9 دقیقه
چشمانداز بیتوایز ۲۰۲۶: تقاضای ETF بازار رمزارزها را بازآرایی میکند
شرکت مدیریت دارایی بیتوایز گزارش مفصل چشمانداز سال ۲۰۲۶ خود را منتشر کرده است که پیشبینی میکند بیتکوین، اتریوم و سولانا به سطوح سقف تاریخی جدیدی دست یابند؛ تغییری که عمدتاً از شتابگیری پذیرش نهادی و موجی از صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) ناشی خواهد شد. بیتوایز استدلال میکند که چرخههای سنتی چهار ساله بازار رمزارز که تا کنون نقش محوری در الگوهای قیمتی ایفا کردهاند، در حال تعویض شدن با جریانهای هدایتشده توسط صندوقها، گسترش استیبلکوینها و فرآیند توکنیزهسازی هستند — نیروهایی که میتوانند بهطور معناداری دینامیکهای عرضه و تقاضا در داراییهای مهم زنجیرهای را تغییر دهند.
جریانهای ETF در مسیر جذب عرضه جدید
بیتوایز پیشبینی میکند صندوقهای ETF بیش از ۱۰۰٪ عرضه جدید بیتکوین، اتریوم و سولانا را در دوره پیشبینی شده خریداری خواهند کرد. این گزارش حدوداً ورود ۱۶۶٬۰۰۰ BTC، ۹۶۰٬۰۰۰ ETH و ۲۳ میلیون SOL به چرخه عرضه را برآورد میکند، در حالی که خریدهای ناشی از ETF میتواند از همین افزایش عرضه نیز فراتر رود. چنین نابرابریای — جایی که تقاضای صندوقها از عرضه تازه جلو میزند — بهعنوان محرک اصلی فشار افزایشی قیمت در توکنهای لایه اول برجسته شده است.
بیتوایز توضیح میدهد که علاقه سرمایهگذاران نهادی با عمیقتر شدن خدمات کریپتو در شرکتهای بزرگ مالی شدت خواهد یافت. بانکها و شرکتهای مدیریت ثروت مانند Citi، Morgan Stanley، Wells Fargo و Merrill Lynch بهعنوان مسیرهای مهم ورود معرفی شدهاند که دسترسی به ETFهای اسپات را گسترش داده و جریان سرمایه روی زنجیره را تسریع خواهند کرد. این ورود سرمایه نهادی میتواند ساختار نقدینگی را تقویت کند و به کاهش نوسانات در ارزهای دیجیتال عمده منجر شود؛ در واقع بیتکوین در سال ۲۰۲۵ در مقایسه با برخی از سهام بزرگ فناوری شاهد نوسان کمتری بوده که خود نشانهای از تحول ساختاری در بازار است.
دینامیکهای اقتصاد کلان، هاوینگ و اهرم
بیتوایز انتظار دارد که بیتکوین از چرخه تاریخی چهار ساله که عمدتاً به رویدادهای هاوینگ وابسته است، فاصله بگیرد، چرا که نیروهای اقتصاد کلان — از جمله نرخهای بهره و چرخههای اهرمی (leverage) — نقش پررنگتری ایفا خواهند کرد. به بیان دیگر، سیگنالهای پولی و وضعیت نقدینگی کلان، همراه با تقاضای هدایتشده توسط ETFها، میتواند حساسیت بیتکوین به نوسانات شدید و دامنههای boom-bust صرفاً مرتبط با هاوینگ را کاهش دهد.
در عمل این به معنای ترکیبی از عوامل است: کاهش یا افزایش کلی نقدینگی جهانی، تغییر در سیاستهای بانکهای مرکزی، بازگشت یا افزایش استفاده از اهرم مالی در صرافیها و نهادهای سرمایهگذاری، و نحوه تعامل ETFها با بازار اسپات. اگر نقدینگی کلان افزایش یابد یا جریانهای سرمایه نهادی بهطور مستمر وارد بازار شود، اثر تقلیلدهندهها در برابر نوسانات کوتاهمدت میتواند محسوس باشد؛ اما در عین حال، فشار فروش ناگهانی ناشی از رویدادهای بیرونی یا تغییرات نرخ بهره میتواند باعث نوسانات موقتی شود. بنابراین بیتکوین ممکن است کمتر به الگوی تقویمی هاوینگ وابسته شود و بیشتر تحت تأثیر شرایط مالی کلان و رفتار جریانهای سرمایه قرار گیرد.
اتریوم، سولانا، استیبلکوینها و توکنیزهسازی
بیتوایز نسبت به اتریوم و سولانا دیدگاه صعودی دارد، بهخصوص در صورت رسیدن به شفافیت قانونی و مقرراتی — گزارش بهطور مشخص اشاره میکند که تصویب قانونهایی مانند CLARITY Act میتواند پتانسیل صعودی قابلتوجهی ایجاد کند. هر دو شبکه در موقعیتی قرار دارند که از گسترش استیبلکوینها، توکنیزهسازی داراییها و افزایش ابزارهای نهادی مبتنی بر پلتفرمهای قرارداد هوشمند بهرهمند خواهند شد. اتریوم با اکوسیستم قوی قراردادهای هوشمند، راهکارهای لایه دوم و ابزارهای مالی غیرمتمرکز (DeFi) همچنان مرکز توسعه توکنهای کاربردی و توکنیزهسازی داراییهای واقعی (Real-World Assets) باقی میماند؛ در حالی که سولانا با تمرکز بر مقیاسپذیری و کارمزد پایین، جذابیت ویژهای برای محصولات معاملاتی پرسرعت و برنامههای مالی نهادی پیدا میکند.
از منظر فنی، رشد پذیرش نهادی برای اتریوم میتواند فشارهای تقاضا برای ETH را هم از سوی ETFها و هم از مسیرهایی مانند استیکینگ (staking) افزایش دهد؛ این امر در کنار توسعه ابزارهای نگهداری امن (custody) و اوراق توکنیزهشده میتواند عرضه در گردش قابل دسترسی را کمتر کند. سولانا نیز با توسعه اکوسیستم برنامهها و بهبود ابزارهای دولوپرها میتواند سهم بازار در حوزههای خاصی مثل پرداختهای زنجیرهای، بازارهای NFT و اپلیکیشنهای مالی با تاخیر کم را افزایش دهد. بهطور خلاصه، توکنیزهسازی و استقرار ابزارهای نهادی روی زنجیره میتواند نقش کلیدی در شکلدهی جریانهای سرمایه و نقدینگی بلندمدت ایفا کند.
استیبلکوینها: رشد و ریسک ژئوپولیتیک
در گزارش انتظار میرود بازار استیبلکوینها رشد قابلتوجهی را تجربه کند، از جمله نسخههای توکنیزهشده ارزهای فیات مانند دلار آمریکا. این توسعه بهعنوان یک کانال مهم برای افزایش نقدینگی روی زنجیره و تسهیل پذیرش نهادی مطرح شده است؛ استیبلکوینها میتوانند نقش واسطی برای ورود و خروج سریع سرمایه، تسویه پرداختها و تسهیل تراکنشهای بینالمللی ایفا کنند. با این حال بیتوایز هشدار میدهد که رشد سریع استیبلکوینها میتواند ریسکهای ژئوپولیتیکی نیز ایجاد کند؛ بهعنوان مثال یک یا دو کشور ممکن است استیبلکوینها را بهعنوان عاملی در اختلالات نرخ تبدیل ارز محلی خود معرفی کنند که این موضوع ممکن است به واکنشهای نظارتی یا اقدامات کنترلی منجر شود.
از منظر ریسک، تمرکز بر شفافیت ذخایر، انطباق با مقررات ضدپولشویی (AML) و سازوکارهای حسابرسی برای استیبلکوینها حیاتی خواهد بود. همچنین دولتها ممکن است نسبت به انتشار استیبلکوینهای دارای پشتوانه خارجی یا مدلهای الگوریتمی حساس شوند؛ این حساسیت میتواند به سیاستهای محدودکننده، الزام به ذخایر خاص، یا حتی توسعه سریعتر ارزهای دیجیتال بانکهای مرکزی (CBDC) منتهی شود. در مجموع، استیبلکوینها پتانسیل افزایش عمق بازار و کاهش هزینههای تسویه را دارند، اما همزمان ریسکهای متقاطع سیاسی و نظارتی را نیز افزایش میدهند که سرمایهگذاران و نهادهای بازار باید مدیریت و پایش کنند.
سهام مرتبط با کریپتو، صندوقهای آموزشی و خزانههای زنجیرهای
فراتر از توکنهای اسپات، بیتوایز رشد عملکرد بهتر سهام مرتبط با کریپتو نسبت به سهام فناوری سنتی را پیشبینی میکند. شاخص Bitwise Crypto Innovators — که شرکتهایی را دنبال میکند که زیرساخت و خدمات برای داراییهای دیجیتال میسازند — در سه سال گذشته عملکرد بهتری نسبت به بخش فناوری گستردهتر نشان داده است، و بیتوایز انتظار دارد این روند با تکیه بر رشد درآمد، فعالیتهای ادغام و اکتساب (M&A) و بهبود شفافیت مقررات ادامه یابد. شرکتهای ارائهدهنده خدمات custody، پلتفرمهای معاملات نهادی، و توسعهدهندگان پروتکلها ممکن است از افزایش تخصیص سرمایه نهادی سود ببرند.
همچنین شرکت پیشبینی میکند تخصیصهای نهادی بهطور چشمگیری افزایش یابد: بیش از ۱۰۰ ETF مرتبط با کریپتو در ایالات متحده میتوانند تحت استانداردهای جدید SEC فهرست شوند که بیتوایز این پدیده را «ETF-palooza» در ۲۰۲۶ نامیده است. پیشبینی میشود تقریباً نیمی از صندوقهای اندوومنت دانشگاههای آیوی لیگ تا آن زمان در معرض داراییهای کریپتو قرار داشته باشند و داراییهای تحت مدیریت در خزانههای زنجیرهای (on-chain vaults) دستکم دو برابر شوند، همزمان با تکامل ابزارهای نگهداری نهادی، ساختارهای حکمرانی و استانداردهای حسابرسی زنجیرهای. رشد این سازوکارها میتواند به معنای افزایش اعتماد نهادی به داراییهای دیجیتال و جلب سرمایههای بزرگتر به بازار باشد.
این برای سرمایهگذاران چه معنایی دارد
برای سرمایهگذاران، گزارش نشان میدهد بازاری در حال گذار از چرخههای تحتتأثیر خردهفروشها به ساختار بازار مبتنی بر نهادی: نقدینگی بیشتر ناشی از ETF، نوسان کمتر برای توکنهای بزرگ بازار و پیوندهای قویتر میان توکنیزهسازی، استیبلکوینها و جریانهای داراییهای دنیای واقعی. این تحول میتواند فرصتهایی برای تخصیص استراتژیک در سبدهای سرمایهگذاری فراهم کند، اما همزمان نیاز به بازنگری در مدیریت ریسک، انتخاب نگهداری امن (custody)، و بررسی تبعات مالیاتی و مقرراتی دارد.
بیتوایز به مشارکتکنندگان بازار توصیه میکند که سناریوهای صعودی را جدی بگیرند اما همواره ریسکهای نظارتی و ژئوپولیتیکی را در نظر داشته باشند — بهویژه در حوزه استیبلکوینها و جریانهای مالی فرامرزی. از منظر عملی، سرمایهگذاران نهادی و فردی باید به تنوعبخشی، تعیین اندازه مناسب تخصیص به داراییهای دیجیتال، و استفاده از ابزارهای نظارتی و مدیریتی برای کاهش ریسکهای عملیاتی توجه کنند. همچنین آگاهی از ساختار ETFها، نحوه تعامل آنها با بازار اسپات، و تاثیرات احتمالی بر نقدینگی و قیمتها از جمله الزامات برای تصمیمگیری هوشمندانه است.
در مجموع، فرضیه بیتوایز برای ۲۰۲۶ حول سه محور اصلی میچرخد: تقاضای هدایتشده توسط ETFها، توسعه زیرساختهای درونزنجیرهای و توکنیزهسازی بهعنوان نیروهای محرکهای که احتمالاً بیتکوین، اتریوم و سولانا را در بازه زمانی ۱۸ ماه تا دو سال آینده به سطوح تاریخی جدید سوق میدهند. با این حال تحقق این چشمانداز وابسته به توازن میان جریانهای سرمایه نهادی، سیاستهای پولی کلان و نحوه واکنش سیاستگذاران و نهادهای ناظر به رشد سریع بخشهای نوظهور در اکوسیستم رمزارزها است.
منبع: crypto
ارسال نظر