خروج ۴۴۶ میلیون دلاری از ETPهای کریپتو در پایان سال

خروج ۴۴۶ میلیون دلاری از ETPهای کریپتو در پایان سال

2 نظرات

8 دقیقه

صندوق‌های قابل‌معامله (ETP) کریپتو ۴۴۶ میلیون دلار خروجی ثبت کردند

محصولات قابل‌معامله در بورس مبتنی بر ارزهای دیجیتال (Crypto ETPs) هفته گذشته خالص خروجی حدود ۴۴۶ میلیون دلار را تجربه کردند که نشان‌دهنده تداوم موضع محتاطانه سرمایه‌گذاران است؛ موضعی که از سقوط شدید بازار در اکتبر آغاز شده است. شرکت مدیریت دارایی CoinShares گزارش می‌دهد که از تاریخ ۱۰ اکتبر تاکنون حدود ۳.۲ میلیارد دلار برداشت صورت گرفته است که این رقم نشان می‌دهد اعتماد سرمایه‌گذاران تا آغاز سال نو به‌طور کامل بازیابی نشده است. این میزان خروجی، اگرچه نسبی است، اما در چارچوب تحلیل جریان نقدینگی (ETP flows) یک سیگنال مهم برای سنجش ریسک‌پذیری و تمایلات بازار به‌شمار می‌آید.

جریان‌های نقدی در برابر جذب سرمایه قوی سالانه

با وجود بازخریدهای هفته گذشته، جریان‌های ورودی از ابتدای سال تا امروز (YTD) به ETPهای کریپتو همچنان قابل‌توجه و در حدود ۴۶.۳ میلیارد دلار باقی مانده است؛ رقمی که از نظر سطح کلی با سال ۲۰۲۴ قابل مقایسه است. جیمز باترفیل (James Butterfill)، رئیس بخش تحقیق در CoinShares، اشاره کرده است که مجموع دارایی تحت مدیریت (AUM) تنها حدود ۱۰٪ در مقیاس YTD افزایش یافته است — نشانه‌ای که بسیاری از سرمایه‌گذاران پس از لحاظ جریان سرمایه، سود واقعی قابل‌توجهی محقق نکرده‌اند. توضیح این نکته برای خوانندگان اهمیت دارد: جریان ورودی بالا لزوماً برابر با افزایش متناسب ارزش دارایی‌ها نیست؛ زیرا اثر ترکیبی ایجاد و بازخرید واحدها، نوسانات قیمتی و تغییرات بازار سرمایه‌گذار را متاثر می‌کند.

چرخش سرمایه به سمت توکن‌های جدیدتر به‌جای قرار گرفتن در معرض قدیمی

داده‌های هفتگی اخیر یک تقسیم‌بندی واضح در رفتار سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد. شرط‌های سنتی‌تر مانند بیت‌کوین و اتریوم همچنان خروجی‌های معناداری داشتند، در حالی که ETPهای جدیدتر مربوط به XRP و سولانا (Solana) سرمایه تازه‌ای جذب کردند. این الگو به‌جای فرار کلی از بازار کریپتو، حکایت از یک چرخش هدفمند به سمت مواجهه‌های رشدمحور و موضوعی (thematic exposure) دارد. سرمایه‌گذاران نهادی و معامله‌گران فعال ممکن است در جستجوی بازدهی نسبی بالاتر به صندوق‌های متمرکز بر پروژه‌ها و لایه‌های اجرایی با پتانسیل رشد سریع‌تر گرایش پیدا کرده باشند.

جریان‌های هفتگی ETP بر اساس دارایی‌های کریپتو (میلیون‌ها دلار).

XRP و سولانا روند عمومی را نقض کردند

محصولات مبتنی بر XRP و سولانا پیشرو جذب سرمایه بودند و به‌ترتیب ۷۰.۲ میلیون دلار و ۷.۵ میلیون دلار ورودی نقدی دریافت کردند. شاخص‌های SoSoValue نشان می‌دهد که ETFهای مرتبط با XRP از زمان راه‌اندازی تاکنون حتی یک روز خروج خالص ثبت نکرده‌اند، در حالی که ETFهای سولانا تنها در سه روز خروج را تجربه کرده‌اند. از زمان فهرست شدن برخی ETFها در بازارهای ایالات متحده از اواسط اکتبر، محصولات XRP هر یک بیش از ۱ میلیارد دلار ورودی خالص جذب کرده‌اند و ETFهای SOL جمعاً حدود ۷۵۰ میلیون دلار را به خود اختصاص داده‌اند. این پویایی نشان می‌دهد که تقاضای سرمایه‌گذاران برای ابزارهای دارای نقدشوندگی و پوشش ریسکی مشخص روی پروژه‌هایی با کاربرد یا چشم‌انداز توسعه قوی افزایش یافته است.

بیت‌کوین و اتریوم همچنان با بازخرید روبه‌رو هستند

در مقابل، ETPهای بیت‌کوین مسئول ۴۴۳ میلیون دلار از خروجی هفتگی بودند و محصولات اتریوم نیز حدود ۵۹.۵ میلیون دلار برداشت داشتند. از زمان ورود ETPهای جدیدتر، برآورد می‌شود که صندوق‌های بیت‌کوین و اتریوم به‌ترتیب حدود ۲.۸ میلیارد دلار و ۱.۶ میلیارد دلار کاهش سرمایه گذشته‌اند؛ نشانه‌ای که سرمایه‌گذاران در حال تخصیص مجدد سرمایه هستند نه خروج کامل از اکوسیستم کریپتو. این پدیده می‌تواند به دلایل مختلفی از جمله تنوع استراتژی‌های سرمایه‌گذاری، تفاوت در ریسک‌آپتیک (risk appetite) و جستجوی بهره‌وری سرمایه در بخش‌هایی با پتانسیل بازدهی بالاتر رخ دهد.

پویاشناسی منطقه‌ای: فروش آمریکا، خرید آلمان

خروجی‌ها از نظر جغرافیایی متمرکز بودند. سرمایه‌گذاران ایالات متحده هفته گذشته بیشترین میزان بازخرید را انجام دادند و حدود ۴۶۰ میلیون دلار از ETPهای داخلی خارج کردند — ادامه‌ای از موضع تدافعی پس از نوسانات اکتبر. در مقابل، آلمان به‌عنوان قوی‌ترین خریدار ظاهر شد و با ثبت ۳۵.۷ میلیون دلار جریان ورودی هفتگی و حدود ۲۴۸ میلیون دلار جریان ورودی ماه‌به‌تاریخ (MTD)، نشان داد سرمایه‌گذاران اروپایی ضعف اخیر را به‌عنوان فرصتی برای خرید می‌بینند. این تفاوت منطقه‌ای در رفتار بازار می‌تواند ناشی از عوامل متعددی از جمله مقررات محلی، ترکیب سرمایه‌گذاران نهادی، و تفاوت در زمان‌بندی گزارش‌دهی شرکتی باشد.

مفهوم این داده‌ها برای احساسات بازار و چشم‌انداز ۲۰۲۵

تصویر جریان‌ها نشان می‌دهد که سرمایه کریپتو همچنان فعال اما گزینشی است. به‌جای تسلیم ناشی از وحشت، جابجایی صندوق‌ها به سمت قرارگیری‌های مشخص و شرط‌های موضوعی نشان‌دهنده بازاری منظم‌تر است که حساسیت بیشتری نسبت به ترکیب دارایی‌ها دارد. برای مدیران پورتفولیو و سرمایه‌گذاران کریپتو، پایش جریان‌های ETF/ETP — به‌ویژه در محصولات بیت‌کوین، اتریوم، XRP و سولانا — همچنان ابزاری کلیدی برای اندازه‌گیری احساسات بازار در مسیر سال ۲۰۲۵ خواهد بود. این نظارت نه‌فقط برای ردیابی میزان ورود و خروج سرمایه، بلکه برای درک ساختار بازار، نقدشوندگی و رفتار بازیگران بزرگ (whales و موسسات) حیاتی است.

با نزدیک شدن به سال جدید، معامله‌گران و نهادهای سرمایه‌گذاری مشاهده خواهند کرد که آیا ورودی‌ها به محصولات جدید ETP ادامه پیدا می‌کند و سریع‌تر از بازخریدها از صندوق‌های قدیمی پیش می‌آید یا خیر، و اینکه آیا الگوهای خرید منطقه‌ای فراتر از آلمان گسترش می‌یابد تا از بهبود گسترده‌تری حمایت کند. عوامل کلان مانند سیاست‌های پولی، نرخ بهره، و چشم‌انداز اقتصادی جهانی نیز می‌توانند نقش تعیین‌کننده‌ای در جهت‌گیری جریان‌های سرمایه‌گذاری ایفا کنند؛ بنابراین ترکیب تحلیل جریان نقدینگی با تحلیل فنی و بنیادی برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری بلندمدت توصیه می‌شود.

برای درک بهتر پیامدهای عملی این جریان‌ها، ذکر چند نکته فنی و عملیاتی مفید است: چگونه خلق و بازخرید واحدهای ETP می‌تواند نقدشوندگی بازار را تحت تأثیر قرار دهد، نقش شرکای مجاز (Authorized Participants) در حفظ توازن بازار، و اینکه تفاوت ساختاری بین ETF/ETPها و صندوق‌های سنتی چگونه می‌تواند بر هزینه‌ها، کارایی و ریسک‌های عملیاتی تأثیر بگذارد. سرمایه‌گذاران نهادی معمولاً از مکانیزم آربیتراژ برای همگام‌سازی قیمت صندوق با ارزش دارایی‌های پایه استفاده می‌کنند؛ زمانی که فشار فروش در صندوق‌های بیت‌کوین رخ می‌دهد، فروش نهادی می‌تواند به تغییر قیمت دارایی پایه منجر شود و بالعکس.

همچنین توجه به این نکته اهمیت دارد که محصولاتی نظیر ETPها و ETFها ممکن است در ساختار مدیریت، کارمزدهای مدیریتی، و سازوکارهای مالیاتی تفاوت داشته باشند که این موارد می‌تواند بر جذابیت نسبی آنها برای انواع سرمایه‌گذاران (شرکتی، نهادی، یا خرده‌فروشی) اثرگذار باشد. به‌عنوان مثال، برخی ETPها ممکن است مستقیماً دارایی پایه را نگهداری کنند، در حالی که برخی دیگر از سازوکارهای مشتقه یا سواپ استفاده می‌کنند؛ این انتخاب ساختاری بر ریسک تطابق (tracking error) و شفافیت صندوق تأثیرگذار است.

در سطح بازار، روند کنونی بیانگر موضوعات کلیدی زیر است که سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران باید در نظر داشته باشند:

  • انتقال تمرکز از بازده کل بازار به فرصت‌های موضوعی و توکن‌های خاص با بیشترین پتانسیل رشد (XRP، SOL و سایر پروژه‌های لایه‌ای).
  • اهمیت بررسی ترکیب سرمایه‌گذاران منطقه‌ای: تمایلات ایالات متحده می‌تواند کوتاه‌مدت و نوسانی باشد، در حالی که تقاضای پایدارتر در اروپا می‌تواند پایه‌ای برای بازیابی تدریجی فراهم کند.
  • نقش سازندگان بازار و شرکای ایجادکننده واحدهای صندوق در تسهیل نقدشوندگی و کاهش کشش قیمت بین NAV و قیمت بازار.
  • پیگیری شاخص‌های جایگزین مانند حجم معاملات اسپات، داده‌های on-chain، و رفتار صرافی‌ها برای تکمیل دید نسبت به جریان‌های ETP/ETF.

در نهایت، گزاره ارزش برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و مدیران پورتفولیو در سال ۲۰۲۵ خواهد بود: چگونه می‌توان بین بهره‌برداری از فرصت‌های موضوعیِ بالقوه و مدیریت ریسک سیستماتیک توازن ایجاد کرد. تصمیم‌گیری مبتنی بر داده‌های جریان صندوق، تحلیل بنیادی پروژه‌ها، و سنجش ریسک‌های قانونی و نظارتی (Regulatory risk) که به‌ویژه در حوزه ارزهای دیجیتال اهمیت دارد، می‌تواند کیفیت تصمیمات را به‌طور چشمگیری بهبود دهد.

بنابراین، آنچه اکنون مشاهده می‌کنیم نه یک خروج کامل از صنعت بلکه یک بازآرایی سرمایه‌ای است — سرمایه‌ای که از دارایی‌های سنتی‌تر به سمت ابزارهایی منتقل می‌شود که ادعا می‌کنند رشد پتانسیل بالاتری ارائه می‌کنند یا ویژگی‌های تماتیک مشخصی دارند. در صورتی که ورودی‌ها به ETPهای جدید ادامه یابد و تقاضای منطقه‌ای گسترده‌تر شود، می‌توان انتظار داشت که این چرخش به تدریج به بهبود کلی احساسات بازار و افزایش نقدشوندگی در بخش‌های منتخب منجر شود.

منبع: cointelegraph

ارسال نظر

نظرات

آرمان

آیا این واقعاً چرخش هوشمنده یا فقط موج هیجان موقتی؟ جریان‌ها رو دنبال میکنم ولی هنوز شک دارم، مخصوصا نسبت به دوام ورود به توکن‌های جدید...

پاسخ
کوینپازل

وای جابه‌جایی سرمایه جالبه، انگار مردم دارن از بیت و اتریوم میرن سمت XRP و سولانا، نه فرار کامل. اما اون ۳.۲ میلیارد برداشت از اکتبر نگران‌کنه، امریکا خیلی عصبیه...

پاسخ

مطالب مرتبط