تحلیل قیمت Ethena؛ آن چین، فروش نهنگ ها و تقاطع مرگ

اتِنا (Ethena) در هفته‌ها و روزهای اخیر افت شدیدی را تجربه کرده و در یک بازهٔ دو هفته‌ای حدود 40٪ از ارزش خود را از دست داده و در هفت روز گذشته نیز تقریبا 20٪ کاهش ثبت کرده است. بازار اکنون با دقت این توکن را زیر نظر دارد؛ زیرا آن‌چین آنلاک‌ها و فروش نهنگ‌ها بر نقدینگی و قیمت فشار وارد می‌کنند و از طرف دیگر اندیکاتورهای تکنیکال به تشکیل یک ساختار نزولی محتمل اشاره دارند: تقاطع مرگ روزانه (Death Cross).

عملکرد قیمت اخیر و بنیادهای بازار

در زمان نگارش این گزارش، قیمت اتِنا در محدودهٔ تقریبی 0.31 دلار معامله می‌شود و ارزش بازار آن از سقف حدود 3.7 میلیارد دلار به تقریباً 2.3 میلیارد دلار کاهش یافته است. توکن برای مدت کوتاهی در تاریخ 6 نوامبر پس از اعلام فهرست‌شدن در رابین‌هود رشد کرد، اما این رشد دوام نیافت؛ چرا که روز قبل از آن یک آنلاک بزرگ توکن وارد بازار شد که عرضهٔ قابل‌توجهی را به بازار تزریق کرد.

توزیع توکن‌ها اهمیت زیادی دارد: یک آنلاک 171.88 میلیون توکن — معادل تقریبی 54.88 میلیون دلار — درست قبل از خبر رابین‌هود رخ داد، که پیش‌تر نیز در 2 نوامبر یک آنلاک 15.7 میلیون دلاری انجام شده بود. این آنلاک‌های زمان‌بندی‌شده عرضهٔ در گردش را افزایش می‌دهند، کمیابی را کاهش می‌دهند و وقتی تقاضای بازار کم باشد معمولاً فشار نزولی روی قیمت آلت‌کوین‌ها ایجاد می‌کنند. در حال حاضر حدود 7.42 میلیارد توکن Ethena در گردش است و هنوز حدود 70٪ از این مقدار در کیف‌پول‌های سرمایه‌گذاران اولیه و تیم پروژه نگهداری می‌شود؛ این تمرکز مالکیت احتمال برداشت سود بیشتر را افزایش می‌دهد و ریسک فروش‌های دسته‌جمعی را بالا می‌برد.

با اهمیت بودن آن‌چین متریک‌ها

برای تحلیل بنیادین و کوتاه‌مدت هر پروژهٔ رمزارزی، داده‌های آن‌چین (On-chain) از جمله جریان ورودی و خروجی از صرافی‌ها، انتقالات بین کیف‌پول‌های بزرگ و زمان‌بندی آنلاک‌ها اهمیت زیادی دارند. در مورد Ethena، تراز توکن‌های در اختیار آدرس‌های بزرگ و میزان انتقالات به صرافی‌ها سیگنال‌های مشخصی دربارهٔ عرضهٔ بالقوهٔ فروش ارائه می‌دهد. این اطلاعات برای معامله‌گران نهادها و سرمایه‌گذاران خرد که دنبال مدیریت ریسک و زمان‌بندی ورود و خروج هستند حیاتی است.

On-chain snapshot

داده‌های Nansen تغییرات قابل‌توجهی در فعالیت نهنگ‌ها نشان می‌دهد. مجموع موجودی Ethena در اختیار آدرس‌های بزرگ از 65.24 میلیون در 31 اکتبر به 43.06 میلیون در زمان نگارش کاهش یافته است که نشان‌دهندهٔ فشار فروش معنادار از سوی این دارندگان بزرگ است. به‌طور تاریخی، فروش‌های گستردهٔ نهنگ‌ها می‌تواند باعث ایجاد ترس و فروش هیجانی در میان سرمایه‌گذاران خرد شود و مومنتوم نزولی را در سراسر اوردر بوک تشدید کند.

چشم‌انداز تکنیکال: کانال نزولی و تقاطع مرگ

از منظر تکنیکال، اتِنا از اوایل سپتامبر در یک کانال موازی نزولی معامله می‌شود که نشان‌دهندهٔ مومنتوم نزولی پایدار است. اندیکاتورهای مومنتوم و میانگین‌های متحرک نیز سوگیری منفی را تقویت می‌کنند: سوپرتِرِند (Supertrend) به رنگ قرمز تغییر جهت داده و میانگین متحرک ساده 50 روزه (SMA50) در آستانهٔ قطع شدن به زیر میانگین متحرک 200 روزه (SMA200) قرار دارد — وضعیتی که در چارت روزانه به‌عنوان تقاطع مرگ کلاسیک شناخته می‌شود و معمولاً نشانهٔ ادامهٔ فشار نزولی است.

قیمت Ethena در حال نزدیک‌شدن به تقاطع مرگ روی چارت روزانه — 7 نوامبر

Momentum و سطوح حمایتی

شاخص قدرت نسبی (RSI) هم‌اکنون در حوالی 32 قرار دارد و به ناحیهٔ اشباع فروش نزدیک می‌شود. این نشان می‌دهد که در کوتاه‌مدت احتمال یک بازگشت موجی (bounce) وجود دارد، اما تا وقتی قیمت درون کانال نزولی معامله می‌شود دیدگاه کلی نزولی باقی خواهد ماند. تحلیل‌گران با توجه به ساختارهای تکنیکال و میزان عرضهٔ افزایشی، ریسک نزولی را تا حدود 0.197 دلار مطرح می‌کنند که تقریباً 36٪ پایین‌تر از سطح فعلی است و آخرین‌بار در سپتامبر 2024 دیده شده بود.

چارت Supertrend و RSI اتِنا — 7 نوامبر 

سناریوهایی که باید زیر نظر باشند

سناریوی نزولی (Bear case): ادامهٔ فروش نهنگ‌ها و آنلاک‌های زمان‌بندی‌شده می‌تواند اتِنا را تا هدف حمایتی 0.197 دلار هل دهد، به‌خصوص اگر تقاطع مرگ تکمیل شود و فضای کلی بازار رمزارزها سرد شود. در چنین وضعیتی، معامله‌گران خرد ممکن است دچار تسلیم (capitulation) شوند که عمق فروش را افزایش می‌دهد و ممکن است سطوح حمایتی کوتاه‌مدت را نیز بشکند.

سناریوی صعودی (Bull case): شکست قاطع بالای SMA200 در حدود 0.47 دلار — که با سطح برگشت فیبوناچی 38.2٪ از سقف اخیر هم‌راستا است — می‌تواند نشان‌دهندهٔ رد ساختار نزولی باشد و باعث پوشش معاملات شورت و ورود مجدد خریداران شود. تا زمانی که آن سطح بازپس‌گرفته نشده و قیمت از کانال نزولی خارج نشود، معامله‌گران باید محتاط بمانند و نسبت به سیگنال‌های کاذب هشیار باشند.

آنچه معامله‌گران باید مدنظر قرار دهند

مدیریت ریسک در این شرایط حیاتی است: اندازهٔ پوزیشن‌ها را معقول نگه دارید، جریان‌های آن‌چین را برای انتقالات کیف‌پول‌های بزرگ زیر نظر داشته باشید و تقویم آنلاک‌ها را دنبال کنید، زیرا این رویدادها می‌توانند به‌سرعت عرضهٔ بازار را افزایش و فشار فروش را بالا ببرند. از نشانه‌های تکنیکال مثل تأیید تقاطع مرگ (Death Cross)، تغییر جهت Supertrend و واگرایی‌های RSI برای زمان‌بندی ورود و خروج استفاده کنید. هم‌چنین تنوع‌بخشی به سبد و جلوگیری از اهرم‌گذاری بیش از حد در محیط ناپایدار آلت‌کوین‌ها از نکات کلیدی مدیریت سرمایه هستند.

معیارهای آن‌چین و تکنیکال که باید پیگیری شوند

• ورودی و خروجی به صرافی‌ها (Exchange flows): افزایش ورودی می‌تواند نشانهٔ فشار فروش قریب‌الوقوع باشد.
• تغییرات در موجودی آدرس‌های بزرگ (Whale balances): کاهش قابل‌توجه موجودی نهنگ‌ها معمولاً با فروش بزرگ همراه است.
• نقشهٔ زمانی آنلاک‌ها (Vesting schedule): زمان‌بندی آنلاک‌های آینده را بررسی کنید تا تخمین بزنید چه زمانی عرضهٔ جدید به بازار تزریق می‌شود.
• میانگین‌های متحرک کلیدی (SMA50 و SMA200): عبور SMA50 به زیر SMA200 تأییدکنندهٔ تقاطع مرگ است؛ عبور بالعکس می‌تواند سیگنال بازگشت روند باشد.
• سطوح فیبوناچی و مقاومت/حمایت افقی: سطوحی نظیر 0.47 دلار و 0.197 دلار را به‌عنوان نقاط کلیدی دنبال کنید.

چگونه اخبار و لیست‌شدن‌ها بر قیمت اثر می‌گذارند

اعلام لیست شدن در صرافی‌های بزرگ مانند Robinhood معمولاً به‌عنوان محرکی برای افزایش تقاضا و نقدشوندگی مشاهده می‌شود، اما اثر چنین اخباری بستگی مستقیم به فضای کلی عرضه و تقاضا و موقعیت‌های بازنهنگی سرمایه‌گذاران بزرگ دارد. در مورد اتِنا، خبر لیست‌شدن در رابین‌هود موجب افزایش کوتاه‌مدت شد، اما چون یک آنلاک بزرگ درست قبل از آن رخ داده بود، اثر مثبت خبر خیلی سریع خنثی شد. این نمونه نشان می‌دهد که ترکیب آنلاک‌ها، فعالیت نهنگ‌ها و اخبار بنیادی باید به‌طور همزمان ارزیابی شوند تا تصویر واقعی‌تری از ریسک‌ها و فرصت‌ها به‌دست آید.

چشم‌انداز میان‌مدت و عوامل کلان

برای دورهٔ میان‌مدت، وضعیت کلی بازار رمزارزها (شامل بیت‌کوین و اتریوم) تأثیر قابل‌توجهی بر آلت‌کوین‌ها دارد. در دوره‌هایی که بازارهای بزرگ‌تر به‌خاطر اوضاع ماکرو یا اخبار منفی ریسک‌گریز می‌شوند، آلت‌کوین‌های با توزیع متمرکز یا نقدینگی کم بیشتر در معرض فشار نزولی قرار می‌گیرند. اتِنا با توجه به تمرکز مالکیت و برنامهٔ آنلاک‌ها در مسیر ریسک بیشتری نسبت به پروژه‌هایی با توزیع گسترده‌تر توکن قرار دارد.

از سوی دیگر، پیشرفت‌های فنی، پذیرش محصولی که اتِنا به آن مربوط است یا همکاری با صرافی‌ها و پلتفرم‌های بزرگ می‌تواند پایه‌های بنیادین را تقویت کند و در بلندمدت ریسک سرمایه‌گذاری را کاهش دهد. بنابراین سرمایه‌گذاران باید بین عوامل فاندامنتال بلندمدت و چرخش‌های کوتاه‌مدت بازار تمایز قائل شوند.

نکات عملی برای معامله‌گران

1. حدضرر مشخص تعیین کنید و از آن پیروی کنید تا از ضربه‌های بزرگ به سرمایه جلوگیری شود.
2. برای ورود به موقعیت‌های خرید از تأیید چند ابزار تکنیکال استفاده کنید (مثلاً خروج از کانال نزولی همراه با عبور SMA).
3. اگر هدف کوتاه‌مدت دارید، نوسانات ناشی از آنلاک‌ها و اعلام‌های خبری را حتماً لحاظ کنید.
4. در صورت مشاهدهٔ انتقال عمدهٔ توکن‌ها به صرافی‌ها، آمادهٔ کاهش پوزیشن یا خروج جزئی باشید.

جمع‌بندی و دیدگاه نهایی

اتِنا در شرایطی قرار دارد که ترکیب آنلاک‌های زمان‌بندی‌شده، تمرکز مالکیت و فشار فروش نهنگ‌ها، همراه با نشانه‌های تکنیکال نزولی مانند تقاطع مرگ و کانال نزولی، تصویر پرریسکی را در کوتاه‌مدت ترسیم می‌کند. با این حال، شکست قاطع بالای سطوح کلیدی مثل SMA200 و ناحیهٔ 0.47 دلار می‌تواند سیگنالی برای بازگشت روند و آغاز یک موج اصلاحی صعودی باشد. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید مدیریت ریسک را محور تصمیم‌گیری قرار دهند، داده‌های آن‌چین و تقویم آنلاک‌ها را پیوسته رصد کنند و از تأیید چندین نشانهٔ تکنیکال برای اتخاذ موقعیت استفاده کنند. در یک بازار ناپایدار آلت‌کوین‌ها، صبر و انضباط معمولاً از تلاش برای زمان‌بندی کامل بازار اهمیت بیشتری دارد.