افت نوامبر بیت کوین؛ آماده سازی زمینه برای جهش ۲۰۲۶

افت نوامبر بستر را برای بازگشت در ۲۰۲۶ فراهم می‌کند

بیت‌کوین احتمالاً نوامبر را با سنگین‌ترین کاهش ماهانه از حداقل سال ۲۰۱۹ به این‌سو به پایان می‌رساند، اما چندین استراتژیست بازار معتقدند که همین عقب‌نشینی می‌تواند راه را برای شروع قوی‌تر در ۲۰۲۶ باز کند. در حالی که نوسان قیمت کوتاه‌مدت ضعیف بوده است، روایت کلی تحلیل‌گران به سمت یک مرحله تسلیم (capitulation) می‌رود که معمولاً سرمایه‌گذاران بلندمدت را جذب می‌کند. این دیدگاه با توجه به داده‌های روی زنجیره، شاخص‌های مشتقات و جریان‌های نهادی قابل پشتیبانی است و برای سرمایه‌گذاران علاقه‌مند به سرمایه‌گذاری بلندمدت و تحلیل فاندامنتال اهمیت دارد.

بیت‌کوین در مسیر ثبت پایان ماه نوامبر با عدد منفی

عملکرد بازار و عوامل فوری محرک

بیت‌کوین (BTC) در این ماه به‌طور قابل‌توجهی ریزش کرده و تقریباً افتی نزدیک به ۱۷٪ را ثبت نموده است؛ رقمی که نوامبر را در زمره بدترین ماه‌ها در سال‌های اخیر قرار می‌دهد. این کاهش، شباهت‌هایی با فروش‌های شدید دوره‌های قبلی دارد، اگرچه فاصله زیادی با سقوط ۳۶٪ نوامبر ۲۰۱۸ در دوران بازار نزولی پس از ۲۰۱۷ دارد. تحلیل تاریخی حرکت‌های قیمت نشان می‌دهد که ماهانه‌های نزولی می‌توانند با تغییرات ساختاری در عرضه و تقاضا و ورود یا خروج سرمایه‌گذاران بزرگ همراه باشند.

تحلیل‌گران عامل اصلی ضعف فعلی را ترکیبی از برداشت سود (profit-taking)، کاهش نقدینگی به‌خاطر تعطیلات آخر هفته و باز شدن موقعیت‌های اهرمی بالا می‌دانند. از دید معامله‌گران فیوچرز، افزایش نرخ فاندینگ منفی، کاهش حجم معاملات اسپات در برخی صرافی‌ها و جابه‌جایی خالص جریان بیت‌کوین از صرافی‌ها به کیف‌پول‌های سرد از نشانه‌های مهم هستند. با وجود این، برخی محققان باتجربه حوزه رمزارز این افت را بیشتر به‌عنوان یک فرصت می‌بینند تا یک هشدار: با خروج معامله‌گران پرریسک و پروژه‌های کم‌کیفیت، سرمایه صبور جدید می‌تواند در قیمت‌های پایین‌تر تجمع یابد که برای انتخاب نقطه ورود سرمایه‌گذاران بلندمدت اهمیت دارد.

از منظر تحلیل بنیادی، عواملی مانند نرخ بهره جهانی، شاخص‌های تورم، تصمیمات پولی بانک‌های مرکزی و هم‌زمانی عرضه ETFهای مبتنی بر بکینگ اسپات در آمریکا (که تغییراتی در ساختار جریان سرمایه ایجاد کرده‌اند) در تصویر کلان بازار دخیل هستند. در کنار این، داده‌های آن‌چین مانند نرخ خروج خالص از صرافی‌ها، تعداد آدرس‌های فعال، و نسبت SOPR (Spent Output Profit Ratio) به‌عنوان معیاری برای سنجش سودآوری فعلی و میل به فروش، مورد توجه سرمایه‌گذاران نهادی و خُرد است.

دیدگاه‌های کارشناسی: چرا این افت می‌تواند سازنده باشد

تسلیم به‌عنوان فرصت خرید

نیک راک، مدیر تحقیقات LVRG، به کوین‌تلگراف گفته است که یک نوامبر نزولی می‌تواند به‌عنوان یک رویداد پاک‌سازی عمل کند. با حذف شرکت‌کنندگان ضعیف‌تر از بازار، محیط برای دارندگان بلندمدت و ورود سرمایه‌گذاران نهادی جهت ساخت موقعیت‌های تدریجی قبل از چرخه بعدی مساعدتر می‌شود. از منظر مدیریت ریسک، چنین پاک‌سازی‌هایی معمولاً منجر به کاهش لِویرج کلی شبکه و در نتیجه نوسان شدیدتر در زمان‌های بحرانی می‌شوند که این امر می‌تواند به ثبات نسبی در بازه‌های میان‌مدت بینجامد.

برخی پژوهشگران روی زنجیره نیز به شاخص‌های تجمع آدرس‌ها اشاره می‌کنند: زمانی که تعداد آدرس‌های انباشت‌کننده بلندمدت (به‌عنوان مثال آدرس‌هایی که برای بیش از ۶ ماه بیت‌کوین نگه می‌دارند) افزایش پیدا می‌کند، معمولاً نشان‌دهنده ورود سرمایه‌گذاران صبور است. ترکیب این شاخص‌ها با کاهش جریان خروجی از صرافی‌ها، می‌تواند نشانه‌ای از تمایل بازار به خرید در کف‌ها باشد که برای ساختن پایه رشد ۲۰۲۶ اهمیت دارد.

زمان‌بندی نهادی و اثر ETF

رئیس بخش تحقیقات Arctic Digital مشاهده کرده است که عرضه ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در سال ۲۰۲۴، ریتم تاریخی حرکات قیمتی را تغییر داده است. جریان‌های نهادی می‌توانند سرعت، دامنه و زمان‌بندی رالی‌ها و اصلاحات را دگرگون کنند، و این بدان معنی است که الگوهای فصلی آشنا — مانند نوامبر که به‌صورت تاریخی اغلب ماهی قوی برای بیت‌کوین بوده — ممکن است هر سال تکرار نگردند. ETFهای اسپات باعث شده‌اند تا تقاضای نهادی شفاف‌تر و پیوسته‌تر باشد و در عین حال حساسیت بازار به داده‌های مرتبط با دارایی‌های مبادله‌شونده (ETP) افزایش یابد.

از منظر عملی، ورود سرمایه از طریق ETFها می‌تواند به‌صورت تجمعی عمل کند؛ به‌عبارت دیگر، خریدهای نهادی ممکن است در بازه‌های طولانی‌تری انجام شوند که این موضوع می‌تواند موجب کاهش نوسان لحظه‌ای اما افزایش پایه تقاضا در سطوح قیمتی شود. همچنین داده‌های جریان خالص ورودی-خروجی ETFها و تغییرات دارایی تحت مدیریت (AUM) به‌عنوان شاخص‌هایی که تحلیلگران برای سنجش فشار خرید یا فروش نهادی استفاده می‌کنند، از اهمیت بالایی برخوردارند.

چشم‌انداز تکنیکال: بسته شدن ماهانه و سطوح قیمتی کلیدی

معامله‌گران تکنیکال تمرکز ویژه‌ای روی بسته شدن شمع ماهانه دارند. برخی از تحلیل‌گران سطح ۹۳,۰۰۰ دلار را به‌عنوان یک نقطه بحرانی برجسته کرده‌اند: بسته شدن ماهانه بالای این سطح به‌عنوان سیگنالی سازنده تلقی می‌شود، در حالی که عدم حفظ آن می‌تواند فضا را برای سقوط بیشتر باز کند. هدف مقاومت دیگری که در بین معامله‌گران یاد شده، نزدیک به ۱۰۲,۰۰۰ دلار است؛ سطحی که بسیاری آن را بسیار گاوی می‌دانند اما ممکن است دستیابی به آن زمان بیشتری بطلبد.

علاوه بر این سطوح مشخص، شاخص‌های کلاسیک تکنیکال مانند میانگین‌های متحرک ماهانه (MA50 و MA200)، سطوح فیبوناچی از رالی‌های قبلی، و شاخص قدرت نسبی (RSI) در تایم‌فریم‌های ماهانه و هفتگی برای درک شتاب بازار حیاتی هستند. بسته شدن بالای ۹۳,۰۰۰ دلار می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای از ادامه مومنتوم صعودی ماهانه قلمداد شود، در حالی که شکست قاطع به زیر این نقطه می‌تواند موجب افزایش فروش کوتاه‌مدت شود. همین‌طور بررسی حجم معاملاتی در روزهای منتهی به بسته شدن ماه و تغییرات اوپن اینترست در بازار مشتقات می‌تواند به تشخیص اعتبار شکست یا جهش کمک کند.

برای معامله‌گران حرفه‌ای، نرخ فاندینگ، نسبت لانگ/شورت در پوزیشن‌های باز، و تمرکز نقدینگی در دفترچه سفارشات در سطوح قیمتی کلیدی (liquidity pools) از شاخص‌های مهم جهت ارزیابی احتمال ادامه روند یا وقوع اصلاح عمیق‌تر است. مشاهده افزایش اوپن اینترست در نزدیکی مقاومت‌ها ممکن است نشانه آمادگی بازار برای یک جهش پرشتاب باشد، در حالی که افت اوپن اینترست در حالت نزولی معمولاً حاکی از خروج لیکوئیدیتیه و کاهش تمایل برای ورود پوزیشن‌های جدید است.

پیامدهای بلندمدت برای سرمایه‌گذاران بیت‌کوین و رمزارز

با وجود ضعف نوامبر، خوش‌بینی بلندمدت نسبت به بیت‌کوین برای بسیاری از فعالان بازار پابرجاست. به‌طور تاریخی، افت‌های کوتاه‌مدت شدید معمولاً زمینه را برای چرخش سرمایه و پذیرش دارنده‌های جدید فراهم کرده‌اند. برای سرمایه‌گذارانی که به بازده چندساله توجه دارند، این دوره‌ها می‌توانند پنجره‌های ورود مناسب باشند، به‌ویژه درصورتی‌که شرایط ماکروپلیتیک تثبیت شود و جریان‌های تحت تاثیر ETF از سر گرفته شوند.

نگاه بلندمدت همچنین مستلزم بررسی پارامترهای اقتصادی کلان است: نرخ‌های بهره، روند رشد اقتصادی، و سیاست‌های مالی دولت‌ها می‌توانند تاثیر عمیقی روی تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی برای دارایی‌های ریسک‌پذیر مانند بیت‌کوین داشته باشند. در ضمن، پیشرفت‌های فنی در شبکه بیت‌کوین، بهبود زیرساخت‌های مقیاس‌پذیری، و پذیرش بیشتر در سطح سازمانی نیز از عوامل بنیادینی هستند که می‌توانند به تقویت دیدگاه صعودی کمک کنند.

نکاتی که معامله‌گران باید زیر نظر داشته باشند

موارد کلیدی که باید رصد شوند عبارتند از: نوسانات پیرامون بسته شدن ماهانه، شاخص‌های آن‌چین تجمع در برابر توزیع (accumulation vs distribution)، و داده‌های جریان نهادی مرتبط با محصولات مبادله‌شونده (ETFها و ETPها). ترکیب این سیگنال‌ها نشان خواهد داد که آیا بازار در حال آماده‌سازی برای صعود مجدد تا ۲۰۲۶ است یا دوره کنسولیداسیون را طولانی‌تر خواهد کرد.

از منظر تکنیکال و آن‌چین، شاخص‌هایی که ارزش پیگیری دارند شامل: خالص جریان به/از صرافی‌ها، تعداد نهنگ‌ها و تغییر در موجودی آدرس‌های بزرگ، نرخ SOPR، MVRV (Market Value to Realized Value)، و شاخص UTXO age distribution هستند. در بازار مشتقات، نگاهی دقیق به اوپن اینترست، نسبت پوزیشن‌های لانگ به شورت و نرخ فاندینگ می‌تواند نشانه‌هایی از فشارهای لوریج و ریسک نقدشوندگی ارائه دهد.

برای سرمایه‌گذاران نهادی و صندوق‌ها، معیارهای دیگری مثل نفوذ جغرافیایی تقاضا، قوانین و مقررات حاکم بر محصولات ETF، و تفاوت نرخ‌های بهره بین بازارهای کلیدی نیز مهم است. تحلیل هم‌زمان این مجموعه داده‌ها به تصمیمات سرمایه‌گذاری معنادارتر و کاهش ریسک‌های سیستماتیک کمک می‌کند.

نتیجه‌گیری

افت نوامبر ممکن است در کوتاه‌مدت دردناک باشد، اما بسیاری از تحلیل‌گران آن را به‌عنوان یک بازنشانی سازنده تلقی می‌کنند. اگر حمایت در حوالی سطوح ماهانه برجسته حفظ شود و مشارکت نهادی ادامه یابد، بیت‌کوین می‌تواند با بنیانی قوی‌تر وارد سال ۲۰۲۶ شود — شرایطی که در آن مرحله تسلیم به تجمع مجدد توسط دارندگان بلندمدت و ورود بازیگران جدید منتهی می‌شود. در نهایت، ترکیب تحلیل تکنیکال، داده‌های آن‌چین، و رصد جریان‌های نهادی بهترین ابزار برای سنجش مسیر آتی قیمت بیت‌کوین و مدیریت ریسک برای سرمایه‌گذاران است.

نکته نهایی برای خوانندگان: رعایت اصول مدیریت سرمایه، تنوع‌سازی پرتفوی، و استفاده از نقاط ورود تدریجی (dollar-cost averaging) می‌تواند در زمان‌هایی که بازار پرنوسان است، به کاهش فشار روانی و بهبود نتایج بلندمدت کمک کند. پیگیری گزارش‌های جریان ETF، شاخص‌های آن‌چین و داده‌های مشتقات را در برنامه تحلیل روزانه خود قرار دهید تا بتوانید تصمیمات مبتنی بر داده اتخاذ کنید.