مایر مالتیپل؛ بیت کوین هنوز در محدوده بیش خرید نیست

مایر مالتیپل: بیت‌کوین هنوز در وضعیت بیش‌خرید قرار ندارد

یک معیار کلاسیک قیمت بیت‌کوین، معروف به مایر مالتیپل (Mayer Multiple)، نشان می‌دهد که حتی در زمان ثبت سطوح قیمت نزدیک به رکورد تاریخی، بازار بیت‌کوین هنوز نشانه‌های واضحی از «گرم‌شدن بیش از حد» نشان نمی‌دهد. در حال حاضر این شاخص در حدود 1.16 قرار دارد و سیگنال‌های بازار حاکی از آن است که فضای صعودی بیشتری بالقوه وجود دارد — تا سقف نظری نزدیک به 180,000 دلار — پیش از آنکه آستانه‌های سنتی بیش‌خرید فعال شوند. این ارزیابی مبنایی است برای تحلیل‌گران و سرمایه‌گذارانی که به دنبال سنجش شدت روند صعودی و نقاط احتمالی بازگشت هستند و نشان می‌دهد که ساختار حرکتی فعلی، ماهیت پایدارتری نسبت به جهش‌های پارابولیک قبلی دارد.

آنچه مایر مالتیپل می‌سنجد

مایر مالتیپل نسبت قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین را به میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای آن (200-week MA) مقایسه می‌کند. به‌طور تاریخی، مقادیر بالاتر از حدود 2.4 به‌عنوان شاخص وضعیت بیش‌خرید تفسیر شده‌اند، در حالی که مقادیر نزدیک به 0.8 اغلب به‌عنوان اشباع فروش در نظر گرفته شده‌اند. در وضعیت فعلی، مقدار مایر مالتیپل به‌مراتب پایین‌تر از حد 2.4 است که این موضوع نشان‌دهنده وجود باند صعودی بیشتر و ادامه روند صعودی ساختاری برای بیت‌کوین می‌باشد. از منظر فنی، میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای به‌دلیل پوشش دوره بلندمدت، اغلب به‌عنوان یک معیار پایه برای تعیین روندهای کلان بازار استفاده می‌شود و مایر مالتیپل با نرمال‌سازی قیمت نسبت به این میانگین، قاب زمانی طولانی‌مدتی برای سنجش حداکثر حرکات قیمت فراهم می‌آورد.

روش محاسبه مایر مالتیپل ساده است اما پیامدهای آن پیچیده و قابل‌توجه است: مقدار فعلی برابر است با قیمت spot تقسیم بر میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای. این شاخص به معامله‌گران امکان می‌دهد تا شدت قرائت قیمت را در مقایسه با طول دورهٔ تاریخی آن بسنجند؛ به‌همین دلیل، هنگام ارزیابی فازهای بازار (خنک‌شدن، تجمع، یا اوج‌گیری هیجانی) مایر مالتیپل یکی از معیارهای مورد توجه تحلیل‌گران آن‌چین و تکنیکال است. علاوه بر این، مقایسه مقادیر فعلی با سقف‌ها و کف‌های تاریخی دوره‌های صعودی قبلی می‌تواند به شناسایی الگوهای تکرارشونده در چرخه‌های بیت‌کوین کمک کند.

«بیت‌کوین در سقف تاریخی قرار دارد و مایر مالتیپل بسیار سرد به‌نظر می‌رسد»، این خلاصه‌ای از نظر فرانک اِی. فتر، تحلیل‌گر کمی حوزه کریپتو بود که پس از به‌اشتراک‌گذاری یک نمودار آن‌چین حاوی معیار کنونی، این جمله را مطرح کرد. مطابقِ نموداری که فتر منتشر کرد، بر اساس میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای، مایر مالتیپل 2.4 با قیمتی در حدود 180,000 دلار متناظر خواهد بود؛ بدین معنا که تا رسیدن به محدوده تاریخی بیش‌خرید هنوز فاصله ساختاری وجود دارد. لازم به ذکر است که این عدد نظری است و به‌هیچ‌وجه تضمین قیمتی نیست؛ بلکه نمایی از فضای بالقوه حرکتی را بر اساس نسبت فعلی قیمت به میانگین بلندمدت فراهم می‌کند.

داده‌های مایر مالتیپل بیت‌کوین

زمینه آن‌چین و رفتار اخیر

پلتفرم‌های تحلیل آن‌چین همچون Checkonchain و Glassnode نشان می‌دهند که مایر مالتیپل در این چرخه صعودی به‌طرزی غیرمعمول خنثی مانده است. در مارس 2024 این شاخص تا حدود 1.84 بالا رفت در حالی که بیت‌کوین حوالی 72,000 دلار معامله می‌شد — رقمی که به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از سقف‌های انفجاری دوره‌های قبلی است. این «خنک‌شدن نسبی» نشان می‌دهد که موج صعودی کنونی بیشتر بر پایه تجمع تدریجی و خرید مستمر نهادها و سرمایه‌گذاران خرد شکل گرفته تا یک جهش پارابولیک ناگهانی و هیجانی که معمولاً با سقف‌های کوتاه‌مدت همراه است. به عبارت دیگر، داده‌های آن‌چین رفتار مالکیت و انباشت را نشان می‌دهند و کمتر شاهد خروج‌های سریع و فروش‌های هیجانی در نقاط اوج بوده‌ایم.

تحلیل‌های دقیق‌تر از روی زنجیره نشان می‌دهد که نسبت عرضه در دست آدرس‌های بلندمدت افزایش یافته و میزان جابه‌جایی از کیف‌پول‌های کوتاه‌مدت نسبت به دوره‌های نزولی کاهش یافته است. این نشانه‌ها در کنار سطوح پایین مایر مالتیپل تفسیر می‌شوند و به‌عنوان مدرکی برای استدلال «جمع‌آوری پایدار» به‌جای تشکیل حباب عمل می‌کنند. همچنین ضروری است بین مفهوم بیش‌خرید در شاخص‌های نوسانی کوتاه‌مدت مانند RSI و مفهوم بیش‌خرید ساختاری که مایر مالتیپل نشان می‌دهد، تفاوت قائل شویم؛ هر کدام لقب و کاربرد خاص خود را دارند و تحلیل‌گران معمولاً از مجموعه‌ای از شاخص‌ها برای تصمیم‌گیری استفاده می‌کنند.

مایر مالتیپل بیت‌کوین

پیامدها برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران

تحلیل‌گران خوانش‌های فعلی مایر مالتیپل در محدوده 1.1–1.2 را بیش از آنکه هشداری برای اصلاح جدی بدانند، به‌عنوان سیگنالی سالم و حاکی از پتانسیل ادامه روند تعبیر می‌کنند. آكسل ادلر جونیور (Axel Adler Jr.) مقادیر حدود 1.1 را «ذخیره سوخت مناسبی برای یک موج صعودی جدید» توصیف کرد که این نظر همسو با دیدگاهی بزرگ‌تر است که می‌گوید شتاب قیمت می‌تواند بدون فشار بیش‌خرید فوری ادامه یابد. برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، این شرایط می‌تواند فرصتی باشد برای افزایش تعادل پورتفولیو به‌نسبت اهداف ریسک و بازده، در حالی که معامله‌گران کوتاه‌مدت باید به معیارهای تاییدی بیشتر توجه کنند.

در سطح عملیاتی، معامله‌گران و مدیران سرمایه باید چند پارامتر کلیدی را زیرنظر داشته باشند: روند میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای، مسیر مایر مالتیپل (افزایش تدریجی یا جهش ناگهانی)، و دیگر اندیکاتورهای آن‌چین مثل MVRV، SOPR، و جریان خالص ورودی/خروجی صرافی‌ها. ترکیب این مجموعه داده‌ها می‌تواند به شناسایی نقاط ورود محافظه‌کارانه‌تر، تعیین سطوح حد ضرر منطقی، و مدل‌سازی سناریوهای احتمالی کمک کند. علاوه بر این، سرمایه‌گذاران نهادی معمولاً رفتار متفاوتی نسبت به بازیگران خرد دارند؛ بنابراین تحلیل نسبت مالکیت نهادها و فقدان عرضه در بازار نقدی می‌تواند باعث پایداری حرکت قیمت شود.

ریسک‌های کوتاه‌مدت و زمان‌بندی شکست

با وجود چشم‌انداز ساختاری مثبت، زمان‌بندی همچنان نامشخص است. بازیگران بازار در انتظار یک شکست قاطع (decisive breakout) هستند؛ در غیاب پیشروی روشن تا پایان سال، برخی معتقدند که چرخه صعود ممکن است خطر از دست دادن شتاب را تجربه کند. نوسانات کوتاه‌مدت محتمل است — تحلیل‌گران هنوز احتمال یک اصلاح حدود 10% را می‌دهند که می‌تواند بیت‌کوین را به نزدیک 114,000 دلار یا سطوح پایین‌تر محدوده بازگرداند — اما مایر مالتیپل در وضعیت کنونی نشانه‌ای از بیش‌گرم شدن بازار ارائه نمی‌دهد. لذا احتمال وقوع اصلاح‌های موقت با عمق‌های محدود وجود دارد، اما ساختار کلی بازار هنوز به‌طور قاطع در ناحیه هشدار بیش‌خرید قرار نگرفته است.

برای معامله‌گرانِ فعال، نتیجه‌گیری اصلی این است که باید میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای، روند مایر مالتیپل، و نشانگرهای آن‌چین را برای تأیید ادامه روند دنبال کنند. از منظر مدیریت ریسک، توصیه می‌شود اندازه پوزیشن‌ها براساس تحمل نوسان تنظیم شود، حد ضررها و اهداف سود معقول تعیین گردد، و در صورت مشاهده افزایش ناگهانی مایر مالتیپل به سطوح نزدیک به 2.0 یا بالاتر، استراتژی‌های خروج مرحله‌ای در نظر گرفته شود. به‌طور هم‌زمان، سرمایه‌گذاران بلندمدت می‌توانند از کاهش‌های موقت برای میانگین‌گیری هزینه دلاری (DCA) استفاده کنند، چرا که ساختار بلندمدت مبنای این نگاه را تقویت می‌کند.

اگرچه هدف نظری 180,000 دلار بر پایه نسبت مایر مالتیپل به میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای محاسبه شده است، باید تأکید شود که این عدد پیش‌بینی قطعی قیمت نیست؛ بلکه یک سناریوی مبتنی بر نسبت‌های تاریخی را ارائه می‌دهد. متغیرهای بیرونی مانند سیاست پولی جهانی، قوانین نظارتی، جریان سرمایه نهادی، نوآوری‌های تکنولوژیک مرتبط با شبکه بیت‌کوین و عوامل ژئوپلیتیک می‌توانند مسیر و سرعت حرکت قیمت را به‌طور معنی‌داری تغییر دهند. در نتیجه، ترکیب تحلیل فنی، آن‌چین و ارزیابی شرایط کلان اقتصادی بهترین رویکرد برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری خواهد بود.