عقب نشینی بیت کوین و آلت کوین ها؛ چشم انداز بازار رمزارز

Market snapshot: Bitcoin and altcoins retreat

بازار رمزارزها این هفته تحت فشار تازه‌ای قرار گرفته است؛ بیت‌کوین در محدوده حدودی 111,300 دلار معامله می‌شود و بیشتر آلت‌کوین‌ها فاصله قابل‌توجهی با اوج‌های ماهانه پیشین خود دارند. در میان کاهش‌ها، توکن‌هایی مانند Zcash (زد‌کش)، Bittensor (بیت‌تنسور)، Aster (آستر) و Story (استوری) در روز پنج‌شنبه جزو بزرگ‌ترین بازندگان بودند که نشان می‌دهد احساسات سرمایه‌گذاران در بازارهای اسپات و مشتقه به‌طور هم‌زمان تضعیف شده است. این عقب‌نشینی معمولا بازتابی از ترکیبی از فشار فروش، کاهش حضور معامله‌گران خرد و نهادی، و بسته‌شدن موقعیت‌های لوریج‌شده است که روی نقدینگی بازار و نوسان قیمت‌ها اثر می‌گذارد.

Rising liquidations and lower participation

داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد فروپاشی‌های اجباری موقعیت‌ها (liquidation) در 24 ساعت گذشته تقریباً 30 درصد افزایش داشته و به حدود 530 میلیون دلار رسیده است که نمایانگر افزایش نوسان کوتاه‌مدت است. ریزش هفته گذشته نیز خسارت سنگینی به همراه داشت — بیش از 19 میلیارد دلار لیکوئیدیشن و پاک شدن بیش از 1.6 میلیون معامله‌گر — و در نتیجه بسیاری از بازیگران بازار تا زمان ظهور یک محرک روشن از بازگشت محتاطانه خودداری می‌کنند. این پویش کاهش مشارکت و افزایش لیکوئیدیشن‌ها اغلب با افزایش اسپرد سفارش‌ها، کاهش عمق دفتر سفارش و تشدید فشار روی بازارهای آتی همراه می‌شود؛ بنابراین تحلیل‌گران و معامله‌گران حرفه‌ای به‌طور ویژه به نرخ‌های فاندینگ، سطح مارجین استفاده‌شده و شاخص‌های نقدینگی نگاه می‌کنند تا ریسک سیستماتیک را بهتر برآورد کنند.

Key metrics signaling reduced risk appetite

شاخص ترس و طمع کریپتو (Crypto Fear and Greed Index) هم‌اکنون وارد ناحیه ترس شده و روی عدد 32 قرار دارد که نشان‌دهنده افزایش دوری از ریسک میان سرمایه‌گذاران است. علاوه بر این، Open interest در بازار آتی به‌طور محسوس کاهش یافته و از بیش از 233 میلیارد دلار هفته گذشته به حدود 161 میلیارد دلار رسیده است؛ همزمان حجم معاملات 24 ساعته نیز از اوج اخیر 728 میلیارد دلار به 328 میلیارد دلار کاهش یافته است. این افت در Open interest و حجم معاملات معمولا نشان می‌دهد معامله‌گران مشغول کاهش ریسک‌پذیری، پایین آوردن اهرم مالی یا ترک موقعیت‌ها و قرار گرفتن در حاشیه بازار هستند. برای تحلیل جامع‌تر، نگاه به تفاوت بین حجم اسپات و آتی، نرخ‌های تامین مالی (funding rates) و شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای (on-chain metrics) مانند جریان ورودی/خروجی صرافی‌ها و تراکنش‌های عمده می‌تواند دید عمیق‌تری از فشارهای فروش و رفتار نقدینگی ارائه دهد.

Weak ETF flows from institutional investors

تقاضای وال‌استریت نیز در سطحی ضعیف گزارش شده است. طبق داده‌های SoSoValue، صندوق‌های قابل معامله نقدی (spot ETFs) بیت‌کوین این هفته بیش از 328 میلیون دلار خروج خالص تجربه کرده‌اند و صندوق‌های اسپات اتریوم نیز حدود 22 میلیون دلار کاهش سرمایه داشتند. سایر ETFهای محبوب که ارزهایی مانند سولانا، دوج‌کوین و XRP را دنبال می‌کنند نیز با جریان‌های ورودی ضعیف روبه‌رو شدند. در مقابل، ابزارهای سنتی پناهگاه امن مانند ETFهای طلا و نقره همچنان جذب سرمایه دارند، زیرا برخی سرمایه‌گذاران در محیط کلان فعلی فلزات گران‌بها را به‌عنوان ذخیره ارزش باثبات‌تر نسبت به رمزارزها می‌بینند. ضعف جریان‌های ورودی نهادی به ETFهای اسپات، نشانه‌ای از تردید بازیگران بزرگ بازار است و ممکن است موجب محدود ماندن نقدینگی اسپات و نوسان شدیدتر در زمان اخبار منفی شود.

Macro headwinds: trade tensions, inflation and rate expectations

علاوه بر عوامل تکنیکال و احساسات بازار، ریسک‌های کلان اقتصادی فشارها را بر بازار رمزارز تشدید می‌کنند. تداوم تنش‌های تجاری بین ایالات متحده و چین — شامل تهدیدات تعرفه‌ای و محدودیت‌های صادرات فلزات خاکی نادر — می‌تواند اختلال در زنجیره تامین را طولانی‌تر کند و تورم را در سطوح بالاتر نگه دارد. تورم پایدار به احتمال زیاد اجرای کاهش شدید نرخ‌های بهره از سوی فدرال رزرو را به تأخیر می‌اندازد و این موضوع دارایی‌های پرریسک شامل بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها را محدود می‌کند. از منظر سرمایه‌گذاری، چشم‌انداز نرخ‌های بهره، داده‌های تورمی و سیاست‌های پولی بانک‌های مرکزی مهم‌ترین محرک‌های کلان هستند که باید در کنار شاخص‌های درون‌بازاری مانند حجم معاملات و تغییر در جریان‌های ETF بررسی شوند.

What traders should watch next

شرکت‌کنندگان بازار باید چند شاخص کلیدی را به دقت زیر نظر داشته باشند: جریان‌های ورودی و خروجی ETFها، Open interest در بازار فیوچر، شاخص ترس و طمع، و اخبار کلان درباره روابط تجاری آمریکا و چین و داده‌های تورمی. بازگشت پایدار جریان‌های ورودی به ETFها یا کاهش ملموس تنش‌های ژئوپلیتیک می‌تواند اعتماد و نقدینگی را بازگرداند؛ در مقابل، اخبار منفی جدید احتمالا باعث موج تازه‌ای از لیکوئیدیشن‌ها و نوسان خواهد شد. معامله‌گران حرفه‌ای علاوه بر این‌ها به شاخص‌هایی مثل نرخ فاندینگ، نسبت Long/Short در صرافی‌ها، اندیکاتورهای حجم تعادلی و شاخص‌های مارجین صرافی‌ها توجه می‌کنند تا نقاط بالقوه بازگشت یا تشدید روند را شناسایی کنند.

در مجموع، روند نزولی کنونی بازتابی از ترکیبی از بازشدن موقعیت‌های لوریج‌شده، تقاضای نهادی ضعیف برای ETFهای اسپات رمزارز و عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی است. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید مدیریت ریسک دقیقی اتخاذ کنند؛ ارقام leverage، لیکوئیدیتی و جریان‌های صرافی را رصد نمایند و در این دوره تنش در بازار به تنوع‌بخشی سبد و استفاده از روش‌های کاهش ریسک مانند تعیین حد ضرر منطقی، کاهش اهرم و حفظ ذخایر نقدی مناسب توجه ویژه‌ای داشته باشند. همچنین ارزیابی سناریوهای مختلف — از بازگشت تدریجی سرمایه‌گذاران نهادی تا تشدید فشارهای کلان — می‌تواند به طراحی استراتژی‌های معاملاتی و سرمایه‌گذاری مقاوم‌تر کمک کند.