11 دقیقه
استراتژی مایکل سیلور پس از کاهش نرخ فدرال ۹۹.۷ میلیون دلار بیتکوین اضافه کرد
شرکت Strategy، بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیتکوین در جهان، هفته گذشته پس از تصمیم بانک مرکزی آمریکا به کاهش نرخ بهره، موقعیت بیتکوین خود را گسترش داد. براساس گزارشی که به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تسلیم شده است، Strategy در هفته منتهی به یکشنبه ۸۵۰ واحد بیتکوین به ارزش ۹۹.۷ میلیون دلار خریداری کرد. این اقدام بخشی از استراتژی بلندمدت شرکت برای تبدیل بخشی از داراییهای نقدی به بیتکوین به‌عنوان ذخیره ارزش و محافظ در برابر تورم دیده میشود و نشان میدهد که برخی شرکت‌های بزرگ به دنبال تنوع‌بخشی خزانه و مصون‌سازی ارزش داراییهای خود هستند.
جزئیات خرید و زمینه بازار
این خرید با قیمت میانگین ۱۱۷٬۳۴۴ دلار به ازای هر واحد انجام شد، در حالی که بیتکوین به‌صورت موقتی بالاتر از ۱۱۷٬۰۰۰ دلار رسید و همزمان با کاهش ۲۵ واحد پایهای بانک مرکزی بود. دادههای CoinGecko نشان میدهد این جهش کوتاهمدت با اعلام سیاست‌های فدرال همزمان بوده و نشان میدهد تصمیمات کلان پولی چگونه میتواند منجر به نوسانهای درون‌روزی در بازار رمزارزها شود. توضیح اینکه کاهش ۲۵ واحد پایه (bps) معمولاً نمایانگر کاهش ۰.۲۵ درصدی در نرخهای سیاستی است که میتواند تمایل سرمایهگذاری در داراییهای پرریسک را افزایش دهد و به جریان سرمایه به سوی داراییهایی مانند سهام و رمزارزها کمک کند.
حرکت اخیر Strategy مجموع داراییهای شرکت را به ۶۳۹٬۸۳۵ واحد بیتکوین ارتقا میدهد؛ مجموعه‌ای که در مجموع برای آن حدود ۴۷.۳ میلیارد دلار پرداخت شده و میانگین قیمت تمام‌شده هر بیتکوین در حدود ۷۳٬۹۷۱ دلار است. این افشا نشاندهنده تداوم استراتژی انباشت شرکت است، اگرچه حجم خریدها در ماه‌های اخیر کاهش یافته است. از منظر ارزش بازار، این سطح از دارایی نشان میدهد که Strategy یکی از تاثیرگذارترین بازیگران نهادی بر عرضه در گردش بیتکوین است و هر حرکت جدید آن میتواند سیگنال قابل توجهی برای سایر سرمایهگذاران نهادی و خرده‌فروشی ارسال کند.
کاهش سرعت خرید در بازار آرام‌تر بیتکوین
با اینکه Strategy همچنان خریدار فعال است، سرعت انباشت کاهش پیدا کرده است. در سپتامبر شرکت ۳٬۳۳۰ بیتکوین خرید که کمتر از ۷٬۷۱۴ بیتکوین در اوت و به‌طور محسوسی کمتر از ۳۱٬۴۶۶ بیتکوین در جولای بوده است. این الگو نشاندهنده انتقال از انباشت تهاجمی اوایل سال به خریدهای کوچکتر و کنترل‌شده‌تر است. روند نزولی در اندازه خرید ماهانه میتواند منعکس‌کننده تعدیل استراتژی بر اساس قیمت‌های نقطه‌ای، ملاحظات بودجه‌ای شرکت و تمایل به مدیریت ریسک ترازنامه باشد.
تحلیلگران این خنک‌شدن را ناشی از چند عامل می‌دانند: افزایش قیمت نقطه‌ای (spot)، تمایل به حفظ تعادل خزانه شرکت و کاهش نوسانات کوتاهمدت همزمان با رشد مشارکت نهادی. کاهش حجم خریدهای هفتگی نشان میدهد Strategy همچنان از روش میانگینگیری هزینه دلاری (DCA) برای انباشت بلندمدت استفاده می‌کند، در حالی که به شرایط بازار واکنش نشان میدهد. علاوه بر این، افزایش محصولات سرمایهگذاری نهادی مانند ETFهای بیتکوین، خدمات نگهداری (custody) توسط نهادهای بزرگ و ورود صندوق‌ها و شرکت‌های بزرگ به بازار، نقدینگی و ساختار بازار را تغییر داده که به نوسان کمتر و معاملات با حجم متفاوت منجر میشود. همزمان، هزینه‌های عملیاتی مرتبط با نگهداری مقادیر بزرگ بیتکوین، شامل بیمه، زیرساخت‌های امن و رعایت مقررات، از عوامل دیگری هستند که تصمیمات خرید را تحت تاثیر قرار می‌دهند.
گزیده‌ای از فرم ۸-ک Strategy. منبع: SEC
مدیرعامل Strategy، مایکل سیلور، بارها تعهد خود را به افزایش تخصیص شرکت به بیتکوین اعلام کرده است، حتی اگر به معنی خرید در سطوح قیمتی بالاتر باشد. در اظهارنظری اخیر، سیلور به این نکته اشاره کرد که افزایش پذیرش نهادی میتواند دامنه نوسانات قیمتی را کاهش دهد و بازار را برای معامله‌گرانی که به حرکات بزرگ درون‌روزی عادت دارند «خسته‌کننده» کند.
"معمای ماجرا این است که اگر بازیگران بزرگ نهادی وارد شوند و نوسان کم شود، برای مدتی بازار خسته‌کننده خواهد بود و به‌خاطر همین کسالت، هیجان معاملهگران کاهش می‌یابد." او در مصاحبه‌ای هفته پیش چنین گفت. این اظهارات بر امکان تغییر ساختاری در پویایی‌های بازار بیتکوین تاکید دارد، به‌خصوص زمانی که شرکت‌ها و صندوق‌های بزرگ تخصیص‌هایی به BTC اضافه می‌کنند. از دیدگاه استراتژیک، چنین تغییری میتواند منجر به بهبود کیفیت بازار، افزایش عمق کتاب سفارش و رشد زیرساخت‌های نگهداری امن داراییهای دیجیتال شود؛ در عین حال، کاهش نوسان برای برخی بازیگران کوتاهمدت میتواند جذابیت سودگیری سریع را کاهش دهد.
چرا این موضوع برای بیتکوین و پذیرش نهادی اهمیت دارد
انباشت پیوسته Strategy نشاندهنده یک نشانه دقیق از علاقه نهادی به بیتکوین است. دارنده‌های بزرگ شرکتی نه تنها باعث اعتباربخشی بیتکوین به‌عنوان یک دارایی خزانه می‌شوند بلکه می‌توانند بر احساسات بازار تاثیر بگذارند. با رشد پذیرش شرکتی و نهادی، بازارها ممکن است نوسان کمتری را تجربه کنند که خود بر حجم معاملات و فعالیتهای سفته‌بازانه کوتاهمدت تاثیر می‌گذارد. در این فرآیند، نقش بازیگران نهادی در توسعه مقررات، استانداردهای نگهداری و راهکارهای بیمهای نیز پررنگ‌تر میشود که میتواند به بلوغ بازار منجر گردد.
برای سرمایهگذاران کریپتو، تصمیم نرخ فدرال و خریدهای نهادی دو عامل مهم در جهت‌گیری قیمت بیتکوین هستند. کاهش نرخ سیاستی معمولاً از داراییهای پرریسک مانند رمزارزها حمایت می‌کند، در حالی که ادامه انباشت شرکت‌های بزرگ، نشانه‌ای از اعتماد به بیتکوین به‌عنوان پوششی در برابر تورم و ذخیره ارزش تلقی میشود. در کنار این موارد، شاخصهای زنجیره‌ای مانند جریان ورودی/خروجی به صرافیها، حجم قراردادهای آتی و وضعیت سرمایهگذاری ETFها نیز به تحلیلگران کمک می‌کند تا تصویر کامل‌تری از فشار خرید و عرضه بازار داشته باشند. علاوه بر این، عوامل کلان مانند دادههای اقتصادی، نرخ بهره و سیاست‌های بانک مرکزی جهانی می‌توانند همزمان بازارهای سنتی و رمزارزی را تحت تاثیر قرار دهند.
چه چیزهایی را باید در ادامه دنبال کرد
شرکت‌کنندگان بازار باید چندین شاخص را زیر نظر داشته باشند: سرعت خریدهای آینده Strategy که در فایل‌های SEC گزارش میشود، جریانهای درونزنجیرهای بهسمت و از صرافیها، و جریان ورودی سرمایه از طریق محصولات نهادی مانند ETFها و خدمات نگهداری. ترکیب این سیگنال‌ها نشان خواهد داد که آیا فاز فعلی نوسان پایین ادامه می‌یابد یا اینکه شوک‌های کلان می‌توانند نوسانات بالاتری را بازگردانند.
در سطح فنی‌تر، باید به تغییرات در نسبت عرضه قابل معامله (circulating float)، نسبت موجودی صرافیها، نرخهای تأمین مالی (funding rates) در بازارهای آتی و قراردادهای اختیار (options) توجه کرد، چرا که این عوامل می‌توانند پیش‌نشان‌دهنده افزایش یا کاهش فشار خرید و فروش باشند. علاوه بر این، گزارشهای اقتصادی مانند آمار تورم (CPI)، صورتجلسات فدرال رزرو و شاخص دلار (DXY) ممکن است با جهت‌گیری بازارهای ریسک‌پذیر همبستگی داشته باشند. در این میان، ترکیب شاخصهای زنجیره‌ای و دادههای سنتی نقش تعیین‌کننده‌ای در تشخیص جهت‌گیری میان‌مدت بازار خواهد داشت.
برای مقیاس‌گذاری اهمیت این حجم: با احتساب عرضه در گردش نزدیک به ۱۹.۷ میلیون بیتکوین، مالکیت حدود ۶۳۹٬۸۳۵ واحد به‌معنی نزدیک به ۳.۲ تا ۳.۳ درصد از عرضه موجود است؛ درصدی که نشان میدهد یک بازیگر شرکتی میتواند با انباشت مستمر، تاثیر معنیداری بر عرضه آزاد (free float) و روانشناسی بازار داشته باشد. کاهش حجم قابل معامله در بازار میتواند به افزایش حساسیت قیمت نسبت به سفارشات بزرگ منجر شود، هرچند حضور نقدینگی نهادی و بازارگردان‌ها میتواند این اثر را تعدیل نماید.
مقایسه با دارندگان شرکتی دیگر مانند تسلا، Block (سابقاً Square) و صندوق‌های بزرگ نشان میدهد که استراتژی‌های تجمیع میتواند تفاوت‌های قابل توجهی در نحوه گزارش دهی، هدف سرمایهگذاری و استفاده از بیتکوین در ترازنامه داشته باشد. برخی شرکت‌ها بیتکوین را به‌عنوان بخشی از ذخایر نقدی خود نگهداری می‌کنند، برخی دیگر از آن برای پذیرش پرداخت یا به عنوان بخشی از استراتژی خزانه‌داری خود استفاده می‌کنند. Strategy (MicroStrategy) به‌روشنی آن را به‌عنوان یک دارایی ذخیره ارزش بلندمدت معرفی کرده است و از منظر بازاریابی سرمایهگذاری نهادی نقشی پیشگام بازی می‌کند.
شاخصهای زنجیره‌ای اخیر از کاهش موجودی بیتکوین در صرافیها و افزایش نگهداری بلندمدت توسط نهنگ‌ها (whales) خبر میدهد؛ روندی که میتواند نشاندهنده ترکیبی از انباشت و نگهداری برای اهداف بلندمدت باشد. همچنین هزینه‌های نگهداری امن و بیمه برای ذخایر بزرگ رمزارزی از جمله هزینه‌های عملیاتی مهمی هستند که شرکت‌ها باید در نظر بگیرند؛ همین امر بخشی از دلیل گرایش برخی شرکت‌ها به استفاده از سرویس‌دهندگان بزرگ نگهداری اطلاعات و بیمه‌شده است.
از منظر مقرراتی، گزارشهای شفاف به نهادهایی مانند SEC و تعهد به استانداردهای حسابداری باعث میشود که شرکت‌های عمومی مثل Strategy تحت نظارت بیشتری قرار گیرند؛ این شفافیت هم برای سرمایهگذاران نهادی یک مزیت است و هم میتواند هزینه انطباق را افزایش دهد. در کشورهای مختلف، چارچوب‌های حسابداری و مالیاتی متفاوت است و شرکت‌ها باید پیامدهای حسابداری بیتکوین را (مثلاً طبقه‌بندی به‌عنوان دارایی نامشهود یا سرمایهگذاری) در ترازنامه خود گزارش دهند. تعامل با نهادهای ناظر، تطبیق استانداردهای گزارش‌دهی و مدیریت ریسک قانونی از اولویت‌های کلیدی این شرکت‌ها خواهد بود.
در بخش بازارهای مشتقه، کاهش نوسان میتواند به کاهش پریمیوم در بازار گزینه‌ها و تغییر در سوآپ‌های خطر منجر شود. معاملهگران حرفه‌ای باید به تغییر در ساختار ضریب همبستگی بین بازارهای سنتی و بازار رمزارزها، و همچنین تغییر در رفتار نهنگ‌ها توجه کنند. برای نمونه، همگرایی جریان سرمایه بین بازارهای سهام و بازار بیتکوین در واکنش به سیاست‌های پولی میتواند فرصت‌ها و ریسک‌های همزمانی ایجاد کند؛ به‌خصوص وقتی که صندوق‌های ETF یا نگهداران نهادی نقش بیشتری در بازار ایفا می‌کنند.
توصیه‌های عملی برای سرمایهگذاران: برای کسانی که افق بلندمدت دارند، میانگینگیری هزینه دلاری (DCA)، استفاده از کیفپولهای امن سختافزاری (cold storage) و انتخاب نگهدارندگان معتبر مانند Coinbase Custody، BitGo یا سرویس‌های نگهداری مالی وابسته به بانک‌های بزرگ میتواند ریسک را کاهش دهد. سرمایهگذاران کوتاهمدت باید سوگیری‌های خبری و شاخصهای تکنیکی، حجم معاملات و نرخهای تأمین مالی را دنبال کنند و حد ضررهای مناسب تعیین نمایند. مسائل مالیاتی و تطبیق با قوانین محلی نیز جزو مواردی است که قبل از خرید باید بررسی شود.
نظرات کارشناسی ترکیب شده از تحلیلگران بازار رمزارز و اقتصاددانان نشان میدهد که سیاست‌های پولی و رشد ابزارهای نگهداری نهادی مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده روند آتی قیمت بیتکوین خواهند بود. در سناریوی خوشبینانه، ادامه ورود سرمایه نهادی و تصویب گسترده ETFها میتواند قیمت را در بلندمدت حمایت کند؛ اما در سناریوی بدبینانه، شوک‌های سیستمیک یا تغییر سریع سیاست‌های پولی ممکن است فشار فروش موقت ایجاد کند. بنابراین، مدیریت ریسک و تنوع‌بخشی به‌عنوان اصول پایه برای سرمایهگذاری در این بازار باید رعایت شود.
در پایان، خرید اخیر Strategy به‌عنوان یک سیگنال قدرتمند از ادامه علاقه نهادی به بیتکوین تفسیر میشود، اما تصمیم سرمایهگذاری باید براساس شرایط مالی شخصی، تحمل ریسک و افق زمانی صورت گیرد. بازار رمزارزها هنوز نسبت به بازارهای سنتی جوان و پرنوسان است، بنابراین تنوع‌بخشی و مدیریت ریسک اهمیت زیادی دارد. نهادها و سرمایهگذاران علاقه‌مند باید به توسعه زیرساخت‌های نگهداری امن، تهیه بیمه مناسب و رعایت مقررات توجه کنند تا بهره‌برداری از فرصت‌های بلندمدت با کمترین ریسک میسر گردد.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر