تسویه های گسترده در بازار رمزارزها فشار فروش را تشدید کرد

تسویه‌های گسترده بازار کریپتو را به پایین کشاند

بازار رمزارزها در تاریخ 30 اکتبر حدوداً 825.4 میلیون دلار تسویه (liquidations) ثبت کرد که بخش اعظم آن مربوط به بسته شدن اجباری پوزیشن‌های لانگ بود. بازگشتی تند در میان توکن‌های بزرگ، تکانه‌های کسب‌شده در روزهای اخیر را پاک کرد و ارزش بازار کلی کریپتو را حدود 1.6% پایین آورد تا به حدود 3.8 تریلیون دلار برسد، در حالی که حجم معاملات 24 ساعته نزدیک به 192 میلیارد دلار باقی ماند.

فشار فروش پس از دوره‌ای از موقعیت‌گیری سفته‌بازانه حول کاهش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو شدت گرفت. معامله‌گرانی که با اهرم و در جهت لانگ سنگین وارد بازار شده بودند، وقتی تکانه کاهش یافت، بیشترین آسیب‌پذیری را داشتند و آبشاری از لیکوییدیشن‌ها رخ داد که فشار نزولی قیمت را تشدید کرد.

بازار کریپتو حدود 825 میلیون دلار تسویه ثبت کرد که بیشتر از پوزیشن‌های بیت‌کوین ناشی شد

تفکیک لیکوییدیشن‌ها و نقشه حرارتی کوتاه‌مدت

از مجموع 825.4 میلیون دلار حذف‌شده در بازار مشتقات، پوزیشن‌های لانگ حدود 656.7 میلیون دلار را تشکیل دادند و شورت‌ها حدود 168.9 میلیون دلار بودند. پوزیشن‌های لانگ بیت‌کوین بزرگ‌ترین آسیب را متحمل شدند و حدود 310.3 میلیون دلار لیکوییدیشن برای این دارایی ثبت شد، در مقابل تقریباً 59.2 میلیون دلار در شورت‌های بیت‌کوین.

در ساعت معاملاتی اخیر نیز نزدیک به 10 میلیون دلار لیکوییدیشن اضافی گزارش شد. در نقشه حرارتی لیکوییدیشن‌ها، بیت‌کوین با حدود 2.88 میلیون دلار در صدر قرار داشت، اتریوم با 2.41 میلیون دلار دنبال شد و سبدی از آلت‌کوین‌ها تقریباً 815,650 دلار دیگر اضافه کردند. سولانا در میان آلت‌کوین‌های بیشتر ضربه‌خورده بود و حدود 481,430 دلار لیکوییدیشن مشتقات برای آن ثبت شد. این ارقام نشان‌دهنده تمرکز نقدینگی و حساسیت قیمت در دارایی‌های بزرگ به فشارهای فروش با اهرم است.

تأثیر قیمت بر روی کوین‌های اصلی

بیت‌کوین تا محدوده حدود 110,000 دلار کاهش یافت و در بازه 24 ساعته تقریباً 2.4% افت را تجربه کرد. اتریوم نیز تقریباً 2.5% نزول کرد و زیر مرز 4,000 دلار معامله شد، حدوداً 3,899 دلار. سولانا که اخیراً از موج علاقه به ETFها سود برده بود، از یک اوج کوتاه‌مدت 201 دلاری به سمت تقریباً 190 دلار عقب نشست. XRP هم به شدت کاهش یافت و پس از افتی حدود 3.5% نزدیک به 2.56 دلار معامله شد.

توکن‌های با سرمایه بازار کوچکتر نیز از این موج در امان نماندند: دامنه‌ای از آلت‌کوین‌ها شامل پروژه‌های میم و نیچ در بازه‌های درصدی یک‌رقمی تا میانه یک‌رقمی کاهش قیمت داشتند که به تغییر کلی احساسات در بازار نقدی و مشتقات کمک کرد. کاهش هم‌زمان نقدینگی در اوردر بوک‌ها و فشار فروش ناشی از لیکوییدیشن‌ها، شدت نوسانات را بیشتر کرده است.

علت سقوط — محرک‌های کلان و ساختاری بازار

این اصلاح ناشی از ترکیبی از عدم قطعیت‌های اقتصاد کلان، آسیب‌پذیری‌های ساختاری در بازارهای رمزارز و شیوع مشتقات اهرمی بود. نخست، کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو روایت صعودی اولیه‌ای را که بر مبنای سیاست پولی آسان‌تر قیمت‌گذاری شده بود، تضعیف کرد؛ پس از اعلام خبر، پدیده «روی شایعه بخر، روی خبر بفروش» (buy the rumor, sell the news) باعث بازگشت تکانه کوتاه‌مدت شد.

دوم، بازارهای کریپتو همچنان به مشتقات و لوریج بالا وابسته‌اند. در حرکات سریع قیمتی، نقدینگی نازک می‌شود و بازار در معرض آبشاری‌های لیکوییدیشن قرار می‌گیرد: کاهش قیمت‌ها موجب بسته شدن اجباری پوزیشن‌های لانگ اهرمی می‌شود که خود باعث فرو رفتن قیمت‌های بیشتر و ایجاد دور باطل لیکوییدیشن‌های بعدی می‌گردد. شاخص‌های درون زنجیره‌ای (on-chain) و متریک‌های مشتقات مانند open interest و funding rates نقش تعیین‌کننده‌ای در تشخیص سطح ریسک و انتظار حرکت بعدی دارند.

همچنین ساختار بازار نقدی و بازارهای مشتقه — از جمله تناسب سفارشات بازار (order book depth)، نسبت لانگ به شورت در صرافی‌ها و استفاده از مارجین توسط معامله‌گران خرد — به‌عنوان عوامل تشدیدکننده عمل کردند. در مواقعی که liquidity pools و بازارسازهای خودکار (AMMs) نیز تحت فشار قرار می‌گیرند، جابجایی سریع سرمایه از صرافی‌های متمرکز به کیف‌پول‌های سرد یا معکوس شدن جریان سرمایه می‌تواند دامنه نوسانات را افزایش دهد.

لیست شدن ETFهای جدید نتوانست روند صعودی را حفظ کند

فهرست‌شدن ETFهای اخیر — از جمله محصولات مبتنی بر استیکینگ مرتبط با سولانا و عرضه‌هایی مانند ETFهای لایت‌کوین و HBAR — در ابتدا روحیه بازار را تقویت کردند، اما علاقه خرید کافی برای غلبه بر فشار فروش ناشی از لیکوییدیشن‌ها فراهم نشد. تکانه پیرامون این صندوق‌های جدید با اصلاح کلی بازار تحلیل رفت؛ به‌عبارتی حجم ورود سرمایه جدید توسط این ETFها در برابر فشار بسته شدن پوزیشن‌های اهرمی مقاومت نکرد.

از منظر نهادی، ورود صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) یک محرک مهم برای پذیرش سازمانی و افزایش حجم معاملات اسپات است، اما زمانی که بازار مشتقات با حجم و اهرم بالا فعال است، تأثیر این محصولات در کوتاه‌مدت می‌تواند محدودتر از انتظارات باشد. عباراتی مانند جریان ورودی سرمایه (inflows)، حجم اسپات و تعامل بین بازارهای ETF و بازارهای مشتقه باید به‌صورت روزانه رصد شوند تا اثر واقعی این محصولات در بهبود نقدینگی و کاهش نوسان مشخص شود.

چه چیزهایی معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید پیگیری کنند

مدیریت ریسک در شرایط فعلی حیاتی است. معامله‌گرانی که از اهرم استفاده می‌کنند باید در معرض کاهش قرار گرفتن را کاهش دهند و حد ضررهای محافظه‌کارانه (stop-loss) تعیین کنند تا از لیکوییدیشن‌های سریع اجتناب شود. سرمایه‌گذاران بلندمدت باید سیگنال‌های کلان را دنبال کنند — به‌ویژه اظهارنظرهای فدرال رزرو و شاخص‌های نقدینگی — و همچنین متریک‌های درون زنجیره‌ای مانند جریان‌های صرافی (exchange flows)، open interest در بازار فیوچرز و نرخ‌های تامین مالی (funding rates) را برای نشانه‌های استرس یا تثبیت رصد نمایند.

از دید تکنیکال، سطوح کلیدی که باید زیر نظر گرفته شوند شامل حمایت بیت‌کوین در حوالی منطقه پایینِ 110k دلار (محدوده حمایتی نزدیک به 110,000 دلار) و مقاومت روانی بالاتر از اوج‌های اخیر است. برای اتریوم و آلت‌کوین‌های بزرگ، شکست زیر سطوح حمایتی چندهفته‌ای می‌تواند منجر به شتاب یافتن خروج سرمایه از دارایی‌های پرریسک شود، در حالی که تثبیت در نرخ‌های تامین مالی و کاهش حجم لیکوییدیشن‌ها می‌تواند نشانه‌ای صعودی مبنی بر پایان فاز کاهش ریسک (derisking) باشد.

در عین حال، معامله‌گران باید متنوع‌سازی، اندازه‌گیری دقیق ضریب اهرم و بررسی عمق بازار (order book depth) را به‌عنوان ابزارهای عملیاتی وارد روال معاملاتی خود کنند. استفاده از استراتژی‌هایی نظیر hedging با آپشن‌ها، کاهش نسبت پوزیشن به سرمایه و افزایش نقدینگی پرتفوی می‌تواند در زمان نوسانات شدید کاراتر باشد.

نکات فنی و متریک‌های تخصصی برای دنبال‌کردن

چند متریک فنی و درون‌زنجیره‌ای که نشان‌دهنده وضعیت بازار و ریسک لیکوییدیشن هستند عبارتند از:

• Open interest در قراردادهای فیوچرز: افزایش غیرمعمول می‌تواند نشانه تجمع موقعیت‌های اهرمی باشد.
• Funding rate: نرخ‌های تامین مالی مثبت و بالا غالباً نشان از تجمع لانگ‌های اهرمی دارند، در حالی که نرخ‌های منفی می‌توانند فشار شورت را نمایش دهند.
• Volume و Order book depth در صرافی‌های بزرگی مثل Binance و Coinbase: کاهش عمق بازار در قیمت‌های کلیدی می‌تواند به تشدید نوسان کمک کند.
• On-chain exchange flows: خروج خالص از صرافی‌ها معمولاً با کاهش عرضه در بازار اسپات همراه است؛ ورود خالص می‌تواند علامتی از عرضه بالقوه باشد.
• نسبت Long/Short: افزایش بیش‌ازحد موقعیت‌های لانگ می‌تواند ریسک لیکوییدیشن تجمعی را افزایش دهد.

پایش این متریک‌ها، به‌ویژه در ترکیب با تحلیل‌های خبری و داده‌های اقتصاد کلان، به معامله‌گران کمک می‌کند تا موقعیت‌های خود را بهتر مدیریت کنند و از نقاط بحرانی قبل از وقوع موج‌های بزرگ لیکوییدیشن آگاه شوند.

برداشت نهایی

حذف حدود 825 میلیون دلار نشان می‌دهد که احساسات چگونه می‌تواند به‌سرعت در بازار رمزارز بازگشت کند، به‌ویژه زمانی که محرک‌های کلان با بازارهایی که ساختاراً از اهرم بالا استفاده می‌کنند برخورد می‌کنند. در حالی که نوآوری‌های مرتبط با ETF و پذیرش نهادی همچنان در میان‌مدت عوامل حمایتی به شمار می‌آیند، عملکرد قیمت در کوتاه‌مدت احتمالاً توسط پویایی‌های نقدینگی، موقعیت‌گیری معامله‌گران و راهنمایی‌های در حال تکامل سیاست پولی از سوی بانک‌های مرکزی تعیین خواهد شد.

برای بازیگران بازار، تمرکز بر مدیریت ریسک، استفاده محتاطانه از اهرم، و رصد دقیق متریک‌های مشتقات و درون‌زنجیره‌ای ضروری است. در نهایت، بازار رمزارزها با توجه به دارایی‌های پرنوسان و ابزارهای پیچیده مشتقه، نیازمند آگاهی مستمر و رویکردی مبتنی بر داده‌ها برای کاهش ریسک و یافتن فرصت‌های سرمایه‌گذاری معقول است.