مورگان استنلی: ورود چرخه بیت کوین به فصل برداشت بازار

مورگان استنلی: چرخه بیت‌کوین وارد «فصل برداشت» شد

استراتژیست‌های مورگان استنلی رفتار قیمتی اخیر بیت‌کوین را به‌عنوان بخشی از یک چرخه فصلی چهارساله توصیف می‌کنند و معتقدند بازار اکنون وارد مرحله‌ای شده که آن را «پاییز» یا فصل برداشت می‌نامند. در اپیزودی از پادکست Crypto Goes Mainstream، دنی گالیندو، استراتژیست سرمایه‌گذاری در Morgan Stanley Wealth Management، استدلال کرد که چرخه‌های تاریخی بیت‌کوین اغلب الگوی سه موج صعودی و یک موج نزولی را دنبال می‌کنند. گالیندو به سرمایه‌گذاران توصیه کرد در این مرحله سودهای تحقق‌یافته را برداشت کنند تا برای احتمال کاهش قیمت یا آنچه به‌عنوان «زمستان کریپتو» شناخته می‌شود، آماده باشند. این توصیه با تاکید بر مدیریت ریسک و استراتژی‌های خروج نشان می‌دهد که حتی مؤسسات بزرگ وال‌استریت نیز بیت‌کوین را به‌عنوان یک دارایی چرخه‌ای و وابسته به شرایط کلان اقتصادی می‌بینند.

چرا «فصل برداشت» برای سرمایه‌گذاران رمز ارز مهم است

تشبیه برداشت محصول از سوی گالیندو نشان می‌دهد که شرکت‌های بزرگ مالی چارچوب‌های سرمایه‌گذاری چرخه‌ای را به بیت‌کوین اعمال می‌کنند، مشابه کالاها یا دارایی‌های ماکرو که تحت تاثیر نقدینگی و جریان سرمایه قرار دارند. او گفت: «ما هم‌اکنون در فصل برداشت هستیم. پاییز زمان برداشت است؛ بنابراین زمانی است که باید سودهای خود را بیرون بکشید. اما بحث بر سر مدت زمان این فصل و زمان شروع زمستان بعدی است.» برای معامله‌گران کوتاه‌مدت و سرمایه‌گذاران بلندمدت، این نکته به معنی بازبینی تخصیص‌های ریسک، بررسی استراتژی‌های برداشت سود و کاهش تدریجی اکسپوژر در مواجهه با افزایش ریسک‌های کلان است. در عمل، این فرآیند می‌تواند شامل تعیین نقاط دلتا برای فروش جزئی، استفاده از ابزارهای هجینگ، یا تخصیص مجدد درصدی از پرتفوی به دارایی‌های با ریسک کمتر باشد تا نوسانات شدید بازار را مدیریت کند.

شاخص‌های تکنیکال افزایش ریسک نزولی را نشان می‌دهند

در تاریخ 5 نوامبر، بیت‌کوین به زیر سطح 99,000 دلار سقوط کرد و از یک مرز تکنیکال کلیدی عبور کرد: میانگین متحرک 365 روزه. خولیو مورنو، رئیس بخش تحقیق CryptoQuant، اشاره کرد که شکست این میانگین متحرک 365 روزه سیگنالی است که به‌طور گسترده پیگیری می‌شود و اغلب نشان‌دهنده تضعیف احساسات بازار (market sentiment) است. آندری فوزان آدزییما، تحلیلگر تحقیقاتی در Bitrue، حرکت اخیر را به‌عنوان نشانه‌ای که رسماً یک «بازار نزولی تکنیکال» را علامت‌گذاری می‌کند توصیف کرد. از منظر تحلیل تکنیکال، عبور قیمت زیر میانگین‌های بلندمدت می‌تواند رفتار سرمایه‌گذاران نهادی را تغییر دهد و منجر به فروش‌های بیشتر یا کاهش ریسک‌پذیری صندوق‌ها شود.

عملکرد قیمت بیت‌کوین در سال 2025

میانگین متحرک 365 روزه چه معنایی دارد

میانگین متحرک 365 روزه یک شاخص روند بلندمدت است که نوسانات روزانه را هموار می‌کند و به تشخیص جهت کلی بازار کمک می‌کند. وقتی قیمت زیر این میانگین قرار می‌گیرد، بسیاری از تحلیل‌گران آن را به‌عنوان نشانه‌ای از تغییر از موضع صعودی به موضع محتاطانه تعبیر می‌کنند و این می‌تواند فروش‌های بیشتر یا کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران نهادی و صندوق‌ها را تحریک نماید. به‌علاوه، از منظر مدیریت سرمایه، عبور از این سطح ممکن است الگوریتم‌های معاملاتی و استراتژی‌های تخصیص دارایی را تغییر دهد، زیرا بسیاری از مدل‌ها از میانگین‌های متحرک بلندمدت به‌عنوان نقاط مرجع برای تخصیص مجدد دارایی استفاده می‌کنند. بنابراین، پایش 365-day MA تبدیل به یکی از شاخص‌های کلیدی برای ارزیابی انتقال چرخه‌ای بازار شده است.

دینامیک نقدینگی و محرک‌های بازار

علاوه بر سیگنال‌های قیمتی، روندهای نقدینگی نیز از اهمیت بالایی برخوردارند. بازارساز Wintermute مشاهده کرده است که محرک‌های کلیدی نقدینگی — استیبل‌کوین‌ها، صندوق‌های قابل معامله در بورس اسپات (spot ETFs)، و خزانه‌های دارایی دیجیتال شرکتی (DATs) — به نقطه اشباع یا هموار شدن رسیده‌اند. طبق گزارش Wintermute، جریان‌های ورودی از این سه ستون که از رالی‌های اخیر حمایت کرده بودند، دیگر شتاب نمی‌گیرند؛ این وضعیت می‌تواند به بازاری با عمق کمتر و نوسانات بیشتر در دوره‌های اصلاحی منجر شود. کاهش شتاب نقدینگی معمولاً به این معناست که در زمان فروش‌های بزرگ یا فاندمنتال منفی، بازار ظرفیت جذب سفارش‌ها را به‌صورت روان ندارد و لذا دامنه نوسانات افزایش می‌یابد.

ورود سرمایه ETFها و تقاضای نهادی

با وجود افت اخیر، پذیرش نهادی ادامه دارد. مایکل سیپریس، رئیس بخش کارگزاران آمریکا، مدیران دارایی و بورس‌ها در Morgan Stanley Research، در پادکست گفت که بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی اکنون بیت‌کوین را به‌عنوان یک پوشش ماکرو محتمل می‌بینند — نوعی «طلای دیجیتال» در برابر تورم یا کاهش ارزش پولی. سیپریس اشاره کرد که ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم موانع ورود را به‌طور قابل‌توجهی کاهش داده و حجم‌های زیادی از دارایی‌ها را به فضای کریپتو آوردند: داده‌های SoSoValue نشان می‌دهد صندوق‌های اسپات بیت‌کوین ایالات متحده اکنون بیش از 137 میلیارد دلار دارایی خالص تحت مدیریت دارند، در حالی که ETFهای اسپات اتر حدود 22.4 میلیارد دلار را در بر می‌گیرند. این ورود سرمایه نهادی نه‌تنها نقدینگی افزوده بلکه سطحی از اعتبار نهادی و کارایی قیمتی را نیز به بازار آورده است؛ اما در شرایطی که جریان‌های ورودی کند می‌شوند، تأثیر این منابع در حمایت از قیمت نیز محدودتر خواهد شد.

چگونه سرمایه‌گذاران باید واکنش نشان دهند

تخصیص‌های نهادی به‌دلیل ساختار حاکمیتی، کمیته‌های ریسک و مأموریت‌های بلندمدت معمولاً کندتر تغییر می‌کنند. این بدان معناست که هرگونه چرخش سرمایه نهادی به شکل تدریجی انجام خواهد شد و فوراً باعث نوسانات شدید نمی‌شود، مگر آنکه اتفاقی کلان رخ دهد. برای سرمایه‌گذاران خرد و افرادی که تمرکز اصلی‌شان بر کریپتو است، مرحله فعلی «پاییز» نیازمند مدیریت دقیق پوزیشن‌هاست: در نظر گرفتن برداشت سود جزئی، بازنگری در استفاده از اهرم و پایش نزدیک شاخص‌های نقدینگی. لازم است شرایط کلان، جریان‌های ETF و میانگین متحرک 365 روزه را به‌عنوان معیارهای کلیدی دنبال کنند تا بتوانند تشخیص دهند آیا بازار در حال گذر به یک «زمستان» عمیق‌تر است یا تنها یک اصلاح میان‌دوره‌ای را تجربه می‌کند. اقداماتی مانند تعیین سطوح استاپ‌لاس منطقی، تنوع‌بخشی به‌صورت درصدی و استفاده از ابزارهای هجینگ (اختیار معامله، فیوچرز) می‌تواند برای کاهش ریسک مفید باشد.

به‌طور خلاصه، چارچوب فصلی مورگان استنلی بر این نکته تاکید دارد که دینامیک چرخه‌ای بیت‌کوین همچنان در ساخت پرتفوی‌ها اهمیت دارد. چه شما یک معامله‌گر کوتاه‌مدت باشید و چه تخصیص‌دهنده بلندمدت، پیام روشن است: ریسک را ارزیابی کنید، در صورت مناسب سودها را حفظ کنید و از نزدیک روندهای نقدینگی و جریان‌های نهادی را دنبال کنید که می‌توانند حرکت‌های بازار را تشدید نمایند. از منظر تخصصی‌تر، نظارت همزمان بر شاخص‌های آن‌آن-چین (on-chain) مانند موجودی صرافی‌ها، جریان ورودی/خروجی استیبل‌کوین‌ها، و فعالیت نهنگ‌ها به همراه تحلیل تکنیکال می‌تواند تصویر جامع‌تری از ریسک بازار ارائه دهد. ترکیب تحلیل بنیادی، تکنیکال و داده‌های نقدینگی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تصمیمات مبتنی بر ریسک و سود احتمالی را بهتر متوازن کنند.