نزول بیت کوین و صعود دارایی های سنتی: تحلیل بازار و چشم انداز

Bitcoin Retreats While Traditional Assets Advance

بیت‌کوین (BTC) تا سطوح پایینِ هفته حدود 101,300 دلار کاهش یافت، در حالی که شاخص‌های سهام آمریکا و فلزات گران‌بها قبل از رأی‌گیری سرنوشت‌ساز مجلس نمایندگان برای پایان تعطیلی دولت آمریکا صعود کردند. این روند نمایانگر یک جابجایی کوتاه‌مدت از قرار گرفتن در معرض دارایی‌های پرریسک‌تر بازار رمزارزها به سمت دارایی‌هایی است که حساسیت بیشتری نسبت به سیاست‌های فدرال و جریان داده‌های اقتصادی دارند. به عبارت دیگر، معامله‌گران و سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت به دنبال کاهش ریسک و افزایش قرارگیری در دارایی‌های مرتبط با نرخ بهره و شرایط اعتباری بودند که معمولا هم‌بستگی بیشتری با تصمیمات سیاست‌گذاری پولی و مالی دولت ایالات متحده دارند.

Market snapshot

بازارهای سهام آمریکا تحت تأثیر خوش‌بینی نسبت به تصویب احتمالی لایحه‌ای برای بازگشایی دولت افزایش یافتند. شاخص داو جونز صنعتی با پیشتازیِ بازده‌ها بیش از 0.9 درصد رشد کرد و تقریباً 423 واحد به ارزش خود افزود؛ این رشد عمدتاً از بازدهی قوی در سهام بزرگ گروه مالی مانند گلدمن ساچز و جی‌پی‌مورگان چیس پشتیبانی شد. شاخص S&P 500 نیز افزایش کوچکی ثبت کرد، در حالی که شاخص نزدک کمپوزیت نشانه‌هایی از ضعف خفیف نشان داد. این ترکیب عملکرد نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در بخش‌های چرخه‌ای و مالی که از بهبود فعالیت اقتصادی و کاهش ریسک سیاسی منتفع می‌شوند، تجمع کردند؛ در مقابل، رشد فناوری که همواره حساسیت متفاوتی به تغییرات نرخ بهره دارد، کمتر چشمگیر بود.

در مقابل، بیت‌کوین از سقفِ روزانه حدود 105,300 دلار به کف نزدیک به 101,200 دلار سقوط کرد — کاهش تقریباً 3.4 درصدی که نشان‌دهنده جریان‌های بازگشتی به سمت بازار سهام و فلزات امن است. این افت همچنین بازتاب دهندهٔ فشار بالقوه خروج سود کوتاه‌مدت (profit-taking) پس از افزایش‌های موقتی در جلسه معاملاتی و جابجایی سرمایه از بازار رمزارزها به ابزارهایی با حساسیت مستقیم‌تر به تصمیمات سیاستی دولت و فدرال رزرو بود.

نمودار چهار ساعته بیت‌کوین

طلا و نقره هم از تقاضای دارایی امن و انتظار برای بازگشت داده‌های اقتصادی روشن‌تر پس از پایان تعطیلی دولت بهره‌مند شدند؛ طلا بالاتر معامله شد و نقره توانست بالاتر از 53 دلار در هر اونس قرار گیرد. تقاضای تقویت‌شده برای فلزات گران‌بها معمولاً در شرایط کاهش عدم‌قطعیت سیاسی یا هنگامی که سرمایه‌گذاران به دنبال محافظت در برابر آشفتگی بازار و نوسانات نرخ بهره هستند، افزایش می‌یابد. همچنین ورود سرمایه به بازار فلزات گران‌بها می‌تواند منعکس‌کنندهٔ دیدگاه سرمایه‌گذاران نسبت به ارزش ذاتی و نقش آنها به‌عنوان پوشش ریسک (hedge) در برابر نوسانات ارزی و تورم بالقوه باشد.

Why Bitcoin weakened

چند عامل احتمالاً در پایین‌آمدن قیمت BTC نقش داشتند و مجموع این عوامل باعث شدند بیت‌کوین در مقایسه با سایر دارایی‌ها عقب‌نشینی کند:

• سودگیری (profit-taking) پس از رالی کوتاه‌مدت که برخی از معامله‌گران نزدیک به سطوح مقاومتی از موقعیت‌های خود خارج شدند.
• جابجایی به سمت دارایی‌های سنتی و حساس به سیاست‌گذاری مانند سهام بانکی و فلزات گران‌بها در شرایطی که ریسک تعطیلی دولت کاهش یافت و شفافیت سیاسی افزایش پیدا کرد.
• کاهش نسبی جریان سرمایه نهادی به بازار رمزارزها در مقایسه با بازارهای سنتی در دوره‌هایی که وضوح سیاسی و انتظارات نرخ بهره افزایش می‌یابد؛ به‌ویژه زمانی که سرمایه‌گذاران مؤسسه‌ای ترجیح می‌دهند از طریق محصولات تحت نظارت مانند ETFها یا ابزارهای بازار سرمایه سنتی در معرض دارایی‌ها قرار بگیرند.

با تغییر جهت احساسات به سوی دارایی‌هایی که در معرض مستقیم‌تری نسبت به راهنمایی‌های نرخ بهره و شرایط اعتباری هستند، بیت‌کوین در کنار جابجایی اصلی بازار که به سیگنال‌های حکمرانی و سیاست‌گذاری مرتبط بود قرار گرفت. به‌طور فنی این نوع حرکات معمولاً با افزایش نوسانات کوتاه‌مدت در بازار رمزارزها همراه هستند؛ چرا که سرمایه‌های کوتاه‌مدت سریع‌تر از سرمایه‌های بلندمدت جابجا می‌شوند و واکنش‌های زنجیره‌ای در سفارشات خرید و فروش ایجاد می‌کنند.

ETF Flows and Volatility Outlook

علیرغم ضعف کوتاه‌مدت، شاخص‌ها نشان می‌دهند که نوسان می‌تواند دوباره به نفع بیت‌کوین برگردد. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین مجموعاً در روز سه‌شنبه جریان خالص ورودی معادل 524 میلیون دلار ثبت کردند — بزرگ‌ترین رقم ورودی یک‌روزه از اوایل ماه اکتبر تاکنون — که نشان‌دهندهٔ بازگشت تقاضای نهادی برای قرار گرفتن در معرض BTC از طریق محصولات تحت نظارت است. این جریان‌های ETF معمولاً به‌عنوان یک شاخص مهم از علاقه موسسات و صندوق‌های سرمایه‌گذاری شناخته می‌شوند، زیرا ورود سرمایه از طریق ETFها نشان می‌دهد که بازیکنان بزرگ بازار به‌دنبال پوشش و تخصیص دارایی در پرتفوی‌های سنتی خود هستند.

جریان خالص روزانه برای ETF اسپات بیت‌کوین

از منظر فنی و بنیادی، جریان‌های ورودی قوی به ETFها می‌توانند باعث افزایش تقاضای بازار اسپات شده و به کاهش نسبت عرضه در صرافی‌ها منجر شوند؛ این وضعیت معمولاً به عنوان یک عامل صعودی برای قیمت بیت‌کوین در میان‌مدت دیده می‌شود. همچنین باید در نظر داشت که نوسانات بیت‌کوین تحت تأثیر ترکیبی از عوامل درون‌زنجیره‌ای (on-chain) مثل آدرس‌های فعال، جریان‌های خروجی صرافی و میزان نگهداری توسط نهنگ‌ها، و عوامل برون‌زنجیره‌ای مانند نرخ بهره واقعی، جریان‌های سرمایه بین‌المللی و تحولات قانونی قرار دارد. هر تغییری در یکی از این مؤلفه‌ها می‌تواند شتاب و جهت حرکت قیمت را تغییر دهد.

نگاه به جلو، تصمیمات سیاستی فدرال رزرو در اواخر این ماه می‌تواند محرک کلیدی برای جهت‌گیری بازار باشد. هرگونه متمایل‌شدن به سمت خوش‌کامی (dovish) از سوی بانک مرکزی می‌تواند اشتهای ریسک را گسترش دهد و سرمایه‌گذاران را دوباره به سمت رمزارزها سوق دهد تا به‌دنبال تنوع بخشی (diversification) و بازده بالاتر باشند. در مقابل، اگر بازار سهام تثبیت شود و انتظارات نرخ در سطوح بالاتر باقی بماند، بیت‌کوین ممکن است تا زمانی که جریان‌های نهادی بزرگ‌تر و پایدارتر شکل نگیرند، در تلاش برای بازیابی شتاب قرار داشته باشد. بنابراین تحلیل‌گران و معامله‌گران باید ترکیبی از داده‌های سیاستی، جریان‌های ETF و شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای را برای برآورد پتانسیل نوسان و جهت‌گیری کوتاه‌مدت تا میان‌مدت بیت‌کوین در نظر بگیرند.

What traders should watch

• اقدامات کنگره در مورد لایحه پایان تعطیلی دولت و واکنش بازارها پس از تصویب یا عدم تصویب؛ چرا که هر تصمیمی می‌تواند جهت کوتاه‌مدت دارایی‌های پرریسک و امن را تغییر دهد.
• جریان‌های ورودی و خروجی ETF اسپات بیت‌کوین به‌عنوان معیاری از تقاضای نهادی؛ میزان و مداومت این جریان‌ها می‌تواند تعیین‌کنندهٔ روند آتی قیمت باشد.
• اظهارنظرهای فدرال رزرو و انتشار داده‌های اقتصادی آمریکا (مانند گزارش‌های اشتغال، تورم و تولید ناخالص داخلی) که دینامیک ریسک-پذیری بازارها را شکل می‌دهند و بر نسبت جذابیت سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک نظیر بیت‌کوین اثر می‌گذارند.

به صورت خلاصه، افت بیت‌کوین تا حوالی 101 هزار دلار نشان‌دهندهٔ یک جابجایی موقت بازار به سمت سهام و فلزات گران‌بها همزمان با کاهش عدم‌قطعیت سیاسی است. با این حال، بهبود جریان‌های ETF و احتمال تحرکات سیاستی فدرال رزرو به این معناست که BTC می‌تواند در صورت بازگشت اشتهای ریسک و تداوم جریان‌های نهادی، شاهد نوسانات تازه و پتانسیل صعودی باشد. برای سرمایه‌گذاران و معامله‌گران، حفظ دیدگاه چندوجهی که هم شاخص‌های تکنیکال، هم جریان‌های نقدی و هم سیگنال‌های سیاست پولی را شامل می‌شود، اهمیت بالایی دارد تا تصمیمات مدیریت ریسک و تخصیص سرمایه بهینه‌تری اتخاذ شود.