8 دقیقه
کاهش شتاب بیتکوین؛ پریمیوم Coinbase همچنان منفی است
بیتکوین در میانه هفته در محدوده حدود 67,420 دلار معامله شد و از اوجهای پایان هفته گذشته بالای 70,000 دلار عقبنشینی کرد، زیرا شرایط بازار در حال تغییر است. پس از صعود قابل توجه در سال گذشته، قیمت BTC هنوز تا حد زیادی پایینتر از رکورد تاریخی نزدیک به 126,300 دلار قرار دارد و نشانگرهای تکنیکال و جریان سرمایه (flow-based) هشداردهندهای را درباره افزایش ریسک نزولی پیش رو نشان میدهند. تمایل نهادی در ایالات متحده به نظر میرسد در حال سرد شدن باشد و این کاهش تقاضا در معیارهای زنجیرهای (on-chain) و دادههای بازار منعکس شده است؛ عواملی که نقش مهمی در نقدینگی و حمایت قیمتی ایفا میکنند.
شاخص پریمیوم Coinbase
تقاضای نهادی و جریانهای ETF زیر فشار
شاخص پریمیوم Coinbase (Coinbase Premium Index) در بخش بزرگی از سال منفی بوده است که نشاندهنده کاهش علاقه خرید از سوی سرمایهگذاران مستقر در ایالات متحده است؛ گروهی که اغلب Coinbase را بهعنوان دروازه اصلی ورود به بازار رمزارزها استفاده میکنند. در همین حال، دادههای منتشرشده توسط SoSoValue نشان میدهد خروج سرمایه از صندوقهای ETF مبتنی بر اسپات بیتکوین در ماههای اخیر تسریع شده است؛ صندوقها از اکتبر تاکنون بیش از 8 میلیارد دلار از داراییهای خود را از دست دادهاند. این عقبنشینی در تخصیص سرمایه نهادی پیامدهای مهمی برای عمق بازار، نقدینگی و سطوح حمایتی قیمت دارد.
علیرغم خروج گسترده نهادی، برخی دارندگان بزرگ خزانه بیتکوین بهصورت انتخابی به خریدهای خود ادامه دادهاند؛ برای نمونه شرکت Strategy داراییهای خود را به بیش از 717,000 BTC افزایش داده و چند شرکت دیگر مانند American Bitcoin و Strive نیز بهصورت محدود اضافه کردهاند. با این حال، انباشتهای شرکتی به اندازهای نبوده که چرخش گسترده نهادی خارج از سرمایه در کریپتو را خنثی کند.
در تحلیل جریانهای نهادی و ETF، دو نکته مهم قابل ذکر است: اول آنکه خروج سرمایه از ETFهای اسپات نشانهای از کاهش تقاضای مطمئن و بلندمدت است، و دوم اینکه کاهش تقاضای نهادی معمولاً میتواند نوسانات شدیدتر و واکنشهای قیمتی نامتعادلتری را در بازار اسپات و مشتقات موجب شود. بنابراین نظارت بر جریانهای ETF، پریمیوم صرافیها و نرخهای قرضگیری برای درک بهتر جهتگیری بازار بهعنوان شاخصهای پیشرو اهمیت دارد.
کاهش Open Interest قراردادهای آتی و هزینههای قرضگیری
Open interest در بازار قراردادهای آتی بهطور قابل توجهی کاهش یافته و اکنون در حدود 44 میلیارد دلار قرار دارد، در حالی که سال گذشته به بالای 95 میلیارد دلار رسیده بود. کاهش open interest و تقاضای کم برای اهرم (leverage) در CME نشان میدهد معاملهگران کمتر تمایل به گرفتن پوزیشنهای جهتدار بزرگ روی BTC دارند. افت فعالیت در قراردادهای آتی اغلب میتواند مقدمهای برای حرکات جهتدار بزرگتر باشد، بهخصوص زمانی که با کاهش تقاضای بازار نقدی (spot) همراه شود.
هزینههای قرضگیری و نرخهای فاندینگ نیز اطلاعات ارزشمندی درباره قیمتگذاری ریسک و مارجیندهی در بازار ارائه میدهند. کاهش تقاضا برای اهرم و افت Open interest معمولاً به معنی کاهش فشار خرید از سمت معاملهگران اهرمی است که میتواند در دورههای نزولی، سرعت افت قیمت را افزایش دهد. علاوه بر این، کاهش نقدینگی در دفتر سفارش (order book) یا بزرگتر شدن اسلیپیج (slippage) بهمعنای احتیاط بیشتر برای ورود به پوزیشنهای بزرگ خواهد بود.
عوامل کلان نظیر سیاستهای پولی، نرخ بهره و نوسانات بازارهای سهام نیز مستقیماً بر جریانهای سرمایه نهادی تأثیر میگذارند. در شرایطی که بازدهی اوراق یا داراییهای ریسکپذیر دیگر جذابتر شود، تخصیص سرمایه به داراییهایی مانند بیتکوین ممکن است کاهش یابد و این پدیده در دادههای ETF و شاخص پریمیوم مشهود خواهد شد.
نمای تکنیکال: پرچم نزولی و سیگنال قرمز Supertrend
بیتکوین در چارت روزانه در حال شکلدادن یک الگوی پرچم نزولی بزرگ است. حرکت عمودی قبلاً تکمیل شده و قیمت در حال حکاکی الگوی تثبیتی مثلثی است. اندیکاتور Supertrend در 19 ژانویه به حالت نزولی تغییر وضعیت داد و همچنان زیر میانگینهای نمایی 50 روزه و 100 روزه قرار دارد. این خوانشها سوگیری کوتاهمدت بازار را بیشتر به سمت نزول میبرد.
نمودار قیمت بیتکوین (BTC)
تحلیلگران تکنیکال و مدلهای کمی پیشبینی میکنند هدف تکنیکال فوری نزدیک به کف سال تا امروز در حدود 60,000 دلار است. اگر بیتکوین نتواند این سطح حمایتی را حفظ کند، سطح روانی و تکنیکال بعدی قابلتوجه 50,000 دلار خواهد بود — سناریویی که توسط Standard Chartered علامتگذاری شده و با ترکیب جریانهای ضعیف خردهفروشی و نهادی، پریمیوم منفی Coinbase و کاهش علاقه در بازار مشتقات تقویت میشود.
از منظر الگوهای قیمت، پرچم یا Pennant معمولاً پس از یک حرکت شارپی شکل میگیرد و میتواند بهعنوان الگوی ادامهدهنده تعبیر شود؛ در حالت نزولی، شکست به سمت پایین میتواند منجر به اندازه حرکت تقریباً معادل میله قبلی الگو شود. علاوه بر این، قرارگیری Supertrend در حالت نزولی و موقعیت قیمت زیر میانگینهای متحرک نمایی نشاندهنده فشار فروش مداوم و از بین رفتن برخی از سطوح حمایتی میانمدت است.
برای تحلیلگران تکنیکال، ترکیب دادههای جریان (مانند پریمیوم Coinbase و جریان ETF)، معیارهای مشتقات (Open interest و نرخ فاندینگ) و سیگنالهای چارت مانند پرچم و اندیکاتور Supertrend اطلاعات تکمیلی قویتری درباره احتمال جهت حرکت بعدی فراهم میآورد. مدیریت ریسک مناسب در این شرایط اهمیت دوچندان مییابد، زیرا شکستهای بزرگ معمولاً با افزایش نوسان و حرکتهای سریع قیمت همراه هستند.
پیامدها برای معاملهگران و سرمایهگذاران
معاملهگران باید بهدقت جریانهای ETF، پریمیوم Coinbase، هزینههای قرضگیری در CME و Open interest قراردادهای آتی را بهعنوان شاخصهای پیشرو تقاضای نهادی پیگیری کنند. این شاخصها میتوانند هشدارهای مهمی درباره تغییرات سریع در جهتگیری بازار ارائه دهند. سرمایهگذاران دلنگران ریسک (risk-averse) ممکن است اندازه پوزیشنهای خود را تنظیم کنند یا از ابزارهای هجینگ مانند قراردادهای اختیار یا فروش استقراضی محافظتی استفاده نمایند. در عین حال، دارندگان بلندمدت باید افتهای کوتاهمدت را در چارچوب یک استراتژی تخصیص چندساله ببینند و از تصمیمگیری بر پایه هیجان کوتاهمدت اجتناب کنند.
این مقاله صرفاً اطلاعاتی است و بهعنوان مشاوره مالی تلقی نمیشود. تصمیمگیری بر مبنای ترکیبی از تحلیل تکنیکال، تحلیل بنیادی و درک جریانهای بازار توصیه میشود؛ خصوصاً زمانی که نوسانات بالا و تغییر در تقاضای نهادی مشاهده میشود.
در مجموع، همگرایی سیگنالهای فروش تکنیکال و تضعیف تقاضای نهادی احتمال اصلاح عمیقتری را افزایش میدهد. نظارت دقیق بر سطح حمایتی 60,000 دلار اهمیت دارد — شکسته شدن این سطح میتواند شانس نزدیکشدن قیمت به 50,000 دلار را در هفتهها یا ماههای آتی افزایش دهد. سرمایهگذاران و معاملهگران باید برای سناریوهای مختلف آماده باشند، از جمله نوسان بازگشتی شدید، تثبیت طولانیمدت در یک محدوده قیمتی و یا تشدید فشار فروش در صورت وقوع رویدادهای کلان ناگهانی.
در ادامه چند نکته عملی و شاخصهایی که باید رصد شوند آورده شده است:
- رصد روزانه جریانهای ورودی/خروجی صندوقهای ETF اسپات بیتکوین و میزان خالص داراییها (AUM).
- پیگیری پریمیوم قیمت بین Coinbase و سایر صرافیها بهعنوان نشانگری از تقاضای خرید خرد و نهادی ایالات متحده.
- بررسی Open interest و تغییرات ناگهانی در حجم قراردادهای آتی که میتواند پیشنشانه افزایش یا کاهش تمایل به اهرمگیری باشد.
- نظارت بر نرخهای فاندینگ و هزینههای قرضگیری در CME برای درک هزینه نگهداری پوزیشنهای اهرمدار.
- تحلیل ساختار سفارشات و نقدینگی در سطوح قیمتی کلیدی برای تخمین احتمال اسلیپیج و واکنش بازار به سفارشات بزرگ.
در نهایت، ترکیب دادههای بازار نقدی، مشتقات و معیارهای زنجیرهای بهترین تصویر را از وضعیت فعلی و ریسکهای آتی ارائه میدهد. سرمایهگذاران هوشمند کسانی هستند که بر اساس اطلاعات چندمنبعه تصمیم میگیرند و از ابزارهای مدیریت ریسک استفاده میکنند تا در مواجهه با تغییرات سریع بازار رمزارزها مقاومت بیشتری داشته باشند.
منبع: crypto
ارسال نظر