گسترش حضور مورگان استنلی در آی بی آی تی و صندوق های رمزارزی

افزایش قرارگیری مورگان استنلی در آی‌شیرز بیت‌کوین تراست بلک‌راک (آی‌بی‌آی‌تی) و سایر محصولات رمزارزی

مورگان استنلی گزارشی از تغییر محسوس در موقعیت‌های مرتبط با رمزارز خود در سه‌ماهه دوم ارائه داد و نشان داد که نگهداشتش از آی‌شیرز بیت‌کوین تراست بلک‌راک (آی‌بی‌آی‌تی) حدود 23 درصد افزایش یافته است. طبق فرم 13اف ارسال‌شده به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده و امضا شده در 11 اوت، بانک و مدیران وابسته‌اش در پایان فصل حدود 16.5 میلیون سهم آی‌بی‌آی‌تی داشته‌اند که نسبت به تقریباً 13.4 میلیون در پایان سه‌ماهه اول رشد نشان می‌دهد. هرچند شمار سهام بالا رفته، ارزش دلاری موقعیت آی‌بی‌آی‌تی با افت قیمت بیت‌کوین در طول فصل به حدود 549 میلیون دلار کاهش یافته بود.

نکات کلیدی

• مورگان استنلی حدود 3.04 میلیون سهم آی‌بی‌آی‌تی در سه‌ماهه دوم اضافه کرد که نشان‌دهنده افزایش 23 درصدی از نظر شمار سهام است.
• موقعیت گزارش‌شده آی‌بی‌آی‌تی در تاریخ 30 ژوئن حدود 549 میلیون دلار ارزش‌گذاری شد که نزدیک به 18 درصد کاهش نسبت به فصل قبل را بازتاب می‌داد که ناشی از تغییر قیمت بیت‌کوین بود.
• قرارگیری در اتریوم و سولانا نیز در چندین صندوق افزایش یافت؛ بانک دارایی‌هایش را در صندوق اتریوم بلک‌راک بالا برد و محصولات مرتبط با سولانا را اضافه کرد.
• فرم ارائه‌شده موقعیت‌های چندین مدیر مرتبط را پوشش می‌دهد و شامل نزدیک به 46,000 ورودی با ارزش تجمعی گزارش‌شده تقریباً 1.89 تریلیون دلار بود.

آنچه فرم 13اف نشان می‌دهد و آنچه نشان نمی‌دهد

فرم 13اف تصویری لحظه‌ای از برخی اوراق بهادار فهرست‌شده در ایالات متحده که توسط مدیران سرمایه‌گذاری نهادی در پایان فصل نگهداری می‌شود ارائه می‌دهد. گزارش سه‌ماهه دوم مورگان استنلی موقعیت‌هایی را که در تیم‌های وابسته مدیریت می‌شوند تجمیع می‌کند اما همه معاملات انجام‌شده در دوره را فاش نمی‌کند، موقعیت‌های شورت را نشان نمی‌دهد و همچنین تایید نمی‌کند که هر سهم گزارش‌شده مالکیت اختصاصی مورگان استنلی باشد. به‌صورت خلاصه، فرم 13اف نمایی مفید اما ناقص از قرارگیری موسسات در رمزارزها از طریق ای‌تی‌اف‌ها و سهام فهرست‌شده ارائه می‌دهد.

موقعیت آی‌بی‌آی‌تی در برابر نوسانات بازار

اگرچه بانک در سه‌ماهه دوم میلیون‌ها سهم آی‌بی‌آی‌تی اضافه کرد، ارزش دلاری آن موقعیت از حدود 667 میلیون دلار به 549 میلیون دلار تا 30 ژوئن کاهش یافت. این کاهش بازتاب افت قیمت بیت‌کوین در طول فصل است نه کاهش در شمار سهام. تخصیص‌های نهادی به ای‌تی‌اف‌های بیت‌کوین نقدی نسبت به نوسانات قیمتی توکن حساس باقی می‌ماند حتی زمانی که شمار سهام افزایش یابد.

صندوق مورگان استنلی بیت‌کوین (ام‌اس‌بی‌تی): محصولی نو درون‌سازمانی

در کنار تخصیص‌های بزرگتر در صندوق‌های رقیب، مورگان استنلی در سه‌ماهه دوم ای‌تی‌اف بیت‌کوین درون‌سازمانی خود را راه‌اندازی کرد. صندوق مورگان استنلی بیت‌کوین (ام‌اس‌بی‌تی) از 8 آوریل در بورس ان‌وای‌اس‌ای آرکا لیست شد و کارمزد مدیریتی سالانه آن 0.14 درصد است. بانک در فرم 13اف گزارش داد حدود 2.57 میلیون سهم ام‌اس‌بی‌تی را دارد که در تاریخ 30 ژوئن ارزشی معادل حدود 43.3 میلیون دلار داشت. کارمزد ام‌اس‌بی‌تی کمتر از 0.25 درصد دریافتی بلک‌راک برای آی‌بی‌آی‌تی و صندوق بیت‌کوین وایز اوریجین فیدلیتی است و یک واحد پایه کمتر از نرخ 0.15 درصدی گری‌اسکیل بیت‌کوین مینی تراست هنگام راه‌اندازی قرار دارد.

با وجود راه‌اندازی ام‌اس‌بی‌تی، تخصیص‌های بزرگتر مورگان استنلی همچنان در ای‌تی‌اف‌های رقیب متمرکز بود. موقعیت آی‌بی‌آی‌تی گزارش‌شده در پایان فصل بیش از 12 برابر ارزش دلاری موقعیت ام‌اس‌بی‌تی فهرست‌شده در فرم 13اف بود. این تضاد نشان می‌دهد که مؤسسات بزرگ می‌توانند هم‌زمان محصولات اختصاصی عرضه کنند و هم از طریق مدیران دارایی معتبر مانند بلک‌راک و فیدلیتی قرارگیری داشته باشند.

اتریوم و سولانا: گسترش قرارگیری در ای‌تی‌اف‌های رمزارزی

مورگان استنلی قرارگیری خود در اتریوم و سولانا را نیز از طریق چندین صندوق افزایش داد. سهم بانک در آی‌شیرز اتریوم تراست بلک‌راک حدود 202 درصد رشد کرد و به تقریباً 4.6 میلیون سهم رسید. همچنین حدود 5.1 میلیون سهم از گری‌اسکیل اتریوم استیکینگ مینی ای‌تی‌اف را گزارش کرد که تقریباً 26 درصد افزایش نسبت به سه‌ماهه اول بود.

قرارگیری در سولانا از طریق دو موقعیت جدید ظاهر شد: حدود 4.25 میلیون دلار در ای‌تی‌اف استیکینگ سولانا گری‌اسکیل و حدود 2.26 میلیون دلار در صندوق سولانا فیدلیتی. این افزوده‌ها پیش از راه‌اندازی محصولات مبادله‌شونده درون‌سازمانی مورگان استنلی برای اتریوم و سولانا در 28 ژوئیه تحت نمادهای ام‌اس‌اس‌ای و ام‌اس‌او‌ال بودند. هر دوی ام‌اس‌اس‌ای و ام‌اس‌او‌ال کارمزد سالانه 0.14 درصد دارند و دارای مفادی برای سهام‌گذاری (استیکینگ) هستند؛ پرونده‌های نظارتی نشان می‌دهد محصول اتریوم ممکن است بین 50 تا 80 درصد اتریوم خود را سهام‌گذاری کند در حالی که محصول سولانا ممکن است تا 100 درصد سول را سهام‌گذاری نماید.

برای مشتریان خرد و نهادی در ایالات متحده، این ورودی‌های فرم 13اف نمایانگر قرارگیری در دارایی‌های دیجیتال از طریق اوراق قابل معامله در حساب‌های کارگزاری است، نه مالکیت مستقیم زنجیره‌ای بیت‌کوین، اتریوم یا سولانا. فرم 13اف ارزش سهام را در 30 ژوئن گزارش می‌کند، بنابراین تغییرات قیمتی توکن‌ها و تعدیلات پرتفوی پس از آن تاریخ در این گزارش منعکس نشده‌اند.

سیرکل، یو‌اس‌دی‌سی و افزایش موقعیت‌ها در زیرساخت دیجیتال

یکی از بزرگ‌ترین خریدهای سهامی گزارش‌شده توسط مورگان استنلی، سهام در شرکت سیرکل اینترنت فایننشال، شرکت پشت استیبل‌کوین یو‌اس‌دی‌سی بود. سهام گزارش‌شده مورگان استنلی در سیرکل از حدود 1.46 میلیون سهم در سه‌ماهه اول به تقریباً 8.32 میلیون سهم در پایان سه‌ماهه دوم افزایش یافت که حدود 6.86 میلیون سهم اضافه را نشان می‌دهد. از آنجا که سیرکل شرکتی فهرست‌شده در بورس است، سهام آن در فرم‌های 13اف ظهور می‌یابد و به‌عنوان نگهداری مستقیم یو‌اس‌دی‌سی ثبت نمی‌شود.

این فرم همچنین قرارگیری افزایشی در شرکت‌های ماینینگ و زیرساخت دیجیتال را نشان داد و افزودن به دارایی‌ها در Cipher Digital، Core Scientific، Hut 8 و Bitdeer Technologies را ثبت کرد. سرمایه‌گذاری سهامی در ماینرها و ارائه‌دهندگان زیرساخت خطرات خاص شرکت را به همراه دارد که فراتر از حساسیت به قیمت بیت‌کوین است، از جمله هزینه‌های برق، سطوح بدهی، کارایی هش‌ریت و شاخص‌های عملیاتی مانند تولید ماینینگ و درآمد دیتاسنتر.

این یعنی چه برای دسترسی نهادی به رمزارز

فعالیت مورگان استنلی هم‌زمان با گسترش دسترسی مشتریان به معامله رمزارز به‌صورت خودهدایت بود: در ماه ژوئیه بانک عرضه‌ای را تکمیل کرد که به مشتریان واجد شرایط ای‌ترید امکان خرید، فروش و نگهداری بیت‌کوین، اتریوم و سولانا را با کارمزد تراکنش 0.50 درصد از طریق زیرساخت فراهم‌شده توسط زیروهش می‌داد. ترکیب ای‌تی‌اف‌های درون‌سازمانی، سهم‌های بزرگتر در ای‌تی‌اف‌های ثالث و موقعیت‌های سهامی در زیرساخت رمزارزی نشان می‌دهد مورگان استنلی روش‌های متنوعی را برای فراهم آوردن قرارگیری نقدی رمزارز در چارچوب‌های کارگزاری سنتی گسترش می‌دهد.

کاهش‌ها و حذف‌ها: کوین‌بیس، کلین‌اسپارک، بیت‌فارمز

همه موقعیت‌های مرتبط با رمزارز افزایش نیافتند. مورگان استنلی حدود 550,000 سهم کمتر از کوین‌بیس را در پایان سه‌ماهه دوم نسبت به مارس گزارش کرد و موقعیتش در کلین‌اسپارک بیش از 3.1 میلیون سهم کاهش یافت. بیت‌فارمز که در گزارش فصل قبل با حدود 8 میلیون سهم ظاهر شده بود، تا 30 ژوئن کاملاً حذف شد. این کاهش‌ها نشان می‌دهد snapshots فرم 13اف می‌تواند بازتوزیع فعال پرتفوی را در پاسخ به شرایط بازار یا تغییرات استراتژیک نشان دهد.

پیامدهای بازار و جمع‌بندی

افزایش سهم مورگان استنلی در آی‌بی‌آی‌تی بلک‌راک و رشد موقعیت‌هایش در اتریوم، سولانا، سیرکل و سهام ماینینگ بازتابگر روندی گسترده‌تر است: مؤسسات مالی بزرگ تخصیص‌های رمزارزی را عمیق‌تر می‌کنند و همزمان نقاط دسترسی متنوعی برای مشتریان فراهم می‌آورند. الگوی ترکیبی خرید در ای‌تی‌اف‌های رقیب در کنار راه‌اندازی محصولات اختصاصی نشان‌دهنده حرکت صنعت به سوی توزیع رمزارز در چند کانال است.

سرمایه‌گذاران باید محدودیت‌های داده‌های فرم 13اف را در یاد داشته باشند: این اطلاعات تنها دارایی‌های مالی فهرست‌شده در پایان فصل را نشان می‌دهد و دفترکل مالکیت توکن‌ها در بلاک‌چین‌ها را ارائه نمی‌دهد. با این حال، این فرم بینش ارزشمندی درباره نحوه موقعیت‌یابی مدیران دارایی، متولیان و بانک‌های سنتی در اطراف ای‌تی‌اف‌های نقدی بیت‌کوین، ای‌تی‌اف‌های اتریوم، محصولات دارای قابلیت سهام‌گذاری و سهام مرتبط با رمزارز فراهم می‌آورد.

با تشدید رقابت میان ای‌تی‌اف‌ها و گسترش محصولات سهام‌گذاری، پیگیری فرم‌های نهادی، جریان‌های ای‌تی‌اف و شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای برای سرمایه‌گذارانی که پذیرش، نقدینگی و ساختار بازار در اکوسیستم رمزارز در حال تحول را دنبال می‌کنند، اهمیت خواهد داشت.