بیت کوین در تلاش برای بازپس گیری ۹۵٬۰۰۰ دلار؛ نوسان ضمنی رو به افزایش

بیت‌کوین در تلاش برای بازپس‌گیری ۹۵,000 دلار amid rising implied volatility

بیت‌کوین در تلاش است تا بار دیگر بالای مقاومت کلیدی ۹۵,۰۰۰ دلار تثبیت شود، پس از اینکه قیمت تا کف محلی نزدیک به ۸۹,۰۰۰ دلار اصلاح کرد. این عقب‌نشینی از سقف تاریخی اکتبر موجب افزایش محسوس نوسان ضمنی (implied volatility) شده و معامله‌گران آپشن را ترغیب کرده تا برای محافظت در برابر ریزش احتمالی نیم‌کره‌ای بزرگتر از بازار هزینه بیشتری بپردازند. افزایش نوسان ضمنی نشانه‌ای است از اینکه فعالان بازار انتظار حرکات قیمتی بزرگ‌تر و ناپایدارتر را در روزها و هفته‌های پیش رو دارند؛ پدیده‌ای که تأثیر مستقیمی بر استراتژی‌های پوشش ریسک، قیمت‌گذاری آپشن‌ها، و مدیریت پوزیشن‌ها در معاملات اسپات و مشتقه می‌گذارد.

Market snapshot: price action and volumes

در زمان نگارش این گزارش، بیت‌کوین حوالی ۹۲,۸۵۸ دلار معامله می‌شد که نشان‌دهنده رشد حدود ۱.۸ درصدی در بازه روزانه است، اما در بازه هفتگی حدود ۹ درصد نزولی و در بازه ماهیانه حدود ۱۴ درصد کاهش را تجربه کرده است. از اوج ۶ اکتبر در ۱۲۶,۰۸۰ دلار، بیت‌کوین تقریبا ۲۶ درصد اصلاح قیمت داشت که نشان‌دهنده فشار فروش قابل‌توجه پس از ثبت رکورد تاریخی است. تحلیل عملکرد قیمتی (price action) در کنار حجم معاملات (volume) به ما کمک می‌کند تا دامنه کنونی نوسانات و تعادل میان خریداران و فروشندگان را بهتر درک کنیم؛ به‌ویژه هنگامی که حجم اسپات کاهش پیدا کرده اما فعالیت در بازار مشتقه افزایش یافته است.

حجم معاملات اسپات طی ۲۴ ساعت گذشته کاهش یافته و به حدود ۸۳.۸ میلیارد دلار رسیده است که افتی نزدیک به ۲.۳ درصد را نشان می‌دهد؛ این موضوع معمولا نشانه‌ای از احتیاط معامله‌گران و تمایل بسیاری از سرمایه‌گذاران به ایستادن کنار بازار تا روشن‌تر شدن جهت حرکت است. اما در سوی دیگر، بازار مشتقه داستان متفاوتی روایت می‌کند: حجم معاملات فیوچرها نزدیک به ۱۵ درصد رشد کرد و به حدود ۱۲۳.۲ میلیارد دلار رسید و اوپن اینترست (open interest) نیز حدود ۳.۹ درصد افزایش یافت و به ۶۷.۴ میلیارد دلار نزدیک شد. این ترکیب نشان می‌دهد که بسیاری از بازیگران بازار مشغول هج‌کردن پوزیشن‌ها، افزایش اکسپوزیچر شورت یا ورود به استراتژی‌های محافظتی هستند و لزوماً انتظار بازگشت فوری و قوی قیمت را ندارند؛ بنابراین توجه به تفاوت بین سیگنال‌های اسپات و مشتقه برای تحلیل ریسک بازار حیاتی است.

On-chain indicators point to softer demand

گزارش GlassNode مورخ ۱۹ نوامبر نشان می‌دهد که قیمت بیت‌کوین زیر بهای تمام‌شده نگهدارندگان کوتاه‌مدت (short-term holder cost basis) معامله می‌شود و همچنین پایین‌تر از نوار −1 انحراف معیار قرار گرفته است؛ وضعیتی که بسیاری از خریداران اخیر را در زیان قرار می‌دهد. این فرایند فشار فروش در میان دارندگان کوتاه‌مدت را تشدید می‌کند زیرا زمانی که سرمایه‌گذارانی که تازه وارد شده‌اند در زیان قرار می‌گیرند، احتمال انجام فروش‌های اضافی برای کاهش زیان یا نقد کردن پوزیشن‌ها افزایش پیدا می‌کند. محدوده ۹۵,۰۰۰ تا ۹۷,۰۰۰ دلار به‌عنوان یک باند مقاومت حیاتی مطرح است؛ عبور پایدار از این محدوده می‌تواند نخستین علامت تغییر رژیم به سمت احساسات صعودی (bullish sentiment) باشد و معامله‌گران را ترغیب به بازگشت تدریجی به خرید کند.

نمودار روزانه بیت‌کوین

گزارش مذکور همچنین افزایش گسترده در نوسان ضمنی طی سررسیدهای مختلف آپشن را نشان می‌دهد و از کاهش قابل‌توجه لوریج سفته‌بازان خبر می‌دهد. خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله اسپات (Spot ETF outflows) و افزایش شیفت اختیار فروش (put skew) — مخصوصاً حوالی استرایک ۹۰,۰۰۰ دلاری — نشان می‌دهد معامله‌گران اولویت را به حفاظت از سمت نزولی داده‌اند. شاخص DVOL که از قیمت آپشن‌ها مشتق می‌شود اکنون در سطوح بالای ماهانه قرار دارد و انتظارات بازار را مبنی بر حرکات بزرگ‌تر در بازه‌های روزانه و چند روزه تقویت می‌کند. در نتیجه تحلیلگرانی که به سیگنال‌های on-chain و پارامترهای مشتقه توجه می‌کنند، باید DVOL، شیفت آپشن‌ها (put/call skew)، و جریان‌های ETF را به عنوان شاخص‌های کلیدی برای سنجش ریسک و احتمال ادامه نوسانات تحت نظر داشته باشند.

Realized losses and key supports

نگهدارندگان کوتاه‌مدت در حال تحقق زیان‌های قابل‌توجهی هستند؛ زیان‌های تحقق‌یافته روزانه به حدود ۵۲۳ میلیون دلار رسیده است که بالاترین رقم از دوران فروپاشی FTX تاکنون است. این سطح زیان‌های تحقق‌یافته می‌تواند رفتار زنجیره‌ای (on-chain) بازار را تغییر دهد و فشار فروش بیشتری تولید کند، چرا که بخش قابل‌توجهی از عرضه فعال بازار در نزد صاحبان با هزینه بالا یا نزدیک به هزینه خرید قرار دارد. سطوح حمایت مهم در زنجیره شامل قیمت تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران فعال (Active Investors’ Realised Price) نزدیکی ۸۸,۶۰۰ دلار و حمایت ساختاری در حدود ۸۲,۰۰۰ دلار است. اگر شکست قاطعانه‌ای زیر سطح ۸۲,۰۰۰ دلار رخ دهد، احتمال کشیده شدن حرکت نزولی به سوی محدوده اواخر ۷۰,۰۰۰ دلار افزایش می‌یابد، که از منظر تکنیکال می‌تواند موجی از استرس فروش و فعال شدن سفارشات استاپ را به همراه داشته باشد.

Technical outlook: momentum, indicators and potential bounce

در منظر تکنیکال، قیمت فعلاً زیر تمامی میانگین‌های متحرک مهم قرار گرفته و باندهای بولینگر (Bollinger Bands) گسترش یافته‌اند که نشان‌دهنده فشار نزولی پایدار است، زیرا بیت‌کوین در امتداد بند پایین حرکت می‌کند. شاخص قدرت نسبی (RSI) حوالی ۳۶ قرار دارد که نشان‌دهنده مومنتوم ضعیف اما نه شرایط افراطی اشباع فروش است؛ به عبارت دیگر هنوز فضای معقولی برای فروش بیشتر وجود دارد اما بازار تا حدی به نقطه‌ای رسیده که اولین علائم بازگشت کوتاه‌مدت ممکن است شکل بگیرد.

برخی شاخص‌های مومنتوم سیگنال‌های پتانسیل بازیابی کوتاه‌مدت را نشان می‌دهند: شاخص کانال کالا (CCI) و اسیلاتور مومنتوم تغییر جهت داده و مثبت شده‌اند که در صورت فروکش کردن نوسان ضمنی می‌تواند امکان یک حرکت ریکاوری یا ریلایف (relief rally) را فراهم کند. با این حال، MACD هنوز عمیقاً منفی است و شاخص جهت‌دار میانگین (ADX) نزدیک به ۴۰ قدرت روند نزولی را تأیید می‌کند؛ ترکیبی که نمایشگر توازن میان سیگنال‌های زودهنگام بازگشت و فشار بنیادی نزولی است. بنابراین معامله‌گران کوتاه‌مدت باید نسبت به کراس‌های میانگین‌ متحرک، سطوح مقاومت ۹۵K–۹۷K و رفتار حجم در شکست یا بازگشت حساس باشند.

برای اینکه احساسات بازار به‌طور معنی‌دار بهبود یابد، لازم است بیت‌کوین به‌صورت قاطعانه بالای ۹۵,۰۰۰ دلار و ترجیحاً بالای ۹۷,۰۰۰ دلار بسته شود. عدم توانایی در بازپس‌گیری این سطوح باعث می‌شود ۹۰,۰۰۰ دلار به‌عنوان آزمون بعدی در نظر گرفته شود و در صورت از دست رفتن این نقطه، ریسک نزولی به سمت اواخر محدوده ۸۰,۰۰۰ دلار افزایش خواهد یافت. از دید ریسک‌منیجمِنت، احترام گذاشتن به سطح حمایتی ۸۲,۰۰۰ دلار و مدیریت اندازه پوزیشن‌ها با توجه به اوپن اینترست و حرکت‌های DVOL حیاتی است.

در جمع‌بندی، بیت‌کوین در یک دوره بحرانی قرار دارد که در آن نوسان ضمنی، جریان آپشن‌ها، اوپن اینترست فیوچرز و سیگنال‌های زنجیره‌ای (on-chain) تعیین خواهند کرد که آیا این فاز به کنسولیدیشن و بازیابی منجر می‌شود یا به یک اصلاح عمیق‌تر بدل خواهد شد. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید به باند مقاومت ۹۵K–۹۷K توجه ویژه داشته باشند، شاخص DVOL و شیفت آپشن‌ها را زیر نظر بگیرند و از سطوح حمایتی کلیدی مانند ۸۲K در برنامه‌های مدیریت ریسک خود استفاده کنند. علاوه بر این، تحلیل ترکیبی از مولفه‌های فاندامنتال، تکنیکال و زنجیره‌ای — از جمله جریان‌های ETF، رفتار نهنگ‌ها، و تغییرات در توزیع عمر کوین‌ها — می‌تواند دید جامع‌تری نسبت به روندهای میان‌مدت و بلندمدت فراهم کند؛ موضوعی که برای تشکیل استراتژی‌های معاملاتی و سرمایه‌گذاری با کیفیت اهمیت زیادی دارد.