هشدار شپ: نفت بالای ۱۰۰ دلار می تواند تورم ژوئن را خنثی کند

پیتر شپ خطر را اعلام می‌کند: صعود نفت ممکن است دستاوردهای تورم ژوئن را واژگون کند

اقتصاددان و مدافع سرمایه‌گذاری در طلا، پیتر شپ، هشدار داده است که بازگشت قیمت برنت به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه می‌تواند کاهش اندک تورمی که در ژوئن مشاهده شد را از بین ببرد و باعث افزایش قابل‌توجهی در نرخ تورم آمریکا در ژوئیه شود. شپ به جهش حدود ۳۰٪ی قیمت نفت تا کنون در ژوئیه اشاره کرد و هشدار داد که حرکت بیشتر تا ۱۰۰ دلار قبل از پایان ماه، بازگشتی شدید نسبت به کف‌های ژوئن خواهد بود و تسکین حاصل از کاهش قیمت‌های انرژی که در خوانش‌های کلی شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه گذشته نقش داشت را به‌طور چشمگیری تضعیف می‌کند.

چرا نفت برای تورم کلی اهمیت دارد

گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه ژوئن از اداره آمار کار ایالات متحده نشان داد که شاخص کلی قیمت مصرف‌کننده در مقایسه با ماه قبل ۰.۴٪ کاهش داشته و نرخ سالانه به ۳.۵٪ از ۴.۲٪ افت کرد. بخش زیادی از این بهبود به کاهش شدید هزینه‌های انرژی نسبت داده شد: شاخص انرژی اداره آمار کار در ژوئن ۵.۷٪ افت کرد که بزرگ‌ترین کاهش ماهانه از آوریل ۲۰۲۰ بود و قیمت بنزین در آن ماه ۹.۷٪ کاهش یافت. شاخص تورم پایه که غذا و انرژی را حذف می‌کند، در آن ماه تغییر نکرد و در مقیاس سالانه ۲.۶٪ افزایش نشان داد.

با این حال، انرژی به لحاظ سالانه هنوز بالا باقی مانده است. داده‌های اداره آمار کار نشان داد که قیمت‌های انرژی همچنان ۱۵.۷٪ بالاتر از سال قبل است و قیمت بنزین ۲۶.۷٪ نسبت به سال قبل افزایش داشته است. این اثر پایه ماندگار به این معناست که موج جدیدی در قیمت نفت می‌تواند به‌سرعت پیشرفت ظاهری ژوئن در کاهش تورم کلی را معکوس کند.

شوک‌های ژئوپلیتیکی برنت را بالای ۱۰۰ دلار برگرداند

فشار بازار بر نفت پس از حملات الحوثی‌ها به دو نفت‌کش سعودی در دریای سرخ و انسداد موقت محموله‌های مرتبط با عربستان از طریق تنگه باب‌المندب افزایش یافت. این اختلال‌ها، همراه با ترافیک کشتی‌ها که به‌طور شدید از مسیر تنگه هرمز محدود شده است، راه‌های حمل‌ونقلی را که صادرکنندگان سعودی بیشتر از آن استفاده می‌کردند فشرده کرد. برنت حدود ۷٪ جهش کرد و در یک جلسه معاملاتی به ۱۰۰.۷۱ دلار رسید که بالاترین سطح آن در نزدیک به دو ماه بود، در حالی که نفت وست تگزاس آمریکا برای اولین بار از ژوئن فراتر از ۹۰ دلار صعود کرد.

تحلیلگران کاهش‌های بزرگ‌تر در عرضه را به عنوان یک ریسک تشدیدشونده مطرح کرده‌اند. رویترز گزارش داده صادرات نفت ایران از حدود ۲ میلیون بشکه در روز به تقریباً صفر کاهش یافته است و برخی بانک‌های سرمایه‌گذاری از جمله گلدمن ساکس هشدار داده‌اند که اگر اختلال‌ها ادامه یابد و زیرساخت‌های عرضه آسیب ببیند، برنت می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از ۱۲۰ دلار معامله شود.

دیپلماسی، عملیات نظامی و ریسک حمل‌ونقل دریایی

گفت‌وگوهای دیپلماتیک هنوز نتوانسته‌اند مسیرهای حمل‌ونقل را تثبیت کنند. مقامات آمریکایی گفته‌اند که برای مذاکرات آماده هستند، در حالی که منازعات و اقدام‌های نظامی محدود در منطقه موجب حفظ سطح بالایی از عدم‌قطعیت شده است. معامله‌گران با دقت هرگونه تشدیدی را دنبال می‌کنند که می‌تواند به نفت‌کش‌ها، تأسیسات بندری یا عملیات خط لوله آسیب برساند؛ هر یک از این موارد می‌تواند فشار عرضه را در بازار جهانی نفت افزایش دهد و هزینه‌های سوخت برای مصرف‌کنندگان را بالاتر ببرد.

پیامدها برای فدرال رزرو و بازارها

قیمت‌های بالاتر انرژی محاسبات سیاست‌گذاری فدرال رزرو را پیش از نشست ۲۸-۲۹ ژوئیه پیچیده می‌کند. مقامات فدرال رزرو بارها گفته‌اند که مؤلفه‌های ناپایدار انرژی و مواد غذایی می‌توانند خوانش‌های کلی شاخص قیمت مصرف‌کننده را تحت‌تأثیر قرار دهند و اینکه یک گزارش ماهانه نرم‌تر به‌تنهایی ثابت‌کننده یک روند پایدار کاهش تورم نیست. یکی از اعضای هیئت حکمرانی فدرال رزرو، کریستوفر والر، اشاره کرده است که او می‌خواهد «چند ماه» داده نرم‌تر در زمینه تورم ببیند تا مطمئن شود قیمت‌ها به‌طور پایدار به سمت هدف ۲٪ در حرکت هستند.

قیمت‌گذاری بازار پیش از نشست فدرال رزرو نشان‌دهنده انتظاری بود که سیاست پولی احتمالاً بدون تغییر باقی بماند: معامله‌گران حدود ۶۲٪ احتمال قائل بودند که محدوده هدف نرخ برای ۳.۵۰٪–۳.۷۵٪ حفظ شود و حدود ۳۸٪ احتمال برای افزایش ربع نقطه‌ای قیمت‌گذاری شد، بر اساس ابزارهای ردیابی انتظارات بازار. این احتمال‌ها پس از انتشار گزارش ژوئن به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافت که نشان می‌دهد چگونه دینامیک‌های تورمی متاثر از انرژی می‌تواند خیلی سریع انتظارات نرخ را جابه‌جا کند.

سیاست‌گذارها مجبور خواهند بود بدون در دست داشتن داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده ژوئیه تصمیم بگیرند — انتشار بعدی ماهانه شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ۱۲ اوت برنامه‌ریزی شده است — به این معنی که فدرال رزرو ممکن است مجبور شود ریسک ناشی از شوک‌های قیمتی نفت را با اطلاعات نامکمل ماهانه تورم ارزیابی کند.

سناریوهای بازار: اگر برنت بالای ۱۰۰ دلار بماند چه رخ می‌دهد؟

اگر برنت تا پایان ژوئیه در سطوح بالاتر باقی بماند، چند نتیجه محتمل است:

• شاخص قیمت مصرف‌کننده کلی در ژوئیه می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی تسریع شود و بخشی از بهبود ژوئن را خنثی کند.
• احتمال افزایش نرخ فدرال رزرو در جلسات آینده می‌تواند افزایش یابد و این امر فشار صعودی بر بازده اوراق خزانه‌داری وارد کند.
• دارایی‌های پرریسک با نوسان مواجه خواهند شد زیرا سرمایه‌گذاران مسیر «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» نرخ را در برابر چشم‌انداز رشد سنجش می‌کنند.

طلا، کالاها و دارایی‌های محافظ در برابر تورم ممکن است به‌عنوان پوشش‌های ریسک افزایش یابند، در حالی که سهام و دیگر موقعیت‌های پرریسک ممکن است تحت فشار قرار گیرند اگر ریسک‌های سیاست پولی افزایش یابد.

معنای این موضوع برای سرمایه‌گذاران رمزارز و دارایی‌های دیجیتال

بازارهای رمزارز به شوک‌های کلان اقتصادی حساس هستند و یک شگفتی تورمی ناشی از نفت می‌تواند از طریق بخش‌های کریپتو، امور مالی غیرمتمرکز و بلاک‌چین اثرات متعددی داشته باشد.

اول، تورم کلی بالاتر و انتظار سیاست پولی سخت‌تر می‌تواند تقاضا برای پوشش‌های تورمی مانند بیت‌کوین را افزایش دهد؛ بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد و نهادی بیت‌کوین را به‌عنوان ذخیره دیجیتال ارزش می‌بینند. بیت‌کوین و طلا اغلب وقتی سرمایه‌گذاران به دنبال حفظ قدرت خرید هستند شاهد ورود سرمایه می‌شوند، اگرچه همبستگی کوتاه‌مدت بین رمزارزها و سهام می‌تواند رفتار قیمت را پیچیده کند.

دوم، افزایش انتظارات نرخ بهره معمولاً نرخ تنزیل اعمال‌شده بر جریان‌های نقدی آتی را بالا می‌برد که می‌تواند بر دارایی‌های پرریسک از جمله آلت‌کوین‌ها و پروژه‌های رمزارزی رشدمحور فشار وارد کند. پروتکل‌های امور مالی غیرمتمرکز که به اهرم متکی‌اند یا استیبل‌کوین‌هایی که به فیات متصل هستند ممکن است در حرکت‌های ناگهانی بازار دچار مشکلات نقدینگی شوند.

سوم، نوسان بالاتر معمولاً فعالیت استیبل‌کوین و تراکنش‌های زنجیره‌ای را افزایش می‌دهد زیرا معامله‌گران برای تعدیل موقعیت‌ها اقدام می‌کنند. صرافی‌های رمزارز، استخرهای نقدینگی و میزهای مشتقه ممکن است شاهد جهش در حجم‌ها، نوسان نرخ فاندینگ و صف‌های کال‌مارجین باشند.

برای بازیگران نهادی، شرایط پولی سخت‌تر می‌تواند باعث کاهش تخصیص دارایی به موقعیت‌های سفته‌بازانه از جمله برخی صندوق‌های رمزارز شود، در حالی که صندوق‌های قابل‌معامله بیت‌کوین و سازوکارهای نقدی ممکن است سرمایه‌گذاران را جذب کنند که به‌دنبال حفاظت در برابر تورم از طریق ابزارهای نظارتی‌شده هستند.

مدیریت ریسک برای معامله‌گران رمزارز

سرمایه‌گذاران رمزارز باید موارد زیر را مد نظر داشته باشند:

• بازنگری اهرم و قرار گرفتن در معرض مارجین با تغییر انتظارات نرخ.
• متنوع‌سازی بین دارایی‌هایی با پروفایل‌های ریسک-بازده متفاوت، از جمله استیبل‌کوین‌ها و پوشش‌های تورمی.
• نظارت بر نقدینگی زنجیره‌ای و نرخ‌های فاندینگ مشتقات برای پیش‌بینی تنش در بازارهای متمرکز و غیرمتمرکز.

جمع‌بندی

هشدار پیتر شپ نشان می‌دهد که چشم‌انداز تورم تا چه حد نسبت به نوسانات قیمت انرژی حساس است. حرکت پایدار برنت بالای ۱۰۰ دلار می‌تواند دستاوردهای شاخص قیمت مصرف‌کننده در ژوئن را تضعیف کند و فدرال رزرو و بازارها را ناچار به بازتنظیم سریع کند. برای سرمایه‌گذاران رمزارز، این رویداد هم فرصت جذب تقاضا برای دارایی‌های حساس به تورم مانند بیت‌کوین را نشان می‌دهد و هم ریسک افزایش نوسان و کاهش اشتیاق به دارایی‌های پرریسک در پی سیاست‌های پولی سخت‌تر.