پیشنهاد بانک انگلستان برای تنظیم استیبل کوین های پوندی

بانک انگلستان مشاوره‌ای درباره استیبل‌کوین‌های پوندی آغاز کرد

بانک انگلستان (Bank of England) گامی مهم به‌سمت تنظیم رسمی بازار رمزارزها برداشته است و در این راستا یک سند مشورتی منتشر کرده که چارچوب پیشنهادی مقرراتی برای استیبل‌کوین‌های بر پایه پوند (sterling-denominated stablecoins) را تشریح می‌کند. هدف این پیشنهاد رسیدگی به توکن‌هایی است که به‌طور گسترده در پرداخت‌ها استفاده می‌شوند و ممکن است به ثبات مالی بریتانیا ریسک وارد کنند. در این مشاوره از فعالان صنعت، شرکت‌های پرداختی، صادرکنندگان استیبل‌کوین، موسسات مالی، کارشناسان مقرراتی و ذی‌نفعان دیگر خواسته شده تا دیدگاه‌ها و بازخوردهای خود را ارائه دهند تا پیش‌نویس نهایی قوانین در مسیر نهایی‌سازی در سال ۲۰۲۶ تکمیل شود.

پیشنهادهای کلیدی: پشتوانه، سقف‌ها و جدول زمانی

در قالب این رژیم پیشنهادی، صادرکنندگان استیبل‌کوین باید الزاماتی سخت در زمینه ساختار پشتوانه و نقدینگی رعایت کنند. بانک مرکزی پیشنهاد داده که حداقل ۴۰ درصد از بدهی‌های استیبل‌کوین به‌صورت سپرده‌های بدون بهره نزد بانک مرکزی نگهداری شود؛ این اقدام به‌منظور تضمین قابلیت تبدیل سریع و کاهش ریسک نقدینگی در زمان فشارهای بازار طراحی شده است. مابقی تا ۶۰ درصد می‌تواند با اوراق بدهی کوتاه‌مدت دولت بریتانیا پشتیبانی شود که به‌عنوان دارایی با کیفیت بالا (high-quality liquid assets) در نظر گرفته می‌شوند. برای صادرکنندگانی که به‌عنوان نهادهای «سیستمیک» شناسایی شوند، بانک انگلستان انعطاف موقت در نظر گرفته تا در دوره مقیاس‌دهی (scale-up) تا ۹۵ درصد از پشتوانه را با اوراق دولتی پر کند؛ اما این نسبت پس از رسیدن به سطح بلوغ و کاهش ریسک سیستمیک به ۶۰ درصد بازخواهد گشت. این نوع ترکیب پشتوانه نشان‌دهنده تمایل قانونگذار به کاهش اتکا به دارایی‌های ریسکی و افزایش تکیه بر ذخایر نقد و اوراق دولتی با کیفیت بالا است، که برای حفاظت از ثبات پولی و مالی در مقابل جریان‌های ناگهانی نقدینگی اهمیت دارد.

مشاوره عمومی تا تاریخ ۱۰ فوریه ۲۰۲۶ باز است و بانک انگلستان هدف‌گذاری کرده تا چارچوب قانون‌گذاری را در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ نهایی کند. این بازه زمانی برای دریافت بازخوردها، تحلیل اثرات بازار و هماهنگی با نهادهای قانونی دیگر از جمله وزارت دارایی (His Majesty’s Treasury) و نهادهای نظارتی ذی‌ربط لحاظ شده است. این اقدامات بخشی از تلاش گسترده‌تر برای آوردن دارایی‌های رمزنگاری، به‌ویژه استیبل‌کوین‌های مورد استفاده در پرداخت‌ها، تحت نظارت محکم‌تر بانک مرکزی و سایر مراجع قانون‌گذاری بریتانیاست؛ مسئله‌ای که تاثیر مستقیمی بر اکوسیستم پرداخت‌های دیجیتال، زیرساخت‌های مالی و حفاظت از مصرف‌کننده خواهد داشت.

سقف‌های نگهداری، معافیت‌ها و نظارت

رژیم پیشنهادی همچنین محدودیت‌هایی را در میزان نگهداری هر توکن توسط افراد و نهادها مشخص می‌کند تا کاربران خرد محافظت شوند و ریسک تمرکز در شبکه‌های پرداخت کاهش یابد. بانک انگلستان سقف پیشنهادی ۲۰۰۰۰ پوند برای هر فرد به‌ازای هر توکن را مطرح کرده که هدف آن کاهش احتمال زیان گسترده به کاربران خرده‌فروش در صورت رخداد نوسانات قیمتی یا مشکلات نقدینگی صادرکننده است. برای شرکت‌ها و مؤسسات تجاری نیز سقف ۱۰ میلیون پوند تعیین شده است؛ با این حال، کسب‌وکارها می‌توانند در صورت نیاز عملیاتی و دلایل موجه برای نگهداری مبالغ بیشتر، برای معافیت درخواست دهند. این مکانیزم معافیت می‌تواند برای شرکت‌های پرداختی که به‌صورت طبیعی موجودی‌های بزرگ‌تری را مدیریت می‌کنند یا برای تامین‌دهندگان زیرساخت پرداخت که نیاز به نقدینگی عملیاتی بالاتری دارند، کاربردی باشد؛ اما این معافیت‌ها مشروط به ارزیابی ریسک و موافقت نهاد ناظر خواهند بود.

همچنین، وزارت خزانه‌داری بریتانیا مسئول تعیین این خواهد بود که کدام سامانه‌های پرداخت استیبل‌کوین و ارائه‌دهندگان خدمات مرتبط در دسته «سیستمیک» قرار می‌گیرند. هر سامانه یا ارائه‌دهنده‌ای که به‌عنوان نظامی سیستمیک تعیین شود، تحت نظارت مستقیم بانک انگلستان و چارچوب جدید استیبل‌کوین پوندی قرار خواهد گرفت. این روند تعیین‌شده می‌تواند شامل معیارهایی مانند حجم تراکنش، نقش در زیرساخت‌های پرداختی، وابستگی سایر بازیگران بازار و اتصال بین‌المللی باشد. نظارت بانک مرکزی می‌تواند الزاماتی از جمله گزارشگری منظم، آزمون‌های استرس نقدینگی، الزامات سرمایه یا توان عملیاتی عملیاتی برای جلوگیری از اختلالات در سیستم پرداخت اعمال کند.

جدول زمانی برای مقررات استیبل‌کوین‌های پوندی توسط بانک انگلستان

پیامدها برای صنعت رمزارز

در صورت تصویب نهایی، این قواعد نحوه ساختار ذخایر و مدیریت نقدینگی توسط صادرکنندگان استیبل‌کوین را دگرگون خواهد کرد و بازار را به سمت اتکای بیشتر روی اوراق دولتی با کیفیت و مانده‌های نزد بانک مرکزی سوق خواهد داد. چنین تغییری می‌تواند هزینه‌های عملیاتی صادرکنندگان را تغییر دهد، چرا که نگهداری سپرده در بانک مرکزی یا حفظ استراتژی سرمایه‌گذاری با اوراق دولتی کوتاه‌مدت معمولاً الزامات مدیریتی و شفافیت بیشتری را می‌طلبد. برای زیرساخت‌های پرداختی، چارچوب پیشنهادی تلاش دارد تعادلی بین حفظ نوآوری در ابزارها و خدمات پرداخت دیجیتال و تضمین ثبات مالی ایجاد کند؛ به این معنی که استیبل‌کوین‌هایی که در پرداخت‌های روزمره کاربرد دارند باید استانداردهای روشن مقرراتی و عملیاتی را برآورده کنند تا هم مصرف‌کنندگان و هم شبکه پرداختی محافظت شوند.

از منظر رقابتی نیز، الزام به نگهداری بخش معناداری از پشتوانه نزد بانک مرکزی یا به‌صورت اوراق دولت می‌تواند مزیت رقابتی برای نهادهایی ایجاد کند که دسترسی آسان‌تری به این دارایی‌ها یا روابط قوی‌تری با نهادهای سنتی مالی دارند. در مقابل، صادرکنندگان نوپا یا استارت‌آپ‌های حوزه فین‌تک ممکن است برای انطباق با این الزامات به سرمایه‌گذاری بیشتر یا الگوهای تجاری جدید نیاز داشته باشند. علاوه بر این، هماهنگی بین‌المللی و تطبیق با مقررات در قلمروهای دیگر نیز نقش مهمی ایفا خواهد کرد؛ زیرا استیبل‌کوین‌ها اغلب در اکوسیستم‌های فرامرزی و در شبکه‌های پرداخت بین‌المللی استفاده می‌شوند و قوانین ملی متفاوت می‌تواند منجر به چالش‌های تطبیق و ریسک‌های تبدیل‌شونده به موانع عملیاتی برای شرکت‌های جهانی شود.

در مجموع، این پیشنهاد نشان‌دهنده گام‌های محتاطانه ولی جدی برای آوردن بازار استیبل‌کوین‌ها تحت ساختارهای نظارتی است که هم ثبات مالی را تامین کند و هم فضای نوآوری در فناوری‌های پرداخت دیجیتال را محدود نسازد. شرکت‌های صادرکننده، ارائه‌دهندگان زیرساخت پرداختی، صرافی‌ها، نهادهای نظارتی و سرمایه‌گذاران باید این مشاوره را دقیق بررسی کرده و در فرآیند مشورت مشارکت کنند تا چارچوب نهایی بازتاب‌دهنده تعادل مناسبی بین حفاظت از مصرف‌کننده، مدیریت ریسک سیستمیک و تسهیل نوآوری باشد. از منظر کلان‌تر، این تلاش بخشی از روند جهانی شفاف‌سازی مقررات استیبل‌کوین و پول دیجیتال است و می‌تواند الگوهای جدیدی را در طراحی مقررات پرداخت دیجیتال و سیاست‌های پولی در دهه پیش رو شکل دهد.