9 دقیقه
بازگشت تقاضای بیتکوین: خرید نهادی از استخراجکنندگان جلو زد
شتاب خرید بیتکوین در سال 2026 دوباره ظاهر شد، زمانی که نهادهای سازمانی بهطور میانگین روزانه بیش از آنچه استخراجکنندگان به عرضه در گردش اضافه کردند، بیتکوین خریدند. یک متریک اختصاصی که جریانهای خرید خزانههای شرکتها و ورودیهای ETFهای اسپات بیتکوین در ایالات متحده را جمعآوری میکند، نشان میدهد نهادها برای هشت روز متوالی «خریداران خالص» بودهاند؛ نشانهای از بازگشت تقاضای نهادی و افزایش علاقه سرمایهگذاران سازمانی و صندوقهای ETF بیتکوین.
در این گزارش به نکات کلیدی شامل مازاد 76 درصدی خریدهای نهادی نسبت به بیتکوین استخراجشده، میانگینهای تاریخی صعودی مرتبط با این معیار، و دیدگاه تحلیلگران درباره احتمال بازگشت قیمت بیتکوین به مرز 100,000 دلار پس از اصلاح چندماهه اشاره شده است. این بررسی تلاش میکند تصویر گستردهتری از تعادل عرضه و تقاضا، نقش ETFها، و پیامدهای احتمالی برای بازار رمزارزها ارائه دهد.
نهادها برابر با استخراجکنندگان به اندازه 76٪ پیشی گرفتند
دادههای صندوق کمی و تحلیلی بیتکوین و داراییهای دیجیتال Capriole Investments نشان میدهد در جدیدترین بازه مشاهده، خریدهای نهادی حدود 76٪ بیش از عرضهای بوده که استخراجکنندگان وارد بازار کردهاند. متریک «خرید نهادی خالص» Capriole خریدهای خزانههای شرکتی و جریانهای ورودی به ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا را جمع میزند تا بسنجد آیا عطش نهادی از میزان صدور روزانه استخراجکنندگان فراتر رفته است یا خیر. این نوع شاخصها در دسته دادههای عرضه و تقاضا قرار میگیرند که برای درک فشارهای کوتاهمدت تا میانمدت قیمتی کاربردیاند.
این متریک در هشت روز متوالی علامت سبز نشان داده است؛ یعنی در هر یک از این روزها تقاضای خالص نهادی بیشتر از بیتکوینی بوده که استخراجکنندگان به بازار تزریق کردهاند. تجربه تاریخی نشان میدهد که پایداری چنین گرایش تقاضایی پیش از رالیهای قابلتوجه قیمت BTC رخ داده است. از منظر عرضه و تقاضا، وقتی جریان خالص خرید نهادی بهطور مداوم بر عرضه روزانه غلبه میکند، ذخایر بازار سریعتر از حالت عادی کاهش مییابد و این کمبود نسبی میتواند موجب افزایش فشار خرید و بالا رفتن قیمت شود.
نمودار خرید نهادی خالص بیتکوین
عملکرد تاریخی و پتانسیل صعودی
چارلز ادواردز، بنیانگذار Capriole، اشاره کرده است که وقتی خرید نهادی نسبت به عرضه حاصل از استخراج مثبت میشود (یعنی flip اتفاق میافتد)، جفت BTC/USD معمولاً پس از آن بازده قابلتوجهی را تجربه کرده است. از سال 2020 به این سو، میانگین رشد پس از رخداد flip نزدیک به 109٪ بوده است؛ در حالی که flip قبلی منجر به افزایشی در حدود 41٪ شده بود. این ارقام نشاندهنده این هستند که تغییرات ساختاری در ترکیب خریداران بازار میتواند اثرات بزرگی بر نرخ کشف قیمت داشته باشد.
با این حال، لازم است میانگینهای تاریخی را با احتیاط تفسیر کرد. دورههای زمانی، اندازه بازار، نسبت روانشناسی سرمایهگذاران و حضور مقرراتی جدید میتوانند شدت و مدت هر حرکت صعودی را تغییر دهند. از منظر تحلیل کمی، ترکیب دادههای ورودی ETF، خریدهای خزانه شرکتها، و فعالیت فروش استخراجکنندگان یک مدل ساده اما موثر برای پیشبینی کوتاهمدت نوسانات فراهم میآورد. همچنین، تحلیلگران جریان نقدینگی (liquidity) و نسبت عرضه در صرافیها به کل عرضه در گردش را بهعنوان مکملهای این متریک دنبال میکنند؛ زیرا کاهش عرضه قابل معامله در صرافیها معمولاً یکی از عوامل تشدیدکننده حرکتهای صعودی است.
خرید نهادی خالص بیتکوین در برابر قیمت BTC/USD
چشمانداز تحلیلگران: هدف 100,000 دلار در ژانویه؟
اقتصاددان شبکه، تیموتی پیترسون، دیدگاهی محتاطانه اما خوشبینانه مطرح کرده است؛ او یادآور شده که نزول سهماهه اخیر بیتکوین — پس از ثبت رکورد تاریخی 126,200 دلار در اکتبر — الگویی است که از سال 2015 فقط چند بار دیده شده است. بهطور تاریخی، یک ماه پس از سه ماه متوالی نزولی، BTC در 67٪ مواقع مثبت بوده است؛ اگرچه پیترسون اضافه میکند استثناهای سال 2018 نشاندهنده پایان یک بازار نزولی بزرگ بودند. بنابراین، گرچه احتمال برگشت وجود دارد، اما جای تردید و ارزیابی ریسک باقی است.
محاسبه پیترسون میانگین افزایش محافظهکارانهای در حدود 15٪ پس از توالیهای مشابه نشان میدهد، اما هنگامی که این رقم با سیگنال خرید نهادی ترکیب میشود، برخی فعالان بازار انتظار دارند حرکت بازگشتی قابلتوجهی رخ دهد که ممکن است قیمت را بار دیگر به بالای 100,000 دلار در ژانویه برساند. این سناریو وابسته به ادامه جریان ورودی ETFها و تخصیصهای خزانه شرکتی است که میتواند فشار خرید را در کوتاهمدت تقویت کند.
مقایسه عملکرد قیمت BTC
چه نکاتی برای معاملهگران و سرمایهگذاران اهمیت دارد
شرکتکنندگان بازار باید چند متغیر کلیدی را زیر نظر داشته باشند: ادامه جریانهای ورودی به ETFها، تخصیصهای خزانه شرکتها به بیتکوین، فشار فروش استخراجکنندگان، شرایط کلان اقتصادی، تحولات مقرراتی، و نقدشوندگی بازار. اگر تقاضای نهادی بهصورت پایدار بالاتر از عرضه استخراجکنندگان باقی بماند، این عدم توازن میتواند از یک رالی تسکینی پس از اصلاح اخیر BTC حمایت کند. با این وجود، سرمایهگذاران باید متغیرهای ماکرو مانند نرخ بهره، شاخصهای تورم، و سیاستهای پولی را نیز لحاظ کنند، زیرا این عوامل میتوانند رفتار سرمایهگذاران نهادی و صندوقهای بزرگ را تغییر دهند.
پس از بازگشایی بازارهای وال استریت در روز دوشنبه، بیتکوین به حدود 94,000 دلار بازگشت و به بالاترین سطح خود از اواسط نوامبر رسید، چون علاقه نهادی تازهای که در دادهها دیده میشود، به بهبود احساسات در بازار رمزارز کمک کرد. با این وجود، نوسانات داخلی بازار رمزارز و احتمال سیاستهای جدید نظارتی میتواند مسیر حرکت را کوتاهمدت متلاطم سازد.
این سیگنال مبتنی بر داده — که نشان میدهد نهادها 76٪ بیشتر از استخراجکنندگان بیتکوین خریدند و میانگینهای تاریخی از سال 2020 نزدیک به 109٪ رشد را نشان دادهاند — یک منظر تحلیلی مفید برای معاملهگران کوتاهمدت و سرمایهگذاران بلندمدت فراهم میآورد تا پتانسیل صعودی مرحله بعدی بیتکوین را ارزیابی کنند. با این حال، ترکیب تحلیل کمی، تحلیل فاندامنتال و مدیریت ریسک صحیح باید مبنای هر تصمیم سرمایهگذاری باشد.
در ادامه، برخی جزییات فنی و دیدگاههای تکمیلی برای فهم بهتر پیامدهای این روند ارائه میشود:
1) مکانیزم تاثیر ETFهای اسپات: ETFهای اسپات بیتکوین که مستقیماً دارایی پایه را نگهداری میکنند، میتوانند تقاضای مؤثری ایجاد کنند زیرا برای هر واحد ETF نیاز است بیتکوین واقعی خریداری و ذخیره شود. جریانهای ورودی مستمر به ETFها به معنای جذب مقدار مشخصی از عرضه قابل معامله است و در دورهای که عرضه استخراجشده محدود یا ثابت است، این تقاضا میتواند بیثباتی مثبت قیمت را افزایش دهد.
2) رفتار استخراجکنندگان: استخراجکنندگان بیتکوین بهدلایل عملیاتی نیاز به تبدیل بخشی از بیتکوینهای تازه استخراجشده به فیات دارند تا هزینههای عملیات، برق و تجهیزات را پوشش دهند. در بازههایی که قیمت صعودی است یا هزینهها بالاست، فشار فروش استخراجکنندگان میتواند بیشتر شود. تحلیلگران جریان فروش روزانه استخراجکنندگان (miner selling pressure) را بهعنوان بخشی از مدل عرضه در نظر میگیرند؛ هر کاهش در فشار فروش استخراجکنندگان میتواند به تقویت روند صعودی کمک کند.
3) نسبت عرضه قابل معامله: کاهش نسبت عرضه قابل معامله (مثلاً نگهداری توسط نهادهای بلندمدت، افزایش HODLers، یا ورود بیتکوینها به صندوقهای سرمایهگذاری) معمولاً منجر به محدود شدن نقدینگی در بازار شده و میتواند شیب صعودی حرکتها را تندتر کند. آمارهایی مانند نسبت موجودی صرافیها به عرضه کل و تعداد آدرسهای فعال با موجودی قابلتوجه، بهعنوان شاخصهای تکمیلی دنبال میشوند.
4) ریسکهای نظارتی و مقرراتی: گسترش مقررات در ایالات متحده یا دیگر بازارهای بزرگ میتواند بر جریانهای سرمایه و رفتار ETFها تاثیرگذار باشد. سرمایهگذاران نهادی معمولاً حساس به تغییرات چارچوبهای نظارتیاند و هر علامت از سختگیری یا محدودیت میتواند باعث توقف یا معکوس شدن جریانهای ورودی شود.
5) تحلیل سناریویی: برای سرمایهگذاران منطقی است چند سناریو را در نظر بگیرند — سناریوی خوشبینانه (ادامه خرید نهادی، کاهش فشار فروش استخراجکنندگان، حرکت به بالای 100k در کوتاهمدت)، سناریوی میانی (نوسانات زیاد، رشد محدود ولی پیوسته)، و سناریوی محتاطانه (برگشت به روند نزولی در صورت رخداد شوکهای ماکرو یا مقرراتی). تخصیص مناسب دارایی و تعیین نقطه خروج و مدیریت ریسک باید مبتنی بر سناریوی منتخب تنظیم شود.
در مجموع، ترکیب دادههای ورودی ETF، خریدهای خزانه شرکتها و رفتار استخراجکنندگان به همراه شاخصهای تکنیکال و شرایط کلان، چارچوبی برای تحلیل شرایط فعلی بیتکوین فراهم میآورد. معاملهگران و سرمایهگذاران باید این سیگنالها را بهعنوان یکی از ابزارهای تحلیلی در مجموعه گستردهتری از دادهها و مدلهای تصمیمگیری وارد کنند تا قضاوتهای سرمایهگذاری آنها مستدل و با ریسک مدیریتشده باشد.
نکته اخلاقی برای خوانندگان و سرمایهگذاران این است که هرچند دادههای تاریخی و متریکهای مبتنی بر عرضه و تقاضا بینش ارزشمندی میدهند، بازار رمزارز بهدلیل طبیعت نوظهورش و تاثیرپذیری از جریان اخبار و مقررات، با عدم قطعیت بالایی همراه است. از اینرو، رویکردی متوازن که شامل تحلیل بنیادی، تکنیکال و مدیریت ریسک است، بهترین شانس را برای مواجهه با نوسانات و بهرهگیری از فرصتها فراهم میکند.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر