8 دقیقه
بیتکوین پس از ریزش شدید علائم تثبیت نشان میدهد
بیتکوین ممکن است آماده یک بهبود کوتاهمدت باشد پس از نوسانی شدیدی که اوایل این فصل رخ داد. تحلیلگران به جهش حدود ۸٪ در یک روز و چندین شاخص بازار اشاره میکنند که نشان میدهد یک «بازگشت تسکینی» (relief bounce) در حال شکلگیری است، زیرا فشار فروش کاهش یافته و میزان لوریج به سطحی کمتر رسیده است. در زمان انتشار این گزارش، بیتکوین بر اساس دادههای CoinMarketCap در محدودهٔ نزدیک به ۹۱,۴۴۰ دلار معامله میشود، پس از یک تلاش کوتاه برای رسیدن به حوالی ۹۴,۰۰۰ دلار در جریان رالی اخیر.
این وضعیت که با کاهش ناگهانی فشار فروش همراه شده است، میتواند زمینهٔ تثبیت قیمت و شکلگیری یک محدودهٔ حمایتی کوتاهمدت را فراهم کند. برای سرمایهگذاران و معاملهگران خُرد و نهادی، درک زیرساختهای بازار مانند میزان لیکوئیدیشنها، نرخ فاندینگ و تغییرات در Open Interest اهمیت حیاتی دارد، زیرا این متغیرها تعیین میکنند که آیا حرکت فعلی پایداری نسبی دارد یا صرفاً یک جهش تکنیکال کوتاهمدت است. علاوه بر این، رفتار دارندگان بلندمدت، جریان سرمایهٔ ورودی از صرافیها و وضعیت سفارشات در دفترهای معاملاتی میتواند سرنخهایی درباره تعادل عرضه و تقاضا ارائه دهد.
چرا تحلیلگران معتقدند کف محلی در حال شکلگیری است
ناظران بازار از جمله تیم تحلیل در Bitfinex ترکیبی از عوامل را نام میبرند که از فاز تثبیت حمایت میکند. عناصر کلیدی شامل فرآیند گستردهٔ کاهش اهرم (deleveraging)، تسلیم شدن دارندگان کوتاهمدت و نشانههای اولیه از خستگی فروشندگان است. این دینامیکها احتمال وقوع یک موج لیکوئیدیشن زنجیرهای ناگهانی را کاهش میدهد و فضا برای تثبیت قیمت و افزایشهای سنجیده فراهم میآورد.
در چنین شرایطی، بازار معمولاً از مرحلهٔ اصلاح حاد به سمت یک فاز کنسولیدیشن (consolidation) حرکت میکند که در آن نوسانات کاهش یافته و سطح حمایت و مقاومت واضحتری شکل میگیرد. برای تحلیلگران تکنیکال و فاندامنتال، این فاز زمان مناسبی است تا سطوح ورود و خروج مبتنی بر ریسک را بازبینی کنند، سطوح استاپ-لاس را تنظیم نمایند و سناریوهای مختلف—از بازگشت تدریجی قیمت تا ادامهٔ نوسان در محدودهٔ مشخص—را برنامهریزی کنند.
لوریج اکنون «باریکتر» شده است
تحلیلگران Bitfinex اشاره میکنند که بازار اکنون روی یک «پایهٔ لوریج باریکتر» کار میکند، یعنی ریسک سیستمی ناشی از پوزیشنهای مارجین کمتر شده است. پس از تخمین حدود ۱۹ میلیارد دلار لیکوئیدیشن در حوالی ۱۰ اکتبر، بازار کریپتو وارد یک اصلاح عمیقتر شد که بیتکوین را تا سطحهای نزدیک به ۸۲,۰۰۰ دلار در ۲۱ نوامبر پایین کشید. با لوریج باقیمانده در سطحی نسبتاً کنترلشده، فاز تثبیت باثباتتری محتملتر به نظر میرسد.
این «باریکتر شدن» لوریج به این معناست که ظرفیت بازار برای ایجاد موجهای بزرگ ناشی از کال-اوتها و لیکوئیدیشنهای زنجیرهای کاهش یافته است. از منظر مدیریت ریسک، این وضعیت برای نهادهای با حساسیت به نوسان (مانند صندوقهای ترازنامهمحور یا مؤسسات سرمایهگذاری) شرایطی فراهم میآورد تا بدون ترس شدید از فلاش کرشهای موضعی، بازگشت نسبی سرمایه را ارزیابی کنند. با این حال، باید توجه داشت که «کمتر شدن» لوریج لزوماً به معنای نبود ریسک نیست؛ شرایط کلان اقتصادی، تحولات مقرراتی و رویدادهای خبری میتوانند به سرعت ریسکها را افزایش دهند.
بحثهای چرخهای و تأثیر آن بر حرکت قیمتی
اصلاح اخیر و بازگشت قیمت مجدداً بحث دربارهٔ ساختار چرخههای بلندمدت بیتکوین را داغ کرده است. برخی معاملهگران معتقدند که چرخهٔ چهار سالهٔ سنتی دیگر بهطور دقیق قابل اعمال نیست و رکوردهای تاریخی مثل اوج تمامزمان اکتبر نزدیک به ۱۲۵,۱۰۰ دلار دیگر بهسادگی قابل تطبیق با الگوهای گذشته نیستند. در مقابل، عدهای دیگر خوشبین باقی ماندهاند و معتقدند بازگشت قیمت میتواند تا سال آینده ادامه داشته باشد و بیتکوین هنوز پتانسیل بازپسگیری سطوح قیمتی بالاتر را دارد.
بحث دربارهٔ چرخههای بازار به چند دلیل اهمیت دارد: اولاً، چرخهبندی تاریخی به معاملهگران و سرمایهگذاران چارچوب زمانی برای مدیریت موقعیتها میدهد؛ ثانیاً، سرمایهگذاری نهادی اغلب براساس انتظارات دورهای دربارهٔ ریسک و بازده تصمیمگیری میکند؛ و ثالثاً، تحلیلگران پیگیری روندهای عرضه، مانند نرخ تولید بلاک و انباشت از سوی هولدرهای بلندمدت را میپوشانند که میتواند در تعیین ساختار دورهٔ بعدی مؤثر باشد. با این حال، عوامل جدیدی مانند پذیرش نهادی، محصولات ETF مبتنی بر نقدی یا مشتقه، تغییرات مقرراتی و شرایط پولی کلان میتوانند ماهیت چرخهها را تغییر دهند یا آنها را کمرنگ کنند.
دیدگاههای تحلیلگران
صداهای برجسته در جامعهٔ کریپتو دیدگاههای متنوع اما محتاطانهای دارند. تحلیلگر مشهور PlanC اظهار داشته است که «این چرخهٔ بیتکوین شبیه چرخههای گذشته نیست» و دنبالکنندگان را به بازنگری فرضیات دعوت کرده است. کوئنتن فرانسوا (Quinten Francois) اشاره کرده که بیتکوین احتمالاً به کف نزدیکتر است تا سقف، در حالی که تام لی از Fundstrat ابراز اطمینان کرده که بیتکوین میتواند پیش از پایان سال سطح ۱۰۰,۰۰۰ دلار را بازپس گیرد. با این وجود، دادههای فصلی تاریخی راهنمای محدودی ارائه میکنند: دسامبر بهطور میانگین رشدهای متعادلی داشته اما ماههای اخیر سنتهای فصلی را شکستهاند و نوامبر با وجود اینکه معمولاً ماهی قوی است، کاهش غیرمنتظرهای را ثبت کرد.
در تحلیل این دیدگاهها باید احتیاط کرد: اجماع عمومی میتواند ناپایدار باشد و هر تحلیل مبتنی بر مفروضات خاصی است—مانند نرخ بهرهٔ جهانی، عرضهٔ دلار، و اعتماد بازار به زیرساختهای معاملاتی. از سوی دیگر، ترکیب تحلیلهای تکنیکال (مانند سطوح فیبوناچی، میانگینهای متحرک، و الگوهای حجم) با شاخصهای آنچین (on-chain) و آمار مشتقه میتواند تصویر جامعتری از احتمال سناریوهای مختلف فراهم کند.
چه نکاتی را معاملهگران باید دنبال کنند
معاملهگران و سرمایهگذاران باید به نقدینگی، Open Interest و نشانههای بازگشت جریانهای نهادی توجه کنند. شاخصهای کلیدی کریپتو که باید زیر نظر گرفته شوند شامل نرخهای فاندینگ (funding rates)، سطوح لیکوئیدیشن در بازار مشتقه، و شاخصهای آنچین مانند جریان ورودی/خروجی صرافیها، تجمع هولدرهای بلندمدت و تراکنشهای بزرگ نهنگها است. یک کاهش کنترلشده در لوریج و شکنندگی سیستمیک پایینتر میتواند از یک بهبود اندازهگیریشده پشتیبانی کند و احتمال فلش کرشهای ناشی از لیکوئیدیشنهای زنجیرهای را کاهش دهد.
مواردی که معاملهگران باید به آنها دقت کنند عبارتاند از:
- روند نرخ فاندینگ: نرخ مثبت مداوم نشاندهندهٔ فشار خرید با اهرم است و نرخ منفی میتواند نشانهٔ فشار فروش باشد.
- تغییرات Open Interest: افزایش قابلتوجه Open Interest همراه با قیمتهای افزایشی میتواند ورود پول جدید را نشان دهد؛ اما افزایش Open Interest در کنار کاهش قیمت هشداری برای نقدینگی نامتعادل است.
- جریان ورودی/خروجی صرافیها: افزایش جریان ورودی به صرافیها ممکن است نشاندهندهٔ تمایل برای فروش باشد، در حالی که خروجیهای بزرگ میتواند نشانهٔ انباشت بلندمدت باشد.
- سطوح لیکوئیدیشن: تمرکز بر نواحی قیمتی که در آن لیکوئیدیشنهای بزرگ تجمع یافتهاند میتواند نقاط حساس برای حرکات ناگهانی قیمت را نشان دهد.
در مجموع، هرچند عدم قطعیت پابرجاست، سیگنالهای تکنیکال و آنچین فعلی به امکان یک بازگشت تسکینی برای بیتکوین اشاره دارند چون استرس بازار کاهش یافته و لوریج کمتر برجسته شده است. سرمایهگذاران باید هشیار بمانند و مدیریت ریسک را با دید بلندمدت نسبت به پذیرش بلاکچین و روندهای کلان اقتصادی که بازار کریپتو را شکل میدهند، متعادل کنند.
در ادامه لازم است معاملهگران سناریوهای متعددی را مدلسازی کنند: از بازگشت پیوسته و آرام تا دورههای تازهٔ نوسان که میتواند ناشی از رویدادهای خبری یا تغییر ناگهانی در جریانهای نقدی باشد. استراتژیهایی مانند پلکانی کردن پوزیشنها، استفاده از اندازهٔ موقعیت مبتنی بر نوسان و تعیین سطوح خروج محافظتی (protective stops) میتواند به کاهش اثرات نامطلوب در صورت وقوع شوکهای غیرمنتظره کمک کند. همچنین نظارت مستمر بر گزارشات بازارهای مشتقه و رصد قوانین و مقررات جدید در حوزهٔ ارزهای دیجیتال برای درک بهتر ریسکهای بلندمدت ضروری است.
از منظر سرمایهگذاری نهادی، تحلیل جریان سرمایههای بزرگ، تعامل با بازارسازها و ارزیابی زیرساختهای نگهداری (custody) از جمله معیارهایی هستند که میتوانند نشان دهند آیا بازگشت قیمتی دوام خواهد داشت یا خیر. نهادهها معمولاً به دنبال شواهدی از پایداری جریانهای آنچین و کاهش احتمال وقوع شوکهای سیستمیک هستند تا قبل از تخصیص سرمایهٔ معنادار تصمیم بگیرند.
در پایان، ترکیب نگاه تکنیکال، آنچین و فاندامنتال همراه با مدیریت ریسک منظم و برنامهریزی برای سناریوهای مختلف بهترین رویکرد برای مواجهه با دورههای پرنوسان بازار کریپتو است. توجه به معیارهایی مانند میزان لوریج در اکوسیستم، نرخ فاندینگ، Open Interest و رفتار دارندگان بلندمدت میتواند بینش عملی برای تصمیمگیری در مورد ورود یا خروج از موقعیتها فراهم کند.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر