9 دقیقه
بازگشت بیتکوین پوششی بر ریسکهای نزولی در حال افزایش
بیتکوین (BTC) این هفته پس از رسیدن موقت به کف 15 ماهه نزدیک به 72,860 دلار، بار دیگر بالای 76,000 دلار برگشت. این بهبود کوتاهمدت به معاملهگران نفسی موقت داده، اما مجموعهای گسترده از الگوهای تکنیکال و شاخصهای آنچین نشاندهنده ضعفهای بیشتر در پیش است. فشار روی ماینرها، افزایش جریان ورودی به صرافیها و شکلگیری ساختارهای نزولی کلاسیک حاکی از این است که جهش اخیر ممکن است موقتی باشد، مگر آنکه خریداران عرضه اضافی را جذب کنند.
نمودارهای تکنیکال اهدافی به مراتب پایینتر نشان میدهند
در بازههای زمانی مختلف، بیتکوین ساختارهای نزولی را تأیید کرده که از منظر تاریخی نشاندهنده اصلاحات عمیقتر هستند. نمودار هفتگی BTC/USD الگوی سر و شانهای کامل را نشان میدهد که شکست خط گردن آن حوالی 82,000 دلار رخ داده است. هدف کلاسیک اندازهگیریشده از آن شکست به حدود 52,650 دلار میرسد — حرکتی که زیانها را به حدود 31٪ از قیمتهای کنونی افزایش میدهد و افت از سقف تاریخی را تقریباً تا 58٪ امتداد میدهد. این سناریو برای سرمایهگذاران بلندمدت و مدیران ریسک اهمیت زیادی دارد، زیرا فاصله تا سطوح حمایتی اصلی را دوباره تعریف میکند و نیاز به برنامهریزی برای مدیریت موقعیتها را تشدید میکند.
نمودار هفتگی BTC/USD
بازههای زمانی کوتاهتر نیز فرضیه نزولی را تقویت میکنند. پس از از دست رفتن سطوح حمایتی کلیدی، حرکت قیمت روزانه پرچم نزولی را تشکیل و تأیید کرد. هنگامی که سطح 78,000 دلار توان نگهداشتن قیمت را نداشت، معاملهگران تکنیکال جذب نقدینگی بعدی را در محدوده میانی 60,000 دلار تشخیص دادند، به طوری که برخی مدلها سهم 65,500 دلار را به عنوان نقطه کانونی جریان سفارشات مشخص میکنند. تعداد محدودی از تحلیلگران حتی سناریوهای تندتری را مطرح کردهاند و نشان دادهاند که فشارهای کلان اقتصادی و کاهش حمایت آنچین میتواند در موارد شدید، بیتکوین را تا حدود 40,000 دلار تحت فشار قرار دهد. این سناریوها با توجه به همگرایی عوامل فاندمنتال و تکنیکال، باید به عنوان احتمالاتی که نیازمند برنامهریزی مدیریت ریسک هستند در نظر گرفته شوند.
نمودار روزانه BTC/USD
این سیگنالهای نموداری برای معاملهگران و مدیران ریسک اهمیت بالایی دارند: آنها نه تنها اهداف محتمل را مشخص میکنند، بلکه جایگذاری استاپلاس، اندازهگیری سایز موقعیت و برنامهریزی سناریو برای مواجهه با اکسپوژرهای اسپات و مشتقات بیتکوین را نیز هدایت میکنند. در عمل، ترکیب الگوهای کلاسیک با تحلیل جریان سفارشات و لِوِرج مارکت (leverage) میتواند به تصمیمگیری بهتر درباره زمانبندی خروج یا کاهش ریسک کمک کند.
شاخصهای آنچین نشاندهنده شرایط نزولی طولانیمدتاند
فراتر از نمودارهای قیمتی، شاخص Puell Multiple — که درآمد روزانه ماینرها را نسبت به میانگین سالانه مقایسه میکند — همچنان در ناحیه تخفیف (discount zone) قرار دارد، وضعیتی که با فازهای تجمعی یا تسلیم (capitulation) سازگار است. این شاخص ماههاست در سطوح پایین به سر میبرد؛ وضعیتی که از منظر تاریخی با دورههای طولانی فشار نزولی یا کنسولیداسیون همراه بوده است. برای تحلیلگران آنچین، این پیام واضح است که بازار ممکن است هنوز در فاز اصلاحی چند ماهه قرار داشته باشد و بهبود پایدار نیازمند تغییر در متغیرهای بنیادی یا افزایش تقاضای واقعی است.
مقایسه Puell Multiple و قیمت بیتکوین
براساس تحلیلهای پلتفرمهایی مانند CryptoQuant، Puell Multiple معمولاً برای حدود 200 روز در ناحیه تخفیف باقی میماند. با توجه به تمدد این متریک طی چند ماه اخیر، دادهها نشان میدهد بازار ممکن است هنوز در فاز اصلاحی چندماهه قرار داشته باشد. درآمد کمتر ماینرها در این دورهها اغلب باعث اتخاذ تصمیمات عملیاتی از سوی ماینرهای کوچکتر یا با هزینه بالاتر میشود؛ تصمیماتی مانند کاهش فعالیت، خاموشکردن تجهیزات یا فروش ذخایر به منظور پوشش هزینههای عملیاتی که احتمال فروش گسترده و افزایش فشار عرضه را بالاتر میبرد.
ذخایر ماینرها و روند هشریت
موجودی ماینرها در زنجیره در سالهای اخیر بهطور پیوسته کاهش یافته و اکنون نزدیک به 1.8 میلیون BTC قرار دارد. کاهش ذخایر، بالشتک محافظ ماینرها در برابر شوکهای قیمتی را تضعیف میکند و در صورت بدتر شدن قیمتها میتواند شتاب فروش را افزایش دهد. در همین حال، هشریت شبکه تقریباً 12٪ کاهش یافته است نسبت به اوج نوامبر — بزرگترین افت از سال 2021 — که میتواند نشاندهنده تسلیم یا کاهش فعالیت عملیاتی برخی ماینرها باشد، زیرا درآمد کاهش مییابد و برخی عملیات برای صرفهجویی هزینه، بهینهسازی یا خاموشی موقت اقدام میکنند.
ذخیره ماینرهای بیتکوین
هشریت استخراج بیتکوین
این تغییر رفتار ماینرها اهمیت بالایی دارد، زیرا فروش مداوم از سوی بخش متمرکزی از دارندگان بلندمدت میتواند نقدینگی اسپات و نرخهای تأمین مالی در بازار مشتقات را تحت تأثیر قرار دهد و در نتیجه نوسانات کوتاهمدت را شکل دهد. از منظر بازار، کاهش مارجین سود ماینینگ و افزایش هزینههای برق یا سختافزار میتواند موجی از فروش اجباری یا نقدسازی ذخایر را به همراه داشته باشد که بایستی در مدلهای ریسک در نظر گرفته شود.
افزایش جریان ورودی به صرافیها فشار سمت فروش را تشدید میکند
یکی از تحولات قابلتوجه در سمت صرافیها، جهش اخیر جریانهای BTC به صرافی Binance است. جریان ورودی روزانه به 15,709 BTC در روز سهشنبه رسید؛ بیشترین مقدار یکروزه از 21 نوامبر 2025 تاکنون. در بازه دو روزه، ردیابهای آنچین بین 56,000 تا 59,000 BTC را انتقال داده به بایننس گزارش کردند که حجم قابل توجهی از موجودی سمت فروش را در یک بازار اسپات بزرگ تجمع داده است. این گونه تجمعات معمولاً برای بازار سیگنالدهندهاند که عرضه بالقوه قابل عرضه در کوتاهمدت افزایش یافته است.
ورودی کل بیتکوین به صرافی بایننس
تاریخ نشان داده است که جهشهای تند در ورودی صرافیها معمولاً پیش از شتاب گرفتن نزول قیمت رخ میدهد، زمانی که سفارشهای فروش تجمعیافته وارد بازار میشوند. تحلیلگران حرکتهای آنچین جاری را بهعنوان نشانهای از کاهش ریسک بعضی نگهداران یا آمادهسازی برای نقدسازی موقعیتها تفسیر میکنند؛ وضعیتی که احتمال تداوم فشار نزولی را تا زمانی که آن عرضه جذب شود افزایش میدهد. همچنین وجود این مقدار بیتکوین در صرافیها میتواند تأثیر روانی بر بازار داشته باشد و حس فوریت فروش را در میان سرمایهگذاران تقویت کند.
چه مواردی را معاملهگران و سرمایهگذاران باید دنبال کنند
سطوح کلیدی: محدوده 78,000 دلار را بهعنوان مقاومت نزدیکمدت و محدودههای 65,000–60,000 دلار را بهعنوان خوشههای حمایتی حیاتی زیر نظر داشته باشید. شکست قوامیافته زیر میانه محدوده 60هزار (حدود 65,000 دلار) برای بسیاری از معاملهگران تکنیکال اهداف الگوی پرچم نزولی و سر و شانه را تأیید میکند و میتواند فاز نزولی را تسریع کند. در طرف دیگر، تثبیت قیمتی بالای 78,000 دلار و خروج حجم از صرافیها میتواند نشانهای از بازگشت تعادل عرضه-تقاضا باشد.
سیگنالهای آنچین: Puell Multiple و ذخایر ماینرها را برای علامتهای کاهش تسلیم دنبال کنید. اگر Puell Multiple شروع به بازیابی از ناحیه تخفیف کند و موجودی ماینرها تثبیت شود، این میتواند نشانهای سازنده از کم شدن فشار فروش باشد. علاوه بر این، نظارت بر جریان خالص صرافیها، آدرسهای فعال روزانه، و الگوهای تراکنش بزرگ میتواند سرنخهایی درباره جهت حرکت سرمایهگذاران نهادی و خُرد ارائه دهد.
موجودی صرافی: جریان ورودی و موجودی BTC در صرافیهای بزرگ مانند Binance را دنبال کنید. کاهش موجودی صرافیها معمولاً با کاهش عرضه همراه است و میتواند از یک بهبود پایدار حمایت کند؛ در مقابل، افزایش موجودیها غالباً پیشدرآمد افتهای بیشتر است. معاملهگران همچنین باید نرخهای تامین مالی (funding rates) در بازار فیوچرز و سطوح لیکوئیدیتی کلیدی (نقاطی که سفارشات توقف و حد زیان تجمع یافتهاند) را برای ارزیابی احتمال حرکتهای شتابدار بررسی کنند.
چشمانداز
حرکت بیتکوین به حوالی 76,000 دلار تسکینی موقت فراهم میکند، اما تصویر کلی ریسک همچنان به سمت نزول متمایل است. همگرایی نشانههای تکنیکال نزولی، قرائتهای طولانیمدت تخفیف در Puell Multiple، کوچکشدن ذخایر ماینرها و جهش ورودیها به صرافیها، احتمال اصلاح عمیقتر را در هفتهها یا ماههای آتی افزایش میدهد. معاملهگران باید جهشهای فعلی را با احتیاط برخورد کنند، اهرم را بهدقت مدیریت نمایند و سیگنالهای آنچین را در کنار تحلیلهای تکنیکال سنتی دنبال کنند تا سناریوهای آگاهانهای برای معاملات کوتاهمدت و تخصیصهای بلندمدت بسازند. در عمل، ترکیب مانیتورینگ مداوم دادههای آنچین، رصد سطوح نقدینگی و بهکارگیری سیاستهای مدیریت ریسک محافظهکارانه میتواند به کاهش زیانها و شناسایی فرصتهای بازگشت با ریسک-بازده مناسب کمک کند.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر