فشار کاهش هش پرایس؛ ماینرهای کوچک به سوی خاموشی

کاهش هش‌پرایس فشار را بر ماینرهای کوچک افزایش می‌دهد

بخش استخراج بیت‌کوین مجدداً تحت فشار قرار گرفته است زیرا معیار صنعتی معروف به «هش‌پرایس» (hash price) در حال حرکت به سمت سطح بحرانی 40 دلار به ازای هر PH/s است. هش‌پرایس که درآمد روزانه تقریبی به ازای هر پتابش بر ثانیه (PH/s) را ارزیابی می‌کند، از قله‌ای بالای 62 دلار در ماه ژوئیه به حدود 42 دلار در هر PH/s کاهش یافته است. این افت، حاشیه‌های سود را که از قبل نازک بودند بیشتر فشرده کرده و بسیاری از عملیات‌های کوچک را وادار می‌سازد تا بازنگری کنند که آیا ادامه‌ی عملیات دستگاه‌ها اقتصادی است یا باید به خاموشی روی آورند.

هش‌پرایس بر هر گام از زنجیره تامین ماینینگ تأثیر می‌گذارد. زمانی که اپراتورها کاهش بازدهی را مشاهده می‌کنند، سفارش‌های سخت‌افزاری کاهش می‌یابد و تولیدکنندگان استراتژی‌های خود را برای جبران کاهش فروش اصلاح می‌کنند. گزارش‌هایی مانند TheMinerMag نشان می‌دهد که برخی از ماینرها خاموشی ماشین‌آلات را در نظر گرفته‌اند، در حالی که تأمین‌کنندگان با کاهش تقاضا و زیان‌های ارزیابی‌شده بر اساس بیت‌کوین پس از سقوط بازار در اکتبر مواجه هستند.

سقوط هش‌پرایس و نزدیک شدن آن به سطح بحرانی

تاثیر بر زنجیره تامین و واکنش تولیدکنندگان

فروشندگان تجهیزات استخراج از کاهش سفارش‌ها گزارش می‌دهند. برخی از شرکت‌های عمومی برای جبران فروش ضعیف سخت‌افزار به خوداستخراج (self-mining) یا ذخیره ظرفیت پرداخته‌اند تا از موجودی‌های اضافی کسب درآمد کنند و جریان درآمد را تثبیت نمایند. به‌عنوان مثال، تولیدکنندگانی مانند Bitdeer عملیات استخراج داخلی خود را گسترش داده‌اند تا موجودی اضافه را به پول تبدیل کنند و در غیاب تقاضای قوی برای دستگاه‌ها، درآمد را پایدار نگه دارند.

در کنار کاهش تقاضا، تولیدکنندگان با چالش‌های مالی مخصوصاً در صورتی که قیمت بیت‌کوین افت کند روبه‌رو هستند، زیرا درآمد فعلی آنها ممکن است به ارز فیات یا به بیت‌کوین نامطلوب تبدیل شود. این وضعیت موجب می‌شود تولیدکنندگان به دنبال گزینه‌هایی مانند فروش با تخفیف کنترل‌شده، تأخیر در عرضه یا به تعویق انداختن برنامه‌های توسعه باشند.

از دیدگاه عرضه، کاهش سفارشات تأثیرات ثانویه‌ای روی تأمین قطعات، زنجیره لجستیک و خدمات پس از فروش دارد. شرکت‌های کوچک‌تر تأمین‌کننده قطعات ممکن است توانایی ادامه تولید را از دست بدهند که در بلندمدت به کاهش تنوع عرضه و تمرکز بیشتر در دست چند بازیگر بزرگ منجر خواهد شد.

هزینه‌های رو به افزایش، سرمایه‌گذاری و انرژی

هزینه سرمایه‌ای بالا برای ارتقاء به نسل‌های جدید ASIC، افزایش قیمت انرژی و فشار رقابتی ناشی از رشد هش‌ریت شبکه همگی به فشرده شدن حاشیه سود ماینرها کمک کرده‌اند. برای بسیاری از اپراتورها، اقتصاد استخراج بیت‌کوین زمانی ناپایدار می‌شود که قراردادهای برق شرایط بسیار مطلوبی نداشته باشند یا زمانی که ماشین‌ها نتوانند در بالاترین بازده عملیاتی کار کنند.

مواردی مانند هزینه اولیه خرید دستگاه‌های نسل جدید، هزینه نصب و راه‌اندازی، خنک‌سازی، نگهداری و هزینه‌های شبکه (مانند هزینه‌های استخر استخراج، کارمزد نرم‌افزار و هزینه‌های ارتباطی) باعث می‌شوند محاسبه بازگشت سرمایه (ROI) پیچیده شود. ضریب کارایی انرژی (مثلاً ژول به ازای ترا هش — J/TH) و شاخص‌هایی مثل PUE (Power Usage Effectiveness) نقش کلیدی در تعیین سودآوری واقعی دارند؛ تفاوت اندک در مصرف انرژی یا بهره‌وری می‌تواند تصمیم روشن یا خاموش شدن یک مزرعه را تعیین کند.

بعلاوه، بسیاری از اپراتورها با ریسک قیمت‌گذاری برق و تغییرات فصلی مواجه‌اند؛ در فصول گرم یا سرد که هزینه خنک‌سازی افزایش می‌یابد، فشار بر حاشیه سود تشدید می‌شود. این عوامل باعث شده است که قراردادهای برق بلندمدت با قیمت‌های پایدار و توافقات مناسب موجبات بقا را برای ماینرها فراهم کنند.

رشد هش‌ریت و اثرات هاوینگ

در همین حال، هش‌ریت شبکه بیت‌کوین همچنان در حال افزایش است و اخیراً از مرز 1 ZH/s عبور کرده است، زیرا فارم‌های تخصصی ASIC ظرفیت خود را گسترش می‌دهند. هش‌ریت بالاتر رقابت برای پاداش بلاک را افزایش می‌دهد، و در نتیجه استخراج‌کنندگان برای کسب همان مقدار بیت‌کوین باید توان محاسباتی بیشتری فراهم کنند یا زمان بیشتری صرف نمایند.

هاوینگ آوریل 2024 نیز جای خود را دارد؛ پاداش بلاک به 3.125 BTC کاهش یافته و این روند بلندمدت — دریافت کمتر سکه به ازای کار بیشتر — را ادامه می‌دهد. برای ماینرها این یعنی فشار هم‌زمان از دو سمت: کاهش پاداش‌ها و افزایش رقابت ناشی از رشد هش‌ریت.

هش‌ریت شبکه بیت‌کوین همچنان صعودی است و از مرز یک زتا هش بر ثانیه (ZH/s) عبور کرده است

زمینه تاریخی و ضرورت فنّی

در سال‌های ابتدایی بیت‌کوین، گره‌ها و CPUهای معمولی قادر به استخراج بلاک بودند. اما امروزه رقابت مستلزم استفاده از ASICهای اختصاصی است. ترکیب کاهش تدریجی پاداش بلاک و رشد بی‌وقفه هش‌ریت بدان معناست که بسیاری از ماینرهای کوچک با یک انتخاب دوگانه مواجه‌اند: سرمایه‌گذاری سنگین در ASICهای نسل بعد یا خاموش کردن تجهیزات.

در عمل، این انتخاب پیچیده‌تر از صرفاً خرید یا خاموش کردن است. اپراتورها باید عمر مفید دستگاه، هزینه‌های استهلاک، امکان ارتقاء سیستم‌ها و همچنین ریسک بازار رمزارزها را در مدل مالی خود لحاظ کنند. برخی ممکن است انتخاب کنند که به‌صورت موقت ظرفیت را کاهش دهند، برخی دیگر قراردادهای برق کوتاه‌مدت با قیمت پایین جستجو می‌کنند و گروهی از ماینرها نیز ممکن است به فروش تجهیزات اقدام کنند تا از ضرر بیشتر جلوگیری نمایند.

چرخش ماینرها به سمت هوش مصنوعی و قراردادهای محاسباتی

برای متنوع‌سازی درآمد و کاهش نوسان حاصل از استخراج، چندین ماینر وارد حوزه محاسبات هوش مصنوعی و خدمات دیتاسنتر با کارایی بالا شده‌اند. این حرکت می‌تواند نوسانات درآمد استخراج را کاهش دهد و از زیرساخت‌های دیتاسنتری موجود — از جمله برق، خنک‌سازی و فضای رک — استفاده بهینه کند. نمونه‌های برجسته شامل قرارداد 15 ساله Cipher Mining به ارزش 5.5 میلیارد دلار با Amazon Web Services و قرارداد 9.7 میلیارد دلاری IREN برای محاسبات GPU با مایکروسافت است. این قراردادها نشان می‌دهند که شرکت‌های استخراج چگونه با ارائه ظرفیت GPU و محاسبات تخصصی برای بارهای کاری هوش مصنوعی، از برق اضافی و فضای رک درآمدزایی می‌کنند.

چنین تحولی مزایایی دارد: درآمد بلندمدت ثابت‌تر، کاهش وابستگی صرف به قیمت بیت‌کوین و استفاده بهتر از سرمایه‌گذاری‌های صورت‌گرفته در زیرساخت. با این حال، انتقال به خدمات هوش مصنوعی نیازمند سرمایه‌گذاری در سخت‌افزار GPU، شبکه‌های با پهنای باند بالا، مدیریت بارهای کاری متنوع و توافقات قراردادهای پیچیده با ارائه‌دهندگان خدمات ابری است. همچنین رقابت در بازار محاسبات AI نیز رو به افزایش است و مزیت رقابتی برای ماینرها زمانی پدید می‌آید که بتوانند برق ارزان و زیرساخت‌های فیزیکی نزدیک به مراکز داده را ارائه دهند.

به علاوه، مدل‌های درآمدی جدید ممکن است شامل قراردادهای ای‌تی‌آر (Energy Transfer Agreements)، اجاره فضای محاسباتی، و ارائه سرویس‌های مدیریت و نگهداری باشند که جریان‌های درآمد جایگزینی را ایجاد می‌کنند. این تنوع درآمدی می‌تواند برای شرکت‌هایی که به دنبال پایدار کردن جریان نقدی و کاهش ریسک بازار ارز دیجیتال هستند، حیاتی باشد.

به‌طور کلی، همان‌طور که صنعت سازگار می‌شود، بازیگران بازار با دقت بیشتری هش‌پرایس و روند قیمت بیت‌کوین را دنبال خواهند کرد. تداوم ضعف در هر یک از این متغیرها می‌تواند موجب ادغام بیشتر شرکت‌ها، کاهش ظرفیت فعال و بازطراحی مدل‌های کسب‌وکار شود، در حالی که بهبود پایدار قیمت یا کسب برتری‌های کارایی می‌تواند سودآوری استخراج را تثبیت کرده و تقاضا برای سخت‌افزار جدید را بازگرداند.

نکاتی برای ماینرهای کوچک و سرمایه‌گذاران:

• پایش مداوم هش‌پرایس و قیمت بیت‌کوین برای تصمیم‌گیری‌های سریع ضروری است.
• آنالیز هزینه همه‌جانبه شامل هزینه برق واقعی، PUE، و استهلاک دستگاه‌ها باید مبنای تصمیم‌گیری باشد.
• بررسی گزینه‌های تنوع درآمدی مثل قراردادهای محاسباتی، اجاره سخت‌افزار یا مشارکت با دیتا‌سنترها می‌تواند ریسک را کاهش دهد.
• برای تولیدکنندگان، مدیریت موجودی و ارائه گزینه‌های مالی یا خدماتی می‌تواند به حفظ روابط با مشتریان کمک کند.

در پایان، چشم‌انداز کوتاه‌مدت برای ماینرهای کوچک چالش‌برانگیز است اما راهکارهایی از جمله بهینه‌سازی مصرف انرژی، مذاکره بر سر قراردادهای برق بهتر، فروش یا اجاره تجهیزات و ورود به بازار محاسبات تخصصی می‌تواند امکان ادامه فعالیت را فراهم سازد. تصمیمات استراتژیک امروز تعیین‌کننده موقعیت بازیگران در دوره بازیابی یا تحولات آتی بازار خواهند بود.