETH و SOL نشان می‌دهد که رویدادهای کلان و سیاست تجاری اکنون با بازار دارایی‌های دیجیتال هم‌پوشانی قوی دارند. بازیگران بازار باید برای نوسان‌های ادامه‌دار آماده باشند، به نقدینگی بازارهای فیوچرز و اسپات توجه دقیق داشته باشند و سطح اهرم خود را با توجه به پیش‌آمدهای ژئوپولیتیک بازبینی کنند.

اینکه بازار حمایت‌های پایین‌تر را دوباره آزمایش کند یا به مسیر تثبیت بازگردد، به طول و شدت تشدید تجاری، اقدامات متقابل احتمالی از چین و سیاست‌های کلان بستگی دارد. در حال حاضر معامله‌گران باید هم سطوح فنی کوتاه‌مدت و هم پیامدهای بلندمدت زنجیره تأمین را در مدیریت قرار گرفتن در معرض کریپتو لحاظ نمایند. از منظر سرمایه‌گذاری و مدیریت ریسک، ترکیب نظارت بر مشتقات، داده‌های آن‌چین و تحولات زنجیره تأمین نیمه‌هادی بهترین رویکرد برای عبور از دوره‌های اضطراب بازار خواهد بود.