انقضای اختیارهای جولای بیت کوین در نزدیکی ۶۴۰۰۰ دلار

انقضای اختیارهای ماه جولای بیت‌کوین را نزدیک ۶۴۰۰۰ دلار نگه داشت

انقضای ماهانه اختیار معامله بیت‌کوین در ۳۱ جولای حدوداً ۹.۶ میلیارد دلار از ارزش اسمی اختیارهای بیت‌کوین را پاک کرد و سطح ۶۴۰۰۰ دلار را در مرکز نقطه‌ درد تسویه قرار داد. در هر دو بازار عمده مشتقات، مجموعاً حدود ۱۰.۴۳ میلیارد دلار اختیار بیت‌کوین و اتر منقضی شد، اما هیچ‌یک از دارایی‌ها بلافاصله پس از تسویه از محدوده معاملاتی اخیر خود عبور قاطعانه نکردند.

نکات کلیدی

• ۱۴۹,۰۰۰ قرارداد اختیار بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۹.۶ میلیارد دلار منقضی شد؛ گریکس.لایو نسبت اختیار فروش به خرید (put-call) را ۰٫۲۸ و سطح ماکس‌پین را ۶۴۰۰۰ دلار گزارش کرد.
• ۴۳۵,۰۰۰ قرارداد اختیار اتر به ارزش حدود ۸۳۰ میلیون دلار منقضی شد؛ نسبت put-call اتر نزدیک به ۰٫۶۳ ثبت شد و ماکس‌پین در ۱,۸۵۰ دلار بود.
• نوسان ضمنی پایین، ورودی‌های نامتوازن صندوق‌های قابل معامله و آرایش شدید قراردادهای کال که عمدتاً خارج از پول بودند، بیت‌کوین را در نزدیکی ۶۴۰۰۰ دلار محبوس نگه داشت.

جزئیات انقضای ۳۱ جولای

اختیارهای ماهانه دریبیت در ساعت ۰۸:۰۰ به وقت هماهنگ جهانی در آخرین جمعه هر ماه تسویه می‌شوند. اندکی پس از تسویه جولای، بیت‌کوین در حوالی ۶۳,۸۲۴ دلار و اتر حدود ۱,۸۹۱ معامله شد و هیچ‌یک از دارایی‌ها شکست قاطعی نشان ندادند.

یک تصویر آنی از پرپ‌فایندر که در ساعت ۰۷:۵۱ به وقت هماهنگ جهانی پیش از انقضا گرفته شد نشان داد حدود ۷٫۳۹ میلیارد دلار موقعیت باز کال بیت‌کوین در برابر ۲٫۰۶ میلیارد دلار پوت وجود دارد، که مجموعاً حدود ۹٫۴۵ میلیارد دلار موقعیت باز اسمی را نشان می‌دهد—کمی پایین‌تر از رقم ۹٫۶ میلیارد دلاری گزارش‌شده توسط گریکس.لایو. این اختلاف با توجه به حرکت سریع قیمت‌های اسپات و تفاوت زمانی بین برداشت‌های داده سازگار است.

منظور از «ماکس پین» چیست

ماکس پین قیمتی در تسویه اختیار است که در آن بیشترین ارزش دلاری اختیارها برای خریداران بی‌ارزش می‌شود. این ابزار صنعتی برای پیش‌بینی نقطه کانونی تسویه است و هدف قیمتی تضمینی نیست. الگوهای تاریخی از انقضاهای اوایل جولای نشان داده‌اند که بیت‌کوین همیشه دقیقاً در سطوح ماکس پین تسویه نمی‌شود و اغلب پس از تسویه‌های ماهانه حرکت پایداری نشان نمی‌دهد.

آرایش بیت‌کوین: کال‌محور اما خارج از پول

در ظاهر، نسبت کم پوت-کال بیت‌کوین نشانه‌ای صعودی به نظر می‌رسید چون نشان‌دهنده موقعیت باز کال سنگین بود. با این حال، بخش اعظم این در معرض بودن کال در استرایک‌هایی بالاتر از بازار متمرکز شده بود—به‌ویژه اطراف ۷۰,۰۰۰ و ۷۲,۰۰۰ دلار. آن کال‌ها به یک جهش شارپ صعودی نیاز داشتند تا در پول قرار بگیرند و با معامله بیت‌کوین در دامنه ۲۴ ساعته تقریباً بین ۶۳,۷۸۷ تا ۶۵,۳۰۵ دلار، بزرگ‌ترین موقعیت‌های صعودی بی‌ارزش منقضی شدند.

گریکس.لایو همچنین اشاره کرد که اکسپوزر گاما برای کال‌ها در استرایک‌های متعددی توزیع شده بود، در حالی که گاما برای پوت متمرکزتر بود. گاما اندازه‌گیری تغییر دلتا گزینه با حرکت دارایی پایه است و ورودی مهمی برای هج‌زدن بازارسازان محسوب می‌شود. گاما متمرکز می‌تواند هنگام تعدیل هج‌ها توسط بازارسازان بر میکروساختار بازار تأثیر بگذارد، اما توزیع گاما به‌تنهایی جهت را پیش‌بینی نمی‌کند.

این مؤسسه تحقیقاتی نتیجه گرفت که «شرایط برای یک رالی فراهم نیست»، و به ورودی‌های سرمایه محدود و ضعف پیگیری از بازگشت‌های سهام آمریکا اشاره کرد. این ارزیابی بازار نگرشی محتاطانه را نشان می‌دهد و نه یک پیش‌بینی جهت‌دار قطعی.

اختیارهای اتر: محافظت نزولی قوی‌تر

اتر نسبتاً تقاضای بیشتری برای پوت نسبت به بیت‌کوین داشت. گریکس.لایو نسبت پوت-کال اتر را ۰٫۶۳ و سطح ماکس پین را ۱,۸۵۰ دلار نشان داد—که اندکی پایین‌تر از قیمت بازار بلافاصله پس از انقضا بود. تصویر نهایی پرپ‌فایندر پیش از انقضا حدود ۴۹۹٫۴ میلیون دلار کال و ۳۱۱٫۵ میلیون دلار پوت برای اتر ثبت کرد که جمعاً تقریباً ۸۱۰٫۹ میلیون دلار موقعیت باز اسمی را نشان می‌دهد و محدوده ۰٫۶۲–۰٫۶۳ را تأیید می‌کند.

پس از تسویه، اتر حوالی ۱,۸۹۱ دلار در یک بازه معمول ۲۴ ساعته حدود ۱,۸۸۴ تا ۱,۹۳۴ معامله شد و آن را بالاتر از ناحیه ماکس پین نگه داشت. در مقایسه با انقضای ۱۰ جولای اتر—وقتی دارایی نسبت پوت-کال ۱٫۲۶ را داشت—حرکت به سمت ۰٫۶۳ در پایان ماه نشان می‌دهد که آرایش‌ها کمتر تدافعی شده‌اند، هرچند اتر همچنان نسبت به بیت‌کوین تقاضای پوت بیشتری نشان داد.

ورودی‌های ETF، تقاضای اسپات و مقاومت ۶۵۰۰۰ دلار

این انقضا هم‌زمان با بازیابی مختصری در تقاضای اسپات برای ETF بیت‌کوین بود. صندوق‌های آمریکا در ۳۰ جولای ۲۳۳٫۱ میلیون دلار ورودی ثبت کردند که با هدایت آی‌بیت بلک‌راک با ۱۸۳٫۴ میلیون دلار همراه بود. با این حال جریان‌های هفتگی همچنان متناوب بودند و بین ثبت‌نام‌ها و برداشت‌ها نوسان داشتند که عطش سرمایه نامتوازن را که ناظران بازار بر آن تأکید کرده‌اند برجسته می‌سازد.

از منظر تکنیکال، بیت‌کوین همچنان زیر ناحیه حجمی سنگینی بالای ۶۵,۰۰۰ دلار است که توسط گریکس.لایو شناسایی شده است. دارایی برای لحظاتی سقف ۲۴ ساعته‌ای بالای ۶۵,۳۰۰ دلار را شکافت و سپس زیر ۶۴,۰۰۰ دلار بازگشت، که نشان می‌دهد خریداران هنوز باند رالی قبلی را به حمایت قابل‌اطمینان تبدیل نکرده‌اند. مشارکت‌کنندگان بازار اشاره کردند که برای اعلام احتمال بالاتر یک شکست، نیاز به حرکت پایداری بالای ۶۵,۰۰۰ دلار همراه با حجم اسپات قوی‌تر و ورودی‌های پیاپی ETF خواهد بود.

موقعیت باز برای انقضاهای پیش رو

معامله‌گران در حال حاضر به انقضای ماهانه ۲۸ اوت چشم دوخته‌اند: دریبیت حدود ۳٫۱۵ میلیارد دلار اختیار بیت‌کوین را برای آن تاریخ نشان می‌دهد، در حالی که انقضای ۲۵ سپتامبر تقریباً ۶٫۲۲ میلیارد دلار دارد. اینکه آیا موقعیت‌های باز به جلو رول می‌شوند یا به استرایک‌های مختلفی بالانس می‌شوند، نوسان و هج‌زدن بازارسازان را در طول اوت و سپتامبر شکل خواهد داد.

معامله‌گران باید به چه نکاتی توجه کنند

• جریان‌های ETF: چند روز متوالی ورودی به ETFهای اسپات بیت‌کوین می‌تواند به‌طور چشمگیری پویایی نقدینگی بازار را تغییر دهد.
• حجم اسپات و عمق دفتر سفارش حوالی ۶۵,۰۰۰ دلار: خرید پایدار بالای این ناحیه تأیید خواهد کرد که مقاومت قبلی به حمایت تبدیل شده است.
• نوسان ضمنی و توزیع گاما: افزایش نوسان ضمنی و خوشه‌های گاما متمرکز می‌تواند جریان‌های هج بزرگ‌تر بازارسازان و نوسانات داخل‌روزی را تحمیل کند.
• فعالیت‌های رول اختیارات: چگونگی انتخاب معامله‌گران برای رول یا بازتأسیس موقعیت‌ها به سمت انقضاهای اوت و سپتامبر بر اسکِیو و ساختار پریمیوم کوتاه‌مدت تأثیر خواهد گذاشت.

جمع‌بندی

انقضای ماهانه اختیارهای جولای بلوک بزرگی از در معرض بودن منقضی‌شده را پاک کرد—حدود ۹٫۶ میلیارد دلار برای بیت‌کوین و ۸۳۰ میلیون دلار برای اتر—با این حال این رویداد شکست جهت‌دار فوری ایجاد نکرد. آرایش کال‌محور بیت‌کوین عمدتاً خارج از پول منقضی شد، اتر نسبتاً محافظت نزولی بیشتری نشان داد و ورودی‌های نامتوازن ETF به‌همراه نوسان ضمنی آرام بازار را در محدوده نگه داشتند. معامله‌گران تقاضای ETF، حجم اسپات و آرایش موقعیت‌ها در انقضاهای پیش رو را زیر نظر خواهند داشت تا تعیین کنند آیا بازار می‌تواند حرکت پایداری فراتر از ۶۵,۰۰۰ دلار انجام دهد یا در باند معاملاتی فعلی باقی بماند.