پنجره خرید بیت کوین پس از لیکوییدیشن ۱۹ میلیاردی بازار

تصفیه بازار؛ فرصتی بالقوه برای خرید بیت‌کوین

صدمه اخیر بازار بیت‌کوین — یک رویداد رکوردی لیکوئیدیشن به ارزش ۱۹ میلیارد دلار در تعطیلات آخر هفتهٔ ۱۰ اکتبر — باعث شد قیمت BTC تا حدود ۱۰۴,۰۰۰ دلار کاهش یافته و به کف چهارماهه برسد و لرزه‌ای بر بازارهای رمزارز وارد کند. با وجود این نوسان شدید، جف کندریک (Geoff Kendrick)، رئیس جهانی پژوهش دارایی‌های دیجیتال در Standard Chartered، در گفت‌وگو با Cointelegraph اعلام کرد که این افت قیمت ممکن است نشانهٔ آغاز یک فاز تجمع (accumulation phase) و فرصت خرید استراتژیک برای سرمایه‌گذاران باشد.

پیش‌بینی قیمتی و سناریوهای احتمالی

پیش‌بینی: ۲۰۰,۰۰۰ دلار تا پایان سال

کندریک در کنفرانس European Blockchain Convention ۲۰۲۵ در بارسلونا موضعی صعودی را مجدداً تأکید کرد: «پیش‌بینی رسمی من ۲۰۰,۰۰۰ دلار تا پایان سال است.» او افزود که حتی در سناریویی محتاطانه‌تر که تحت تأثیر تردیدهای کلان اقتصادی باقی می‌ماند — از جمله بازگشت لحن تهاجمی در موضوع تعرفه‌ها توسط برخی سیاستمداران آمریکایی — بیت‌کوین می‌تواند در صورتی که فدرال رزرو مطابق انتظارات بازار سیاست‌های پولی را تسهیل کند و کاهش نرخ‌ها را در دستور کار قرار دهد، به‌راحتی بالای ۱۵۰,۰۰۰ دلار معامله شود.

BTC/USD, 1-month chart.

تحلیل سناریوها و عوامل محرک

برای بررسی واقع‌بینانه این پیش‌بینی، باید چند مؤلفهٔ کلیدی را مدنظر قرار داد:

• انتظارات نسبت به سیاست پولی فدرال رزرو و زمان‌بندی احتمالی کاهش نرخ‌ها (rate cuts).
• نقش جریان‌های سرمایه از صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین (Bitcoin ETFs) در کشف قیمت و تأمین تقاضای پایدار.
• همبستگی‌های متقابل با دارایی‌های امن مانند طلا که می‌تواند روایت بیت‌کوین به‌عنوان حفظ‌کننده ارزش را تقویت کند.
• پویایی‌های بازار فرابورس (OTC) و رفتار بازیگران نهادی و نهنگ‌ها که می‌تواند موج‌های تقاضا یا عرضه بزرگ ایجاد کند.

در مجموع، تلفیق این عوامل همراه با کاهش فشار فروش ناشی از مارجین کال‌ها ممکن است شرایطی فراهم کند که به سرعت قیمت را به سمت سطوح بالاتر هدایت کند، به‌خصوص اگر جریان‌های ورودی ETF و تغییر در سیاست پولی هم‌زمان رخ دهند.

چرا لیکوئیدیشن می‌تواند شتاب رشد را تسریع کند

اثر مکانیزم لیکوئیدیشن بر ساختار عرضه

رویداد ۱۹ میلیارد دلاری لیکوئیدیشن باعث یک اصلاح کوتاه‌مدت تیز شد، اما به‌طور معمول چنین پاک‌سازی‌هایی موقعیت‌های اهرمی را از بازار حذف می‌کنند و فشار فروش آنی را کاهش می‌دهند. کندریک اشاره می‌کند که هفته‌های پس از ریزش به بازار فرصت می‌دهد تا تثبیت شود و این تثبیت می‌تواند به بازیگران نهادی و خرده‌فروشی امکان تجمع دارایی در سطوح پایین‌تر را بدهد. به‌طور تاریخی، این فروش‌های اجباری (forced sell-offs) می‌توانند پیش‌درآمد حرکت‌های صعودی مجدد باشند، هنگامی که نقدینگی بازار به حالت نرمال بازمی‌گردد.

مکانیزم فنی و روان‌شناسی بازار

سه مکانیسم اصلی معمولاً پس از یک دوره لیکوئیدیشن رخ می‌دهد:

1. پاک‌سازی اهرم‌ها: با حذف پوزیشن‌های لوریج‌شده، احتمال وقوع موج‌های فروش زنجیره‌ای کاهش می‌یابد.
2. تثبیت نقدینگی: بازارهای مشتقه بازسازی می‌شوند و اسپردهای خرید و فروش (bid-ask spreads) معمولاً باریک‌تر می‌شوند که شرایط بهتری برای ورود سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند.
3. تغییر احساس سرمایه‌گذار: وقتی کف‌ها جاافتاد و نوسان‌گیران کوتاه‌مدت تضعیف شدند، سرمایه‌گذاران بلندمدت ممکن است وارد شوند و این خود می‌تواند نقدینگی خرید را تقویت کند.

همچنین باید به تفاوت رفتار بازیگران نهادی و خرده‌فروشی توجه کرد؛ مؤسسات معمولاً از ابزارهای ریسک‌مدیریتی گسترده‌تری استفاده می‌کنند و در صورت مشاهده کف‌های مطمئن، خریدهای بزرگی انجام می‌دهند که می‌تواند روند صعودی جدیدی را آغاز کند.

ETFها و دینامیک بازار طلا به‌عنوان محرک‌های اصلی قیمت

نقش ETFهای بیت‌کوین در کشف قیمت

کندریک ETFهای بیت‌کوین را به‌عنوان مهم‌ترین محرک برای موج بعدی صعودی معرفی می‌کند. جریان‌های ورودی مستمر به ETFها، از منظر کشف قیمت (price discovery)، تقاضای پایدار برای بیت‌کوین فراهم می‌آورند. این تئوری زمانی قوت گرفت که داده‌های Farside Investors نشان داد پس از چند دوره خروج تحت تأثیر اخبار سیاسی، ETFهای بیت‌کوین مجدداً ۴۷۷ میلیون دلار جریان خالص مثبت ثبت کردند. جریان‌های خالص مثبت به‌معنای تزریق سرمایه جدید به بازار است که می‌تواند فشار خرید را افزایش دهد و قیمت را پشتیبانی کند.

چگونگی تأثیر جریان ETF بر بازار

ورود سرمایه به ETFها چند کانال موثر دارد:

• افزایش تقاضای نقدی برای بیت‌کوین فیزیکی جهت تسهیل ساختار ETFهای اسپات.
• افزایش نقدینگی و کاهش هزینهٔ ورود برای سرمایه‌گذاران نهادی و خرده‌فروشی.
• ایجاد یک مسیر قانونی‌تر و تحت نظارت برای ورود سرمایه سنتی به اکوسیستم رمزنگاری.

این عوامل در کنار هم می‌تواند نرخ تبدیل تقاضا به قیمت (demand-to-price transmission) را مؤثرتر کند و نوسانات را در میان‌مدت کاهش دهد.

همبستگی بیت‌کوین با طلا و روایت حفظ ارزش

کندریک همچنین به بازگشت روایت طلا اشاره دارد: با بازپس‌گیری نقش دارایی امن توسط طلا و نزدیک‌شدن به سطوح قله جدید، بیت‌کوین ممکن است از رفتار مشابه سرمایه‌گذاران سود ببرد. همبستگی بین فلزات گران‌بها و BTC — به‌ویژه در چشم‌انداز کاهش نرخ‌های فدرال رزرو — می‌تواند روایت «ذخیرهٔ ارزش» برای بیت‌کوین را تقویت کرده و سرمایهٔ بیشتری را به سمت دارایی‌های رمزنگاری و محصولات ETF جذب کند.

در عمل، زمانی که سرمایه‌گذاران به دنبال هِج کردن (hedge) در مقابل تورم یا بی‌ثباتی سیاستی هستند، ترکیبی از طلا و بیت‌کوین در پرتفوی می‌تواند جذاب باشد؛ ETFها نیز دقیقاً این امکان را به سرمایه‌گذاران نهادی می‌دهند که بدون نگهداری مستقیم کوین‌ها، از مزایای قیمتی بهره‌مند شوند.

درد کوتاه‌مدت، فرصت بلندمدت

شرایط فعلی بازار و چشم‌انداز کوتاه‌مدت

در زمان نگارش گزارش، بیت‌کوین حوالی ۱۰۸,۲۶۰ دلار معامله می‌شد که حدود ۶٪ کاهش نسبت به ماه گذشته نشان می‌دهد. اگرچه نوسان کوتاه‌مدت همچنان بالا است، کندریک معتقد است که بازار ظرف چند هفته شوک ناشی از لیکوئیدیشن را جذب خواهد کرد. پس از پایان فرآیند کاهش اهرم (deleveraging)، او انتظار دارد مؤسسات و نهنگ‌ها افت قیمت را به‌عنوان فرصتی برای تجمع در نظر بگیرند که می‌تواند سوخت لازم برای یک روند صعودی پایدار تا پایان سال را فراهم آورد.

چگونگی استفاده سرمایه‌گذاران از این فرصت

سرمایه‌گذاران مختلف می‌توانند از این شرایط به روش‌های متفاوت بهره ببرند:

• سرمایه‌گذاران بلندمدت: خرید نرمال‌شده و استفاده از میانگین هزینه دلاری (DCA) برای کاهش ریسک تایمینگ.
• نهادهای سرمایه‌گذاری: افزودن بیت‌کوین به صندوق‌ها یا استفاده از ETFهای اسپات برای دسترسی سریع و قابل مقررات.
• معامله‌گران آربیتراژ و نوسان‌گیران: بهره‌برداری از افزایش نوسان و تفاوت قیمت در بازارهای اسپات و مشتقه.

در هر حالت، مدیریت ریسک و توجه به سطوح کلیدی بازار (حمایت‌ها و مقاومت‌ها) ضروری است؛ زیرا بازار رمزارز شناخته‌شده به نوسان بالا و واکنش به اخبار کلان اقتصادی است.

ریسک‌ها و موانع پیش‌ِرو

ریسک‌های نزولی قابل توجه

برخی ریسک‌های کلیدی که می‌توانند چشم‌انداز صعودی را تضعیف کنند عبارتند از:

• شوک‌های کلان اقتصادی غیرمنتظره: داده‌های ضعیف اقتصادی یا بحران‌های سیستمی در اقتصاد جهانی.
• خط‌مشی سختگیرانه فدرال رزرو: ادامهٔ سیاست‌های پولی انقباضی یا تأخیر در برنامهٔ کاهش نرخ‌ها.
• تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی: هرگونه تشدید جنگ یا تحریم‌های بزرگ می‌تواند بازارها را تحت فشار قرار دهد.
• نوسانات سیاسی داخلی (مانند اعلام تعرفه‌ها): این‌گونه اخبار می‌تواند موجب خروج سریع سرمایه و جریان‌های رانده‌شده توسط تیترها شود.

در عین حال، اگر سیاست‌های کلان به سمت تسهیل حرکت کنند و جریان‌های ورودی ETF ادامه یابد، شرایط برای روند صعودی بزرگ بیت‌کوین همچنان مهیا خواهد بود.

پریست‌های نهادی و سناریوهای بلندمدت

در بازهٔ زمانی وسیع‌تر، کندریک پیش‌تر سناریوهای بلندپروازانه‌تری برای BTC ترسیم کرده است که مبتنی بر پذیرش مستمر نهادی و سیاست پولی مساعد است. در این چارچوب، افزایش سهم بیت‌کوین در سبد دارایی‌های مؤسسات، توسعهٔ محصولات مالی مرتبط و پیشرفت زیرساخت‌های کلید-محور (custody solutions) می‌تواند مسیر رشد را هموارتر کند.

جمع‌بندی: اقدام یا صبر؟

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران بلندمدت، لیکوئیدیشن اخیر هم یادآور ناپایداری بازار رمزارز است و هم ممکن است نقطهٔ ورود جذابی برای افزایش معافیت در برابر ریسک و بهره‌برداری از روندهای بلندمدت باشد. انتخاب بین ورود تدریجی، استفاده از ETFها یا استراتژی‌های هجینگ بستگی به پروفایل ریسک، افق سرمایه‌گذاری و انتظار نسبت به سیاست‌های پولی و جریان‌های سرمایه دارد.

نکات کلیدی که سرمایه‌گذاران باید دنبال کنند عبارت‌اند از: حرکت جریان‌های ETF، سیگنال‌های فدرال رزرو درباره نرخ‌ها، سطوح تکنیکال مهم در نمودار بیت‌کوین و رفتار بازیگران نهادی. این مجموعه داده‌ها در کنار تحلیل رفتار تاریخی لیکوئیدیشن‌ها می‌تواند به تصمیم‌گیری آگاهانه‌تر دربارهٔ ورود به بازار کمک کند.

در نهایت، هرچند دیدگاه‌هایی مانند پیش‌بینی ۲۰۰,۰۰۰ دلاری تا پایان سال از سوی تحلیلگران مطرح می‌شود، سرمایه‌گذاران باید مدیریت ریسک مناسب، تنوع دارایی و برنامهٔ خروج مشخص داشته باشند تا از نوسانات شدید بازار محافظت کنند.