11 دقیقه
واگرایی بیتکوین و سهام در نیمه دوم 2025
در طول نیمه دوم سال 2025 مسیر حرکت بیتکوین به تدریج از رفتار بازارهای سنتی سهام فاصله گرفت. در حالی که شاخصهای اصلی بورس ایالات متحده به دلیل انتظارات کاهش هزینههای پولی رشد کردند، بیتکوین پس از ثبت رکوردهای تابستانی دچار اصلاح قابلتوجهی شد. این شکاف دیدگاه معاملهگران خرد و حرفهای، سرمایهگذاران نهادی و بازیگران بومی صنعت رمزارز را نسبت به همبستگی بیتکوین با داراییهای سنتی بازتعریف کرده است. تحلیل رفتار قیمت، نوسانات و جریان سرمایه نشان میدهد که همبستگی بین بازار کریپتو و سهام دیگر یک رابطه ثابت و پایدار نیست بلکه تابعی از ساختار بازار و محرکهای خاص هر بخش است.
زمینه کلان: کاهش نرخ فدرال رزرو و میل متفاوت به ریسک
بانک مرکزی ایالات متحده در نیمه دوم 2025 چند نوبت کاهش نرخ بهره را اجرا کرد که این موضوع خوشبینی در بازار سهام را تقویت نمود. سومین کاهش در اوایل دسامبر به رشد شاخصهای سهام کمک کرد، در حالی که بیتکوین ابتدا افت کرد و سپس تلاشهایی برای بازیابی انجام داد. این اختلاف نشان میدهد که ساختار بازار در حال تغییر است و جریان سرمایه به داراییهای دیجیتال دیگر همگام کامل با موجهای ریسکپذیری بازار سنتی حرکت نمیکند. عواملی مثل عرضه و تقاضای مشتقات، نقدینگی در صرافیها، و رفتار سرمایهگذاران نهادی در تصمیمگیری درباره تخصیص داراییها نقش کلیدی ایفا میکنند.
ماهبهماه: رویدادهایی که شکاف را عمیقتر کرد
July — GENIUS Act fuels crypto optimism
در ماه ژوئیه، بازارهای سهام بهواسطه گزارشهای سود مناسب و تمایل قوی سرمایهگذاران به ریسک، به رشد ادامه دادند. اخبار مرتبط با تجارت بینالمللی موقتا بازار را نگران کرد اما تمرکز بهزودی به بنیادهای شرکتی بازگشت. در نهم ژوئیه شرکت Nvidia به ارزش بازار ۴ تریلیون دلار رسید و شاخصهای S&P 500 و Nasdaq حتی پس از اعلام تعرفههای جدید ایالات متحده، رکوردهای تازهای ثبت کردند؛ نشانهای از تمرکز سرمایهگذاران بر درآمد و چشمانداز رشد تکنولوژی.
بازارهای کریپتو نیز از این جو سود بردند: بیتکوین در انتهای ژوئیه حدود 8.13% رشد ماهانه داشت که تا آن زمان بهترین عملکرد ماهانه در نیمه دوم سال بود. تصویب و امضای قانون GENIUS Act بیثباتی مقرراتی را کاهش داد و بهویژه برای کسبوکارهای استیبلکوین و بازیگران نهادی روشنایی قانونی فراهم کرد؛ محرکی که سرمایهگذاران خرد و نهادی را به تخصیص سرمایه بیشتر تشویق نمود. این قانون همچنین بحثهای فنی-حقوقی در مورد چارچوبهای نظارتی برای داراییهای دیجیتال را برجسته کرد که بهنوبه خود بر انتظارات بازار تاثیر گذاشت.
حرکت محتاطانه سهام در کنار تقویت خزانهداریها و استیبلکوینها که به بازار کریپتو کمک کرد
August — Monetary outlook and Ether’s surge
ماه اوت تحت تاثیر انتظارات تسهیل پولی فدرال رزرو قرار داشت. با تضعیف نسبی دلار و تشدید جریانهای ریسکپذیر، بیتکوین تا اوج تاریخی جدیدی نزدیک به 124,000 دلار در 14 اوت صعود کرد. سمپوزیوم جکسون هول و سیگنالهای کاهشی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ادامه ماه باعث تقویت دیدگاه کاهش نرخ شد که زمینه را برای رشد اتر (اتریوم) و داراییهای مرتبط با اکوسیستم اتریوم فراهم کرد.
شاخصهای سهام نیز رشد کردند اما بیتکوین نتوانست آن شتاب فزاینده را حفظ کند. بعد از جهشی کوتاه پس از اظهارات پاول، BTC وارد یک اصلاح بزرگتر شد و تا پایان اوت از رالی کلی بازار سهام جدا شد. عملکرد ماهانه بیتکوین در اوت نزدیک به 6.49% کاهش از سقفهای قبلی بود. این اختلاف در عمل نشان داد که محرکهای بنیادین و تکنیکال مخصوص به بازار کریپتو — از جمله ساختار مشتقات، جریان لیکوئیدیتی و احساسات مبتنی بر زنجیره — میتواند باعث واگرایی از بازارهای سنتی شود.
سیگنال کاهشی فدرال موجب ثبت رکوردهای جدید برای اتر شد
September — Historic ‘red September’ avoided
ماه سپتامبر که بهطرز تاریخی ضعیفترین ماه برای بیتکوین محسوب میشود، در 2025 مشابه گذشته نبود و BTC برای سومین سپتامبر متوالی سود ثبت کرد. کاهش ۲۵ واحد پایهای فدرال رزرو که ناشی از آرامشدن متغیرهای بازار کار بود، از داراییهای پرریسک حمایت کرد و به بازگشت نسبی بازار کریپتو کمک نمود. در پایان سپتامبر بیتکوین حدود 5.16% رشد ماهانه داشت و همزمان شاخصهای سهام نیز پیشروی سهماهه خود را ادامه دادند. این دوره نشان داد که همگرایی موقت بین سهام و رمزارزها ممکن است رخ دهد اما پایدار نیست و بسته به ترکیب بازیگران بازار و اخبار کلان بازتوزیع میشود.
October — Liquidations and political shocks
اکتبر با ثبت یک اوج تاریخی دیگر برای بیتکوین در 6 اکتبر آغاز شد، اما ماه به سرعت به سمت نوسان و بحران حرکت کرد. یک رویداد عظیم لیکوئیدیشن موجب از بین رفتن حدود 19 میلیارد دلار پوزیشن لِوریجدار شد که بزرگترین رویداد از این دست در تاریخ بیتکوین بهشمار میرود؛ این فاجعه تا حد زیادی ناشی از مکانیکهای بازار آتی، اهرم متمرکز و یک خطای قیمتی در یکی از صرافیهای بزرگ بود.
محرک فوری این موج یک پست جنجالی در شبکههای اجتماعی بود که از اعمال تعرفههای 100% بر واردات چین سخن گفته بود؛ این اظهار نظر حرکت ریسکگریز گستردهای را در بازارها برانگیخت و در نتیجه لیکوئید شدن اجباری پوزیشنهای لِوریجدار در بازار کریپتو تشدید شد. گرچه بازار سهام تا حدی از شوک تجاری بازیابی شد، اما روند نزولی بیتکوین شدت یافت و این دارایی برای اولین بار پس از سالها عملکرد نسبتاً قوی در فصل پاییز، یک اکتبر منفی را تجربه کرد. این واقعه بر اهمیت ثبات پلتفرمهای معاملاتی، نظارت بر بازار مشتقات و مدیریت ریسک در اکوسیستم رمزارز تاکید کرد.
ارتقای بیتکوین جامعه را دوشقه کرد و نودهای Knots بهعنوان جایگزین مطرح شدند
November — Shutdown resolution but deepening crypto sell-off
نوامبر که اغلب بهعنوان قویترین ماه تاریخی بیتکوین شناخته میشود، در 2025 بدترین عملکرد ماهانه BTC را رقم زد. فشار فروش تشدید شد و قیمتها تا میانه ماه به زیر 100,000 دلار سقوط کردند و بیتکوین در نوامبر تقریباً 17.67% افت ماهانه تجربه کرد. عوامل متعددی از جمله روندهای کاهش نقدینگی، خروج سرمایهگذاران کوتاهمدت و تشدید احساسات منفی باعث تشدید این ریزش شدند.
در مقابل، بازار سهام عمدتاً در ناحیه معاملاتی جانبی قرار داشت چرا که تعطیلی دولت آمریکا سرانجام پایان یافت و سرمایهگذاران بین هیجان پیرامون هوش مصنوعی و نگرانیهای نسبت به ارزشگذاریها توازنی برقرار میکردند. گزارش سود قوی Nvidia در اواخر ماه به تثبیت بخش فناوری کمک کرد و نشان داد که محرکهای کلان و بنیادی متفاوتی بازار سهام و کریپتو را هدایت میکنند که میتواند علت اصلی واگرایی میان این دو طبقه دارایی باشد.
نوامبر از نظر تاریخی بهترین ماه بیتکوین است، اما در 2025 بدترین ماه بود
عوامل کلیدی ساختار بازار که موجب جدا شدن شدند
1. افزایش تمرکز بر معاملات آتی و استفاده از لوریج در کریپتو
وابستگی بالای بازارهای رمزارز به مشتقات و اهرم، حرکات نزولی را تشدید میکند. زمانی که زنجیرهای از لیکوئیدیشنها شروع شود، افت قیمت میتواند مستقل از بازار سهام تسریع گردد. رویداد 19 میلیارد دلاری اکتبر نشان داد که عناصر ساختاری در معاملات کریپتو — از جمله سوآپهای دائمی، تمرکز لوریج و خطاهای خاص صرافیها — میتوانند نوسانی تولید کنند که در بازارهای سنتی منعکس نشود. بنابراین درک ساختار بازار مشتقات، محدودیتهای اهرم و نحوه عملکرد مکانیسمهای تصفیه برای مدیریت ریسک و طراحی سیاستهای سرمایهگذاری نهادی ضروری است.
2. تغییرات نظارتی و مناقشات درونزنجیرهای
پیشرفتهای نظارتی مانند تصویب GENIUS Act در ژوئیه موجب تقویت احساسات مثبت نسبت به کریپتو شد، اما بحثها و تصمیمگیریهای حاکمیتی در بین توسعهدهندگان بیتکوین و اپراتورهای نودها اصطکاکهایی ایجاد کرد. پیشنهاد ارتقایی جنجالی برای کاهش محدودیتها روی دادههای دلخواه قرار گرفته در زنجیره، جامعه را دوقطبی کرد. این مناقشه به افزایش پذیرش پیادهسازیهای جایگزین بیتکوین مانند Bitcoin Knots منجر شد، بهخصوص در میان کاربرانی که نسبت به تغییرات احتمالی در Bitcoin Core محتاط هستند. این دسته از مباحث نشان میدهد که ریسکهای حکمرانی و فنی میتوانند به همان اندازه عوامل کلان اقتصادی بر قیمت و همبستگی تاثیرگذار باشند.
3. تفاوت در پایه سرمایهگذاران و جریانهای سرمایه
اگرچه تخصیص نهادی به داراییهای دیجیتال در حال افزایش است، بسیاری از بازیگران جدید سرمایهگذاری بیشتر به بازار سهام متمرکزند و کریپتو را بهعنوان یک دارایی پرریسک در چارچوب پرتفوی گستردهتر میبینند. همزمان، جریان سرمایه خرد و بازیگران بومی کریپتو به سیگنالهای درونزنجیرهای، فعالیتهای دیفای و تحولات اختصاصی توکنها حساسترند. چنین تفاوتهایی در محرکها میتواند باعث شود بیتکوین از سهام جدا شود — بهویژه وقتی که اخبار کلان از سهام حمایت میکنند ولی اخبار اختصاصی کریپتو منفی است. در نتیجه، رهبران پرتفوی و مدیران ریسک باید تفاوتهای رفتاری این گروهها و اثرات آنها بر نقدینگی و نوسان را مدنظر قرار دهند.
نقاط عطف، اهداف قیمتی و چشمانداز تا پایان سال
با وجود عقبنشینیها، بیتکوین در 2025 چندین نقطه عطف مهم را ثبت کرد — از جمله چندین سقف تاریخی و همچنین فرار از ضعف تاریخی سپتامبر برای سومین سال متوالی. تا اوایل دسامبر، BTC بهبودی نسبی نشان داد و در زمان گزارشگیری حدود 2% رشد ماهانه ثبت کرده بود، در حالی که شاخصهای اصلی سهام نیز افزایشهای معتدلی داشتند. این وضعیت نشان میدهد که علیرغم نوسانات میانمدت، بازار همچنان توانایی ایجاد بازگشتهای مقطعی را دارد، هرچند مسیر آن ممکن است با بازار سهام همسو نباشد.
Analyst revisions and market expectations
خوشبینی به جهش بزرگ بیتکوین تا پایان سال نزد برخی پیشبینیکنندگان کاهش یافت. بانکها و تیمهای پژوهشی نهادی اهداف خود را تعدیل کردند: برای مثال، Standard Chartered پیشبینی پایان سال خود را از 200,000 دلار به 100,000 دلار کاهش داد و اهداف بلندمدت را به افقهای زمانی دورتر موکول کرد. این بازنگریها تنها بازتاب حرکت قیمت نبودند بلکه نشاندهنده بازتنظیم مفروضات کلان اقتصادی و زمانبندی پذیرش تکنولوژی بودند. از منظر تحلیلی، چنین تعدیلاتی میتواند ناشی از تغییر انتظارات نرخ بهره، محدودیت در نقدینگی بازار مشتقات، و نگرانیهای نظارتی باشد.
What traders should watch
شاخصهای کلیدی که معاملهگران باید تحت نظر داشته باشند شامل راهنماییهای فدرال رزرو در موضوع نرخها، جریان سرمایه نهادی به بازارهای اسپات و آتی، متریکهای درونزنجیرهای (مانند آدرسهای فعال و جریان خالص به/از صرافیها)، و تحولات در مقررات استیبلکوین است. پایداری صرافیها و ساختار بازار مشتقات نیز حیاتی است — یک باگ یا خطای پلتفرمی میتواند قبلا منجر به لیکوئیدیشنهای گسترده و تأثیرات زنجیرهای در صنعت شده باشد. علاوه بر این، سنجش عمق بازار، نسبتهای اهرم در پوزیشنها و پروفایل نقدینگی در نقاط کلیدی قیمتی به معاملهگران کمک میکند تا استراتژیهای مدیریت ریسک دقیقتری طراحی کنند.
نتیجهگیری: تصویری پیچیدهتر از همبستگی
مسیر بیتکوین در نیمه دوم 2025 نشان میدهد که همبستگی میان کریپتو و بازار سهام امری پویا و وابسته به متن است. در حالی که سرمایهگذاران سنتی به تخصیص بیشتر به داراییهای دیجیتال تمایل نشان میدهند، بیتکوین همچنان میتواند در شرایطی که ریسکهای ساختاری مخصوص کریپتو، مناقشات حکمرانی یا لیکوئیدیشنهای ناشی از اهرم برجسته میشوند، بهطور قابلتوجهی جدا شود. برای معاملهگران و تخصیصدهندگان نهادی، برداشت روشن است: همبستگی را مشروط در نظر بگیرید، عوامل ریسک درونزنجیرهای و بیرونزنجیرهای را تحت نظر داشته باشید و هنگام ساختن استراتژیهای تخصیص و مدیریت ریسک، ویژگیهای منحصربهفرد میکروساختار بازار کریپتو را لحاظ کنید.
منبع: cointelegraph
نظرات
دیتاویو
خوبه، تحلیل فنی قویه اما زیادی تخصصی شده، برای تازهواردها گیجکننده است. کاش یه بخش ساده تر با مثال عملی میزاشتید
مهدی
واقعاً همه اینا به لوریج برمیگرده؟ یا بازی نهادی مهمتره؟ من شک دارم چون جریان خرد و نهادی گهگاه کاملا جدا میشن , کسی تجربهای داره
کوینباز
این واقعا عجیب بود، انتظار نداشتم بیت کوین تو نوامبر اینقدر بیافته! ساختار مشتقات وحشتناک، نودها جدا شدن؟ 😮
ارسال نظر