سوییس مشاوره عمومی برای قانون گذاری استیبل کوین ها

Switzerland launches public consultation on stablecoins

سوییس مشاوره عمومی را آغاز کرده و پیش‌نویسی را پیشنهاد داده است که چارچوبی اختصاصی برای استیبل‌کوین‌ها تحت نظارت FINMA، نهاد ناظر بازارهای مالی این کشور، فراهم می‌آورد. این پیش‌نویس دسته جدیدی از مجوزها را برای صادرکنندگان توکن‌های مبتنی بر بلاک‌چین و با ثبات ارزش تعریف می‌کند و از صنعت و عموم مردم دعوت کرده تا تا فوریهٔ 2026 درباره طراحی و الزامات عملیاتی نظر دهند. این مشاوره عمومی نه تنها فرصتی برای دریافت بازخورد فنی و حقوقی است، بلکه زمینه را برای ایجاد یک نظام نظارتی شفاف‌تر در بازار رمزنگاری سوییس فراهم می‌سازد که می‌تواند به توسعه بازارهای توکنیزه‌شده کمک کند.

Why the move matters for crypto and the Swiss franc

ناظران صنعت این مشاوره را گامی مهم در جهت رسمی‌سازی صدور استیبل‌کوین در یکی از معتبرترین مراکز مالی جهان می‌دانند. کارشناسان اشاره می‌کنند که یک رژیم مجوزدهی شفاف می‌تواند با فراهم کردن «پول توکنیزه‌شده» (tokenised cash) به تسریع بازارهای دارایی توکنیزه‌شده در سوییس کمک کند و تسویهٔ یکپارچهٔ اوراق دیجیتال و اوراق قرضه را میسر سازد. افزون بر این، برخی تحلیلگران بر این باورند که استیبل‌کوین‌های به‌خوبی تنظیم‌شده می‌توانند اعتماد به فرانک سوییس را تقویت کنند و از منظر ثبات پولی و حاکمیت مالی برای اقتصاد سوییس مفید باشند.

Key elements of the draft framework

پیشنهاد مطرح‌شده در پیش‌نویس، مجوزی خاص برای نهادهای ارائه‌دهنده ابزارهای پرداخت که توکن‌های با ثبات ارزش صادر می‌کنند، معرفی می‌کند. براساس متن پیشنهادی، صادرکنندگان موظف خواهند بود که توکن‌ها را به‌طور کامل با دارایی‌های نقد با کیفیت بالا (high-quality liquid assets) پشتیبانی کنند، ذخایر را از سایر دارایی‌های تجاری جدا نگه‌دارند و یک وایت‌پیپر مورد تایید FINMA منتشر کنند که اطلاعات ضروری دربارهٔ توکن، ترکیب ذخایر و مکانیزم بازخرید را افشا نماید. هدف از این الزامات، کاهش ریسک نقدینگی، افزایش شفافیت و حفاظت از دارندگان توکن است.

قوانین قابل توجه دیگر در پیش‌نویس شامل الزام به اطلاع‌رسانی 60 روزه به FINMA پیش از راه‌اندازی و تضمین قانونی است که دارندگان توکن بتوانند استیبل‌کوین‌ها را ظرف بازهٔ زمانی کوتاهی به ارزش اسمی بازخرید کنند. پیش‌نویس همچنین رویهٔ برخورد با استیبل‌کوین‌های برون‌مرزی (offshore) را روشن می‌سازد: توکن‌هایی که در خارج صادر شده و تنها در سوییس معامله می‌شوند به‌عنوان دارایی‌های رمزنگاری‌شده (crypto assets) تحت نظارت قرار می‌گیرند و نه به‌عنوان ابزار پرداخت قانونی، و صادرکنندگان خارجی در صورتی که در داخل خاک سوییس انتشار انجام ندهند، ملزم به انتقال یا تکرار ذخایر خود در سوییس نخواهند بود. این موضع می‌تواند بر تعامل بین‌المللی و توازن مقرراتی برای صادرکنندگان خارجی تأثیر بگذارد.

Existing context and market adoption

استیبل‌کوین‌ها سال‌هاست که بخشی عملیاتی از اکوسیستم رمزنگاری سوییس بوده‌اند و در پرداخت‌ها، تجارت الکترونیک، وصول مالیات‌های شهری و تسویهٔ فرامرزی به‌کار رفته‌اند. تا پیش از این، استیبل‌کوین‌ها تحت قوانین موجود سوییس مانند قانون بانکی (Banking Act) و قانون مبارزه با پولشویی (Anti-Money Laundering Act) قرار داشتند، اما از رژیم مجوزدهی ویژه‌ای که آن‌ها را صریحاً به‌عنوان ابزارهای پرداخت شناسایی کند بی‌بهره بودند. FINMA قبلاً راهنمایی‌هایی با تمرکز بر مدیریت ریسک برای صادرکنندگان استیبل‌کوین منتشر کرده است و چندین بانک و نگهدارندهٔ دارای مجوز در سوییس، از جمله Sygnum، SEBA و Amina، استیبل‌کوین‌ها را در خدمات نگهداری (custody)، تسویه و خدمات نهادی ادغام کرده‌اند. این پذیرش اولیه نشان‌دهندهٔ وجود زیرساخت‌های مالی و فنی است که می‌تواند از ورود گسترده‌تر استیبل‌کوین‌های تنظیم‌شده حمایت کند.

Voices from the industry and global context

کارشناسان معتقدند که رویکرد محتاطانهٔ سوییس مزایایی دارد. با مطالعهٔ چارچوب‌هایی که از اتحادیهٔ اروپا، ایالات متحده و حوزه‌های دیگر دارای دیدگاه‌های پیشرو در حوزهٔ رمزنگاری پدید آمده‌اند، سیاست‌گذاران سویسی می‌توانند رویکردهای آزموده‌شده را اتخاذ کنند و از اشتباهات نظارتی زودهنگام اجتناب کنند. برخی از رهبران صنعت تاکید می‌کنند که بازار استیبل‌کوین تنظیم‌شده برای مقیاس‌دهی به کلاس‌های دارایی توکنیزه شده ضروری است، زیرا «پول روی زنجیره» (cash on chain) پیش‌شرط بازارهای اوراق قرضه و سهام توکنیزهٔ کارآمد است. بخش‌هایی از صنعت همچنین خواهان روشن‌شدن چارچوب‌های حاکمیت، ذخایر، و حفاظت از مصرف‌کننده هستند تا اعتماد بازیگران بازار حفظ گردد.

در سطح جهانی، ناظران در حال رقابت برای تعیین استانداردها برای استیبل‌کوین‌های حمایت‌شده توسط ارز فیات هستند. این شتاب پس از تحولات مهمی مانند GENIUS Act در ایالات متحده، که قوانین فدرال برای صدور استیبل‌کوین را تعریف کرد، بیشتر شد. حوزه‌های قضایی کلیدی دیگر از جمله اتحادیهٔ اروپا، ژاپن، بریتانیا، سنگاپور و هنگ‌کنگ نیز در حال کار بر روی چارچوب‌های موازی نظارتی دربارهٔ صدور، نگهداری، بازخرید و الزامات ذخایر هستند. نتیجهٔ این روند می‌تواند مجموعه‌ای از استانداردهای بین‌المللی و تفاهم‌نامه‌های اجرایی میان نهادهای ناظر به‌وجود آورد که تسهیل‌کنندهٔ فعالیت صادرکنندگان و تسهیل تجارت فرامرزی است.

Next steps and timeline

مشاوره عمومی تا فوریهٔ 2026 باز است. پس از پایان دورهٔ نظرسنجی عمومی، انتظار می‌رود دولت سوییس قانون‌گذاری نهایی را تکمیل و فرایند اجرایی‌سازی را آغاز کند. در صورت تصویب، رژیم مجوزدهی جدید وضوح حقوقی بیشتری برای صادرکنندگان، واسطه‌ها و شرکت‌کنندگان نهادی فراهم خواهد کرد و می‌تواند سوییس را به‌عنوان قطب رقابتی برای استیبل‌کوین‌های تنظیم‌شده و بازارهای مالی توکنیزه تقویت نماید. این وضعیت بالقوه می‌تواند انگیزه‌ای برای توسعهٔ زیرساخت‌های فنی مثل پل‌های میان‌زنجیره‌ای، سرویس‌های نگهداری امن و سیستم‌های تسویهٔ مبتنی بر دفترکل توزیع‌شده باشد.

برای ذی‌نفعان حوزهٔ رمزنگاری، فعالان بازار و سیاست‌گذاران، این مشاوره فرصتی برای شکل‌دهی مقررات عملی دربارهٔ ذخایر، حاکمیت، حمایت از مصرف‌کننده و تاب‌آوری عملیاتی در بخش استیبل‌کوین‌ها فراهم می‌آورد. با تنظیم روشن، سوییس درصدد است تا نوآوری را با امنیت پولی و یکپارچگی بازار متوازن سازد. از منظر فنی، این به معنای تدوین استانداردهای حسابرسی ذخایر، طراحی مکانیسم‌های بازخرید خودکار، تعیین شاخص‌های کفایت ذخایر و ایجاد پروتکل‌های شفاف گزارش‌دهی برای تضمین انطباق خواهد بود.

علاوه بر این، پیامدهای اقتصادی و حقوقی احتمالی این پیش‌نویس قابل توجه‌اند: چه در زمینهٔ تسهیل بازار سرمایه دیجیتال، چه در مقولهٔ کاهش هزینه‌های تسویه و چه در توانایی پشتیبانی از نوآوری‌های بانکی و بازار سرمایه. شفافیت قانونی می‌تواند به جلب سرمایه‌گذاران نهادی کمک کند و هزینهٔ تامین مالی از طریق اوراق توکنیزه‌شده را کاهش دهد؛ در عین حال، مقررات دقیق در زمینهٔ مبارزه با پولشویی و حفاظت از مصرف‌کننده نقش مهمی در جلوگیری از سوءاستفاده‌های مالی ایفا خواهد کرد.

در نهایت، جامعهٔ جهانی نیز وضعیت سوییس را دنبال می‌کند؛ زیرا تصمیمات این کشور می‌تواند الگوهایی برای سایر حوزه‌ها و کشورها فراهم کند و بخشی از شبکهٔ تطبیق مقررات بین‌المللی برای استیبل‌کوین‌ها باشد. مشارکت فعال صنعت و نهادهای مالی در این مشاوره می‌تواند به ایجاد چارچوبی منجر شود که هم از نوآوری فناوری پشتیبانی کند و هم از ثبات مالی و حقوق مصرف‌کننده محافظت نماید.