9 دقیقه
نزول بیتکوین به زیر ۷۰٬۰۰۰ دلار و واکنشهای متفاوت
بازگشت قیمت بیتکوین به زیر مرز ۷۰٬۰۰۰ دلار از دیدگاههای مختلفی برداشت میشود؛ از سوی دارندگان بلندمدت که محتاطتر رفتار میکنند تا میزهای معاملاتی نهادی که این کاهش را بهعنوان فرصتی تازه برای افزایش موقعیتها در بیتکوین و دیگر داراییهای رمزنگاریشده میبینند. هانتر هورسلی، مدیرعامل شرکت Bitwise، اشاره کرده است که دیدگاهها بین گروههای قدیمی بازار و سرمایهگذاران نهادی متفاوت است؛ بنابراین تحلیل رفتار بازار و جریانهای سرمایه (capital flows) در این مرحله اهمیت بیشتری یافته است.
در سطح کلان، این حرکت قیمتی را باید در بستر بزرگتری از شرایط نقدینگی جهانی، نوسانات اقتصاد کلان و تغییر در ترجیحات سرمایهگذاران تحلیل کرد. عوامل مؤثر شامل جریانهای ورود و خروج سرمایه از صندوقهای مبتنی بر بیتکوین، فعالیت معاملهگران خرد و نهادی، همچنین شاخصهای درونزنجیرهای (on-chain metrics) مانند میزان نگهداری توسط نهنگها، نسبت عرضه در سود و زیان (MVRV) و جریان کیفپولها به صرافیها است. ترکیب این مؤلفهها به تصمیمگیری سرمایهگذاران کمک میکند و میتواند روند قیمتی میانمدت تا بلندمدت بیتکوین را شکل دهد.
ورود تقاضای نهادی با افت قیمتها
هورسلی در گفتوگو با شبکه CNBC اظهار داشت که بسیاری از سرمایهگذاران نهادی اکنون «قیمتهایی را میبینند که فکر میکردند برای همیشه از دست رفته است»، و همین باعث فعالشدن دوباره تقاضا شده است. شرکت Bitwise که بیش از ۱۵ میلیارد دلار دارایی نهادی تحت مدیریت دارد، در هفته اخیر شاهد ورود پول قابلتوجهی بوده است؛ از جمله بیش از ۱۰۰ میلیون دلار در یک روز معاملاتی که بیتکوین حوالی ۷۷٬۰۰۰ دلار معامله میشد. این نمونه نشان میدهد که سرمایهگذاران نهادی برای کسب بهره از اصلاح قیمتها آمادهاند.
علاوه بر این، جریانهای ورودی به محصولات اسپات (spot products) نشان میدهد مؤسسات مالی فعالانه در حال تخصیص مجدد سرمایه به بیتکوین هستند. برای نمونه، صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیتکوین شرکت BlackRock در روز جمعه ۲۳۱.۶ میلیون دلار جریان ورودی ثبت کرد، پس از خروجهای قبلی در طول هفتهای پرنوسان. این جریانها نشاندهنده تأثیر فزاینده سرمایه نقدی و سرمایه نهادی بر نقدینگی و کشف قیمت بیتکوین است و میتواند تفاوت معناداری در رفتار بازار ایجاد کند.
ورود سرمایه نهادی از طریق ابزارهای قانونی و منظمشده مانند ETFهای اسپات مزایایی همچون سادهسازی نگهداری (custody)، شفافیت مقرراتی و سهولت دسترسی برای صندوقها و مدیران دارایی فراهم میکند. این عوامل به تدریج باعث تسهیل جذب سرمایههای بزرگتر به بازار رمزارز میشوند که میتواند نوسانپذیری (volatility) را در بلندمدت کاهش دهد و روند کشف قیمت را قابل اتکاتر سازد.
نوسانات کلان بازار، رمزنگاری را در یک فروش گسترده قرار داد
هورسلی همچنین تأکید کرد که بیتکوین در حال حاضر همگام با دیگر داراییهای نقدشونده کلان حرکت میکند، زیرا سرمایهگذاران «هر چیزی که قابل نقد شدن است را میفروشند». طی ۳۰ روز گذشته بیتکوین حدود ۲۲.۶ درصد کاهش یافته است و در زمان گزارش حوالی ۶۹٬۶۳۵ دلار معامله میشد. این همبستگی با سهام، کالاها و دیگر بازارها نشاندهنده تشدید تمایل به کاهش ریسک (risk-off) در دورههای فشار اقتصاد کلان (macro stress) است.
وقوع فشارهای نقدینگی در چندین کلاس دارایی همزمان، نشان میدهد که سرمایهگذاران در مواقع عدم اطمینان ترجیح میدهند نقدینگی خود را افزایش دهند یا ساختار پرتفوی را مجدداً تراز کنند. این موضوع نهتنها بر قیمت بیتکوین اثر میگذارد، بلکه بر بازار مشتقات، حجم معاملات فیوچرز، اختلاف ارزش اسپات و فیوچرز (basis) و سطح باز بودن موقعیتها (open interest) نیز تأثیر میگذارد. تحلیلگران نوسانات ضمنی (implied volatility) و شاخصهای لیکوئیدیتی نیز برای سنجش عمق بازار و ریسکپذیری فعالان بازار حیاتی هستند.
هانتر هورسلی روز جمعه با شبکه CNBC گفتگو کرد.
کالاها نیز از این فشار در امان نماندهاند: طلا حدود ۱۱.۴۳ درصد از قله ۵٬۶۰۹ دلاری خود کاهش یافته و در محدوده نزدیک به ۴٬۹۶۸ دلار معامله میشود، در حالی که نقره تقریباً ۳۵.۹۵ درصد از رکورد ۱۲۱.۶۷ دلاری افت کرده و در حدود ۷۷.۹۸ دلار معامله میشود. این حرکات نشان میدهد فشار نقدینگی بر چندین کلاس دارایی همزمان اعمال شده و بنابراین تحلیلگرانی که صرفاً بازار رمزارز را به صورت ایزوله بررسی میکنند ممکن است تصویر ناقصی از شرایط کلان داشته باشند.
این نوع اصلاحات دستهجمعی اغلب با تغییرات در سیاستهای پولی، انتشار دادههای اقتصادی مهم، یا نوسان در بازار بدهیها و نرخهای بهره مرتبط است. زمانی که نرخ تنزیل انتظارات برای داراییهای پرریسک را تحتالشعاع قرار میدهد، بازده جذابتر اوراق یا تغییر در ریسکپذیری میتواند تقاضا برای داراییهایی مانند بیتکوین را کاهش دهد.
افزایش کنجکاوی معاملهگران خرد همراه با رشد علاقه نهادی
توجه سرمایهگذاران خرد به بیتکوین نیز همزمان افزایش یافته است. وبسرویس Google Trends در هفته شروعشده از اول فوریه امتیاز جستجوی جهانی ۱۰۰ را برای عبارت «Bitcoin» ثبت کرد که همزمان با افت قیمت تا حدود ۶۰٬۰۰۰ دلار بود — سطحی که از اکتبر ۲۰۲۴ مشاهده نشده بود. این جهش در فعالیت جستجو نشان میدهد که سرمایهگذاران خرد همچنان درگیر بازار هستند، حتی وقتی نوسان افزایش مییابد و نگرانیها بالا میرود.
هورسلی بازار را بازاری توصیف کرد که در آن خریداران و فروشندگان فعالاند: «حجم زیادی وجود دارد، و هم فروشندهها و هم خریدارها فعالاند.» او تأکید کرد که گرچه بیتکوین در فاز نزولی قرار دارد، جریانهای پایدار سرمایه نهادی و افزایش مشارکت ETFها میتواند به شکلگیری قیمت در بلندمدت کمک کند، خصوصاً زمانی که شرایط نقدینگی تثبیت شود.
علاوه بر جریانهای مالی، شاخصهای درونزنجیرهای مهمی مانند میزان برداشت از صرافیها (net withdrawals)، تعداد آدرسهای فعال روزانه، حجم انتقالها و نسبت عرضهای که توسط کیفپولهای بلندمدت نگهداشته میشود، به عنوان شاخصهای کمّی کلیدی برای ارزیابی ساختار تقاضا و رفتار نگهداری سرمایه عمل میکنند. در زمانهای اصلاح قیمتی، افزایش برداشت از صرافیها میتواند نشانهای از تقاضای نگهداری طولانیمدت باشد، در حالی که افزایش جریان ورودی به صرافیها اغلب به معنای افزایش فشار فروش کوتاهمدت است.
مفاهیم کاربردی برای معاملهگران و سرمایهگذاران
معاملهگران کوتاهمدت باید انتظار ادامه نوسان را داشته باشند، چرا که بازیگران بازار پرتفویهای خود را تراز میکنند و به سیگنالهای اقتصاد کلان واکنش نشان میدهند. برای سرمایهگذاران بلندمدت در بازار رمزارز و نهادها، افتهای زیر ۷۰٬۰۰۰ دلار میتواند به منزله نقطهای برای ورود یا افزایش وزن بیتکوین در پرتفوی باشد — بهویژه از طریق محصولات تنظیمشدهای مانند ETFهای اسپات بیتکوین که نگهداری و رعایت مقررات را سادهتر میکنند.
پیشنهاد میشود برای عبور مؤثر از شرایط کنونی، سرمایهگذاران بازههای زمانی و اهداف سرمایهگذاری خود را بازتعریف کنند و از ابزارهای زیر برای مدیریت ریسک بهره بگیرند:
- پیگیری جریانهای ETF و ورود/خروج سرمایه بهعنوان شاخصی از تقاضای نهادی و نقدینگی بازار.
- نظارت بر شاخصهای درونزنجیرهای مانند میزان ورود/خروج از صرافیها، تعداد آدرسهای فعال و توزیع عرضه بین آدرسهای کوچک و بزرگ (نهنگها).
- تحلیل بازار مشتقات شامل نرخ فاندینگ (funding rate)، اختلاف اسپات و فیوچرز و سطح open interest برای سنجش فشار فروش یا خرید از سمت مشتقات.
- تنوعبخشی و استفاده از استراتژیهایی مانند میانگین هزینه دلاری (DCA) برای کاهش تأثیر نوسانات کوتاهمدت بر سرمایهگذاری بلندمدت.
- توجه به نشانههای اقتصاد کلان مانند دادههای تورمی، تصمیمات بانکهای مرکزی و حرکات بازارهای سهام و کالا که میتواند همبستگیهای بینکلاسی را تحتتأثیر قرار دهد.
نهادهای سرمایهگذاری و مدیران دارایی میتوانند از ابزارهای مقرراتی و ساختارهای نگهداری رسمی بهرهمند شوند تا ریسک نظارتی و عملیاتی را کاهش دهند. بهعنوان نمونه، ETFهای اسپات بیتکوین با فراهم کردن چارچوبهای نگهداری مورد تایید نهادهای قانونگذار، به بازیگران نهادی اجازه میدهند بدون نیاز به مدیریت مستقیم داراییهای رمزنگاریشده، در معرض قیمت بیتکوین قرار گیرند.
علاوه بر این، تحلیلگرانی که به دنبال مزیت رقابتی هستند باید تفاوت بین جریان سرمایه خالص (net flows)، حجم معاملات گسترده و فعالیت حقیقی کاربران را جداگانه بررسی کنند. جریان سرمایه مثبت به صندوقها میتواند نشاندهنده افزایش تقاضای نهادی باشد، اما حجم بالا و خروجیهای همزمان از صرافیها میتواند به معنای ترکیبی از نقدشوندگی بالا و تغییر در ترجیحات معاملهگران باشد.
در سطح فنی، بررسی نواحی حمایت و مقاومت کلیدی، میانگینهای متحرک بلندمدت و کوتاهمدت، و سطوح فیبوناچی میتواند به تعیین نقاط احتمالی بازگشت یا ادامه روند کمک کند. با این حال، بهدلیل تأثیرپذیری قیمت بیتکوین از اخبار کلان و جریان سرمایه نهادی، ترکیب تحلیل تکنیکال با بررسی بازارهای مالی کلان و دادههای درونزنجیرهای نتایج قابلاطمینانتری ارائه خواهد داد.
در نهایت، برای سرمایهگذارانی که به دنبال ساختاردهی پرتفوی هستند، توجه به تفاوتهای زیر ضروری است: تفاوت بین سرمایهگذاری مستقیم در دارایی (خرید و نگهداری بیتکوین)، سرمایهگذاری از طریق محصولات صندوقی یا ETF، و استفاده از مشتقات برای هجینگ یا اهرمزدن موقعیتها. هر کدام از این رویکردها سطح متفاوتی از ریسک، نیازهای نگهداری و الزامات مقرراتی دارند که باید پیش از هر تصمیمگیری در نظر گرفته شوند.
بنابراین، ترکیبی از نظارت بر جریانهای ETF، تحلیل درونزنجیرهای، و آگاهی از شرایط اقتصاد کلان بهترین پایه برای تصمیمگیری در این مرحله است. بازار میتواند نوسانات تندی را تجربه کند، اما حضور سرمایه نهادی و ابزارهای تنظیمشده میتواند به ایجاد یک چارچوب ساختیافتهتر برای ورود سرمایه بلندمدت کمک کند.
منبع: cointelegraph
نظرات
دیتاویو
وای، رفت زیر ۷۰k؟! نوسان وحشیست، ولی دیدم پول نهادی وارد میشه. ممکنه فرصت باشه، یا صرفا هیجان موقتی؛ من فعلا محتاطم
ارسال نظر