کاهش قیمت اتریوم زیر ۳۰۰۰ دلار و افت تقاضای استیکینگ

قیمت اتریوم زیر ۳۰۰۰ دلار متوقف شد؛ کاهش علاقه به استیکینگ

اتریوم نتوانست در تاریخ ۲۶ نوامبر سطح روانی ۳۰۰۰ دلار را بازیابی کند و جلسه معاملاتی را نزدیک به ۲۹۳۸ دلار به پایان رساند، در شرایطی که گرایش سرمایه‌گذاران به استیکینگ کاهش یافته است. دومین رمزارز بزرگ از نظر ارزش بازار اکنون در حدود ۳۵۴.۵ میلیارد دلار قرار دارد و تقریباً ۴۰٪ پایین‌تر از اوج تاریخی خود در اوت معامله می‌شود؛ همچنین در یک ماه گذشته کاهش تقریبی ۳۰٪ را ثبت کرده است. با تضعیف جریان‌های ورودی استیکینگ، خروج سرمایه از ETFها و انباشت سیگنال‌های نزولی در نمودارهای تکنیکال، روند به سمت بازپس‌گیری کنترل برای خریداران دشوار شده است. در ادامه به بررسی جزئیات جریان‌های استیکینگ، رفتار نهادی، تحلیل تکنیکال و سناریوهای محتمل برای قیمت اتریوم خواهیم پرداخت تا تصویر کامل‌تری از وضعیت بازار و ریسک‌های پیش‌رو ارائه شود.

نکات کلیدی

• قیمت اتریوم در یک ماه اخیر حدوداً ۳۰٪ کاهش یافته است و روند کوتاه‌مدت نزولی به نظر می‌رسد.
• ورودی‌های ETH برای استیکینگ از اواخر اکتبر به طور قابل‌توجهی کاهش یافته است که نشانگر کاهش انگیزه نگهداری بلندمدت از شبکه است.
• در نمودار روزانه کراس مرگ (death cross) در شُرف شکل‌گیری است؛ نشانه‌ای از تضعیف شتاب صعودی و احتمال ادامه روند نزولی.

عملکرد قیمتی و جریان‌های استیکینگ

اتریوم در تاریخ ۲۶ نوامبر به بالاترین قیمت روزانه ۲۹۷۳ دلار رسید اما نتوانست مقاومت روانی ۳۰۰۰ دلار را بشکند و معامله‌گران اکنون در انتظار نشانه بعدی جهت‌گیری بازار هستند. ورودی‌های استیکینگ — معیاری که انتقال ETH از صرافی‌ها به قراردادهای استیکینگ را دنبال می‌کند و نشان‌دهنده تمایل کاربران به قفل کردن دارایی برای دریافت پاداش است — از حدود ۱۶۰٬۰۰۰ دلار در پایان اکتبر به رقمی در حدود ۲٬۹۴۱ دلار در زمان نگارش گزارش کاهش یافته است، براساس داده‌های CryptoQuant. این افت شدید نشان می‌دهد که بسیاری از دارندگان تمایل کمتری به اختصاص سرمایه به استیکینگ دارند و در نتیجه اثر کاهش عرضه‌ای که معمولاً از این روند حاصل می‌شود تضعیف شده است.

کاهش ورودی‌ها به استیکینگ به این معنی است که بخش کمتری از عرضه در گردش قفل می‌شود؛ بنابراین فشار روانی/مندی که به‌طور معمول از قفل‌شدن توکن‌ها روی قیمت اِعمال می‌شود، کاهش می‌یابد. از آنجا که اتریوم یک دارایی مبتنی بر اثبات سهام (Proof-of-Stake) است، زمانی که سرمایه‌گذاران توکن‌ها را از صرافی‌ها خارج و برای استیکینگ قفل می‌کنند، عرضه قابل معامله کاهش یافته و معمولاً از قیمت حمایت می‌شود. اما در شرایطی که بازده استیکینگ پایین باشد و شبکه‌های رقیب PoS بازده بالاتری ارائه دهند، بخشی از معامله‌گران به سمت پروژه‌های دیگر یا نگهداری نقدینگی روی صرافی‌ها تمایل پیدا می‌کنند؛ این جابه‌جایی می‌تواند فشار فروش را افزایش دهد یا حداقل مانع کاهش عرضه در بازار شود.

بازده استیکینگ و فشار رقابتی

بازده سالانه استیکینگ برای اتریوم در حال حاضر در محدوده تقریباً ۱.۹ تا ۲ درصد قرار دارد که به‌صورت معناداری کمتر از بازده ارائه‌شده در برخی زنجیره‌های رقیب است. به‌عنوان نمونه، آوالانچ (Avalanche) بازدهی در حدود ۴.۷٪ ارائه می‌دهد، سولانا (Solana) نزدیک به ۴.۲٪ و برخی پروژه‌های تخصصی‌تر مانند Bittensor بازده‌های تبلیغ‌شده بسیار بالاتری اعلام کرده‌اند. ترکیب بازده پایین با قیمت ورود بالاتر، جذابیت استیکینگ اتریوم را برای سرمایه‌گذاران جویای بازده کاهش داده است؛ این موضوع می‌تواند منجر به افزایش فشار فروش یا حفظ ETH در حالت نقدی روی صرافی‌ها شود تا در صورت نیاز سریع قابل معامله باشد.

علاوه بر بازده، عوامل دیگری مانند مدت قفل‌شدن، نقدشوندگی، کارمزدهای شبکه، ریسک قرارداد هوشمند و چشم‌انداز توسعه پروتکل (به‌ویژه ارتقای‌های آتی) در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران نقش دارند. در شرایطی که آمارها و شاخص‌های on-chain نشان‌دهنده کاهش مشارکت در استیکینگ باشند، این پیام به بازار مخابره می‌شود که تقاضای بلندمدت برای نگهداری ETH تضعیف شده است؛ بنابراین تحلیل جریان‌های استیکینگ به‌عنوان شاخصی از رفتار بلندمدت سرمایه‌گذاران اهمیت بالایی دارد.

جریان‌های نهادی و خروج سرمایه از ETFها

رفتار سرمایه‌گذاران نهادی ضعف قیمتی را تشدید کرده است. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) مرتبط با اتریوم از ابتدای نوامبر تاکنون خروج سرمایه خالص در حدود ۱.۵۶ میلیارد دلار ثبت کرده‌اند. این خروج‌ها نشان می‌دهد برخی از بازیگران نهادی که قبلاً از طریق قرار گرفتن در معرض ETF به‌طور سیستماتیک به بازار بالندگی می‌دادند، در حال کاهش موقعیت‌های خود هستند. کاهش اعتماد یا نیاز به نقدینگی در طبقه سرمایه‌گذاری نهادی می‌تواند لایه‌ای از حمایت قیمتی را حذف کند و ریسک نزولی را افزایش دهد.

تجزیه و تحلیل جریان‌های نهادی باید فراتر از ارقام خالص باشد و شامل بررسی نوع سرمایه‌گذاران، اندازه موقعیت‌ها، و ساختار خرید و فروش (به‌صورت بازار یا خارج بازار) شود. به‌علاوه، ارتباط همبستگی بین جریان‌های ETF، نوسانات بیت‌کوین و شرایط نرخ بهره کلان نیز در تعیین جهت حرکت سرمایه‌گذاران نهادی مؤثر است؛ در دوره‌هایی که بازار سهام یا سایر دارایی‌های ریسک‌پذیر تحت فشار باشند، خروج از ETFها می‌تواند تشدیدکننده رکود در بازار رمزارزها باشد.

چشم‌انداز فنی: death cross و الگوهایی برای رصد

از منظر تکنیکال، اتریوم مجموعه‌ای از الگوهای نزولی را در نمودار روزانه نمایش می‌دهد. میانگین متحرک ساده ۵۰ روزه در آستانه برخورد با میانگین متحرک ساده ۲۰۰ روزه است؛ حالتی که به آن «کراس مرگ» یا death cross گفته می‌شود و معمولاً با دوره‌های نزولی گسترده و تضعیف شتاب بازار همراه است. اگر این کراس تایید شود و همراه با افزایش حجم فروش باشد، می‌تواند نشان‌دهنده آغاز یا تسریع یک روند نزولی میان‌مدت باشد.

قیمت اتریوم در نمودار روزانه در حال شکل‌گیری الگوی death cross — ۲۶ نوامبر

علاوه بر کراس مرگ، عملکرد قیمتی علائمی از تشکیل سقف مدور (rounded top) و همچنین یک کنج یا گوه نزولی (falling wedge) را نشان می‌دهد. سقف مدور معمولاً حکایت از خستگی خریداران دارد و می‌تواند پیش‌درآمدی برای یک اصلاح طولانی‌تر باشد. در مقابل، شکست رو به بالا از گوه نزولی با حجم معاملاتی قوی می‌تواند سیگنالی برای بازگشت روند و آغاز یک حرکت صعودی باشد؛ بنابراین معامله‌گران هر دو سناریو را به‌دقت زیر نظر دارند تا نقاط ورود یا خروج مناسب را تعیین کنند.

سطوح حمایت و مقاومت برای رصد

مقاومت کوتاه‌مدت مهم در محدوده ۳۰۰۰ دلار قرار دارد و توان عبور از این محدوده برای شروع یک بازگشت قابل‌اتکا ضروری است. در سمت پایین، بازه ۲۳۷۰ تا ۲۴۷۰ دلار در اوایل سال جاری به‌عنوان یک ناحیه حمایتی مهم عمل کرده است و اکنون سطح کلیدی برای حفظ تعادل توسط خریداران محسوب می‌شود. شکست قطعی زیر این محدوده می‌تواند راه را برای کاهش‌های عمیق‌تر باز کند و احتمالاً ساختار نزولی مورد اشاره توسط میانگین‌های متحرک را تسریع کند.

در سناریوی نزولی، سطوح حمایتی بعدی می‌توانند مناطق روانی و نقاط تجمع عرضه/تقاضای قبلی باشند که با تحلیل حجم معامله و داده‌های on-chain قابل شناسایی هستند. در سناریوی صعودی، تثبیت بالای ۳۰۰۰ دلار و سپس عبور از میانگین‌های متحرک بلندمدت می‌تواند اهداف قیمتی اولویت‌دار بعدی را فعال کند. معامله‌گران باید علاوه بر قیمت، حجم معاملات، نسبت طول و عمق کندل‌ها و رفتار نهنگ‌ها را نیز در تصمیم‌گیری‌های خود مدنظر قرار دهند.

چه عواملی می‌تواند روند را تغییر دهد؟

چند عامل کلیدی می‌توانند چشم‌انداز کنونی را تغییر دهند و احتمال بازیابی قیمت را افزایش دهند. نخست، افزایش معنادار در ورودی‌های استیکینگ که نشان‌دهنده بازگشت اشتیاق به قفل کردن ETH است، می‌تواند تقاضای موثر را تقویت و عرضه قابل‌معامله را کاهش دهد. دوم، بازگشت جریان‌های ورودی به ETFها یا ورود سرمایه‌گذاران نهادی جدید می‌تواند لایه‌ای از حمایت پایدار فراهم کند و فشار فروش را کاهش دهد.

از منظر تکنیکال، تأیید شکست رو به بالا از گوه نزولی همراه با افزایش حجم معاملات یا عدم توانایی death cross در ایجاد ادامه روند نزولی (مثلاً با برگشت سریع میانگین‌های متحرک) می‌تواند شتاب صعودی را بازگرداند. همچنین رخدادهای بنیادین مانند ارتقاءهای پروتکلی مهم، اخبار مقرراتی مثبت، یا بهبود شرایط کلان اقتصادی و کاهش ریسک در بازارهای سنتی می‌توانند سرمایه‌گذاری روی ارزهای دیجیتال را جذاب‌تر کرده و بار دیگر خریداران را فعال کنند.

با این حال، ریسک‌هایی مانند افزایش نرخ بهره جهانی، فشار فروش بزرگ از طرف نهادهای دارای دارایی، یا انتشار اطلاعات منفی درباره امنیت شبکه یا قراردادهای استیکینگ می‌تواند روند نزولی را تسریع کند. بنابراین رصد دقیق شاخص‌های درون‌بلاک‌چینی (on-chain metrics)، داده‌های جریان ETF، نسبت موجودی صرافی‌ها به عرضه کل، و رفتار نهنگ‌ها برای شناسایی نشانه‌های پیشرو اهمیت دارد.

در وضعیت فعلی، اتریوم تحت فشار ناشی از کاهش تقاضای استیکینگ، بازدهی رقابتی پایین میان پروژه‌های PoS و خروج سرمایه نهادی باقی مانده است. معامله‌گران باید به شاخص‌های استیکینگ، داده‌های جریان ETF، و بازه ۲۳۷۰ تا ۳۰۰۰ دلار توجه ویژه نشان دهند تا علائم شروع یک اصلاح عمیق‌تر یا بازگشت پایدار را به موقع شناسایی کنند. علاوه بر این، ترکیب تحلیل فنی، داده‌های on-chain و بررسی رفتار بازیگران بزرگ بازار می‌تواند به تصمیم‌گیری دقیق‌تر در شرایط پرنوسان کمک کند.