9 دقیقه
نگاهی به کاهش فروش بلندمدت بیتکوین و افزایش تجمع نهنگهای اتریوم
پس از ماهها توزیع سنگین، دارندگان بلندمدت بیتکوین فروشهای خود را برای اولین بار از اواسط 2025 بهطور قابلتوجهی کاهش دادهاند، در حالی که آدرسهای بزرگ اتریوم به افزایش موقعیتهای خود ادامه میدهند. این تغییر در رفتار آنچین میتواند روی نقدینگی، احساسات بازار و ساختار عرضه تأثیر بگذارد و در یک بازار رمز ارز که بهطور کلی محتاط است، اهمیت ویژهای پیدا کند.
کاهش فروش دارندگان بلندمدت بیتکوین
دادههای آنچین نشان میدهد کیفپولهایی که حداقل به مدت 155 روز بیتکوین (BTC $87,961) را در اختیار داشتهاند، از حدود 14.8 میلیون BTC در جولای به تقریباً 14.3 میلیون BTC در دسامبر کاهش یافتهاند. اما شدت این افت در هفتههای اخیر کم شده و این نشانهای است که هودلرهای بلندمدت ممکن است در مقطع فعلی فروش را متوقف یا آهسته کرده باشند. کارآفرین حوزه کریپتو، تد پیلوز، این تغییر را در پلتفرم X برجسته کرد و توقف فروش را بهعنوان سیگنالی صعودی برای احتمال یک حرکت تعویضی یا ریلایف رالی تعبیر کرد.
سرمایهگذاران بزرگ و نهنگها معمولاً بهعنوان بازیگران تأثیرگذار بازار شناخته میشوند؛ خرید یا فروش آنها میتواند نقدینگی را تغییر دهد، نوسان را تقویت کند و روانشناسی معاملهگران را تحتتأثیر قرار دهد. کاهش سرعت توزیع از سوی دارندگان بلندمدت عرضه قابلفروش را کاهش میدهد و میتواند به تثبیت کفهای قیمتی کمک کند، بهویژه در فازهای نزولی بازار. از منظر تحلیل عرضه، کاهش فشار فروش بلندمدت معنای روشنی دارد: فشار نزولی کمتر بر قیمت وارد میشود و امکان شکلگیری حمایتهای جدید فراهم میشود.
برای درک کاملتر این پویایی، باید چند متریک آنچین را دنبال کرد: نسبت داراییهای بلندمدت به کوتاهمدت (LTH/STH)، مانده کیفپولهای صرافی، توزیع سن UTXOها و جریان خروج از صرافیها. اگر موجودی کیفپولهای بلندمدت ثابت بماند یا رشد کند، و موجودی صرافیها کاهش یابد، میتواند بهعنوان سیگنالی مبنی بر کمبود عرضه در کوتاهمدت و افزایش احتمال فشار خرید در یک سناریوی خبری یا ماکرو عمل کند. همینطور شاخصهایی مانند realized cap، MVRV و نسبت سود/ضرر تحققیافته میتوانند بینش بیشتری درباره میزان احتکار یا فروش واقعی فراهم کنند.
تجمع نهنگهای اتریوم در حال افزایش
در همین بازه، اتریوم (ETH $2,979) شاهد جریانهای ورودی قابلتوجهی به آدرسهای نهنگ بوده است. بر اساس متریکهایی از CryptoQuant که توسط تحلیلگران خبرنامه Milk Road اشاره شده، آدرسهایی که حداقل 1,000 ETH در اختیار دارند از تاریخ 26 دسامبر تقریباً 120,000 ETH اضافی به سبد خود افزودهاند. این آدرسهای بزرگ اکنون تقریباً 70٪ از عرضه اتریوم را در اختیار دارند؛ سهمی که از اواخر 2024 بهصورت پیوسته افزایش یافته است.
تمرکز عرضه میان بازیگران هوشمند (smart-money) میتواند ساختار بازار را دگرگون کند: کاهش عرضه در گردش همراه با تجمع استراتژیک نهنگها میتواند قیمتهای خردهفروشی را از انتظارات نهادی جدا کند. در عمل، اگر نهنگها بخش قابلتوجهی از اتریوم را از دسترس بازار خارج کنند یا وارد استیکینگ نمایند، نقدینگی کاهش یافته و حساسیت قیمت نسبت به رویدادهای ماکرو یا شبکهای افزایش مییابد. از طرف دیگر، تجمع نهنگها میتواند نشاندهنده انتظارات مثبت نسبت به بهبود فاندامنتال شبکه یا کاربردهای آتی اتریوم باشد؛ مثلاً رشد اپلیکیشنهای دیفای، افزایش فعالیت NFT یا کاهش عرضه در گردش بهواسطه سوزاندن کارمزدها.
مهم است به تفکیک عرضه توجه کنیم: بخشی از اتریوم در استیکینگ شبکه و در فرمت Validators قفل شده است، بخشی در قراردادهای دیفای قرار دارد و مقدار دیگری در کیفپولهای سرد نگهداری میشود. رشد نسبی سهم نهنگها از عرضه کلی میتواند نگرانیهایی درباره تمرکز ریسک ایجاد کند، اما در عین حال نشان میدهد که سرمایهگذاران بزرگ انتظار دارند بازده بلندمدت اتریوم مثبت باشد. برای معاملهگران و تحلیلگران، دنبال کردن معیارهایی مانند آدرسهای فعال، خالص جریان ورودی/خروجی صرافی، نرخ سوزاندن کارمزد (burn rate) و نسبت استیکشده مهم است تا تصویر کاملی از فشارهای عرضه/تقاضا بدست آید.
زمینه بازار: معاملهگران محتاط باقی میمانند
با وجود این تغییرات آنچین، احساسات کلی بازار همچنان کمرمق مانده است. بیتکوین در محدودهای در حدود $86,744 تا $90,064 طی هفت روز گذشته معامله شده است که نشاندهنده یک مرحله تثبیتی و عدم قطعیت میان بازیگران بازار است. تحلیلگران در Santiment افزایش قابلتوجهی در شاخصهای «ترس، عدم اطمینان و تردید» (FUD) را در اطراف دوره کریسمس ثبت کردند؛ بازهای که قیمتها برای لحظاتی بالا رفتند و سپس دوباره به زیر 87 هزار دلار بازگشتند.
بهطور تاریخی، افراطهای احساسات بازار معمولاً با حرکات غیرقابلانتظار قیمتی همراه هستند؛ بهعنوان مثال، افزایش FUD گاهی با جهشهای ناگهانی قیمت یا بازگشتهای سریع فروش همزمان میشود. بیثباتی بعد از تعطیلات نیز معاملهگران را در حالت آمادهباش قرار داده است؛ چرا که نقدینگی ممکن است در این بازهها ناپایدارتر شود و اسپردها و نوسان افزایش یابد. بنابراین مدیریت ریسک، تعیین سطوح خروج و استفاده از متریکهای آنچین و درونزنجیرهای برای تایید حرکات، برای تصمیمگیری کوتاهمدت ضروری است.
فروش در ایالات متحده و چرخش بخشها
بخشی از فشار فروش را میتوان به جریانهای بازار مستقر در ایالات متحده نسبت داد. شاخص پریمیوم بیتکوین کوینبیس از CoinGlass منفی مانده است که نشاندهنده فشار فروش نسبی روی کوینبیس نسبت به میانگینهای جهانی است. پریمیوم منفی اغلب بازتاب دهنده احتیاط سرمایهگذاران آمریکایی، خروجهای موقتی سرمایه یا تعدیل پرتفوی به سمت داراییهای کمریسکتر است.
همزمان، داراییهای خارج از کریپتو مانند نقره، پالادیوم و پلاتین در این بازه عملکرد خوبی داشتهاند و برخی ناظران بازار — از جمله گرت جین، مدیرعامل پیشین BitForex — انتظار دارند بخشی از سرمایهای که به فلزات گرانبها منتقل شده بود، به مرور به بازارهای کریپتو بازگردد. اگر تقاضا برای فلزات سرد شود یا بازده نسبی کاهش یابد، بازگشت سرمایهها میتواند ورود پول جدیدی به بیتکوین و اتریوم را تسریع کند؛ مخصوصاً با در نظر گرفتن توقف موقت فروش بلندمدت بیتکوین و تجمع مداوم نهنگهای اتریوم.
در سطح کلان، عواملی مثل سیاستهای پولی بانکهای مرکزی، نرخ بهره، شاخص دلار آمریکا و دادههای تورمی میتوانند تعیینکننده جهتگیری گسترده سرمایهها باشند. افزایش نرخ بهره یا تقویت دلار معمولاً فشار نزولی بر بازارهای ریسکپذیر از جمله کریپتو وارد میکند، در حالی که کاهش نرخ یا چشمانداز تسهیلی ممکن است به ورود سرمایه کمک کند. بنابراین، ترکیب بینش ماکرو با دادههای آنچین (مثل جریان صرافیها، شاخص پریمیومها، و تمرکز مالکیت) بهترین دید را برای پیشبینی حرکات نزدیکمدت فراهم میآورد.
معیارهای کلیدی برای دنبال کردن و توصیههای عملی
برای معاملهگران و سرمایهگذاران، پایش چند متریک آنچین و بازار سنتی میتواند به تفسیر ریسک و فرصتهای کوتاهمدت برای بیتکوین و اتریوم کمک کند. مهمترین معیارها عبارتاند از:
- موجودی کیفپولهای بلندمدت (Long-term holder supply) و نسبت LTH به STH: افزایش نسبی سهم LTH معمولاً نشاندهنده احتکار و کاهش فشار فروش است.
- تمرکز نهنگها (Whale concentration) و تعداد آدرسهای بزرگ: رشد تعداد آدرسهای دارای بیش از 1,000 ETH یا افزایش مقادیر نگهداری شده میتواند به معنای تجمع استراتژیک باشد.
- موجودی صرافیها و خالص جریان ورودی/خروجی: کاهش موجودی صرافیها معمولاً سیگنال کمبود عرضه و احتمال فشار خرید است؛ افزایش ورودیها میتواند نشانه افزایش فشار فروش باشد.
- شاخصهای پریمیوم و اختلاف قیمت در صرافیهای جغرافیایی (مثل پریمیوم کوینبیس): این شاخصها تصویری از تمایلات منطقهای سرمایهگذاران و جریانهای جهانی سرمایه ارائه میدهند.
- نرخهای فاندینگ، حجم معاملات مشتقات و open interest: افزایش فشار به سمت لانگ یا شورت در بازار مشتقات میتواند منجر به نوسان شدید شود.
- شاخصهای شبکه اتریوم شامل نرخ سوزاندن (burn rate)، میزان استیکشده و فعالیت قراردادهای هوشمند: این دادهها به فهم تقاضای واقعی کاربردی از توکن کمک میکند.
عملیاتی کردن این دادهها نیازمند چارچوبی مبتنی بر ریسک است: تعیین نسبت پوزیشن به سرمایه، استفاده از استاپلاس محافظتی، و بهرهگیری از موقعیتهای اندازهگیریشده (position sizing) که همراستا با افق سرمایهگذاری و تحمل نوسان شما باشد. برای سرمایهگذاران بلندمدت، کاهش فروش لایهای از سوی هودلرها ممکن است فرصتی برای خرید تدریجی فراهم کند؛ در حالی که معاملهگران نوسانگیر باید رفتار نهنگها، ورود/خروج از صرافیها و سیگنالهای ماکرو را برای زمانبندی بهتر معاملات رصد کنند.
در پایان، تلفیق تحلیل آنچین با تحلیل فاندامنتال شبکه و شرایط ماکرو بهترین روش برای فهم جهت آتی بازار است. کاهش فروش بلندمدت بیتکوین و افزایش تجمع نهنگهای اتریوم، در کنار متغیرهای کلان، میتواند زمینهساز فازهای جدید نوسانی یا حتی بازگشت نسبی تقاضا شود؛ اما تا زمانی که سیگنالهای روشنتری از منظر نقدینگی و جریان سرمایه آشکار نشود، معاملهگران باید با احتیاط عمل کنند و معیارهای ریسک را در اولویت قرار دهند.
منبع: cointelegraph
نظرات
کوینیکس
آیا واقعاً کاهش فروش هولدرهای بیت و تجمع نهنگهای اتریوم اینقدر معنیداره؟ دادهها جذابن ولی ممکنه موقتی باشه، تردید دارم…
ارسال نظر