شانس اندک تصویب قانون کلاریتی تا پیش از انتخابات ۲۰۲۶

مدیرعامل مؤسسه سیاست سولانا شانس اندک تصویب قانون کلاریتی پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای را اعلام کرد

مدیرعامل مؤسسه سیاست سولانا، میلر وایت‌هاوس-لوین، در همایش بلاک‌چین وایومینگ در ۱۸ آگوست به حاضران گفت که قانون کلاریتی تقریباً ۱۰٪ شانس دارد تا پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای ایالات متحده به قانون تبدیل شود. ارزیابی او نشان‌دهنده ناامیدی از تقویم فشرده کنگره، اختلافات حل‌نشده در صنعت و تضاد منافع بازیگران بخش مالی است که به گفته او این لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال را به وضعیت بلاتکلیفی بازه تعطیلات اوت سوق داده است. این رقم بازتاب قضاوت شخصی اوست و پیش‌بینی رسمی نیست و مخصوص احتمال تصویب پیش از میان‌دوره‌ای نوامبر است.

معنای برآورد ۱۰٪

برآورد ۱۰٪ وایت‌هاوس-لوین نشان می‌دهد که پنجره باقی‌مانده برای عبور لایحه ۳۶۳۳ از موانع آیینی و محتوایی در سنا بسیار باریک است. رهبران سنا برای حرکت به سمت بررسی لایحه درخواست خاتمه اختلاف مجلس را مطرح کرده‌اند و یک رأی آیینی برای نهایی‌سازی این درخواست قرار است در ساعت ۱۴:۱۵ روز ۱۵ سپتامبر برگزار شود. در صورت تصویب درخواست خاتمه اختلاف، مجلس ممکن است بررسی لایحه را آغاز کند، اما آن رأی به معنای تصویب نهایی نخواهد بود. بحث در سنا، رأی‌گیری درباره اصلاحات و احتمال انطباق مجدد با مجلس نمایندگان هنوز پیش‌نیازهای لازم برای امضای رئیس‌جمهور را تشکیل می‌دهند.

رأی خاتمه اختلاف سپتامبر یک آزمون آیینی است

رهبر اکثریت سنا، جان تون، پیش از ترک قانون‌گذاران از واشینگتن درخواست خاتمه اختلاف برای حرکت به سمت لایحه ۳۶۳۳ را ثبت کرده است تا مسیر سپتامبر را حفظ کند. این رأی آیینی آزمایش می‌کند که آیا حامیان می‌توانند آستانه ۶۰ رأی مورد نیاز برای غلبه بر فیلیبَستر و انتقال لایحه به کف مجلس برای بحث را فراهم کنند. حتی در صورت موفقیت خاتمه اختلاف، مسیر قانون‌گذاری طولانی خواهد بود: مذاکرات درباره اصلاحات، نگه‌داشت‌های کمیته‌ای و هماهنگی احتمالی با مجلس نمایندگان ممکن است فراتر از جلسه پاییز امتداد یابد.

چرا تقویم برای تنظیم رمزارز اهمیت دارد

برنامه محدود سنا پیش از انتخابات زمان لازم برای مذاکرات پیچیده در کف مجلس درباره چارچوب فراگیر تنظیم رمزارز را فشرده می‌کند. قانون‌گذاران باید زبان حاکمیتی کمیسیون بورس و اوراق بهادار و کمیسیون معاملات آتی کالا را تطبیق دهند، نظارت بر امور مالی غیرمتمرکز (دی‌فای)، حفاظت از مشتریان و مقررات اخلاقی مربوط به دارایی‌های دیجیتال مقامات دولتی را تعیین کنند، همزمان که با سیاست‌های سال انتخاباتی دست‌وپنجه نرم می‌کنند. همان‌طور که وایت‌هاوس-لوین هشدار داد، تردید در اقدام اکنون می‌تواند بیش از یک سال کار کنگره روی اصلاحات ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال را هدر دهد.

بازارهای پیش‌بینی شانس بالاتری نشان می‌دهند

بازارهای پیش‌بینی عمومی در حال حاضر احتمالات بالاتری نسبت به برآورد متمرکز بر میان‌دوره‌ای وایت‌هاوس-لوین قائل هستند. تا تاریخ ۱۹ آگوست، پولی‌مارکت احتمال تصویب در ۲۰۲۶ را در حدود ۲۰٪ قیمت‌گذاری کرده بود و حجم کل معاملات از ۷.۲ میلیون دلار فراتر رفته بود. معامله‌گران کالشی در ۱۸ آگوست احتمال را نزدیک به ۲۳٪ قرار داده بودند، که از حدود ۵۰٪ چند هفته پیش کاهش یافته است. این بازارها اجازه می‌دهند که قانون کلاریتی تا ۳۱ دسامبر به قانون تبدیل شود و بنابراین مهلت طولانی‌تری دارند و امکان جلسه پس از انتخابات را در نظر می‌گیرند؛ همین نکته عامل کلیدی است که می‌تواند قیمت‌های آن‌ها را نسبت به پیش‌بینی پیش از میان‌دوره‌ای خوش‌بینانه‌تر کند.

بازارها در برابر ارزیابی میدانی

بازارهای پیش‌بینی ابزارهای مفیدی برای سنجش احساسات هستند اما نتایج را تضمین نمی‌کنند. آن‌ها دید معامله‌گران درباره چشم‌انداز لایحه طی تمام سال را بازتاب می‌دهند، در حالی که اظهارنظر وایت‌هاوس-لوین بطور مشخص به احتمال تصویب پیش از میان‌دوره‌ای نوامبر اشاره دارد. هر دو دیدگاه ارزشمندند: بازارها انتظارات گسترده و جریان سرمایه را نشان می‌دهند و در عین حال افراد درون صنعت زمینه‌های پویای قانون‌گذاری و چانه‌زنی سیاسی را شرح می‌دهند.

نقاط اختلاف کلیدی سیاستی: استیبل‌کوین‌ها، اخلاق و صلاحیت

ذی‌نفعان صنعت و بخش مالی اولویت‌های رقابتی را مطرح کرده‌اند که مذاکرات را پیچیده می‌کند. بانک‌ها و شرکت‌های سنتی اوراق بهادار بر بندهایی تمرکز کرده‌اند که مدل‌های کسب‌وکار موجود را تحت تأثیر قرار می‌دهد و به‌ویژه مقررات و مشوق‌های مرتبط با استیبل‌کوین‌ها برای آن‌ها مهم است. دیگر بازیگران از جمله خانه‌های مشتقه و شرکت‌های اوراق‌بهادار خواستار زبان‌هایی شده‌اند که عملیات آن‌ها را محافظت کند.

قانون‌گذاران دموکرات خواستار محدودیت‌های اخلاقی سخت‌گیرانه در مورد منافع دارایی دیجیتال مقامات دولتی شده‌اند که لایه دیگری به مذاکرات اضافه می‌کند. اختلافات اصلی همچنان بر سر این است که آیا کمیسیون بورس و اوراق بهادار یا کمیسیون معاملات آتی کالا باید اختیار اصلی بر انواع توکن‌ها را داشته باشد، دی‌فای چگونه باید تنظیم شود و چه چارچوب‌های حفاظت از مصرف‌کننده‌ای باید گنجانده شود.

پیامدهای صنعتی در صورت شکست کلاریتی

اگر قانون کلاریتی ناکام بماند، نتیجه صنعت را در دوره طولانی‌تری از عدم قطعیت باقی خواهد گذاشت. شرکت‌هایی که در حال برنامه‌ریزی مسیرهای جذب سرمایه توکنی، فعالیت‌های اوراق بهادار روی زنجیره و گسترش محصولات مشتقه هستند با ابهام حقوقی و نظارتی ادامه‌دار روبه‌رو خواهند شد. وایت‌هاوس-لوین گفت نهادهای ناظر دیگر نمی‌توانند منتظر کنگره بمانند و بر ضرورت تلاش‌های موازی تنظیمی توسط آژانس‌ها تأکید کرد.

پیشنهادهای کمیسیون بورس در حالی که کنگره متوقف است پیشرفت می‌کند

در ۱۸ آگوست، کمیسیون بورس و اوراق بهادار بستهٔ قاعده‌گذاری جداگانه‌ای با عنوان «تنظیم دارایی‌های رمزی» پیشنهاد داد و مسیری تنظیمی متفاوت را همزمان با بحث کنگره درباره قانون ساختار بازار ایجاد کرد. پیشنهاد این نهاد شامل دو معافیت برای برخی قراردادهای سرمایه‌گذاری رمزی است: یکی برای عرضه‌ها تا سقف ۵ میلیون دلار طی دوره‌ای چهار ساله و دیگری تا سقف ۷۵ میلیون دلار در هر بازه دوازده‌ماهه. این قوانین پیشنهادی تحت نظرات عمومی، محدودیت‌های قانونی و چالش‌های احتمالی قضایی قرار دارند و نمی‌توانند به‌طور کامل جایگزین ثبات و دوام قانون فدرال شوند.

چرا قواعد سازمانی اهمیت دارند

اقدامات نظارتی توسط کمیسیون بورس و دیگر نهادها می‌تواند شفافیت موقت در مورد عرضه توکن‌ها، نگهداری و رفتار بازار فراهم کند حتی اگر کنگره در نهایت چارچوب قانونی گسترده‌تری را تصویب کند. با این حال، قواعد سازمانی ممکن است دامنه محدودتری داشته و از دوام کمتری نسبت به قوانین برخوردار باشند و بسیاری از شرکت‌ها را وابسته به ترکیبی از مقررات و اصلاحات قانون‌گذاری برای دستیابی به اطمینان جامع کنند.

گام‌های بعدی و رصد بازار

گام قطعی بعدی، درخواست خاتمه اختلاف در ۱۵ سپتامبر است. اگر سنا از حرکت به سمت بررسی لایحه خودداری کند، شانس تبدیل قانون کلاریتی به قانون در ۲۰۲۶ به‌طور محسوسی کاهش می‌یابد. اگر خاتمه اختلاف تصویب شود، لایحه زنده خواهد ماند اما با مسیر طولانی اصلاحات، رأی‌گیری‌ها و مذاکرات بین دو مجلس روبه‌رو خواهد بود. برای سرمایه‌گذاران و ذی‌نفعان صنعت رمزارز، هفته‌های پیش‌رو آزمون تعیین‌کننده‌ای خواهند بود که آیا کنگره قادر است گفتگوهای سیاستی را به قانون دوحزبی ملموس تبدیل کند یا اینکه نهادهایی مانند کمیسیون بورس به پر کردن خلأ نظارتی ادامه خواهند داد.

شرکت‌کنندگان بازار باید بروز‌رسانی‌های تقویم سنا، قیمت‌های بازارهای پیش‌بینی در مکان‌هایی مانند پولی‌مارکت و کالشی و فرآیندهای قاعده‌گذاری آتی کمیسیون بورس را زیر نظر داشته باشند تا میزان قیمت‌گذاری ریسک نظارتی در بازارهای رمزارز و استراتژی‌های جذب سرمایه توکنی را دنبال کنند.