میانگین زیان دارندگان بیت کوین و افزایش پایه هزینه

سرمایه‌گذاران بیت‌کوین با میانگین زیان تحقق‌نیافته روبه‌رو شدند همزمان که پایه هزینه در زنجیره افزایش یافته است

دارندگان بیت‌کوین در حال حاضر با حدود ۲۰٪ زیان میانگین تحقق‌نیافته مواجه هستند، زیرا یک معیار کلیدی پایه هزینه در زنجیره یعنی میانگین واقعی بازار شرکت کریپتوکوانت تی‌ام‌ام به حدود ۷۶٬۷۰۰ دلار افزایش یافته است. تی‌ام‌ام قیمت خرید سکه‌هایی را که فعالانه معامله می‌شوند اندازه‌گیری می‌کند، با حذف عرضه‌هایی که مدت‌ها غیرفعال یا تاحدی از بین رفته‌اند، که آن را معیار واضح‌تری از پایه هزینه برای دارندگان فعال نسبت به کل عرضه در گردش شبکه می‌سازد.

در زمان نگارش در ۴ ژوئیه، بیت‌کوین حوالی ۶۲٬۵۹۶ دلار معامله می‌شد، حدود ۱٫۶۷٪ افزایش در ۲۴ ساعت، اما همچنان به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از تی‌ام‌ام دارندگان فعال قرار دارد. طبق گفته تحلیلگر کریپتوکوانت، دارکفاست، این فاصله بسیاری از سرمایه‌گذاران فعال را در زیان قرار می‌دهد و یک ناحیه مقاومت روانی و تکنیکی در حوالی سطح ۷۶٬۷۰۰ دلار ایجاد کرده است.

نسبت ای‌وی‌آی‌وی نشان‌دهنده تخفیف ارزیابی برای دارندگان فعال

دارکفاست به نسبت ارزش فعال به ارزش سرمایه‌گذار ای‌وی‌آی‌وی اشاره می‌کند، که ارزش بازار بیت‌کوین را با پایه هزینه دارندگان فعال مقایسه می‌کند و آن را به‌عنوان سیگنال زنجیره‌ای دیگری معرفی می‌کند که سرمایه‌گذاران باید دنبال کنند. نسبت ای‌وی‌آی‌وی حوالی ۰٫۸ قرار دارد، که نشان‌دهنده تخفیف ارزش‌گذاری نسبت به پایه هزینه دارندگان فعال است و دلالت بر حدود ۲۰٪ زیان میانگین تحقق‌نیافته برای سرمایه‌گذاران فعال کنونی دارد.

خوانش‌های تاریخی ای‌وی‌آی‌وی در کف‌های دوره‌ای گذشته تا حدود ۰٫۵–۰٫۶ کاهش یافته بود، محدوده‌ای که با زیان‌های میانگین نزدیک به ۴۰٪–۵۰٪ مرتبط است. در حالی که شاخص‌های فعلی زنجیره‌ای زیان قابل‌توجه و فشار فروش اطراف تی‌ام‌ام را نشان می‌دهند، دارکفاست می‌گوید بازار هنوز به آن نقاط عمیق‌تر بازار نزولی بازنگشته است.

مقاومت، رفتار فروش و احتمال بازیابی

تحلیلگران اشاره می‌کنند که ناحیه ۷۶٬۷۰۰ دلار در گذشته به‌عنوان منطقه‌ای برای فروش تا نقطه سر به سر عمل کرده است: وقتی قیمت‌ها قبلاً به این منطقه نزدیک می‌شدند، بسیاری از دارندگان به‌جای حفظ دارایی برای سود بلندمدت موقعیت‌های خود را کاهش می‌دادند. آن رفتار مقاومت را تشدید می‌کند و می‌تواند شتاب را حتی زمانی که شرایط کلان حمایتی است کاهش دهد. با این حال دارکفاست معتقد است ممکن است بیت‌کوین نیازی به بازآزمودن عمیق‌ترین تخفیف‌های تاریخی قبل از آغاز یک بازیابی دیگر نداشته باشد، تا حدی به‌خاطر اینکه پذیرش و جریان‌های سرمایه در این چرخه قوی‌تر بوده‌اند.

تقاضای نهادی، جریان‌های صندوق قابل معامله و سرمایه مورد نیاز برای جهش بعدی

تحقیقات وسیع‌تر زنجیره‌ای کریپتوکوانت همچنین نشان می‌دهد که تحقق جهش بزرگ بعدی بیت‌کوین ممکن است به طور قابل‌توجهی سرمایه تازه بیشتری نسبت به دوره‌های قبلی نیاز داشته باشد، احتمالاً بیش از ۱ تریلیون دلار، با توجه به بزرگ‌تر شدن ارزش بازار این دارایی امروز. از سال ۲۰۲۲، حدود ۶۹۷ میلیارد دلار جریان ورودی به بیت‌کوین وارد شده است که سود تجمعی نزدیک به ۶۸۹٪ ایجاد کرده، اما آن سودها به‌دلیل مقیاس بازده نسبی کمتری نسبت به چرخه‌های قبلی نشان می‌دهند.

در هفته‌های اخیر تمایل نهادی کاهش یافته است: چندین صندوق سرمایه‌گذاری قابل معامله لحظه‌ای بیت‌کوین در ایالات متحده شاهد خروج خالص مستمر بوده‌اند، که سؤالاتی را درباره اینکه آیا سرمایه نهادی تازه به اندازه کافی سریع بازخواهد گشت تا پیشروی قابل‌توجهی را تأمین کند برانگیخته است. جریان‌های ورودی و خروجی صندوق‌های قابل معامله همچنان عامل اصلی حرکت قیمت و نقدینگی در کوتاه‌مدت باقی می‌مانند.

خزانه‌داری شرکت‌ها و استراتژی‌های بازده

پذیرش شرکتی همچنان در حال تکامل است. دارندگان بزرگ عمومی با خزانه‌های قابل‌توجه (یک شرکت بزرگ فهرست‌شده به‌تنهایی بیش از ۸۴۷٬۰۰۰ بیت‌کوین جمع‌آوری کرده است) در حال بررسی راه‌هایی برای ایجاد نقدینگی یا درآمد تکرارشونده بدون فروش کامل هستند. استراتژی‌های مبتنی بر اختیار معامله و وام‌دهی محافظه‌کارانه به‌عنوان روش‌هایی برای پولی‌سازی دارایی‌ها در حالی که در معرض بیت‌کوین بلندمدت باقی می‌مانند مورد بحث است.

زنجیره‌بلوک، استیبل‌کوین‌ها و پرداخت‌های مبتنی بر هوش مصنوعی

فراتر از خزانه‌های نهادی، زیرساخت‌های زنجیره‌بلوک و استیبل‌کوین‌ها توجه شرکت‌هایی را که سیستم‌های هوش مصنوعی می‌سازند جلب کرده‌اند. فعالان صنعت انتظار دارند پرداخت‌های ماشین به ماشین و عامل‌های خودگردان هوش مصنوعی در آینده احتمالاً به ریل‌های پرداخت قابل برنامه‌ریزی و تسویه‌های پیش‌بینی‌پذیر نیاز خواهند داشت، نقش‌هایی که سیستم‌های پرداخت زنجیره‌بلوک و استیبل‌کوین‌ها به مرور می‌توانند ایفا کنند، هرچند پذیرش در مقیاس گسترده چنین معماری‌هایی ممکن است هنوز چند سال دیگر طول بکشد.

سرمایه‌گذاران به چه نکاتی توجه کنند

معامله‌گران و دارندگان بلندمدت باید شاخص‌های زنجیره‌ای مانند تی‌ام‌ام و نسبت ای‌وی‌آی‌وی، گزارش‌های جریان صندوق‌های قابل معامله و استراتژی‌های نقدینگی شرکت‌ها را برای سنجش فشار بازار و نقاط احتمالیِ برگشت دنبال کنند. در حالی که شاخص‌های کنونی به زیان‌های تحقق‌نیافته گسترده در میان دارندگان فعال و مقاومت قابل‌توجه حوالی ۷۶٬۷۰۰ دلار اشاره می‌کنند، پذیرش نهادی قوی‌تر و ابزارهای نقدینگی جدید می‌تواند از بازیابی حمایت کند بدون آنکه نیاز به بازگشت به عمیق‌ترین ارزش‌گذاری‌های نزولی تاریخی باشد.

در کل، سیگنال‌های زنجیره‌ای تأکید بر احتیاط دارند: پایه هزینه دارندگان فعال و خوانش‌های ای‌وی‌آی‌وی برای دینامیک قیمت در کوتاه تا میان‌مدت اهمیت دارند، حتی زمانی که روندهای گسترده‌تر پذیرش روایت بلندمدت بیت‌کوین را تقویت می‌کنند.