8 دقیقه
انقضای بزرگ ۲.۱ میلیارد دلاری آپشن بیتکوین فشار را افزایش میدهد در حالی که بازار منتظر است
بیتکوین تحت فشار فروش تازهای قرار گرفته زیرا خوشه بزرگی از مشتقات در حال نزدیک شدن به زمان انقضا است. حدود ۲.۱ میلیارد دلار قرارداد آپشن بیتکوین طبق دادههای Deribit در تاریخ ۶ فوریه ساعت ۰۸:۰۰ UTC منقضی میشود که پوششدهی حدود ۳۴,۰۰۰ قرارداد را نشان میدهد. با وجود احساسات کلان شکننده و نقدینگی کم، معاملهگران و مارکتمیکرها نظارهگر هستند که آیا ناحیه حمایتی ۶۰,۰۰۰ دلار پس از تکمیل تسویهها حفظ خواهد شد یا خیر.
جریان آپشنها چه معنایی برای حرکت قیمت BTC دارد
پروفایل فعلی آپشنها به محدود شدن شتاب صعودی اشاره میکند. نسبت پوشش پوت به کال (put-to-call ratio) برای آپشنهای بیتکوین نزدیک به ۰.۶ قرار دارد که نشان میدهد در روزهای منتهی به انقضا قراردادهای کال بیشتری نسبت به پوت خریداری شدهاند. با این حال، بیشتر استرایکهای کال به طور قابلتوجهی بالاتر از قیمت بازار فعلی قرار دارند و سطح نظری «ماکس پِین» (max pain) — قیمتی که در آن دارندگان آپشن بهطور جمعی بیشترین زیان را متحمل میشوند — در نزدیکی ۸۰,۰۰۰ دلار است، که بسیار بالاتر از قیمت فعلی بازار است.
زمانی که کالها عمدتاً خارج از پول (out-of-the-money) هستند، فروشندگان و تامینکنندگان نقدینگی انگیزه کمتری برای خرید اسپات بیتکوین جهت هج کردن دارند. این موضوع فشار خرید معمولی که میتواند قیمت را در جریان انقضاهای بزرگ به سمت ناحیه ماکس پِین بکشد کاهش میدهد. از طرف دیگر، بسیاری از پوتها در حال حاضر در سود قرار دارند که میتواند از فروش اجباری ناشی از هجهای آپشن جلوگیری کند، اما همزمان به این معناست که تقاضای هج نزولی فعال و قدرتمندی که بازار را به یکسو هل دهد، محدود است.
آپشنهای اتریوم نیز همزمان با بیتکوین منقضی میشوند
اتریوم نیز در همان بازه زمانی با یک انقضای آپشن روبرو است؛ حدود ۳۹۰ میلیون دلار ارزش اسمی آپشن اتریوم در آستانه انقضا قرار دارد، با نسبت پوت به کال در حدود ۱.۰۱ و سطح ماکس پِین نزدیک به ۲,۴۵۰ دلار. انقضاهای ترکیبی BTC و ETH میتوانند بهطور موقتی نقدینگی را در صرافیهای بزرگ تنگتر کنند و نوسانات روزانه در بازارهای رمزارز را تشدید کنند، زیرا همزمانی بزرگتری از هجینگها و تسویهها ایجاد میشود.
پیشزمینه تکنیکال کوتاهمدت — چرا ۶۰هزار دلار اهمیت دارد
بیتکوین موقتا به کف روزانه ۶۰,۲۸۶ دلار سقوط کرد و سپس در محدوده فشردهای بین ۶۳,۰۰۰ تا ۶۵,۰۰۰ دلار تا حدودی تثبیت پیدا کرد. این دارایی همچنان نزدیک به ۵۰٪ پایینتر از اوج چرخه ۲۰۲۵ بالای ۱۲۶,۰۰۰ دلار قرار دارد، پس از یک سری چرخشهای ریسکگریز و رخدادهای لیکوئیدیتی و لیکوئیدیشن.
از منظر تکنیکال، BTC زیر میانگین متحرک ۱۰۰ روزه شکسته است؛ سطحی که در بخش عمدهای از ۲۰۲۵ بهعنوان حمایت روند اصلی عمل میکرد. چندین تلاش بازیابی در نزدیکی ۸۳,۰۰۰ دلار متوقف شد، که کنترل را به فروشندگان بازگرداند و توالی قلههای پایینتر (lower highs) را ایجاد کرد. ساختار نزولی زمانی تقویت شد که قیمت زیر باند پایینِ باندهای بولینگر سقوط کرد، حرکتی که اغلب با فروش نامنظم و فشارهای تعجیلشده همراه است تا برداشت سود منظم.
نمودار روزانه بیتکوین.
شاخصهای مومنتوم نیز به چشمانداز محتاطانه دامن میزنند. شاخص قدرت نسبی (RSI) به سطوح پایین بیستها رانده شده است؛ سطوحی که به ندرت بدون یک بازگشت موقت حفظ میشوند، و کندلهای روزانه اخیر اغلب نزدیک کفهای روزانه بسته شدهاند — نشانهای که خریداران در افتها هنوز وارد بازار نشدهاند یا قدرت کافی ندارند. منطقه حمایتی سابق در حوالی ۷۵,۰۰۰ دلار نتوانست نگه دارد و تمرکز را به کف روانی و تکنیکال در ۶۰,۰۰۰ دلار منتقل کرده است.
سناریوهایی که معاملهگران دنبال میکنند
اگر ۶۰,۰۰۰ دلار در بسته شدن روزانه حفظ شود، باید انتظار رالیهای احتمالی کوتاهمدت را داشته باشیم. در این صورت، اصلاحی به سمت محدوده ۷۰,۰۰۰ تا ۷۵,۰۰۰ دلار محتمل است، هرچند هر گونه جهش در این محدوده احتمالاً برای تداوم به مشکل برمیخورد مگر اینکه بیتکوین میانگین متحرک ۱۰۰ روزه را در حوالی ۸۳,۰۰۰ دلار پس بگیرد.
اگر فشار فروش از سر گرفته شود و ۶۰,۰۰۰ دلار به طور قاطع شکسته شود، مسیر باز خواهد شد تا سطوح میانی ۵۰,۰۰۰ دلار دوباره در تیررس قرار گیرند. در این سناریو، شتاب نزولی احتمالاً ادامه خواهد یافت و بازگشتهای مبتنی بر احساسات ممکن است محدود باقی بمانند تا زمانی که ساختار بازار علائمی از تثبیت نشان دهد یا خریداران نهادی قویتر وارد بازار شوند.
چگونه معاملهگران باید به انقضا نزدیک شوند
انقضاهای آپشن در این مقیاس میتوانند موجب نوسانات داخلروزی سریع و فشردگی نقدینگی کوتاهمدت شوند. شرکتکنندگان بازار اغلب توزیع آفن اینترست (open interest)، شیب (skew) و دفتر سفارشات در سطح صرافیها را رصد میکنند تا خوشههای احتمالی استاپلاسها یا جریانهای بزرگ هج دلتا را پیشبینی کنند. برای معاملهگران اسپات و شرکتکنندگان سویینگ، حفظ کنترلهای ریسک پیرامون سطوح حمایتی کلیدی مانند ۶۰,۰۰۰ دلار منطقی است با توجه به عدم قطعیت فعلی و فقدان اعتماد قوی از سوی خریداران در افتها.
معاملهگران فعال در بازار مشتقات وضعیت نوسان ضمنی (implied volatility) و نرخهای فاندینگ را زیر نظر خواهند داشت، که میتوانند در حوالی انقضاهای بزرگ به سرعت نوسان کنند. هجکنندگان و مارکتمیکرها بر اساس حرکتهای تحققیافته (realized moves) موقعیت خود را تعدیل میکنند؛ این دینامیک، نه تنها اندازه اسمی (notional) قراردادها، معمولاً تصمیمگیرنده واکنش فوری قیمت است. بهعنوان مثال، اگر جریان هجینگ دلتا موجب خرید یا فروش سریع اسپات شود، این حرکت میتواند حتی با یک نسبت پوت به کال نامتعادل، نوسان شدید ایجاد کند.
جمعبندی
انقضای امروز آپشنهای بیتکوین به ارزش ۲.۱ میلیارد دلار از نظر اندازه قابلتوجه است و بسته به چگونگی نتیجه جریانهای هجینگ میتواند حرکت قیمت را یا خنثی نگه دارد یا پرنوسانتر کند. با توجه به اینکه اکثریت قراردادهای کال در سطحهای بالاتر از قیمت فعلی تنظیم شدهاند و ماکس پِین نزدیک ۸۰,۰۰۰ دلار قرار دارد، انگیزه ذاتی محدودی برای مارکتمیکرها وجود دارد تا از طریق هجینگ، بیتکوین را بهطور چشمگیری به سمت بالا هل دهند. در نتیجه، BTC یا ممکن است خط ۶۰,۰۰۰ دلار را برای یک بازیابی کوتاهمدت حفظ کند یا در صورت تشدید فشار فروش به سمت سطوح حمایتی پایینتر لغزش کند. معاملهگران باید سیگنالهای بازار آپشن را در کنار سطوح تکنیکال در نظر بگیرند و مدیریت ریسک فعال را رعایت کنند، از جمله تعیین حد ضررهای معقول، سایزبندی مناسب موقعیتها و پایش مداوم نقدینگی بازار و نرخهای فاندینگ.
نکات عملی برای معاملهگران و تحلیلگران بازار:
- پایش روزانه آفن اینترست و توزیع استرایکها برای شناسایی نقاط تجمع ریسک و احتمال فشردگی نقدینگی.
- مراقبت نسبت پوت به کال و شیب آپشنها؛ افزایش شیب نزولی میتواند نشاندهنده محافظت بیشتر در نواحی قیمتی پایینتر باشد.
- نظارت بر جریان سفارشات در نواحی حساس اسپات و بررسی عمق بازار در صرافیهای عمده برای پیشبینی واکنشهای احتمالی به انقضا.
- ثابت نگاه داشتن اندازه موقعیت یا کاهش اهرم پیش از انقضا برای جلوگیری از کال مارجین یا زیانهای غیرمنتظره در نوسانات شدید.
- ایجاد سناریوهای معاملاتی مبتنی بر حفظ یا شکست ۶۰,۰۰۰ دلار با سطوح هدف و حد ضرر مشخص.
در نهایت، انقضاهای بزرگ آپشن فرصتی برای تحلیل دقیقتر نسبت به ساختار بازار فراهم میآورند؛ نه تنها از منظر قیمت لحظهای، بلکه برای درک بهتر فعالیت نهادها، تمرکز سفارشات و نقاط اساسی که میتواند جهت حرکت بازار را در کوتاهمدت تعیین کند. ترکیب بینشهای بازار مشتقات با تحلیل تکنیکال و مدیریت ریسک معتبر، بهترین رویکرد برای مواجهه با دورههای پرنوسان و کمنقدینگی است.
منبع: crypto
ارسال نظر