7 دقیقه
دیدگاه مهمان: اروپا در رقابت ارز دیجیتال بازنده است
متن زیر یادداشتی است از اِنکو کنور، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار Stabolut. با تکامل زیست‌بوم جهانی رمزارز، اروپا با یک انتخاب سرراست مواجه است: آیا باید نوآوری خصوصی در زمینه استیبلکوینهای ارزی-یورویی را تقویت کند یا کامل روی گزینه‌های متمرکز سرمایه‌گذاری کند که ممکن است حاکمیت پولی و حریم خصوصی را تضعیف کنند. سیگنال‌های اخیر از درون بانک مرکزی اروپا نشان‌دهنده نگرانی فزاینده‌ای است که سیاست‌های اتحادیه اروپا—به‌ویژه مقررات Markets in Crypto‑Assets (MiCA)—ممکن است دقیقاً به نتیجه‌ای منتهی شوند که خلاف منافع یورو دیجیتال و توسعه استیبلکوین یورو باشد.
عدم توازن در پول دیجیتال: اعدادی که گویا هستند
یک تناسب عجیب بین وزن واقعی اقتصادی اروپا در اقتصاد سنتی و حضور آن در زنجیره‌های بلوکی وجود دارد. در سطح جهانی، ارزهای غیر دلاری حدود 73٪ تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دهند، بیش از نیمی از پرداخت‌های SWIFT و بیش از 40٪ ذخایر بانک‌های مرکزی را شامل می‌شوند. با این حال در بازارهای رمزارز یورو تقریباً غیرقابل‌مشاهده است.
داده‌های گردآورندگان بازار نشان می‌دهد استیبلکوینهای دلاری خصوصی مجموعاً به صدها میلیارد دلار ارزش بازار نزدیک می‌شوند—حدود 300 میلیارد دلار—در حالی که گزینه‌های مرتبط با یورو به‌سختی از حدود 450 میلیون یورو فراتر می‌روند. این معادل سهم بازار نزدیک به 0.15٪ برای استیبلکوینهای یورو است: عملاً یک عدد گردش‌شده. به‌عبارت دیگر، برای هر 1 یورو که روی دفاتر عمومی تراکنش میشود، تقریباً 700 یورو ارزش روی شبکه‌های بلاکچین به دلار آمریکا بیان میشود. این دلارزدگی شدید فعالیت‌های بلاکچینی تنها یک روند بازار نیست؛ بلکه یک آسیب‌پذیری راهبردی برای نفوذ پولی اروپا در عصر دیجیتال است.
چرا این اختلاف برای نفوذ پولی اهمیت دارد
زمانی که فعالیت تجاری، تسویه معاملات و امور مالی غیرمتمرکز تا حد زیادی به پول دیجیتال مبتنی بر دلار وابسته باشند، ایالات متحده نفوذ نامتناسبی در لایه جدید مالی پیدا میکند. برای حوزه یورو، از دست دادن سهم بازار دیجیتال گزینه‌های پرداخت بینالمللی را کاهش می‌دهد، نفوذ سیاست پولی در تجارت فرامرزی را تضعیف میکند و در معرض تحریم‌ها و زیرساخت‌های مالی مبتنی بر ارز حوزه قضایی دیگر قرارگیری را افزایش می‌دهد.
سقف تراکنش MiCA: اقدام حفاظتی یا خودتخریبی؟
MiCA با هدف ایجاد وضوح در بازارهای رمزارز و فراهم آوردن مسیر برای حمایت از مصرف‌کننده و یکپارچگی بازار طراحی شده بود. با این حال یک بند به‌خصوص برای قابلیت زیست استیبلکوینهای یورویی مضر است: سقف 200 میلیون یورویی تراکنش روزانه برای توکنهای پول الکترونیکی (EMT) که «مهم» طبقه‌بندی می‌شوند. از منظر عملی، این سقف مقیاسگیری هر استیبلکوین خصوصی یورویی به سطح مورد نیاز برای تجارت جهانی یا استفاده عمیق در دیفای را غیرممکن میسازد. برای مقایسه، استیبلکوینهای دلاری پیشرو مانند تتر (USDT) اغلب ده‌ها میلیارد دلار حجم روزانه گزارش می‌کنند—که چندین مرتبه بالاتر از سقف MiCA است.
این سقف یک زحمت‌مقرراتی جزئی نیست؛ بلکه محدودیتی ساختاری است که از رقابت استیبلکوینهای یورویی جلوگیری میکند. چه عمدی باشد چه نباشد، نتیجه روشن است: صادرکنندگان خصوصی با سقف شیشه‌ای مواجه‌اند که به نفع گزینه‌های متمرکز عمل میکند.
اقتصاد سیاسی پشت این سقف
منتقدان استدلال می‌کنند این سقف عملاً مسیر را برای ارز دیجیتال بانکی‌مرکزی (CBDC) صادرشده توسط دولت هموار میکند چون رقبا را تضعیف میکند. سیاست‌گذاران ممکن است این را روشی برای کنترل ریسک سیستمیک ببینند. اما پیامد ناخواسته کاهش تحقیق و توسعه خصوصی، کمتر شدن موارد استفاده تجاری و ضعیف‌تر شدن اکوسیستمی است که بتواند تسویه‌های یورویی فرامرزی را روی ریل‌های بدون مجوز پشتیبانی کند.
مبادله یورو دیجیتال: سهولت در مقابل حریم خصوصی
مقامات عمومی بطور منطقی بر ایمنی، نظارت و ثبات مالی متمرکزند. اما یک CBDC سراسری-اروپایی یک مبادله فراتر از سرعت و هزینه ارائه می‌دهد. برخلاف نقدینگی—که امکان تبادل آفلاین و همتا‌به‌همتای ناشناس را فراهم میکند—یک CBDC کاملاً متمرکز میتواند دفترکل تراکنشهای خرد و مصرف فردی را ثبت کند. این موضوع ظرفیت نظارتی بی‌سابقه‌ای را به لایه پرداخت‌ها وارد کرده و کنترل پول را به شکلی متمرکز میسازد که برای بسیاری از شهروندان قابل‌قبول نخواهد بود.
اگر نتیجه سیاست اتحادیه اروپا سرکوب استیبلکوینهای خصوصی یورویی و گرایش کامل به سوی یورو دیجیتال باشد، ساختار پول نه تنها سریع‌تر بلکه به‌طرزی بنیادین شفاف‌تر برای دولت خواهد شد. این تغییر پیامدهای واقعی برای آزادی‌های مدنی و اعتماد عمومی به پول دولتی دارد.
رقبا جهانی منتظر نمی‌مانند
در حالی که بروکسل درباره چارچوب‌های نظارتی بحث میکند، حوزه‌های قضایی دیگر فعالانه صدور استیبلکوینهای خصوصی را تسهیل یا مدل‌های ترکیبی را بررسی می‌کنند. ژاپن با تصویب قوانین از استیبلکوینهای وابسته به ین پشتیبانی کرده است. چین در حال بررسی راه‌هایی برای هماهنگ کردن ابتکارات یوان دیجیتال با اهداف بین‌المللی‌سازی وسیع‌تر است. این کشورها استیبلکوینهای بخش خصوصی را به‌عنوان ابزارهای راهبردی—نه تهدید—می‌بینند و موقعیت خود را برای بهره‌برداری از مزایای اقتصاد پولی دیجیتال تقویت می‌کنند.
اگر حوزه یورو نمی‌خواهد تماشاگر بماند، باید بازاندیشی کند که آیا مقررات حمایتی و یک فشار تک‌جانبه برای CBDC پاسخ درستی به بازار خصوصی در حال تحول سریع است یا خیر.
یک دفترچه سیاست‌گذاری عمل‌گرایانه برای یورو
برای بازگرداندن مسیر فعلی و بازیابی جایگاه در بازارهای پول دیجیتال، تصمیم‌گیرندگان اتحادیه اروپا باید مجموعه‌ای هدفمند از اصلاحات را که تعادل بین ایمنی و رقابت‌پذیری را برقرار میکند، مدنظر قرار دهند:
- حذف سقف 200 میلیون یورویی تراکنشهای روزانه EMT تا تقاضای بازار—نه محدودیت‌های دلخواه—مقیاس را تعیین کند.
- ایجاد مسیر صدور سریع و سراسری در اتحادیه اروپا برای دارندگان صلاحیت استیبلکوین یورویی جهت کاهش تکه‌تکه‌شدن و زمان ورود به بازار.
- در اولویت قرار دادن شفافیت مقررات و زیرساخت بازار به‌جای تمرکز انحصاری بر CBDC متمرکز. دست‌کم با هر گونه اجرای یورو دیجیتال که ممکن است حریم خصوصی را به خطر بیندازد یا نوآوری خصوصی را کنار بزند، با احتیاط پیش بروید.
چرا این موضوع الان اهمیت دارد
این انتخاب فوریتی دارد. سهم بازار صرفاً یک آمار اقتصادی نیست؛ آن تعیین میکند چه کسی استانداردها را تنظیم میکند، چه کسی زیرساخت را میسازد و کدام ارز زیربنای لایه‌های بعدی نوآوری مالی خواهد بود. در همین لحظه، آن آینده عمدتاً حول پول دیجیتال دلاری شکل می‌گیرد. اروپا یا باید مقررات خود را طوری سازگار کند که بخش خصوصی را قادر سازد استیبلکوینهای یورویی را در مقیاس بسازد، یا خطر حاشیه‌ای دائمی در معماری مالی دیجیتال جهانی را بپذیرد.
برای سیاست‌گذاران، کارآفرینان و سرمایه‌گذاران زمان در حال سپری‌شدن است. تصمیمات بعدی اتحادیه اروپا تعیین خواهد کرد که آیا یورو به‌عنوان یک ارز دیجیتال پیشرو شناخته میشود یا صرفاً بازیگری ثانویه در شبکه‌ای مالی تحت سلطه دلار باقی می‌ماند.
منبع: cryptoslate
نظرات