7 دقیقه
مصرف خروج سرمایه از ETPهای رمزارز در هفته دوم متوالی با تضعیف احساسات سرمایهگذاران
محصولات قابل معامله در بورس رمزارز (ETPها) در هفته اخیر نیز شاهد موج سنگین خروج سرمایه بودند، زیرا سرمایهگذاران همچنان پول خود را از صندوقهای رمزارزی خارج میکنند. شرکت مدیریت دارایی اروپایی CoinShares در گزارش هفته اخیر خود خروج حدود 1.7 میلیارد دلار را گزارش داد که مجموع خروجها در دو هفته متوالی را به 3.43 میلیارد دلار رساند و جریانهای سال تا کنون را تقریباً به منفی یک میلیارد دلار برد.
چه عواملی باعث خروج سرمایه شد
رئیس بخش تحقیق CoinShares، جیمز باترفیل، فروشها را به ترکیبی از عوامل کلان و ویژه بازار نسبت داد: اتخاذ موضع تندتر در فدرال رزرو ایالات متحده، ادامه فروشهای گسترده مرتبط با چرخه چهار ساله بیتکوین و افزایش نوسانات ژئوپلیتیکی. این مجموعه از عوامل باعث بازگشت رفتار «ریسکگریزی» در میان محصولات سرمایهگذاری رمزارز شده است و کاهش قابلتوجهی را در داراییهای تحت مدیریت (AUM) ایجاد کرده است. در کنار این عوامل کلان، محرکهای دیگری مانند فعالیت تریدرهای بزرگ (whales)، تغییرات شرایط تامین نقدینگی در بازار مشتقات و تغییرات در نرخهای تامین مالی (funding rates) برای موقعیتهای لانگ و شورت نیز به تضعیف تقاضا برای ETPها کمک کردهاند.
کاهش چشمگیر داراییهای تحت مدیریت
طبق دادههای CoinShares، مجموع داراییهای تحت مدیریت صندوقهای رمزارزی به 165.8 میلیارد دلار کاهش یافته است که نشاندهنده افتی حدود 73 میلیارد دلار از اکتبر سال گذشته است. این افت برجسته حساسیت جریانهای ورودی و خروجی ETFها و ETPها را نسبت به اخبار کلان و معاملات بزرگ نشان میدهد؛ بهویژه زمانی که بازیگران نهادی و بازارگردانان (market makers و authorized participants) موقعیتهای خود را تعدیل میکنند، نقدینگی بازار و اسپردهای معاملاتی میتواند به طور موقت کاهش یابد و نوسان قیمت افزایش پیدا کند.
بیتکوین و اتریوم پیشتاز خروج سرمایه؛ محصولات شورت جذب سرمایه کردند
محصولات سرمایهگذاری بیتکوین رهبری موج فروشی را بر عهده داشتند و هفته گذشته حدود 1.32 میلیارد دلار از صندوقهای BTC خارج شد. این خروج قابلتوجه باعث شد بازخریدهای سال تا کنون برای محصولات بیتکوین به تقریباً 733 میلیون دلار برسد. صندوقهای اتر نیز خروج قابل ملاحظهای تجربه کردند و 308 میلیون دلار در هفته و 383 میلیون دلار از ابتدای سال تاکنون خارج شد. این ارقام نشان میدهد که حتی داراییهای پایه با بالاترین میزان پذیرش نهادی نیز در برابر فشارهای فروش جمعی آسیبپذیر هستند.
نمودار هفتگی جریانهای ETP رمزارز بر حسب دارایی تا روز جمعه (میلیون دلار آمریکا)
دیگر توکنها هم از این روند مصون نماندند. سولانا حدود 31.7 میلیون دلار خروجی را ثبت کرد و XRP نیز 43.7 میلیون دلار برداشت داشت. همزمان، در انعکاس فضای نزولی، محصولات شورت بیتکوین ورودی سرمایهای در حدود 14.5 میلیون دلار ثبت کردند که نشان میدهد بخشی از سرمایهگذاران برای کاهش بیشتر قیمتها خود را آماده کردهاند یا از ابزارهای شورت برای پوشش ریسک پرتفوی استفاده میکنند. از منظر تحلیل تکنیکال و ساختار بازار، افزایش تقاضا برای محصولات شورت میتواند سیگنالی از انتظارات نزولی و نیز افزایش فشار فروش از طریق موقعیتهای اهرمی در بازار مشتقات باشد.
حرکت در سطح ناشر: بلکراک در صدر خروج سرمایه
خروج سرمایهها در سطح ناشران نیز گسترده بود. بلکراک iShares بیشترین خروج را با حدود 1.2 میلیارد دلار تجربه کرد. گریاسکیل اینوستمنتس و فیلیتدِل (Fidelity) به ترتیب حدود 300 میلیون و 197 میلیون دلار بازخرید گزارش دادند. در مقابل، چند ارائهدهنده خلاف روند کلی عمل کردند: ProFunds Group و Volatility Shares به ترتیب 139 میلیون و 61 میلیون دلار ورود سرمایه را جذب کردند. این تفاوت میان ناشران میتواند ناشی از ساختار هزینه، نقدینگی محصول، اندازه صندوق، استراتژیهای تامین نقدینگی و همچنین اعتماد سرمایهگذاران نهادی به برندهای خاص باشد.
نمودار هفتگی جریانهای ETP رمزارز بر حسب ناشر تا روز جمعه (میلیون دلار آمریکا)
CoinShares همچنین به فعالیت نشانهگذاریشده فلزات گرانبها (tokenised precious metals) به عنوان یک نقطه روشن اشاره کرد و بیان داشت که Hyperliquid در میان توکنهایی که از تقاضا در این بخش سود بردهاند، نمونهای قابلتوجه بوده است. محصولات توکنیزهشده که طلا یا دیگر فلزات گرانبها را نمایندگی میکنند، گاهی اوقات به عنوان دارایی پناهگاه یا متنوعکننده در سبدهای سرمایهگذاری عمل میکنند و در دورههای افزایش ریسک سیستماتیک یا نگرانیهای اقتصادی میتوانند جریان ورودی را جذب کنند.
زمینه بازار و شاخصهای احساسات
خروجهای هفته گذشته پیش از یک فروش تند آخر هفته رخ داد که باعث سقوط بیتکوین به زیر 75,000 دلار در روز یکشنبه شد. شاخص ترس و طمع رمزارز (Crypto Fear & Greed Index) در حال حاضر در منطقه «ترس افراطی» و حدود عدد 14 قرار دارد که نشاندهنده احساس غالب منفی است و میتواند تا زمانی که بازار بازگشتی قابلتوجه را تجربه نکند، فشار بر صندوقهای رمزارزی را حفظ کند. شاخصهای احساسات بازار مانند Fear & Greed، حجم معاملات آتی (open interest)، نرخ تامین مالی و جریانهای ورودی/خروجی ETPها به هم پیوستگی دارند و میتوانند چرخههای بازخوردی بسازند که فشار قیمتی را تشدید یا تخفیف دهند.
در زمان گزارش، CoinGecko قیمت بیتکوین را نزدیک 77,610 دلار فهرست کرده بود که افتی تقریباً 1.7٪ طی 24 ساعت گذشته را نشان میداد. برای مدیران پرتفوی، معاملهگران و سرمایهگذاران خرد، دادههای CoinShares ضرورت پایش جریانهای ETF و ETP را به عنوان معیاری از میزان قاطعیت بازار و نقدینگی نشان میدهد. رصد دقیق جریان سرمایه میتواند به پیشبینی نقاط فشار نقدینگی و حرکت احتمالی بازار کمک کند؛ برای مثال، خروج همزمان از چند صندوق بزرگ میتواند نیاز به فروش داراییهای پایه توسط بازارگردانان را افزایش دهد و در نتیجه تأثیر قیمتگذاری کوتاهمدتی بر بازار اسپات و مشتقات داشته باشد.
این وضعیت برای سرمایهگذاران چه معنایی دارد
خروجهای پایدار میتواند شتاب نزولی قیمت را تشدید کند و نقدینگی در بازار رمزارز را کاهش دهد. سرمایهگذارانی که بر جریانهای نهادی، ورود و خروج ETF و ETP و میزان داراییهای تحت مدیریت تمرکز دارند، باید این گزارشهای هفتگی را به عنوان بخشی از ارزیابی گستردهتری در نظر بگیرند که سیاستهای کلان، شاخصهای آنچین (on-chain metrics مانند جریان صرافی، میزان انتقال کیفپولها و فعالیت نهنگها) و ساختار بازار (شامل بازار مشتقات و نقدینگی پروسههای ایجاد و بازخرید واحدهای ETF/ETP) را در بر میگیرد. اگرچه برخی محصولات و ارائهدهندگان تخصصی ممکن است همچنان سرمایه جذب کنند — بهویژه آنهایی که مزیت رقابتی، مارکت میکر اختصاصی یا استراتژیهای پوشش ریسک قابلاعتماد دارند — دورنمای کوتاهمدت برای محصولات سرمایهگذاری رمزارز به طور کلی محتاطانه باقی میماند تا زمانی که احساسات بازار بهبود یابد.
همچنین سرمایهگذاران باید به سازوکارهای فنی بازار توجه داشته باشند: تفاوت بین ETFها و ETPها، نقش بازیگران مجاز (authorized participants) در ایجاد و بازخرید واحدها، نحوه مدیریت ذخایر و وثیقه، و تأثیر نقدینگی بازار اسپات بر قیمتگذاری محصولات قابل معامله. ترکیبی از تحلیل فاندامنتال، بررسی معیارهای آنچین و شنیدن سیگنالهای جریان سرمایه میتواند به تصمیمگیری سرمایهگذاران نهادی و خرد کمک کند تا ریسکهای ورود و خروج در دورههای پرنوسان را بهتر مدیریت نمایند.
منبع: cointelegraph
نظرات
مهران
دیدم قبلا هم این موجها تکرار شده، وقتی چند بازیگر بزرگ بخوان خارج شن بازار سریع خشک میشه، اسپردها میره بالا و نوسان میپره، باید حواس جمع شد
کوینپالس
آیا واقعاً این ارقام فقط به تصمیم تندتر فدرال مربوطه؟ یا ترکیب نهنگها، funding rates و نقدینگی مشتقات حسابی اوضاع رو بهم ریخته؟ شک دارم…
ارسال نظر