تحلیل بازار بیت کوین: افت قیمت و استمرار روند انباشت

نگاهی به بازار: بیت‌کوین کاهش یافت اما انباشت ادامه دارد

بیت‌کوین (BTC) پس از یک فروش آخر هفته که به اخبار تعرفه‌ای مرتبط بود، به زیر 113,000 دلار کاهش یافت و تقریباً 9٪ از سقف تاریخی 6 اکتبر نزدیک به 126,080 دلار را محو کرد. در طول هفته گذشته قیمت‌ها بین حدود 109,883 تا 125,023 دلار نوسان داشتند و حجم معاملات نقدی روزانه نزدیک به 25٪ کاهش یافت و به حدود 69 میلیارد دلار رسید. فعالیت مشتقه تصویری پیچیده ارائه می‌دهد: داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد حجم معاملات مشتقه اندکی به 109.97 میلیارد دلار افزایش یافته، اما قراردادهای باز (Open Interest) 1.8٪ کاهش یافته و به 73.36 میلیارد دلار رسیده است — ترکیبی که اغلب نشان‌دهنده کاهش اهرم یا deleveraging است.

این حرکت قیمت و کاهش حجم نقدی نشان می‌دهد که بخش عمده‌ای از نوسان اخیر ناشی از روان‌شناسی بازار و خروج بخشی از اهرم‌ها بوده است تا یک تغییر ساختاری طولانی‌مدت. با این حال، همین داده‌ها وقتی در کنار معیارهای آن‌چین قرار می‌گیرند، یک چشم‌انداز متفاوت ارائه می‌دهند: ذخایر صرافی‌ها در حال کاهش است، نهادهای بلندمدت و موسسات به جمع‌آوری ادامه می‌دهند و جریان‌های ETF بخشی از عرضه آزاد را جذب می‌کنند — عواملی که برای تداوم روند صعودی در میان‌مدت اهمیت دارند.

چرایی خوش‌بینی آن‌چین با وجود ضعف قیمتی

ذخایر صرافی‌ها در کمترین سطح دهه

معیارهای آن‌چین روایت سمت عرضه را تقویت می‌کنند. مطابق گزارش‌ها، مقدار بیت‌کوینی که در صرافی‌های متمرکز نگهداری می‌شود به حدود 2.4 میلیون BTC کاهش یافته است — کمترین سطح از سال 2015 و کاهش شدید نسبت به بیش از 3.5 میلیون BTC در سال 2020. این روند طولانی‌مدت خروج کوین از صرافی‌ها فشار فروش فوری را کاهش می‌دهد که فاکتوری ساختاری و مهم برای جهش‌های آتی به شمار می‌آید.

کاهش ذخایر صرافی‌ها به معنای کاهش عرضه قابل معامله در بازار نقدی است؛ وقتی عرضه قابل معامله کمتر شود، هر بازگشت تقاضا می‌تواند فشار خرید را تشدید کند. این پدیده در چرخه‌های قبلی بازار رمزنگاری (مخصوصاً 2020–2021) قابل مشاهده بود، زیرا انباشت بلندمدت و خروج کوین‌ها از اکوسیستم معاملاتی، در مقاطع رشد قیمتی تاثیر تعیین‌کننده‌ای داشت.

انباشت توسط دارندگان بلندمدت و نهادها

ورود جریان سرمایه به نگاه‌های نگهداری تنظیم‌شده (regulated custody)، کیف‌پول‌های سازمانی و صندوق‌های ETF همچنان سکه‌ها را از صرافی‌ها به سمت ذخیره سرد (cold storage) منتقل می‌کند. این انباشت سازمان‌یافته از جانب نهادهای سرمایه‌گذاری بزرگ و سرمایه‌گذاران بلندمدت نشان‌دهنده افزایش اعتماد نسبی و تغییر ترکیب عرضه در بازار است.

از منظر سرمایه‌گذاری نهادی، افزایش سهم کیف‌پول‌های تحت نظارت و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF بیت‌کوین) باعث می‌شود که حجم زیادی از بیت‌کوین برای دوره‌های طولانی‌تر خارج از چرخه معاملات روزانه قرار گیرد؛ این امر در بلندمدت می‌تواند به کاهش نوسانات و تقویت سطوح حمایتی منجر شود. در نتیجه، علیرغم افت قیمتی کوتاه‌مدت، ساختار عرضه بازار در سطح آن‌چین به نفع روند صعودی آینده شکل می‌گیرد.

تسویه موقعیت‌ها و بازتنظیم بازار

پاکسازی اهرم‌ها پس از نوسانات ناشی از اخبار تعرفه‌ای

تحقیقات XWIN Research Japan نشان می‌دهد که اخبار تعرفه‌ای روز 10 اکتبر حدود 19 میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرم‌دار را پاکسازی کرده و برای مدتی BTC را تا حدود 104,000 دلار پایین کشیده است. این پاکسازی‌ها اگرچه در کوتاه‌مدت دردناک بودند، اما تاریخ نشان داده است که رویدادهای بزرگ لیکوئیدیتی اغلب به‌عنوان ریست بازار عمل می‌کنند تا محرک افت‌های طولانی‌مدت.

زمانی که اهرم‌ها به‌زور بسته می‌شوند، قراردادهای باز کاهش می‌یابد و نرخ‌های تامین مالی (funding rates) به سمت نرمال شدن میل می‌کنند. این فرآیند می‌تواند پایه‌ای محکم‌تر برای بازگشت قیمت فراهم سازد، زیرا معامله‌گران پرریسک حذف می‌شوند و بازیگران با رویکرد بلندمدت بیشتری نسبت به دارایی باقی می‌مانند.

سیگنال‌های آن‌چین نشان‌دهنده بازگشت به فاز انباشت است

تحلیل آن‌چین XWIN نشان می‌دهد نرخ‌های تامین مالی به تعادل بازگشته‌اند و نسبت سود خرج‌شده تعدیل‌شده (aSOPR) بالاتر از 1.0 عبور کرده است — نشانه‌ای از کاهش فشار فروش و انتقال تدریجی شرکت‌کنندگان از حالت خالی‌سروصدا یا وحشت‌زدگی به مرحله انباشت. این شاخص‌ها به همراه جریان‌های ورودی ETF و موجودی کمتر در صرافی‌ها، ترکیبی سازنده برای افق میان‌مدت بیت‌کوین ترسیم می‌کنند.

در عمل، aSOPR بالاتر از 1.0 نشان می‌دهد که فروشندگانی که سکه‌های خود را می‌فروشند، به‌طور کلی در سود هستند و این می‌تواند نشان‌دهنده پایان دوره‌ای از فروش اضطراری و آغاز مرحله‌ای از تجمیع سود و خرید تدریجی باشد. ترکیب این تغییرات رفتاری با داده‌های پایه (مانند کاهش ذخایر صرافی و ورود سرمایه نهادها) احتمال شکل‌گیری کف قیمتی پایدارتر را افزایش می‌دهد.

تحلیل تکنیکال بیت‌کوین: محتاط اما پایدار

مومنتوم و میانگین‌های متحرک

از منظر تکنیکال، بیت‌کوین در منطقه‌ای محتاط قرار دارد. شاخص قدرت نسبی 14 روزه (RSI) حدود 44 را نشان می‌دهد که حاکی از مومنتوم خنثی است. میانگین‌های متحرک کوتاه‌مدت (10 تا 50 روزه) تمایل به فشار فروش ملایم نشان می‌دهند و شاخص MACD نیز کمی به سمت نزولی متمایل است؛ با این حال روند بلندمدت همچنان پشتیبانی‌های مشخصی دارد.

تجمیع سیگنال‌های تکنیکال و آن‌چین مهم است: در حالی که برخی شاخص‌ها نشان‌دهنده ضعف کوتاه‌مدت هستند، فاکتورهای بنیادی عرضه و جریان سرمایه نهادی می‌تواند روند بلندمدت را حفظ کند. معامله‌گران تکنیکال باید تغییرات در حجم معاملات، رفتار میانگین‌های متحرک و نقاط شکست (breakout) را با داده‌های آن‌چین مانند ذخایر صرافی و جریان ETF مقایسه کنند تا تحلیل دقیق‌تری از احتمالات آینده داشته باشند.

Bitcoin daily chart

سطوح کلیدی برای رصد

میانگین متحرک 200 روزه نزدیک به 108,000 دلار قرار دارد و این ناحیه همچنان یک باند حمایتی حیاتی است — حفظ این محدوده ساختار صعودی بلندمدت را نگه می‌دارد. در سوی صعودی، شکست پایدار بالای محدوده 116,000–118,000 دلار نشانه بازگشت قدرت و بازگشایی مسیر برای حرکت به سمت 125,000 دلار خواهد بود. در مقابل، افت زیر 110,000 دلار ممکن است زمینه آزمایشی نزدیک‌تر حوالی 105,000 دلار را فراهم کند.

همچنین باید توجه داشت که سطوح روانی و نقاط تجمع سفارشات (order clusters) در این بازه‌ها می‌تواند تاثیر زیادی بر جهت حرکت کوتاه‌مدت داشته باشد. معامله‌گران حرفه‌ای معمولاً علاوه بر قیمت، به حجم معاملات در نزدیکی این سطوح و میزان قراردادهای باز در مشتقه‌ها نیز توجه می‌کنند تا بتوانند سیگنال‌های احتمالی برگشت یا تشدید روند را تشخیص دهند.

چشم‌انداز و مواردی که معامله‌گران باید رصد کنند

تمرکز بر عرضه، اهرم و زمینه کلی اقتصاد کلان

عملکرد قیمت در کوتاه‌مدت ممکن است آشفته باقی بماند و تحت تاثیر تیترهای کلان اقتصادی و جریان‌های ریسک‌پذیری قرار گیرد. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید به ذخایر صرافی، نرخ‌های تامین مالی و قراردادهای باز توجه کنند تا نشانه‌هایی از بازگشت خرید یا آغاز یک موج جدید deleveraging را شناسایی کنند. علاوه بر این، جریان‌های ETF سازمانی و انباشت بلندمدت نقش محوری در تنگ‌تر شدن عرضه و حمایت از قیمت‌های بالاتر در طول زمان خواهند داشت.

از منظر کلان، متغیرهایی مانند نرخ‌های بهره، سیاست‌های پولی، و وضعیت بازارهای سهام جهانی می‌تواند بر تمایل سرمایه‌گذاران به نگهداری دارایی‌های ریسک‌پذیر مثل بیت‌کوین تاثیر بگذارد. همگرا شدن عوامل کلان با داده‌های آن‌چین مثبت (مانند کاهش ذخایر صرافی و افزایش دارایی در کیف‌پول‌های امن) می‌تواند سناریویی فراهم کند که در آن بیت‌کوین در برابر نوسانات کوتاه‌مدت مقاومتر شود.

نکات عملی برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران

• پایش ذخایر صرافی‌ها: کاهش مداوم ذخایر نشان‌دهنده تنگ‌تر شدن عرضه است و می‌تواند یک سیگنال بلندمدت مثبت باشد.
• مانیتورینگ نرخ‌های تامین مالی و Open Interest: افزایش ناگهانی Open Interest همراه با نرخ‌های تامین مالی بالا ممکن است به تجمع ریسک اهرمی اشاره کند.
• بررسی جریان‌های ETF و ورود سرمایه نهادی: ورودی‌های پیوسته صندوق‌ها می‌تواند فشار خرید قوی ایجاد کند و عرضه قابل معامله را کاهش دهد.
• تنظیم استراتژی بر اساس ریسک: در شرایط نوسان، تقسیم موقعیت‌ها، استفاده از دستورهای حد ضرر منطقی و مدیریت اهرم برای محافظت از سرمایه ضروری است.

نتیجه‌گیری

آنچه به‌نظر یک عقب‌نشینی قیمتی می‌آید ممکن است آغاز فاز سالم‌سازی و پایه‌سازی برای حرکت بعدی صعودی باشد: خروج مداوم از صرافی‌ها، نرمال شدن نرخ‌های تامین مالی و پاکسازی اهرم‌ها شرایطی را ایجاد می‌کنند که در تاریخ قبلی بازار پیش‌درآمد جهش‌ها بوده‌اند. هرچند شاخص‌های تکنیکال در کوتاه‌مدت ایجاب احتیاط می‌کنند، اما تصویر کلی آن‌چین و جریان سرمایه نهادی همچنان برای چشم‌انداز میان‌مدت بیت‌کوین سازنده (bullish) باقی مانده است.

در نهایت، ترکیب تحلیل آن‌چین، فاکتورهای تکنیکال و رصد داده‌های مشتقه بهترین رویکرد برای درک جهت احتمالی حرکت بیت‌کوین است. معامله‌گران هوشمند از این اطلاعات برای تنظیم اندازه موقعیت، انتخاب نقاط ورود و خروج هوشمندانه و مدیریت ریسک استفاده خواهند کرد تا از فرصت‌های ناشی از تنگ شدن عرضه و بازگشت تقاضا بهره ببرند.