افزایش حجم معاملات اسپات بیت کوین به بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار

افزایش حجم معاملات اسپات بیت‌کوین به بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار در جریان نوسانات اکتبر

حجم معاملات اسپات بیت‌کوین طی اکتبر ۲۰۲۵ از مرز ۳۰۰ میلیارد دلار عبور کرد، چرا که معامله‌گران پس از اصلاح قیمتی میانه ماه، به بازارهای اسپات با ریسک کمتر تغییر موضع دادند. ارائه‌دهنده تحلیل‌های آن‌چین، CryptoQuant، می‌گوید علیرغم بازگشتی نزدیک به ۲۰٪ از سقف تاریخی، مشارکت بازار در سمت اسپات همچنان قوی مانده است — نشانه‌ای که بسیاری از تحلیل‌گران آن را برای پایداری بلندمدت بازار سازنده می‌دانند. این تغییر در ترکیب معاملات، همراه با افزایش توجه به داده‌های آن‌چین و شاخص‌های کلیدی بازار، تصویر جدیدی از تقاضای واقعی بیت‌کوین و سلامت ساختار بازار ارائه می‌دهد.

در تحلیل‌های آن‌چین (on-chain)، حجم بالای معاملات اسپات معمولاً به معنای تقاضای ارگانیک‌تر و کمتر وابسته به جریان‌های اهرمی و مشتقات است. برای فعالان بازار و سرمایه‌گذاران نهادی، تمرکز بر بازار اسپات می‌تواند نشان‌دهنده تمایل به نگهداری مستقیم دارایی (spot ownership) و کاهش ریسک ناشی از لیکوئیدیشن‌های دسته‌جمعی باشد. در مقابل، بازارهایی که عمدتاً توسط قراردادهای مشتقه هدایت می‌شوند، ممکن است در مواجهه با نوسانات شدید، آسیب‌پذیری بیشتری از لحاظ نقدینگی و کشف قیمت داشته باشند.

بایننس محرک اصلی بازیابی

ماهیت متمرکز روند بازیابی قابل توجه است. داده‌های تجمیع‌شده صرافی CryptoQuant نشان می‌دهد که بایننس تقریباً ۱۷۴ میلیارد دلار از مجموع حجم اسپات اکتبر را به خود اختصاص داده است و آن را به محل اصلی تجدید علاقه به معاملات نقدی بیت‌کوین تبدیل کرده است. این سهم بزرگ بایننس در حجم اسپات، نشان می‌دهد که معامله‌گران خرد و نهادی تا حد زیادی به صرافی‌های بزرگ و با نقدینگی بالا برای اجرای معاملات اسپات خود متکی هستند.

برای دیدگاه صعودی‌ها، فعالیت سنگین اسپات — به‌ویژه در صرافی‌های بزرگ — دلالت بر این دارد که تقاضای خرید بیشتر ماهیت ارگانیک دارد و کمتر مبتنی بر جریان‌های مشتقه و اهرم‌دار است. از منظر مدیریت ریسک و تحلیل بازار، این انتقال از معاملات اهرمی به معاملات اسپات می‌تواند خطرات سیستماتیک مرتبط با بازار مشتقه را کاهش دهد؛ موضوعی که در ارزیابی‌های ریسک، سرمایه‌گذاری نهادی و تحلیل رفتار بازار کاربرد دارد.

Bitcoin spot trading volume

اهمیت تسلط اسپات بر بازار

بازارهایی که توسط معاملات اسپات مسلط شده‌اند، معمولاً کمتر در معرض نوسانات کوتاه‌مدت و شدید قرار می‌گیرند که اغلب ناشی از سطح بالای Open Interest در مشتقات است. اوایل اکتبر، کاهش شدید قیمت بیت‌کوین باعث از بین رفتن بخش قابل‌توجهی از Open Interest در بازار مشتقات و ایجاد لیکوییدیشن‌های گسترده در بازار فیوچرز شد. این رخداد تا حدی معامله‌گران را واداشت تا از موقعیت‌های اهرمی فاصله بگیرند و به سمت مالکیت مستقیم بیت‌کوین حرکت کنند.

Dominance یا تسلط اسپات نه تنها میزان نوسان قیمتی را تحت تأثیر قرار می‌دهد، بلکه روی فرآیند کشف قیمت (price discovery) و عمق بازار (market depth) نیز اثرگذار است. وقتی بخش بزرگی از حجم معاملات بر بازار اسپات متمرکز باشد، اختلاف بین قیمت‌های اسپات و قیمت‌های مشتقه کاهش می‌یابد و فاندینگ رِیت‌ها (funding rates) نیز تمایل به تعدیل پیدا می‌کنند. این وضعیت می‌تواند منجر به کشف قیمت سالم‌تر و شفافیت بیشتر در خصوص ارزش واقعی دارایی شود که برای سرمایه‌گذاران نهادی و معامله‌گران نوسان‌گیر اهمیت دارد.

علاوه بر این، بازار اسپات قوی ممکن است جذب سرمایه بلندمدت (long-term accumulation) را تسهیل کند؛ زیرا سرمایه‌گذارانی که به دنبال نگهداری بیت‌کوین برای دوره‌های طولانی‌تر هستند، معمولاً تمایل دارند دارایی را به‌صورت اسپات خریداری و ذخیره کنند تا اینکه از ابزارهای مشتقه با اهرم استفاده نمایند. این نوع جریان سرمایه می‌تواند مبنایی برای کاهش نوسان‌های شدید و ایجاد ثبات نسبی در روندهای قیمتی فراهم آورد.

Bitcoin futures open interest

معامله‌گران رفتار «بسیار سازنده‌ای» نشان می‌دهند

یکی از همکاران CryptoQuant، Darkfost، این تغییر را «بسیار سازنده» توصیف کرد و به افزایش مشارکت هم سرمایه‌گذاران خرد و هم بازیگران نهادی در سمت اسپات اشاره نمود. بازاری که هدایت آن توسط اسپات صورت می‌گیرد می‌تواند نشان‌دهنده تقاضای ارگانیک قوی‌تر برای بیت‌کوین و انعطاف‌پذیری بیشتر در مقابل نوسانات باشد، زیرا احتمال وقوع لیکوییدیشن‌های آبشاری که شوک‌های قیمتی را تقویت می‌کنند کاهش می‌یابد.

در همین راستا، اپیزود اکتبر تعامل مداوم میان حجم اسپات و بازارهای مشتقه را نیز برجسته کرد. هرچند مشتقات همچنان نقش مهمی در تأمین نقدینگی و استراتژی‌های هج (hedging) ایفا می‌کنند، تمایل بیشتر به معاملات اسپات عموماً با ساختار بازار سالم‌تر و کشف قیمت بهبود یافته همبستگی دارد. این نقطه نظر برای تحلیلگران کلان و مدیران دارایی اهمیت دارد، چرا که تعادل بین نقدینگی اسپات و مشتقه می‌تواند ریسک سیستمیک و رفتار نوسانی بازار را شکل دهد.

هم‌چنین، افزایش مشارکت نهادی در معاملات اسپات می‌تواند نشان‌دهنده ورود سرمایه‌هایی با افق سرمایه‌گذاری بلندمدت باشد که به‌جای سفته‌بازی کوتاه‌مدت، به نگهداری و بهره‌گیری از مزایای آربیتراژ و استراتژی‌های تخصیص دارایی می‌اندیشند. در نتیجه، ترکیب جدید تقاضا ممکن است به کاهش نوسان‌های لحظه‌ای و تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران جدید به بازار ارزهای دیجیتال کمک کند.

معیارهایی که معامله‌گران باید در آینده رصد کنند

معیارهای کلیدی که باید در آینده پیگیری شوند شامل جریان‌های ورودی و خروجی صرافی‌ها (exchange inflows/outflows)، Open Interest در بازار فیوچرز، نرخ‌های فاندینگ و نسبت حجم معاملات اسپات به مشتقه است — همه اینها به تشخیص اینکه آیا نقدینگی به محصولات اهرمی بازمی‌گردد یا همچنان در صرافی‌های اسپات متمرکز می‌ماند کمک می‌کنند. برای معامله‌گران اهرم‌دار، افت اکتبر هم فرصت‌ها و هم ریسک‌هایی فراهم کرد، زیرا بازار به‌سرعت نوسان کرد و موقعیت‌های لانگ و شورت قابل‌توجهی لیکوئید شدند.

از منظر عملی، معامله‌گران و تحلیلگران باید به چند شاخص کمّی و کیفی توجه کنند:

- نسبت حجم اسپات به حجم مشتقه در بازه‌های زمانی مختلف (روزانه، هفتگی، ماهانه)؛

- تغییرات Open Interest در بازارهای آتی بیت‌کوین و همبستگی آن با قیمت؛

- نرخ‌های فاندینگ و جهت جریان سرمایه بین صرافی‌های متمرکز و کیف‌پول‌های سرد (cold storage)؛

- شاخص‌های آن‌چین مانند تراکنش‌های بزرگ (whale transactions)، آدرس‌های فعال و جریان ورودی/خروجی از صرافی؛

- داده‌های بازار نقدینگی مانند اسپرد خرید/فروش (bid/ask spread) و عمق دفتر سفارش (order book depth) در صرافی‌های بزرگ.

ترکیب این معیارها، همراه با تحلیل‌های بنیادی و تکنیکال، می‌تواند به معامله‌گران کمک کند تا تصمیمات آگاهانه‌تری درباره استفاده از اهرم، زمان‌بندی ورود یا خروج و مدیریت ریسک اتخاذ کنند. برای سرمایه‌گذاران نهادی، تمرکز بر تطابق سیاست‌های سرمایه‌گذاری با شرایط نقدینگی و ریسک بازار اهمیت بیشتری پیدا می‌کند، به‌خصوص زمانی که بازار از فازهای شدید اهرمی به فازهای اسپات-محور منتقل می‌شود.

در مجموع، جهش حجم معاملات اسپات بیت‌کوین در اکتبر ۲۰۲۵ — به رهبری بایننس و مستند شده توسط CryptoQuant — نشان‌دهنده چرخشی قابل‌توجه در رفتار معامله‌گران است که می‌تواند با تکامل روایت‌های کلان و آن‌چین، از ثبات بیشتری برای بازار بیت‌کوین حمایت کند. این جابه‌جایی در ترکیب تقاضا، اگر همراه با جریان‌های سرمایه‌ای پایدار و ورود بیشتر سرمایه‌گذاران نهادی باشد، ممکن است به بهبود ساختار بازار و کاهش حساسیت به شوک‌های ناگهانی کمک نماید. در عین حال، معامله‌گران باید به‌صورت فعالانه اطلاعات بازار، تغییرات فاندینگ و Open Interest را دنبال کنند تا در برابر بازگشت احتمالی ریسک‌های اهرمی آمادگی داشته باشند.