ضعف دامیننس بیت کوین؛ احتمال برآمدن موج آلت کوین ها

تحلیلگر: ضعف دامیننس بیت‌کوین می‌تواند موجب افزایش آلت‌کوین‌ها شود

تحولات اخیر در دامیننس بیت‌کوین نشان می‌دهد بازار ممکن است به سمت آلت‌کوین‌ها چرخش کند، طبق نظر تحلیلگران آن‌چین و نموداری که روند دامیننس BTC را دنبال می‌کنند. استراتژیست کریپتو Matthew Hyland اشاره کرده که نمودار سلطه بیت‌کوین طی چند هفته گذشته شرایطی نزولی را نشان می‌دهد و فشار رو به پایین روی دامیننس BTC اغلب پیش‌درآمد عملکرد قوی‌تر آلت‌کوین‌ها بوده است. این تحلیلگر با بررسی داده‌های on-chain و شاخص‌های تکنیکال توضیح داده که کاهش نسبی سهم بازار بیت‌کوین معمولاً منجر به تخصیص سرمایه به دارایی‌های پرریسک‌تر مثل توکن‌های کوچکتر می‌شود. در ادامه، این گزارش به بررسی عمیق‌تر دلایل احتمالی، شاخص‌های کلیدی، و پیامدهای احتمالی برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران بازار ارزهای دیجیتال می‌پردازد.

چرا معامله‌گران دامیننس BTC را رصد می‌کنند

دامیننس بیت‌کوین — معیاری که سهم بیت‌کوین از کل ارزش بازار رمزارزها را اندازه‌گیری می‌کند — به عنوان یک شاخص پیشرو برای چرخش سرمایه به سمت دارایی‌های با ریسک بالاتر مانند آلت‌کوین‌ها شناخته می‌شود. وقتی دامیننس BTC کاهش می‌یابد، معمولاً پول از بیت‌کوین خارج و به آلت‌کوین‌ها وارد می‌شود که می‌تواند باعث افزایش قیمت در توکن‌های کوچک‌تر با مارکت‌کپ کمتر شود. Hyland استدلال کرده که جهش اخیر قیمت بیت‌کوین بیشتر شبیه یک رالی کوتاه‌مدت برای تسکین فشار فروش است تا آغاز یک روند صعودی پایدار؛ به عبارت دیگر، این حرکت می‌تواند یک "dead cat bounce" در دل یک روند نزولی بزرگ‌تر باشد. در عمل، معامله‌گران از دامیننس به عنوان یک فیلتر برای شناسایی شروع احتمالی فصل آلت‌کوین استفاده می‌کنند و آن را همراه با شاخص‌های دیگر مثل حجم معاملات، میزان نقدینگی در دفتر سفارش (order book depth)، جریان‌های ورودی و خروجی به صرافی‌ها، و معیارهای on-chain مانند موجودی صرافی‌ها و MVRV تحلیل می‌کنند. ترکیب این داده‌ها تصویری کامل‌تر از شرایط ریسک‌پذیری بازار و احتمال چرخش سرمایه فراهم می‌آورد.

Hyland افزوده که بعضی از نوسانات اخیر در بازار رمزارز ممکن است ناشی از موقعیت‌گیری یا مداخله بازیگران نهادی بزرگ باشد. در چنین شرایطی، رفتار وال‌استریت، صندوق‌های سرمایه‌گذاری، و ابزارهای مشتقه می‌تواند تأثیری فراتر از رفتار خُرد سرمایه‌گذاران خرده‌فروش داشته باشد، به‌خصوص زمانی که پوزیشن‌های بزرگ آتی یا ورود/خروج‌های قابل‌توجه از ETFها رخ می‌دهد. بنابراین، فهم جریان سرمایه نهادی و رصد شاخص‌های نهادی (institutional flows) در کنار دامیننس، برای پیش‌بینی حرکت‌های بعدی بازار اهمیت دارد.

نوسان و زمینه بازار

قیمت بیت‌کوین BTC $101,666 ممکن است به‌صورت هماهنگ‌شده توسط بازیگران بزرگ مالی سنتی شکل گرفته باشد، به‌نحوی که فعالیت وال‌استریت بتواند توضیح‌دهنده حرکات ناگهانی در BTC و بازارهای گسترده‌تر باشد، طبق گفته Hyland. چنین سناریویی نشان می‌دهد که حرکات قیمت تنها منعکس‌کننده تغییرات در تقاضای خُرد نیست و ورود یا خروج نقدینگی نهادی می‌تواند فشارهای قوی و کوتاه‌مدتی را بر دامیننس و قیمت‌ها وارد کند. از منظر تحلیلی، برای درک بهتر نوسانات اخیر لازم است شاخص‌های متعددی را بررسی کرد: نسبت سرمایه در صرافی‌ها، جریان‌های خروجی صرافی (exchange outflows) که اغلب به کیف‌پول‌های سرد منتقل می‌شود، حجم معاملات مشتقه و میزان لیکوئیدیتی در بازارهای آتی. هر یک از این داده‌ها می‌توانند نشان‌دهنده تغییر در رفتار سرمایه‌گذاران بزرگ باشند و بفهمانند آیا کاهش دامیننس همراه با ورود سرمایه جدید به آلت‌کوین‌ها است یا صرفا انتقال بین محصولات مختلف بیت‌کوین رخ داده است.

دامیننس بیت‌کوین در شش ماه گذشته 5.05٪ کاهش یافته است

در زمان نگارش این گزارش، CoinMarketCap قیمت بیت‌کوین را نزدیک به ارقام پنج‌رقمی نشان می‌داد و رفتار قیمت به‌گونه‌ای بوده که معامله‌گران محتاط باقی مانده‌اند. افت بیت‌کوین به زیر 100,000 دلار در اوایل نوامبر بحث‌هایی را برانگیخت مبنی بر اینکه آیا مرحله بعدی چرخه توسط BTC هدایت خواهد شد یا آلت‌کوین‌ها. چنین تغییرات قیمتی معمولاً باعث افزایش اهمیت تحلیل‌های بنیادی و تکنیکال می‌شود: بررسی سطوح مقاومت و حمایت کلیدی، اندازه پوزیشن‌ها در قراردادهای آتی، و نیز رفتار سرمایه‌گذاران نهادی که می‌تواند جهت حرکت بازار را تعیین کند.

بیت‌کوین طی ۳۰ روز گذشته 15.65٪ افت داشته است

با وجود کاهش در دامیننس BTC، شاخص‌های آن‌چین و ابزارهای پرطرفداری مانند Altcoin Season Index سایت CoinMarketCap هنوز بازاری را نشان می‌دهند که تا حد زیادی حول بیت‌کوین می‌چرخد — شاخص فصل آلت‌کوین در حال حاضر عدد 28 از 100 را نشان می‌دهد که شرایط را بیشتر به سمت "فصل بیت‌کوین" نزدیک می‌کند تا یک جهش سراسری آلت‌کوینی. این تضاد بین کاهش دامیننس و مقدار پایین Altcoin Season Index نشان می‌دهد که صرف کاهش نسبی دامیننس لزوماً به معنای آغاز یک فصل آلت‌کوین فراگیر نیست؛ بلکه باید تحرکات نقدینگی، حجم معاملات آلت‌کوین‌های منتخب، و شاخص‌های تکنیکال آن‌ها را به‌صورت هم‌زمان بررسی کرد. به‌عبارت دیگر، کاهش دامیننس ممکن است ابتدا منجر به افزایش نسبی در بازارهای میانه و بزرگ شود، اما برای وقوع یک فصل آلت‌کوین گسترده باید هم‌زمان رشد محسوس در حجم معاملات، بهبود نقدینگی توکن‌ها، و تغییر در احساسات سرمایه‌گذاران نسبت به پروژه‌های جایگزین مشاهده شود. بررسی معیارهایی مانند نسبت عرضه در صرافی‌ها، اندازه معاملات نهنگ‌ها و فعالیت توسعه‌دهندگان در شبکه نیز می‌تواند کمک‌کننده باشد تا بفهمیم کدام آلت‌کوین‌ها پتانسیل گرفتن جریان نقدینگی را دارند.

چه عواملی می‌تواند فصل بعدی آلت‌کوین را متفاوت کند؟

دیدگاه مشترکی میان حرفه‌ای‌های بازار وجود دارد که چرخش احتمالی به آلت‌کوین‌ها — اگر رخ دهد — احتمالاً شبیه چرخه‌های قبلی نخواهد بود. Maen Ftouni، مدیرعامل CoinQuant، انتظار دارد که تمرکز سرمایه به پروژه‌های قدیمی‌تر و با نقدینگی بالاتر معطوف شود، به‌ویژه آن‌هایی که با روایت ETF مرتبط هستند. در عمل، سرمایه‌گذاران نهادی و صندوق‌ها ممکن است رغبت بیشتری به ورود به دارایی‌هایی نشان دهند که بتوانند در یک ساختار ETF یا محصولات مشابه جای گیرند؛ این امر باعث می‌شود توکن‌هایی با شناسایی گسترده‌تر و نقدینگی مناسب، سهمی نامتناسب از جریان ورودی جذب کنند.

نمونه‌هایی از مکانیزم متفاوت در فصل آتی عبارتند از: - تمرکز نقدینگی روی پروژه‌های دارای سوابق قوی و بازار بزرگ‌تر (large-cap و mid-cap) به‌جای توکن‌های با مارکت‌کپ کوچک؛ - تأثیر روایت‌های مرتبط با ETF، از جمله تقاضای بالقوه برای توکن‌هایی که به‌نوعی با محصولات معامله‌شده در بورس مرتبط شوند؛ - نقش پویاتر سرمایه نهادی و موسسات، که به‌جای مشارکت گسترده در تمام آلت‌کوین‌ها، سرمایه را به‌صورت متمرکز و انتخابی وارد می‌کنند.

Ftouni می‌گوید: "هر توکن قرار نیست بازده‌های عظیمی داشته باشد؛ نقدینگی در مکان‌های معینی متمرکز خواهد شد، دایناسور‌ها یکی از این مکان‌ها خواهند بود، البته." منظور او از "دایناسورها" معمولاً پروژه‌های شناخته‌شده با مارکت‌کپ بالا هستند که از نظر زیرساختی و پذیرش بازار وضعیت پایدارتر و نقدینگی بیشتری دارند. این نکته نشان می‌دهد که فصل آلت‌کوین آینده ممکن است به‌جای یک جهش گسترده در اکثریت توکن‌ها، با رشد متمرکز در پروژه‌های انتخاب‌شده همراه باشد که عوامل بنیادی و روایت سرمایه‌گذاری قوی‌تری دارند.

چگونه معامله‌گران می‌توانند آماده شوند

برای معامله‌گران و مدیران پورتفوی، سیگنال‌ها به افزایش اهمیت مدیریت ریسک و قرارگیری انتخابی اشاره می‌کند. معیارهایی مانند دامیننس BTC، حجم معاملات، نقدینگی توکن‌ها و تحولات مرتبط با ETF را به‌طور مستمر پایش کنید. علاوه بر این، بررسی عمق بازار (order book depth)، نسبت سفارشات خرید/فروش، میزان عرضه در صرافی‌ها، و شاخص‌های آن‌چین مانند جریان خالص به/از صرافی‌ها، MVRV، و نسبت آدرس‌های فعال می‌تواند به تعیین نقاط ورود و خروج کمک کند. در وضعیت احتمالی چرخش سرمایه، توصیه‌های عملی شامل موارد زیر است: - تمرکز بر آلت‌کوین‌های با نقدینگی و حجم معاملاتی قوی؛ - تخصیص درصد مشخصی از پرتفوی به موقعیت‌های کوتاه‌مدت و میان‌مدت با رعایت حد ضرر؛ - استفاده از ابزارهای پوشش (hedging) مانند قراردادهای آتی و آپشن‌ها برای کاهش ریسک بازار؛ - تحلیل روایت (narrative) هر توکن و ارزیابی اینکه آیا داستانی مرتبط با ETF، پذیرش نهادی، یا کاربرد واقعی در شبکه می‌تواند تقاضا را تثبیت کند.

همچنین مدیران سرمایه‌گذاری باید سناریوهای مختلف بازار را مدل‌سازی کنند: روند ادامه‌دار کاهش دامیننس، بازگشت سریع بیت‌کوین و حفظ سلطه آن، یا ورود تدریجی سرمایه نهادی به آلت‌کوین‌های منتخب. هر سناریو پیامدهای متفاوتی برای تخصیص دارایی‌ها و مدیریت ریسک خواهد داشت. به‌عنوان مثال، در سناریوی ورود شدید سرمایه نهادی، انتظار می‌رود که پروژه‌های دارای نقدینگی بالا و روایت ETF بخش اعظم جریان ورودی را جذب کنند، در حالی که در یک فصل آلت‌کوین سنتی‌تر، ممکن است شاهد رشد گسترده‌تر در توکن‌های کوچک‌تر باشیم.

به طور خلاصه، کاهش مستمر در دامیننس بیت‌کوین احتمال بازگشت توجه به آلت‌کوین‌ها را افزایش می‌دهد، اما فصل بعدی آلت‌کوین‌ها ممکن است بر اساس نقدینگی، روایت‌های مرتبط با ETF و چرخش‌های انتخابی شکل بگیرد تا اینکه یک جهش فراگیر در همه توکن‌ها رخ دهد. معامله‌گران باید آمادگی داشته باشند تا با تحلیل داده‌های آن‌چین، بررسی شاخص‌های فنی، و مدیریت ریسک مناسب به این تحولات پاسخ دهند. ترکیب اطلاعات آن‌چین، شاخص‌های بازار و فهم روایت‌های نهادی می‌تواند به تصمیم‌گیری هوشمندانه‌تر کمک کند و احتمال مواجهه با ریسک‌های غیرمنتظره را کاهش دهد.